2025 年 06 月 17 日 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 耿驰政（联系人） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 gengchizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125050007 总量承压、结构分化：中国消费正步入深层次转型期 当前中国消费市场在经济弱复苏与政策持续支持下，呈现出"总量承压、结构分化" 的趋势：一方面，传统消费升级持续推进；另一方面，新兴赛道加快扩张。同时， 当前中国消费呈现出更为突出的情绪化特征，消费者倾向于通过消费进行心理补偿 与情绪释放，并愈发重视本土文化的认同感与价值共鸣。这一转型路径与日本自 2005 年前后进入的"第四消费时代"在特征上高度相似，背后是经济、人口和社会心理 等多重因素共同作用的结果。在这一背景下，日本过去四十年的消费转型过程所呈 现出的阶段性特征与成因，可作为观察消费演进趋势的一个参照视角。同时，围绕 消费板块的二级行业表现，我们提出以 Delta G（盈利增速的边际变化）为核心线索 的分析方法，重点回答以下问题：当前有哪些消费细分品类值得重点关注？ "日本消费四十年"的突围逻辑 日 ...

以下文章来源于公募排排网 ，作者日月辉 公募排排网 . 看财经、查排名、买基金，就上公募排排网，申购费低至0.001折。 今年5月24日，前华福国际CEO兼首席全球资产配置官洪灏在中国宏观经济论坛上表示： 今年几乎所有非美资产都会跑赢美元资产，尤其是黄 金（ 可参考： 黄金牛市：20余年来大幅跑赢纳指！还能追吗？普通人如何上车？ ）。他强调，今年港股依然有新高，特别看好三季度，预计 有望突破24000点。在具体领域上，他尤其看好"科技、消费、医疗保健"这三大板块。 50只港股南下净买入超25亿！1只创新药概念股大幅跑赢泡泡玛特 从南下资金来看，今年以来南下资金共买入550只港股，其中50只港股净买入额在25亿以上，14只 港股 净买入额在100亿以上。 在这50只港股中，39只个股近1周获得南下资金净买入。从行业分类来看，国有大型银行、生物制品板块的个股较多，分别有6只、4只。 从净买入额来看，多只互联网龙头以及银行股位居前列，其中位居前3的分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W，净买入额分别约为877亿 元、397亿元、352亿元。 从涨跌幅来看，44只港股今年以来实现上涨，占比88%。值得注意的是，有5只 ...

A股三大指数早盘集体走低，截至午盘，沪指跌0.72%，深成指跌1.15%，创业板指跌1.14%，北证50指数跌1.43%。全市场半日成交额 9361亿元，较上日放量1400亿元。全市场超4400只个股下跌。 板块题材上，油气、贵金属、核污染防治板块涨幅居前；医美、电商、游戏传媒、医药板块跌幅居前。 盘面上，油气股表现强势，科力股份30CM涨停，山东墨龙（002490）、新锦动力（300157）、东方环宇（603706）、洲际油气 （600759）等十余股涨停。贵金属板块走强，西部黄金（601069）涨停。核污染防止板块走高，中广核技（000881）、捷强装备 （300875）等涨停。医美概念股回调，华业香料（300886）、水羊股份（300740）跌超10%。互联网电商板块低迷，青木科技 （301110）跌超10%。 暗盘资金流向曝光！提前捕捉庄家建仓信号>> 热点概览： 涨停天梯榜： 【5连板】 北矿科技（600980）。 NO.2 【俄乌冲突概念】 板块内9家涨停，0只连板股，最高连板数为首板，涨停股代表：贝肯能源（002828）、德石股份 （301158）。 NO.3 【天然气】 板块内9家涨停，0只连 ...

A股互联网电商板块回调，青木科技跌近9%，壹网壹创跌超5.5%，星徽股份、凯淳股份、新迅达、南 极电商等跟跌。 ...

港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头+新消费，成分股近乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、名创优 品等潮玩、"谷子经济"的相关上市公司，又包含阿里巴巴、腾讯、美团等互联网电商龙头，科技+消费属性突出。港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱 传媒、国潮服装等新型消费比例更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。 每日经济新闻 6月12日，港股市场低开震荡，港股消费板块盘中情绪偏弱，现窄幅震荡，相关热门ETF中，港股消费ETF（513230）现跌近1%。 最新消息，截至6月11日收盘，港股消费ETF（513230）成分股泡泡玛特股价再创历史新高，市值高达3623亿港元。建银国际报告中写道，有信心泡泡玛特 今财年收入增72%、盈利增90%，将目标价从256港元提至288港元，维持"跑赢大市"评级，重申其为行业首选。 同一日，摩根丹士利（以下简称"大摩"）发布研报称，将泡泡玛特目标价由224港元，调高35%至302港元，投资评级为"增持"。大摩认为，泡泡玛特的知识 财产权多样性和营运能力相结合，将创造持久的增长。虽然其2025年的增长动能可能已被充份体 ...

相关研究报告 【平安证券】量化行业比较系列报告之一：基于 资本开支周期的 PB-ROE 模型在行业比较运用 *20241105 证券分析师 | 郭子睿 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520070003 | | | GUOZIRUI807@pingan.com.cn | | 任书康 | 投资咨询资格编号 | | | S1060525050001 | | | RENSHUKANG722@pingan.com.cn | | 陈瑶 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524120003 | | | CHENYAO370@pingan.com.cn | 研究助理 胡心怡 一般证券从业资格编号 S1060124030069 HUXINYI184@pingan.com.cn 高越 一般证券从业资格编号 S1060124070014 GAOYUE384@pingan.com.cn 基金 2025 年 6 月 11 日 量化行业比较系列报告之二： 基于资本开支周期的行业比较与轮动策略 金 报 告 资本开支周期：供给侧视角下的行业比较。资本开支周期是中国行业周期的 主导驱动力，资 ...

港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头+新消费，成分股近 乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、名创优品等潮玩、"谷子经济"的相关上市公司，又包含阿 里巴巴、腾讯、美团等互联网电商龙头，科技+消费属性突出。港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文 娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复 苏。 （文章来源：每日经济新闻） 6月11日，周三港股市场小幅高开，恒生指数涨0.12%，恒生科技指数涨0.22%，国企指数涨0.21%。盘 面上，新消费概念股普遍上涨，稀土概念上涨，创新药概念延续涨势。港股消费板块高开后略有震荡， 相关热门ETF中，港股消费ETF（513230）现涨近1%。 消息面上，在永乐2025春季拍卖会上，一款显示为初代藏品级薄荷色的LABUBU最终以108万元的价格 完成竞拍。据了解，此次拍卖出现在全球首场初代藏品级LABUBU艺术专场。 德意志银行报告写道，泡泡玛特的潜在市场规模远大于此前的估计，该公司的Labubu品牌近期获得了 强劲的势头。德银称，一个动漫IP能够打破文化壁垒，同时受到亚洲文化和西方主流流行 ...

A股互联网电商板块异动拉升，青木科技涨超17%，凯淳股份涨超6%，ST通葡、星徽股份、壹网壹创 等跟涨。 ...

6月9日晚，复兴岛船台公园。1000架无人机带来的光影秀与百年工业遗迹交相辉映，主题为"涌现"的2025杨浦全球推 介大会在这里举行。这座1.3平方公里的"战略棋眼"，联动杨浦滨江"一岛两翼"空间布局，释放14幅、34公顷优质地 块，承载美团、B站等千亿级数字经济总部集群，锚定在线新经济、智能制造、创意设计三大千亿产业目标，向全球 递出"人民城市最佳实践地"的崭新名片。 在上海市"五个中心"建设的宏大叙事中，杨浦滨江被赋予"大衣料子"的使命。其"一岛两翼"的空间战略，恰似围棋中 的"三连星"布局：以复兴岛为"天元"，北翼中北段与南翼南段为"星位"，构建起覆盖8平方公里的创新矩阵。杨浦区委 书记薛侃致辞时发出邀约："我们站在以复兴为名的地方，向大家发出'杨浦之约'，共乘复兴之势，把握创新之机，同 赴未来之约。" 空间落子如棋，布局未来增长 复兴岛是棋眼，打造最年轻、最可持续、最智能的1平方公里。复兴岛正在围绕建设美好生活的"人民岛"、智慧智能 的"数字岛"、时尚创意的"设计岛"的目标加快推进，由此将带动杨浦滨江中北段的土地空间加速释放，蝶变转型为创 新生态实验场、未来产业领航地、复合功能先导区，致力打造中国式现 ...

凯淳股份：调整回购价格上限至40元/股 6月9日晚，凯淳股份（301001）发布公告称，公司拟将回购股份价格上限由不超过26.625元/股（含本 数）调整为不超过40元/股（含本数）。调整后的回购价格上限自2025年6月10日起生效。 资料显示，凯淳股份成立于2008年12月，主营业务是为国内外知名品牌提供综合性的电子商务服务以及 客户关系管理服务。 所属行业：商贸零售–互联网电商–电商服务 一品红：全资子公司获得盐酸右美托咪定注射液注册证书 6月9日晚，一品红（300723）发布公告称，全资子公司广州一品红制药有限公司近日收到国家药品监督 管理局核准签发的盐酸右美托咪定注射液《药品注册证书》。该药品为化学药品3类，主要用于全身麻 醉手术患者的气管插管和机械通气时的镇静，以及重症监护治疗期间的镇静。 资料显示，一品红成立于2002年2月，主营业务是药品的研发、生产和销售。 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 博晖创新：获得医疗器械注册证 6月9日晚，博晖创新（300318）发布公告称，公司近日获得国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和 国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，产品为"人乳头瘤病毒基因分型（28 ...