对 2026 经济政策的理性预期 20251207 摘要 预计 2026 年中国经济增长目标或设定在 4.8%-4.9%之间，财政赤字率 维持在 4%，广义赤字率小幅下降，旨在控制债务风险，相关信息将在 经济工作会议上发布，为市场提供理性预期。 2026 年基建投资预计回升，受益于专项债下行速度减缓、特别国债稳 定、"十五规划"新项目及北方防汛减灾项目等，将推动基建投资增速。 房地产市场对经济的拖累逐渐减少，销售增速企稳，投资占 GDP 比重接 近发达国家下限，预计一到两年内触底趋稳，政策重点在于去库存和优 化供给，地方政府承担主要责任。 固定资产投资方面，2025 年增速为负，但随着房地产销售和价格企稳， 2026 年地产投资增速有望转正，从而带动固定资产投资整体改善。 消费领域面临国补资金不足和部分商品饱和挑战，但无补贴商品增速已 超过有补贴商品，未来汽车家电补贴可能减少，耐用品或受关注，服务 消费补贴全国推广尚需时日。 2026 年财政支出预计增加，货币政策延续适度宽松，一季度降息降准 概率较大，消费方面以旧换新政策持续，一季度经济增长预期良好。 美国货币宽松预期强烈，新兴市场需求稳定，预计 2026 ...

网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 BAH A 2025年6月10日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 中国5月 CPI 同比下降0.1% 每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:核心 CPI 延续改善,PPI 同比降幅走阔 -- 5 月物价数据解读。CPI 低 位运行,PPI 仍将承压:年内 CPI 将呈现"V"型走势,预计全年 CPI 同比增 速持平,二、三、四季度增速分别为 0、-0.2%和 0.4%。年内 PPI 改善程度或 有限,PPI同比无法转正,预计全年 PPI 同比-2.3%,二、三、四季度增速分 别为-3.1%、-2.5%和-1.4%。 新能源智造:加大财税政策支持,大模型加速在制造业落地——具身智能产业 ● 链跟踪(3)。最新观点:1)主机:新参与者持续涌入,基于场景应用的新品 比例提升。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好: 1综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业;② ...