21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道 "2026年中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资对权益市场的增配有望共振，国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间，A股 新高可期。"11月18日，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示。 从产业周期视角看，陈果判断，成长及周期风格仍是2026年清晰可见的高胜率方向，分别对应AI产业浪潮、PPI同比回暖两条中 观线索。而消费板块未必悲观，需要等待"击球点"。 对应到3条中观胜率线索，陈果给出了值得关注的行业：①泛AI：半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI等；②周期反 转：海风、储能、锂电设备、光伏、化工、油/煤等；③国际化：工程机械、创新药等。 AI是推动资本市场功能深化的核心力量 值得一提的是，在11月举办年度策略会的10余家券商中，东方财富证券是少有在主题中重点提及人工智能与AI浪潮的机构，并 邀请了多名行业大咖对相关话题进行深度解读。 陈果是在东方财富证券2026年度策略会上作出上述研判。本次会议以"智能浪潮•势起东方"为主题，东方财富证券研究所总量及 行业首席分析师团队悉数亮相，吸引了不少投资者关注。 2026年牛市继续已是一致预期 陈果指出，2025年 ...

他们坦言："科技型企业研发阶段投入巨大，却难以迅速转化为当期收入，导致销贷比居高不下。在高销贷比的压力下，尽管企业对资金的需求极为迫 切，但当前银行对此类企业的信贷投放政策与支持力度仍相对偏紧。" 面对企业呼声，来自国泰海通证券、申万宏源证券、建设银行、交通银行、中国银行、农业银行、浦发银行、邮储银行、农业发展银行等机构的普惠金 融顾问现场"把脉"，精准回应。 普惠金融顾问指出，当前，银行、保险、证券等金融机构依托集团整体经营优势，能为企业全生命周期提供一揽子、综合性的金融服务。特别是针对初 创型科技企业，金融机构正结合非财务指标，采取梯度化策略，帮助企业突破研发投入期的融资瓶颈。 在碧波荡漾的长江入海口，长兴岛如一颗明珠熠熠生辉。这里不仅是上海的"生态后花园"，更是一张闪亮的"国家名片"——中国海洋装备产业的巨轮正 从此扬帆，驶向全球。 11月13日，第十九届上海金融服务实体经济洽谈会（下称"金洽会"）"园区行"走进崇明区长兴海洋装备产业园区举办专场活动。来自政府部门、金融机 构以及园区企业的代表围坐一堂，共同推动金融"活水"精准滴灌实体经济，助力航运与金融两大增长极"齐飞"。 纾解科创企业"成长的烦恼" ...

记者了解到，坐落于上海闵行东南部的紫竹高新园区，是信息软件和智能制造企业的集聚高地，更是上海科创中心建设的核心承载区与"新质生产力"培 育的前沿阵地。秉持"生态、人文、科技"核心理念，园区以13平方公里规划面积为基底，构建起校区、园区、社区"三区联动"的独特发展格局，形成了产学 研深度融合的创新生态。 11月18日，第十九届金洽会"园区行"闵行紫竹高新园区专场活动顺利落幕。本次活动精准锚定紫竹高新园区的金融需求，着力搭建高效沟通桥梁，推动 金融资源与实体经济，尤其是科技创新企业的深度对接。 面对企业诉求，中国银行、太保财险、申万宏源证券的普惠金融顾问现场回应、精准支招。顾问团指出，针对初创科技型企业，可借助个人担保获取信 用贷款，也可凭现有技术或成果申请"科创企业"标签，凸显科技属性，对接专项信贷产品。此外，顾问团建议，企业主在经营发展中增强风险管理意识，合 理运用保险工具为企业发展保驾护航，为科技型企业在新产品、新技术研发过程中搭建"资金保护垫"，有效降低研发不确定性给企业财务带来的压力。 据悉，本届"金洽会"已于9月29日开幕，将于今年年底前开展十余场"园区行"专场活动；线上"金洽会"线上展期至2026年 ...

11月19日晚，首创证券（601136）发布公告称，毕劲松因到龄退休申请辞去公司第二届董事会董事长、 董事等职务，辞职后将不在公司担任任何职务。同时，张涛当选公司董事长，刘惠斌当选公司副董事 长，蒋青峰出任公司总经理。 首创证券表示，公司核心管理团队实现平稳交接，未来在新任管理团队带领下，公司将积极践行金融报 国使命，奋力书写高质量发展新篇章。 原董事长毕劲松到龄退休 公告显示，毕劲松于2007年1月加入首创证券，先后担任公司副总经理、总经理、董事及党委书记等重 要职务，并于2024年4月当选董事长，至2025年11月退休。首创证券在公告中对毕劲松任职期间为公司 发展所做出的贡献致以敬意和感谢。 首创证券表示，毕劲松以其深厚的金融素养和专业的领导才能，开拓进取、守正创新，积极把握资本市 场改革发展机遇，推动公司实现固定收益投资交易、资产管理等核心业务战略布局，不断完善公司治理 体系，持续提升规范运作水平与治理效能，成功推动公司实现上海证券交易所主板上市，资本实力、综 合竞争力和品牌影响力显著提升，为公司高质量发展奠定了坚实基础。 张涛履新董事长 此外，副董事长任命同步公布，首创证券董事刘惠斌当选副董事长。刘惠 ...

正在冲刺港股上市的首创证券，核心管理团队进行了交接。 11月19日，首创证券发布公告称，毕劲松因到龄退休申请辞去公司第二届董事会董事长、董事等职务，辞职后 将不在公司担任任何职务。与此同时，张涛当选公司董事长，刘惠斌当选公司副董事长，蒋青峰出任公司总经 理。 董事长退休， 原 总经理接任 宣告到龄退休的毕劲松刚迈过花甲之年。他于2007年1月加入首创证券，至今已有近十九载。 2024年4月起，毕劲松担任首创证券董事长，在此之前担纲总经理一职13年。在这13年间，首创证券不断发展 壮大，营收从不足10亿元到跨过20亿元关口，并于2022年12月在A股上市。 在公告中，首创证券对毕劲松任职期间为公司发展所做的贡献表达了感谢。首创证券表示，毕劲松以其深厚的 金融素养和专业的领导才能，开拓进取、守正创新，积极把握资本市场改革发展机遇，推动公司实现固定收益 投资交易、资产管理等核心业务战略布局，不断完善公司治理体系，持续提升规范运作水平与治理效能，成功 推动公司实现上海证券交易所主板上市，资本实力、综合竞争力和品牌影响力显著提升，为公司高质量发展奠 定了坚实基础。 首创证券原总经理张涛接替毕劲松履新董事长、董事会战略委 ...

Core Viewpoint - The 2025 China Securities Industry Asset Management Summit highlighted the evolving landscape of the asset management industry, emphasizing the need for innovation and adaptation in response to market changes and new demands [2][3]. Group 1: Industry Trends - The asset management industry in China is experiencing a transformation with a more rational business structure and enhanced operational standards, leading to increased competitiveness [2]. - Three major trends are reshaping the securities asset management ecosystem: digital empowerment through AI and large model technologies, upgraded demand for innovative products like retirement and green investments, and a shift from traditional investment management to comprehensive solution providers [2][3]. Group 2: Challenges and Strategies - The asset management sector faces significant challenges, including asset scarcity, low interest rates, and high volatility, necessitating a transition from a single high-yield asset model to a multi-strategy approach [3]. - Firms must focus on brand cultivation and long-term development while enhancing active management capabilities and customer service to meet market demands effectively [3]. Group 3: Forum Highlights - The forum featured two roundtable discussions addressing opportunities and challenges in the post-public offering era and strategies for product layout in a low-interest-rate environment [4]. - The "2025 China Securities Industry Asset Management Jun Ding Award" was announced, recognizing outstanding contributions in the asset management field [4][6].

经济再平衡，温和再通胀 —— 2026 年宏观经济展望 首席经济学家：章俊 宏观分析师：张迪、许冬石、詹璐、吕雷、于金潼、赵红蕾、铁伟奥、路自愿 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观专题报告 经济再平衡，温和再通胀 ——2026 年宏观经济展望 2025 年 11 月 19 日 分析师 章俊 首席经济学家 ：010-8092-8096 ：zhangjun_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 张迪 ：010-8092-7737 ：zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 许冬石 ：010-8357-4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：0755-8345-3719 ：zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 吕雷 ：010-8092-7780 ：lvlei_yj@chinastoc ...

（原标题：世纪证券总经理李剑铭：中小券商资管业务普遍面临客户基础薄弱、投研投入有限等困境和 挑战） 人民财讯11月19日电，11月19日，第十九届深圳国际金融博览会开幕，"2025中国金融机构年会暨中国 证券业资产管理高峰论坛"同步举行。世纪证券总经理李剑铭在主题演讲中表示，中小券商资管业务当 前普遍面临三大困境和挑战。 第一是客户基础薄弱，渠道拓展艰难。中小券商由于缺乏公募牌照，所有客户必须符合合格投资者标 准。在寻求外部代销渠道时，往往因为历史产品业绩等指标不达标，难以通过准入审核，导致业务规模 难以有效扩大。 第二是投研投入有限，产品同质化严重。受制于资产规模、利润水平和人力资源，中小券商难以组建强 大的投研团队，研究覆盖广度与深度不足，影响投资业绩的持续性和稳定性。在产品设计上，往往跟随 市场热点发行同质化产品，或依赖通道业务扩大规模，缺乏差异化优势。 第三是竞争环境日益严峻，挤压中小机构生存空间。李剑铭指出，头部机构凭借品牌效应能够以更低成 本吸引资金和人才，形成马太效应，而中小券商在客户基础、人才吸引和渠道网络等方面差距明显。 ...

中国银河港股市值391.24亿港元，在证券行业中排名第3。主要指标见下表： | 指标 | 中国银河 | 证券 行业平均 | 行业排名 | | --- | --- | --- | --- | | ROE | 8.61% | -1.66% | 7 36 | | 港股流通市值 | 391.24 Z | 108.88 Z | 3 36 | | 营业收入 | 424.99 7 | 151.19 Z | 4 36 | | 净利率 | 34.51% | -1241.29% | 10 36 | | 毛利率 | | 81.36% | | | 员债率 | 81.56% | 57.3% | 29 36 | 截至2025年11月19日收盘，中国银河(06881.HK)报收于10.6港元，与上一交易日持平，成交量1558.44万 股，成交额1.65亿港元。投行对该股的评级以跑赢行业(OUTPERFORM)为主，近90天内共有1家投行给 出跑赢行业(OUTPERFORM)评级，近90天的目标均价为13.8港元。中金公司最新一份研报给予中国银 河跑赢行业(OUTPERFORM)评级，目标价13.8港元。 机构评级详情见下表： | 股票代码 ...

中国银河(06881)公布，公司已于2025年11 月19日完成向专业投资者非公开发行2025年公司债券(第三 期)。本期债券的发行规模为人民币50亿元，面值及发行价均为每单位人民币100元。本期债券包括期限 为两年和期限为三年的两个品种。两年期品种的最终发行规模为人民币37亿元，最终票面利率为1.92%; 三年期品种的最终发行规模为人民币13亿元，最终票面利率为1.97%。本期债券发行所募集的资金将用 于偿还到期公司债券本金。 ...