国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————三季度供需或将趋于平衡 袁方1张端怡2 魏薇（联系人）3 2025 年 07 月 22 日 内容提要 二季度经济呈现出供应强、需求弱的特征，最终导致实际产出下滑有限，而 价格显著滑落，名义 GDP 增速跌破 4%，处于近三年低点。伴随"反内卷"政策 的推出以及实体部门信心预期的修复，三季度供需有望趋于平衡，这也将逐步推 动名义 GDP 增速触底回升。 国投证券宏观定期报告 一、三季度供需或趋于平衡 从过往经验来看，适度通胀对企业生产经营、居民资产负债表的改善影响积 极。在经济体从低通胀向适度通胀演进的过程中，流动性环境的宽松与基本面的 止跌回升往往会同时出现，权益市场在这一环境中表现会相对亮眼。 短期而言，低通胀环境叠加资金面的宽松，对债券市场依然有利，债券市场 单边向上的空间有限。不过展望至年底，我们倾向于认为基本面的修复、通胀的 回升可能会推动债券市场收益率中枢上行。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1宏观团队负责人，yuanfang@essence.com.cn，S1450520 ...

金融界2025年7月22日消息，国家知识产权局信息显示，国开启科量子技术（安徽）有限公司、启科量 子技术（珠海）有限公司、国开启科量子技术（北京）有限公司取得一项名为"分布式量子计算方法、 装置、设备和介质"的专利，授权公告号CN119783841B，申请日期为2025年03月。 国开启科量子技术（北京）有限公司，成立于2016年，位于北京市，是一家以从事零售业为主的企业。 企业注册资本3587.5万人民币。通过天眼查大数据分析，国开启科量子技术（北京）有限公司共对外投 资了4家企业，参与招投标项目1次，财产线索方面有商标信息116条，专利信息509条，此外企业还拥有 行政许可7个。 来源：金融界 天眼查资料显示，国开启科量子技术（安徽）有限公司，成立于2022年，位于合肥市，是一家以从事计 算机、通信和其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本3731万人民币。通过天眼查大数据分析， 国开启科量子技术（安徽）有限公司共对外投资了1家企业，参与招投标项目12次，专利信息191条，此 外企业还拥有行政许可2个。 启科量子技术（珠海）有限公司，成立于2021年，位于珠海市，是一家以从事科技推广和应用服务业为 主的 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 07 月 22 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股延续震荡上行趋势，上证指数四连阳下再创年内新高，全天 4000 股飘红。截至收盘，上证指数涨 0.72%报 3559.79 点，深证成指 涨 0.86%，创业板指涨 0.87%；沪深两市成交额 1.70 万亿元。申万行 业方面，建筑材料、建筑装饰、钢铁等领涨；银行、计算机、家用电 器等领跌。概念板块方面，雅下水电概念、民爆概念、水泥概念等上 涨，跨境支付、数字货币、智谱 AI 等下跌。港股方面，香港恒生指 数收盘涨 0.68%报 24994.14 点，创 2022 年 2 月以来新高；恒生科技 指数涨 0.84%，恒生中国企业指数涨 0.6%；海外方面，美国三大股指 涨跌不一，道指跌 0.04%，标普 500 指数涨 0.14%，纳指涨 0.38%。 其中，标普 500 指数、纳指均创历史新高；欧洲三大股指收盘涨跌不 一；亚太主要股指收盘多数上涨。 【重要新闻】 【欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会 ...

FICC日报 | 2025-07-22 业绩亮眼板块表现占优 市场分析 关注中欧关系。国内方面，商务部回应欧盟对俄制裁列单中国企业和金融机构表示，中方敦促欧方立即停止列单 中国企业和金融机构的错误做法。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业和金融机构的正当合法权益。海外方 面，美国财政部长贝森特批评美联储对关税的\"恐慌宣传\"，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查 美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点。 沪指上行。现货市场，A股三大指数延续震荡上行态势，上证指数涨0.72%收于3559.79点，创业板指涨0.87%。行 业方面，板块指数涨多跌少，建筑材料、建筑装饰、钢铁、有色金属行业领涨，仅银行、计算机、家用电器行业 收跌。当日沪深两市成交金额增加至1.7万亿元。海外市场，随着特朗普设定的8月1日关税最后期限临近，美国三 大股指涨跌不一，道指跌0.04%，标普500指数、纳指均创历史新高。 IM增仓。期货市场，基差方面，股指期货均贴水，IM贴水程度较深。成交持仓方面，期指成交量下降，IC、IM持 仓量增加。 策略 政策持续落地为市场带来"转机"，资金面呈现量价 ...

今日各行业表现（截至上午收盘） （文章来源：证券时报网） | 传媒 | | | | 冰川网络 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 计算机 | -0.45 | 863.50 | -8.84 | 合合信息 | -5.52 | | 非银金融 | -0.49 | 425.28 | -17.82 | 华林证券 | -4.22 | | 银行 | -1.28 | 243.57 | 37.11 | 厦门银行 | -3.93 | 证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指涨0.25%，A股成交量899.49亿股，成交金额11589.25 亿元，比上一个交易日增加5.34%。个股方面，2477只个股上涨，其中涨停84只，2715只个股下跌，其 中跌停5只。从申万行业来看，建筑材料、建筑装饰、钢铁等涨幅最大，涨幅分别为2.96%、2.55%、 2.00%；银行、非银金融、计算机等跌幅最大，跌幅分别为1.28%、0.49%、0.45%。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） ...

金融研究 2025年7月22日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：7 月 21 日，A 股四大股指全线强势，其中上证指数上涨 0.72%，报收 3559.79 点；深成 指上涨 0.86%，报收 11007.49 点；创业板指上涨 0.87%，报收 2296.88 点；科创 50 指数上涨 0.04%， 报收 1007.89 点。市场成交 17,271 亿元，较前日增加 1,338 亿元。行业板块方面，建筑材料(+6.06%)， 建筑装饰(+3.79%)，钢铁(+3.44%)涨幅居前；银行(-0.77%)，综合(-0.34%)，计算机(-0.31%)跌幅居 前。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,002/121/1,291。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-9、-127、-46、182 亿元，分别变动+126、-6、-82、-38 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 149.06、105.71、20.81 与 1.04 点，基差年化收益率分 别为-12.52%、-9.53%、-2.83%与-0.21%，三年期历 ...

证券时报·数据宝统计，截至上午10:28，今日沪指跌0.32%，A股成交量657.44亿股，成交金额8512.92亿 元，比上一个交易日增加1.41%。个股方面，1488只个股上涨，其中涨停71只，3779只个股下跌，其中 跌停6只。从申万行业来看，建筑材料、美容护理、建筑装饰等涨幅最大，涨幅分别为2.00%、0.85%、 0.64%；银行、非银金融、计算机等跌幅最大，跌幅分别为1.38%、1.20%、1.05%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午10:28） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 建筑材料 | 2.00 | 197.98 | 38.58 | 韩建河山 | 10.08 | | 美容护理 | 0.85 | 39.64 | 49.51 | 依依股份 | 9.99 | | 建筑装饰 | 0.64 | 222.97 | 1.86 | 筑博设计 | 20.02 | | 钢铁 | 0.54 | 80.79 | -31.41 | 西宁特钢 | 10.04 ...

Core Viewpoint - The A-share market is expected to enter a phase characterized by the convergence of policy implementation and mid-term performance verification, with structural trends likely dominating the market [1][2] Group 1: Market Performance and Trends - The Shanghai Composite Index closed at 3559 points, marking a new high for the year, with the market showing signs of structural differentiation and volatility in Q2 [1] - High dividend and defensive sectors performed strongly, reflecting market preference for stable cash flow and high dividends amid uncertain macroeconomic recovery [1][2] - The technology sector experienced internal differentiation, with the AI-related communication industry leading, while semiconductor and hardware sectors showed limited growth [2][3] Group 2: Investment Strategy - The investment strategy emphasizes a balanced approach, focusing on high-quality growth stocks with long-term industry trends and performance stability, while also considering defensive value sectors [3] - The fund has maintained a high allocation to the AI industry while adjusting the internal composition to increase exposure to AI infrastructure and leading application companies with stronger performance [4] - As of the end of Q2 2025, the fund achieved a net value growth rate of 59.27% over the past year, significantly outperforming the benchmark return of 10.93% by 48.34% [4]

2025年过半，杭州经济社会发展情况如何？电力数据提供了重要观察视角。 近日，记者从国网杭州供电公司获悉，上半年杭州市全社会用电量首次突破500亿千瓦时，达 503.25亿千瓦时，同比增长6.2%，三大产业（农业、工业、服务业）用电全部实现正增长，反映出全市 经济总体保持增长的态势。 今年上半年，杭州用电量走出了一个"微笑曲线"，彰显杭州经济在面对外部挑战时的强大韧性和内 生动力。前3个月，企业全面复工复产，全市经济实现"开门红"，全社会用电量快速增长；4月，受国际 形势影响，用电量同比增速出现下滑，增幅较前月降低1.2%；5月至6月，随着国家一系列强有力的经 济调控政策落地见效，杭州经济复苏步伐显著加速并持续向好，全社会用电量同比增速分别跃升至 7.4%和14.5%，展现出强劲的增长动能。 上半年，杭州数字经济蓬勃发展，经济增长动力强劲。杭州服务业用电量达178.91亿千瓦时，同比 增长9.9%，依旧是城市经济增长的主引擎。其中，数字经济聚集的信息传输、软件和信息技术服务业 以15.7%的用电增速高速领跑；互联网服务业用电量增速达237.7%。 工业方面，杭州相关领域稳步转型。上半年，杭州工业累计用电217 ...

换句话说，高技术制造业用电增长显著，传统制造业通过技术改造降耗增效，新旧动能转换加速， 产业结构日趋合理。 总的来看，用电曲线呈"微笑"形跃升。前三个月，全社会用电量快速增长，推动全市经济实现"开 门红"。4月，受贸易摩擦影响，用电量同比增速出现下滑，增幅较前月收窄1.2个百分点。随着一系列 强有力的经济调控政策落地见效，5月至6月，杭州经济复苏步伐显著加速并持续向好，全社会用电量同 比增速分别跃升至7.4%和14.5%，展现出强劲的增长动能。 在这个过程中，科创企业表现不俗，逆势走强。根据对杭州市2040家规上外贸型制造企业及164家 重点科创型企业的用电情况分析，外贸制造企业 3月至6月用电量同比增速分别为4.0%、-0.1%、3.5%、 9.8%，经历4月短暂小幅下滑后快速反弹。而科创企业用电量增速不降反升，从一季度的7.8%提升至二 季度的11.7%，呈现逆势增长。比如，半导体头部企业士兰微电子持续加大研发投入，产能快速提升， 带动上半年用电量同比大幅增长39%。 数字经济持续发力、工业结构调整优化、消费市场强劲复苏……周一，记者从国网杭州供电公司获 悉，今年上半年杭州市全社会用电量达503.25亿千 ...