文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 2 ）出口：多数货量高频指标回落。 1 ）美国自中国进口大幅回落。 从海运进口提单数据来看， 5 月 前 21 天美国从中国进口同比大幅降至 -8% ， 4 月 30 天同比为 9.9% 。 2 ）中美之间直接贸易流量 降幅扩大 。截至 5 月 24 日的 15 天内，从中国发往美国载货集装箱船数量同比进一步降至 -37.5% ， 截至 4 月 30 日同比为 -23.1% 。 3 ）潜在转口： 截至 5 月 24 日当周，东盟主要国家港口停靠船舶 数量大幅回落，环比前一周 -6.3% ， 5 月 17 日当周环比为 1.6% 。 5 月前 24 天，东盟主要国家港口 船舶停靠数量同比降至 4.5% ， 4 月 30 天同比为 8.3% 。 3 ）土地溢价率明显回落。 截至 5 月 18 日当周，百城土地溢价率为 1.37% 。 4 月 28 日 -5 月 18 日 三周，百城土地溢价率平均为 5.5% ， 4 月为 9.69% 。 4 ）物价：煤炭、地产相关价格偏弱 。 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 （一）景气向上 1 ）外需：海外主要经济体制造业 PMI 均值回到荣枯线上。 2 月，美国、欧元区、日本、印度、英国均值 50.0% ，高于 1 月 49.6% ，连续第二个月回升。 2 ）土地：周度溢价率回升。 1 月 27 日 -2 月 23 日四周，百城土地溢价率平均为 9.02% ，其中近一周增 至 18.39% 。 1 月全月为 9.52% ，去年 12 月为 3.59% 。 （二）景气向下 3 ）出行链偏弱。 2 月全月， 27 城地铁日均客运较去年农历同期 +2.7% ，较公历 +18% 。航班， 2 月全 月日均 1.378 万架次，较去年 -0.9% 。 4 ）节后工地复工：仍不及去年同期。 据百年建筑调研，截至 2 月 27 日（农历正月三十），全国 13532 个工地开复工率为 64.6% ，劳务上工率 61.7% ，农历同比分别减少 12.64 个点、 12.03 个点。 债券发行情况： 1~2 月已发行新增专项债 6036 亿（去年同期 ...