特斯拉Robotaxi最后冲刺：自动驾驶测试未完成，奥斯汀部署仍存不确定性。 据媒体报道，距离马斯克承诺在德克萨斯州奥斯汀推出首个Robotaxi服务的最后期限仅剩数周，但截至 上个月，特斯拉尚未开始无人安全驾驶员测试——这是在向客户推出试点服务前的关键步骤。 内部邮件显示，自去年秋季以来，特斯拉一直在奥斯汀对Model Y进行训练。今年4月，公司表示员工 正在测试配备人类安全驾驶员的"受监督"Robotaxi服务。然而，无人驾驶测试阶段何时开始仍不明确。 这对特斯拉和投资者至关重要。马斯克正将公司的未来押注在Robotaxi上，这项服务最初将依赖现有特 斯拉车辆，之后将使用计划明年开始生产的专用Cybercab。 与此同时，Alphabet旗下的Waymo已在多个美国城市运营商业化Robotaxi服务，采用截然不同的训练和 运营方法。 Waymo vs 特斯拉：两种截然不同的训练路径 Waymo在进入新城市时，使用少量测试车辆上的传感器数据来准备详细地图，以确保车辆安全导航。 这一过程耗时十年才得以开发，并且至少需要一年的时间才能完成。 相比之下，特斯拉主要依靠现有特斯拉车主积累的数据来训练其汽车。 一位接 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 证 券 研 究 报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 戴文杰 (8621)23297818× daiwj@swsresearch.com 2025 年 05 月 13 日 先提效、再降本，核心还看日均收 入 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 评 告 汽车 ⚫ 量化 Robotaxi 业务盈利弹性来源：先提效、再降本，核心还看日均收入 ⚫ 我们站在企业视角，对单车盈利模型做了更新，结论如下： ⚫ Robotaxi 发展早期（刚铺开运营车辆），单车运营成本随技术发展可快速下降，具备 将毛利率提升约 130%的能力。 ⚫ 进入成熟期，随区域运营车辆逐步增加，效率对毛利率的影响让位于整车降本。逐步成 熟阶段，单车降本 10%可撬动毛利率提升 3pct。而此时运营效率提升 10%（即安全员 劳动报酬降低 10%），对毛利率影响仅 0.8pct。 ⚫ 稳定 L4 运营后，日均收入提升 10pct 有望带动毛利率增加 6pct。这一 ...

为智驾担责兜底，要魄力更要实力。 虽然常年盘旋在万米高空，但飞机可能是目前最安全的交通工具。 国际航空运输协会的数据显示，飞机每百万次飞行总事故率是1.01，每100万次飞行才会发生1起事故。也就是说，每天搭乘两次航班，也要1369年才会遇到 一次事故。 这种极致安全源自飞机的冗余设计哲学，比如配备双引擎，在单引擎失效时也能维持正常飞行，再比如机翼前缘缝翼的"双通道驱动"设计，单个系统失效时 仍可操作。得益于出色的安全冗余设计，飞机的事故率极低。 如今，这种安全冗余设计在汽车上得到复制，甚至超越。 近日，第二十一届上海国际车展正式开幕，广汽埃安在车展上首次展出了与滴滴自动驾驶合作的前装量产L4级高度自动驾驶车。 据介绍，这辆车的整体安 全目标是超出普通航空水平1000倍。 这辆车并不是遥不可及的期货，广汽埃安表示，前装量产L4级高度自动驾驶车预计在今年底就可以量产交付，明年会逐步在广州和北京的部分区域进行示 范运营。到了2027年广汽埃安还将面向个人用户推出。 更重要的是，在车型亮相的同时，广汽埃安宣布：将为未来L4车型的自动驾驶安全担责兜底。当L4级高度自动驾驶车量产在即，智驾责任划分也有了新的 进展，这不 ...

Core Insights - Toyota has announced a collaboration intention with Waymo, a leader in autonomous driving technology, marking its second significant move in the L4 autonomous vehicle sector within a week [1][3][4] - The partnership is currently defined as a "potential collaboration," indicating that discussions are ongoing and the scope of cooperation may evolve over time [4][6] - Waymo's approach to this partnership is more exploratory, focusing on developing a new autonomous driving platform, while also considering the integration of its technology into private vehicles in the future [6][9] Group 1: Collaboration Details - The collaboration with Waymo is seen as a strategic move for Toyota to enhance its autonomous driving capabilities, aligning with its vision of achieving a zero-traffic-accident society [9][24] - Toyota has a history of investing in autonomous driving technologies, including a $500 million investment in Uber in 2016, which aimed to integrate Uber's autonomous algorithms into Toyota vehicles [9][11] - Following Uber's challenges in the autonomous space, Toyota shifted its focus to other partnerships, including a collaboration with Aurora to develop an L4 autonomous driving platform [11][13] Group 2: Market Context and Strategy - The partnership with Waymo comes at a time when Toyota is also advancing its collaboration with Chinese autonomous driving company Pony.ai, which has shown significant progress in the Robotaxi sector [15][17] - Pony.ai's successful deployment of autonomous vehicles in complex urban environments has positioned it as a key player in the Robotaxi market, which Toyota aims to leverage [17][22] - The establishment of a joint venture with Pony.ai and the recent launch of the seventh-generation Robotaxi model indicate Toyota's commitment to scaling its autonomous vehicle operations [22][30] Group 3: Future Outlook - The collaboration with Waymo is part of Toyota's broader strategy to secure partnerships in both North America and China, reflecting its need to adapt to the rapidly evolving autonomous vehicle landscape [24][26] - The integration of advanced technologies and operational models from both Pony.ai and Waymo is expected to enhance Toyota's competitive edge in the global Robotaxi market [30][31] - As the industry moves towards commercialization, the partnership with Waymo and the ongoing collaboration with Pony.ai are seen as critical steps for Toyota to establish a strong foothold in the autonomous driving sector [26][31]