中邮证券近日发布从NDC和全球碳市场角度：电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更 大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电站），15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此 光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏才更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜） 以下为研究报告摘要： 投资要点 风险提示：政策不及预期的风险，需求不及预期的风险。(中邮证券 杨帅波) 光伏产业的需求没有那么悲观：产业的成长性首先来源于NDC，随着中国、欧盟等提交了NDC3.0，全 球和中国的能源转型具有持续性，因此我们预计2026年中国光伏新增装机为250GW； 电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电 站），15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏 才更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜）；市场化下绿色价值将进一步体现，随着全球碳市场的 建立（中国、欧盟等11国加入巴西的全球碳市场联盟），电碳联动+电网互联，绿价和碳价将趋同，随 着绿电资产有望重估，业主的经营改善将提升组件的需求； 最终的市场出清需要技术迭代：在第一性原理下，我们 ...

证券研究报告 如何看待光伏行业的未来趋势 ——从NDC和全球碳市场角度 行业投资评级：强大于市|维持 杨帅波 中邮证券研究所 电新团队 中邮证券 1 1 发布时间：2025-11-18 投资要点 请参阅附注免责声明 2 ➢ 光伏产业的需求没有那么悲观：产业的成长性首先来源于NDC，随着中国、欧盟等提交了NDC3.0， 全球和中国的能源转型具有持续性，因此我们预计2026年中国光伏新增装机为250GW； ➢ 电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电 站），15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏才 更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜）；市场化下绿色价值将进一步体现，随着全球碳市场的建立 （中国、欧盟等11国加入巴西的全球碳市场联盟），电碳联动+电网互联，绿价和碳价将趋同，随着绿电 资产有望重估，业主的经营改善将提升组件的需求； ➢ 最终的市场出清需要技术迭代：在第一性原理下，我们认为晶硅+钙钛矿叠层电池是一个概率更大的 收敛方向。 ➢ 风险提示：政策不及预期的风险，需求不及预期的风险。 一 光伏的成长性来源：NDC ...