事件点评 2025 年 12 月 30 日 工业企业利润承压，新动能支撑作用持续显现 固定收益研究团队 ——2025 年 11 月工业企业利润点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：国家统计局公布 2025 年 11 月工业企业利润数据，1-11 月规上工业利润同 比增长 0.1%（前值为+1.9%，下同），营收同比增长 1.6%（+1.8%），营收利润率 为 5.29%（5.25%）；11 月规上工业利润同比下降 13.1%（-5.5%）。 11 月工业企业利润需要关注的内容 工业企业利润结构分化明显。1-11 月规上工业利润累计同比增长 0.1%，较前值 下滑 1.8pct，11 月规上工业利润同比下降 13.1%，11 月规上工业利润承压，各行 业结构分化明显。消费、地产链条上相关行业如酒饮、纺服、木材加工、家具制 造等行业利润总额累计同比降幅较大，而装备制造业中除金属制造业外利润总额 累计同比均为正增长，内需不足，地产承压，经济增长仍面 ...

产业改造升级，大力培育新质生产力，加快建设现代化产业体系，推动工业经济持续健康发 展。 工业企业利润和营业收入保持增长。 1 — 11 月份，规模以上工业企业利润同比增长 0.1% ，自今年 8 月份以来累计增速连续四个月保持增长。从三大门类看， 1 — 11 月份， 制造业增长 5.0% ；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 8.4% ；采矿业下降 27.2% ，降幅较 1 — 10 月份收窄 0.6 个百分点。 1 — 11 月份，规模以上工业企业营业收入同比 增长 1.6% 。 来源： 统计微讯 装备制造业利润带动作用明显。 1 — 11 月份，规模以上装备制造业利润同比增长 7.7% ，拉动全部规模以上工业企业利润增长 2.8 个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动 作用最强的板块。从行业看，装备制造业的 8 个大类行业中有 7 个行业利润实现同比增长， 其中，铁路船舶航空航天、电子行业利润两位数增长，增速分别达 27.8% 、 15.0% ；汽车 行业利润增长 7.5% ，较 1 — 10 月份加快 3.1 个百分点；通用设备、专用设备、电气机械 行业利润继续增长，增速分别为 4.8% 、 4 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-12-29 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《大国发展经验，生产服务消费更值 得关注》 - 2025.12.22 宏观研究 工业企业利润延续放缓，结构性亮点凸显 核心观点 11 月，工业企业利润总额增速延续边际放缓趋势，连续两个月回 落，存在基数走高影响，剔除基数效应后，增速亦呈现边际走弱。（1） 从量、价、利润率三维拆分看，生产和价格小幅放缓，销售费用上升， 或是拖累 11 月工业企业利润的主要原因，关注近期清理拖欠企业账 款政策效果显现；（2）从企业运营来看，企业库存走高、资产运营能 力下降，如应收账款周转率、产成品周转率均走弱，均掣肘企业盈利 能力；（3）从行业来看，行业利润的结构性亮点表现主要集中在新兴 产业领域，高技术制造业利润保持高速增长，"人工智能+"、航空航 天、智能化消费设备相关行业利润高增，包括半导体器件专用设备、 电子元器件与 ...

人民日报海外版记者 邱海峰 国家统计局12月27日发布的数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿 元。国家统计局有关负责人表示，总体看，规模以上工业企业利润延续增长态势，工业新动能的支撑作 用进一步显现。 于卫宁分析，"人工智能+"行动深入实施带动相关设备制造行业利润向好，电子工业专用设备制造 行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造行业利润分 别增长97.2%、46.0%；航空航天产业快速发展推动行业利润增长较快，航空、航天器及设备制造行业 利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造、航空相关设备制造行业利润分别增长192.9%、36.3%； 智能化产品助力数智化转型，智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造、智 能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长105.7%、76.6%、58.1%。 累计增速连续4个月保持增长 国家统计局工业司首席统计师于卫宁介绍，1—11月份，规模以上工业企业利润延续8月份以来的增 长态势，工业经济转型升级有序推进。 看利润增速，1—11月份，规模以上工业企业利润同 ...

1—11月，全国规上工业企业实现利润总额66268.6亿元—— 工业企业利润延续增长态势 国家统计局12月27日发布的数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元。 国家统计局有关负责人表示，总体看，规模以上工业企业利润延续增长态势，工业新动能的支撑作用进 一步显现。 累计增速连续4个月保持增长 国家统计局工业司首席统计师于卫宁介绍，1—11月份，规模以上工业企业利润延续8月份以来的增长态 势，工业经济转型升级有序推进。 看利润增速，1—11月份，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，自今年8月份以来累计增速连续4个月 保持增长。从三大门类看，1—11月份，制造业实现利润总额50317.9亿元，增长5.0%；电力、热力、燃 气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，增长8.4%；采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降 27.2%，降幅较1—10月份收窄0.6个百分点。 装备制造业利润带动作用明显。1—11月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以 上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。从行业看， 装备制造业 ...

1—11月份，规模以上工业企业利润增速有所回落，但仍然延续8月份以来的增长态势，以装备制造业、 高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，工业经济转型升级有序推进。 原材料制造业利润较快增长。1—11月份，规模以上原材料制造业利润增长较快，同比增速达16.6%， 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点。从行业看，自今年以来，钢铁行业盈利状况改善明 显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长；在市场需求增加、营收增长较快的带动下，有色行业利 润保持两位数增长。 总体看，规模以上工业企业利润延续增长态势，工业新动能的支撑作用进一步显现。但也要看到，国际 环境不稳定不确定因素较多、工业新旧动能转换仍面临结构调整压力，工业企业效益恢复基础还需继续 巩固。下阶段，要全面贯彻落实中央经济工作会议精神，推动传统产业改造升级，大力培育新质生产 力，加快建设现代化产业体系，推动工业经济持续健康发展。 装备制造业利润带动作用明显。1—11月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以 上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。从行业看， 装备制造业的8个大类行业中有7 ...

"总体看，规模以上工业企业利润延续增长态势，工业新动能的支撑作用进一步显现。"国家统计局工业 司首席统计师于卫宁表示。 装备制造业的8个大类行业中，有7个行业利润实现同比增长。1至11月，铁路船舶航空航天、电子行业 利润达到两位数增长，增速分别达27.8%和15.0%；汽车行业利润增长7.5%，较1至10月加快3.1个百分 点。 高技术制造业利润增速也加快。1至11月，规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，较1至10月加快 2.0个百分点，增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点。 "人工智能+"行动深入实施，带动相关行业利润向好。1至11月，智能消费设备制造行业利润同比增长 54.0%，其中智能车载设备制造、智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润同比分别增长 105.7%、76.6%和58.1%。 原材料制造业利润也实现较快增长。1至11月，规模以上原材料制造业利润增长较快，同比增速达 16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点。 工业企业利润累计增速连续四个月保持增长。国家统计局12月27日公布的数据显示，前11个月规模以上 工业企业利润同比增速为0.1%，虽较前10 ...

前11个月工业企业利润总体保持增长 ◎记者 陈芳 工业企业利润累计增速连续四个月保持增长。国家统计局12月27日公布的数据显示，前11个月规模以上 工业企业利润同比增速为0.1%，虽较前10个月增速有所回落，但仍然延续8月以来的增长态势。其中， 以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长。专家分析称，价格拖累、内需不足等 是企业利润放缓的原因，下一阶段，整治"内卷式"竞争深入推进，工业品需求修复，工业品价格或将改 善，有助于工业企业利润增速渐进式改善。 1至11月，规模以上工业企业的营收和利润均保持增长，但增速有所放缓。数据显示：规模以上工业企 业营业收入同比增长1.6%，增速较1至10月下滑0.2个百分点；规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增 速较1至10月回落1.8个百分点。 "工业企业利润增速有所放缓，工业品价格修复不足、内需放缓是主因。"浙商证券首席经济学家李超对 上海证券报记者表示。 价格因素仍是工业企业利润的拖累因素之一。中银证券首席宏观分析师朱启兵对上海证券报记者表 示，"11月当月，工业生产活动维持活跃，但价格端表现仍较弱势。其中PPI同比降幅较10月走扩0.1个 百分点，工 ...

12月27日，国家统计局公布1~11月全国规模以上工业企业利润数据。 数据显示，1~11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，自今年8月以来 连续4个月保持增长，不过幅度有所回落。 从行业看，自今年以来，钢铁行业盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长；在市 场需求增加、营收增长较快的带动下，有色行业利润保持两位数增长。 近期，有哪些支撑高技术制造业利润向好的因素？ 工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，首先是以 AI（人工智能）为核心的技术应用迭代，不断创造新的需求，市场对高技术制造的需求相应增加，如 新能源车、智能家电、数码产品等；其次是"反内卷"政策落地，让一些高技术制造企业的利润率有较大 改善；再次是全球货币宽松，高技术制造业进入周期性去库存阶段。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁在解读数据时指出，"人工智能+"行动深入实施带动相关设备制造 行业利润向好，电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造、电子 元器件与机电组件设备制造行业利润分别增长97.2%、46.0%；航空航天产业 ...

2025.12. 28 本文字数：3317，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 虽然国际环境不稳定、不确定因素较多，新旧动能转换仍有压力，但今年中国工业经济向新向优发 展，展现出强大韧性和活力。工信部预计，今年中国规模以上工业增加值同比增长5.9%。 全国工业和信息化工作会议近日召开，部署了2026年十个方面的重点工作，其中排在首位的是"全力 巩固工业经济稳中向好态势"。工信部强调，深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，支持工 业大省挑大梁。打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产 业。完善具身智能、元宇宙等创新发展政策。 数据显示，1～11月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润 增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。装备制造业的8个大类行 业中有7个行业利润实现同比增长。 高技术制造业利润增速加快，1～11月份，规模以上高技术制造业利润同比增长10%，较1～10月份 加快2个百分点，增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点。其中，"人工智能+"行动深入实 施带动相关设备制造行业利润向好，电 ...