盈利预测与投资评级：我们认为，公司植提类业务多个产品凭借成本优势不断放量提升市占率，棉籽类 业务行情回暖业绩拐点已现。我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.65/4.57/5.64 亿元，分别同比 增速为288.51%/25.18%/23.21%，对应PE 分别为14X/12X/9X，维持"推荐"评级。 风险提示：食品安全风险、上游原材料成本波动风险、市场竞争激烈程度加剧风险、下游终端需求不及 预期风险、境外经营风险等 25Q1 具体业务来看：1）辣椒红：销售价格随成本相应下调，销量快速增长的带动下，辣椒红色素收入 同比增长约7%；2）辣椒精：充分发挥云南原材料成本优势，销量同比增长一倍以上，带动收入同比增 长约24%；3）叶黄素：市场延续供给过剩态势，产品价格保持低位，公司优化产品结构，叶黄素整体 销量同比有所增长，其中食品级叶黄素销量同比增长50%；4）香辛料：花椒提取物销量同比增长约 15%，胡椒提取物、孜然提取物、生姜提取物等产品同样延续了良好势头；5）甜菊糖苷：公司依托创 新性技术带来的成本优势，甜菊糖苷销量增长约40%，并呈现量价齐升，甜菊糖苷收入突破8000 万 元，同比增长约55% ...

晨光生物 20250428 摘要 • 2025 年一季度辣椒红销量同比增长约 30%，达 3,000 多吨，预计全年销 量在 11,000 至 12,000 吨之间。当前辣椒红售价处于近十年最低位，约 为每吨 12 万元，但公司通过成本加成定价，毛利率仍保持在合理范围内。 • 辣椒精价格同样处于历史低位，但受益于国内云南原材料的成本优势，公 司将产区转移回国，一季度销量同比增长一倍以上，预计市占率将提升至 50%以上。公司正通过规模化生产降低成本，扩大市场份额。 • 叶黄素食品级品类销量同比增长约 50%，饲料级叶黄素销量预计不会有显 著增长。由于市场供给过剩，叶黄素价格偏低，利润可能略低于去年。行 业内存在大量结转存货，预计明后年价格或有所改善。 • 甜菊糖苷品类增速快，主要由于市场份额提升。公司采用短链醇混合溶剂 生产，得率高于同行，成本优势显著。通过不断优化，得率已达到 95%以 上，且能得到副产品分摊成本。 • 棉籽业务一季度实现扭亏，大部分棉籽已完成采购，市场行情明显好转， 恢复顺价状态。目前 99%以上的产品已有订单锁定，预计二三季度利润兑 现情况与一季度相似。棉籽价格可参考中国饲料行业信息网的数 ...

甜菊糖苷目前已成为饮料行业减糖转型的核心原料，在无糖茶饮、碳酸饮料、果汁等品类中渗透率逐步 提升。2024年底，国家卫健委发布了《关于金花茶培养物等11种"三新食品"的公告》，批准甜菊糖苷扩 大使用范围，包括乳粉、干酪、方便米面制品等多个品类。目前甜菊糖苷在国内作为广受认可的食品添 加剂，已扩展至二十余类食品领域;另外，由于甜菊糖苷具备不升糖、抗氧化、抗炎等特性，使其在医 药与保健品领域的应用也逐步得到延伸，用于糖尿病辅助治疗、降血压等药物和保健类产品中。 4月25日晚间，莱茵生物(002166.SZ)披露2025年一季度报告。报告期内，莱茵生物紧紧围绕主营业 务"双技术路线、双供应链路、多产品共发展"的核心经营策略，全力推动海外供应链的优化与业务结构 的调整、合成生物技术的商业化进程，以及配方应用研发等重点项目的实施。2025年一季度公司实现营 业收入4.44亿元，同比增长30.21%;实现归母净利润3,079.49万元，同比增长14.95%。 报告期内，莱茵生物坚定落实"大单品+N"的产品战略，以天然甜味剂产品为核心，搭建覆盖食品饮 料、医药保健、日化美妆、动物饲料等多元化下游应用的产业生态圈。 罗汉果提 ...