国债期货日报 | 2026-03-25 TACO预期升温，国债期货大多收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策： 中央经济工作会议提出，2026年财政政策方面继续实施更加积极的财政政策，货币方面 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准、降息及结构性政策工具，为"十五五"良好开局提供稳定的宏 观政策环境；2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，同时今年还存在继续降准降息 的空间；2026年政府工作报告提到赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元。一般公共预算支出规模将首次 达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元。（2）通胀：2月CPI同比上升1.3%。 资金面：（3）财政：1-2月财政运行平稳开局，一般公共预算收入同比增长0.7%、支出同比增长3.6%，财政前置发 力特征明显。收入端企业相关税收表现好于居民部门，增值税增长4.7%，但消费税、个人所得税回落，反映居民 消费偏弱；政府性基金收入受土地出让拖累同比下降16%，支出端因专项债发行加快同比增长16%。整体看，经济 仍呈"供强需弱"格局，地产与消费修复基础尚不牢固。对债市而言， ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2026年03月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 2 ◆ 此轮伊朗事件发酵至今，尽管海峡实际通行仍堪忧，船运保险、船队信心等问题仍在持续形成对实质性物流恢复的掣肘，但有色板块 中基本面理应受供应冲击最大的铝金属，盘面定价却相当"克制"。我们倾向认为：前期的TACO预期、高通胀压力向海外利率侧及 AI权益板块风偏的传导、市场对于中东铝厂原料断供前景的观望等，应是拖拽盘面上涨幅度的主要原因。我们此前提及策略方向上， 关注铝多头机会的同时，需构建保护头寸。本周迄今市场在海外利率侧抬升、美联储降息周期转向及强美元逻辑的显化下，持续施压 包括铝在内的基本金属板块，周四夜盘跌幅进一步放大。 ◆ 然而海外现货升水与单边价格形成鲜明对比，日本MJP及欧美铝锭升水持续高涨，伦铝C-3M月差出现了季节性上罕见的大Back结构， 海外现货端的吃紧仍需给予足够的重视。且国内华东及华南SMM现货贴水亦算平稳，据悉有部 ...

Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：关注海峡通行实际恢复情况，盘面定价偏纠结 氧化铝：现货仍持稳小涨，交易情绪风向偏向上 铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2026年03月15日 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 伊朗事件仍在持续发酵，能化板块已接连发动两次上涨行情，海峡实际通行的情况或仍堪忧，船运保险、船队信心等 问题仍在持续形成对实质性物流恢复的核心掣肘。不过，市场消息层面在伊朗事件及海峡物流问题上亦在不断给出反 复消息，有色板块中基本面受伊朗问题冲击最大的铝金属呈现的盘面定价也偏纠结。与盘面单边走势形成对比的是， 海外现货升水的持续走高，日本MJP（地区升水）截至3.13（本周五）已上调至275美元/吨（周环比涨幅50美元/ 吨），欧洲升水调升至475美元/吨（周环比涨幅37.5美元/吨）。且伦铝C-3M的结构亦逐渐转成季节性上看比较少见 的B结 ...