宏观日报 | 2026-03-05 化工中游分化，农业上游回落 中观事件总览 生产行业：1）近日，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会，深入研判绿色燃料产业发展前景。会议 指出，要充分认识发展绿色燃料产业的重要意义。发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全，有利于降 低碳排放、促进绿色发展，有利于促进新能源非电利用和消纳、增强发展新动能，是能源领域新质生产力发展的 重要方向。 服务行业：1）中远海运集运发布关于中东地区局势更新的服务提示（二）。鉴于中东地区冲突持续升级，决定即 日起暂停相关航线新订舱业务，恢复时间另行通知为止。涉及业务范围如下：1、暂停全球至阿联酋（富查伊拉、 豪尔费坎除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特阿拉伯王国（吉达除外）、科威特的所有新订舱业务。2、暂停阿联 酋（富查伊拉、豪尔费坎除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特阿拉伯王国（吉达除外）、科威特至全球的所有新 订舱业务。2）据火山引擎官网信息，Seedance2.0价格公布，包含视频输入是28元/百万tokens，不含视频输入的价 格是46元/百万tokens。据悉，在Seedance2.0生成15秒视频，需要消耗30.888万 ...

宏观日报 | 2026-03-04 持续关注能源上游价格波动 中观事件总览 生产行业：1）3月3日，工业和信息化部等六部门发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》，其中提出，支 持光伏组件综合利用行业企业积极参与制造业单项冠军、专精特新中小企业和高新技术企业申报。发挥国家产融 合作平台作用，引导金融机构对光伏行业绿色技术改造、废旧光伏组件综合利用项目提供信贷融资支持。2）受中 东紧张局势升级引发的多种因素共同影响，欧洲天然气价格3日大幅上涨。继美国和以色列在该地区发动袭击后， 霍尔木兹海峡正式关闭，卡塔尔液化天然气出口也完全停止。市场对这些威胁全球能源贸易关键通道的风险做出 了反应。截至欧洲中部时间上午8时54分，4月份交割的荷兰TTF天然气期货价格飙升29.9%，至每兆瓦时57.840欧 元。同月交割的英国天然气期货价格也大幅上涨33.92%，至每热量单位147.430便士。 服务行业：1）全国政协十四届四次会议新闻发布会于3日15时开始，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次 大会有关情况并回答记者提问。大会新闻发言人刘结一介绍，全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民 大会堂开幕，3月11日上 ...

【冠通期货研究报告】 养殖产业链日报：近月宽松明显 目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。后续政策端调 控以及 3-5 月的可繁殖母猪去化对后市走势起到决定性作用，近月预估仍然以震 荡磨底为主。 冠通期货 骆利关 发布日期：2026 年 3 月 3 日 大豆：近期国内大豆现货价格整体稳中有涨，部分地区出现小幅提价。例如， 黑龙江主产区 39.5 蛋白塔粮价格在 2.08-2.2 元/斤左右，40-41 蛋白塔粮价格 在 2.25-2.3 元/斤左右，高蛋白豆（如 42 蛋白及以上）价格更高，部分区域达 到 2.35-2.45 元/斤。基层余粮较少，尤其是高蛋白豆供应偏紧，而下游贸易商 和加工企业节后陆续补库，需求端有一定支撑，但整体采购仍以刚需为主，未出 现大规模集中采购现象。总的来说大豆价格低点已出，短期进口大豆抛储或带来 短期调整，但是大豆大趋势仍然延续震荡向上行情。 玉米：节后粮库采购陆续恢复，采购底价有所提高。中储粮内蒙古分公司竞 价采购 25 年玉米 23408 吨，实际成交 2450 吨，成交率 10%。其中，呼和浩特直 属库底价 2340 元/吨，较节前上调 30 元/吨。此外， ...

关注能源、化工上游价格波动 中观事件总览 生产行业：1）3月2日，科技部、金融监管总局、工业和信息化部、国家知识产权局联合对外发布《关于加快推动 科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》。意见从加强国家重大科技任务、科技型中小企业、 重点领域的保险保障以及科技保险产品服务、保险资金投资、保障监督等6个方面，提出20项政策举措，加快构建 同科技创新相适应的科技保险体制机制。 服务行业：1）据伊朗军方2日消息，三艘英美油轮在波斯湾和霍尔木兹海峡遭到袭击。在此之前，据俄新社3月1 日报道，阿曼海上安全中心1日表示，一艘悬挂帕劳国旗的油轮在阿曼海岸附近的霍尔木兹海峡遭到袭击，4名船 员受伤。此前，伊朗军方官员宣布关闭霍尔木兹海峡，并反复警告船只称，由于伊朗、美国和以色列之间的冲突， 该航线不安全 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际原油持续上行。2）农业：猪肉价格回落。3）化工：PTA、尿素价格上行。 中游：1）化工：PX、尿素开工率持续高位，聚酯开工季节性回升。2）能源：电厂耗煤量持稳。3）基建：道路沥 青开工低位 中观日报 | 2026-03-03 下游：1）地产： ...

华总股份春季策略会的线上交流的专场那今天我们也非常荣幸的邀请到了公司的董益王总来给大家做一个线上的交流那今天的这个交流的话分两个环节首先还是先请这个王总就这个26年大家可能比较关注的这样一些这个突然量啊包括成本啊这样一些这个目标做一个大概的一个展望之后的话我们再看各位投资者有哪些具体的这个问题好吧王总好的好的 大家好各位领导好我先介绍一下目前公司的基本贷情况吧现在目前我们首先成本端呢我们现在也改了一下口径因为之前我们交流的口径是完全成本但是可能有些公司他这个口径是仰着成本其实大家在做同比的时候有些差异而且我们排序比较靠后所以我们这次也把那个成本口径改成仰着成本 就我们不包括总部的不包括总部的这个管理费用只涉及到养殖事业部的这个成本那我们目前的成本是12块钱到那个二月份然后我们现在PSY是25到26只足成本是300我刚才讲到我们那个现金成本的话现金成本我们差不多在11出头 11左右吧现在这个价格呢因为最近到三月初这个租价已经明显这个有一波比较剧烈的回调现在已经这个还目前还没到现金成本但是但是如果持续的话呢怎么也会面临一些这个现到现金成本的这个挑战然后今年这个产能规划呢目前我们亩足在13万头左右今年的初兰规划 根 ...

业 及 产 业 农林牧渔 2026 年 03 月 01 日 节后猪价如期下跌，看好产能去化加速 看好 —— 农林牧渔周观点（2026.2.23-2026.3.1） 本期投资提示： 券 研 究 报 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 告 - ⚫ 本周申万农林牧渔指数上升 4.0%，沪深 300 上涨 1.1%。个股涨幅前五名：亚盛集团（17.5%）、绿康 生化（13.2%）、冠农股份（12.8%）、新赛股份（12.8%）、众兴菌业（12.3%），跌幅前五名：中水渔业 （-4.3%）、国联水产（-3.8%）、中宠股份（-1.8%）、播恩集团（-1.7%）、京 ...

2026 年 03 月 01 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20260223-20260301） 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 策 略 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 比 较 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2026 年 2 月 27 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST） PE 为 22.8 倍，PB 为 1.9 倍，处于历史 83%和 53%分位； ✓ ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 2 月经济：价格篇 | [Tabl 分析师： | 郭磊 | 分析师： | 贺骁束 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516070002 | | SAC 执证号：S0260517030003 | | | SFC CE.no: BNY419 | | | | | 021-38003572 | | 021-38003589 | | | guolei@gf.com.cn | | hexiaoshu@gf.com.cn | | | 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | [Table_Summary] 报告摘要： 2 月生意社 BPI 指数先抑后扬，月初受风险偏好回摆影响，有色金属价格延续下行；假期美伊地缘事件发酵， 叠加关税裁决引发美元走弱预期，以原油为主的外盘商品重回升势。截至 2 月 27 日，生意社 BPI 指数录得 947 点，相较 1 月 ...

Core Thesis - JBS N.V. is viewed positively due to its strong market position and growth potential in the protein sector, with shares trading at $16.18 and a trailing P/E of 15.53 and forward P/E of 3.87 [1][2] Company Overview - JBS S.A. operates as a global leader in protein production, with extensive operations across beef, pork, poultry, and diversified products, including plant-based proteins, leather, and biodiesel [3] - The company has over 250 facilities and operates in more than 180 countries, providing significant bargaining power and distribution advantages [3] Market Dynamics - There is strong secular demand for protein driven by population growth and rising incomes in emerging markets, which supports long-term growth [4] - Geographic expansion, particularly in Europe through acquisitions, is expected to enhance market share [4] Financial Performance - In Q3 2025, JBS reported net sales of approximately $22.6 billion, reflecting a ~13% increase, although profit and EBITDA declined due to tight U.S. beef supplies and rising input costs [5] - The company is pursuing around $2 billion in annual capital expenditures for facility modernization and higher-margin segments, supported by a dual NYSE listing for cheaper capital [5] Competitive Landscape - JBS's competitive strength is derived from its scale, integration, and diversification, but it faces moderate competition from rivals like Tyson Foods, Marfrig, and BRF, as well as changing consumer preferences towards alternative proteins [5] - The company’s leverage is approximately 2.4x, indicating a need for careful financial discipline amidst cyclical risks [5] Risks and Opportunities - Key risks include commodity cycles, disease outbreaks, ESG/legal pressures, and trade disruptions, which could significantly impact profitability [6] - Upside potential exists through European acquisitions, operational improvements, and growth in prepared foods or plant-based proteins, while downside risks are linked to cyclicality and regulatory pressures [6] - JBS's valuation appears attractive with a forward P/E of ~9.1 and a strong return on equity of ~23.7%, although earnings volatility necessitates caution [6]

1、传下周二头部猪企开会 2、节后猪价跌至11元/公斤以下，加速产能去化。 远月期货持续拉涨，猪价预期抬升 今日表现强势，MY 1、传下周二头部猪企开会 2、节后猪价跌至11元/公斤以下，加速产能去化。 今日表现强势，MY ...