中金发布研报称，基于烟叶进出口业务成长势头，上调中烟香港(06055)2025/26年归母净利润5%/8%至 9.8/10.9亿港元，现价对应2025/26年27/24倍P/E。考虑公司作为中国烟草独家境外资本运作平台的稀缺 价值、内生+外延成长空间，上调公司评级至跑赢行业。基于盈利预测及市场风险偏好调整，上调目标 价37%至43港元，对应2025/26年30/27倍P/E，较当前股价有13%上行空间。该行认为公司作为中国烟草 独家境外资本运作平台的稀缺价值凸显，烟草需求韧性护航及外延成长下中长期空间广阔。 中金主要观点如下： 公司公布1H25业绩 烟叶出口、卷烟出口及巴西业务毛利率向好，气候影响烟叶进口盈利水平 1H25公司毛利率实现9.2%，同降1.9ppt，其中定价策略优化下烟叶出口毛利率同增2.4ppt，自营比例提 升下卷烟出口毛利率同增3.5ppt，副产品收入占比提升带动巴西业务毛利率同增10.2ppt，但气候不利影 响下公司于巴西进口烟叶成本上升，烟叶进口毛利率同降2.8ppt。费用端，1H25管理/财务费用率同降 0.1ppt/0.5ppt。综合看，1H25归母净利率6.8%，同降0.5ppt; ...

烟叶进出口营收快增，卷烟出口、新型烟草及巴西业务短期承压 1H25具体看，1)烟叶进口：收入同增23.5%，其中进口量/均价同增2.5% /20.5%，发运节奏影响下均价 较高烟叶占比提升;2)烟叶出口：收入同增25.9%，其中出口量/均价同增12.7%/11.7%，公司积极拓展新 客户，产品结构优化带动均价提升;3)卷烟出口：收入同增0.8%，销量/均价同比-7.9%/+9.4%，发运节奏 影响下销量短期承压，产品结构优化带动均价提升;4)新型烟草：收入同降66.4%，销量/均价同降 65.4%/3.1%，供应链及海外监管波动下经营承压;5)巴西业务：收入同降50.3%，销量/均价同降 34.8%/23.8%，气候制约、副产品出货节奏影响收入增速; 烟叶出口、卷烟出口及巴西业务毛利率向好，气候影响烟叶进口盈利水平 智通财经APP获悉，中金发布研报称，基于烟叶进出口业务成长势头，上调中烟香港(06055)2025/26年 归母净利润5%/8%至9.8/10.9亿港元，现价对应2025/26年27/24倍P/E。考虑公司作为中国烟草独家境外 资本运作平台的稀缺价值、内生+外延成长空间，上调公司评级至跑赢行业。基 ...

智通财经APP获悉，中烟香港(06055)涨超9%，高见40.8港元刷新上市新高。截至发稿，涨9.07%，报 40.64港元，成交额1.81亿港元。 消息面上，中烟香港近日发布中期业绩，收入103.16亿港元，同比增加18.52%；股东应占溢利7.06亿港 元，同比增加9.79%；拟派发中期股息每股0.19港元。华泰证券指，公司上半年收入表现亮眼，该行判 断主要得益于公司烟叶进出口业务表现优异，上半年实现量价齐升。展望未来，该行认为公司独家经营 地位壁垒深厚，享有较强的议价能力，烟叶进出口主业有望继续保持稳健成长，卷烟等新兴业务有望贡 献业绩增量。此外，作为中烟国际在资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台，外延拓展空间可 期。"内生增长+外延拓展"并举，看好成长潜力，维持"买入"。 ...

消息面上，中烟香港近日发布中期业绩，收入103.16亿港元，同比增加18.52%；股东应占溢利7.06亿港 元，同比增加9.79%；拟派发中期股息每股0.19港元。华泰证券指，公司上半年收入表现亮眼，该行判 断主要得益于公司烟叶进出口业务表现优异，上半年实现量价齐升。展望未来，该行认为公司独家经营 地位壁垒深厚，享有较强的议价能力，烟叶进出口主业有望继续保持稳健成长，卷烟等新兴业务有望贡 献业绩增量。此外，作为中烟国际在资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台，外延拓展空间可 期。"内生增长+外延拓展"并举，看好成长潜力，维持"买入"。 中烟香港(06055)涨超9%，高见40.8港元刷新上市新高。截至发稿，涨9.07%，报40.64港元，成交额1.81 亿港元。 ...

华泰证券报告指出，中烟香港上半年收入同比增长18.5%；归母净利润同比增长9.8%。该行认为业绩增 长得益于烟叶进出口业务的量价齐升。展望未来，华泰证券看好公司凭借独家经营地位和较强议价能 力，在烟叶进出口主业上继续稳健成长，新兴业务亦有望贡献增量，同时作为境外平台的外延拓展空间 可期。因此，该行维持"买入"评级，并将目标价上调至41.4港元。 ...

消息面上，中烟香港发布中期业绩，收入103.16亿港元，同比增加18.52%；股东应占溢利7.06亿港元， 同比增加9.79%；拟派发中期股息每股0.19港元。国金证券指出，烟叶进出口及卷烟出口业务单价提升 明显，整体营收表现稳健，受海外主要市场监管政策变动及供应链冲击影响，公司新型烟草出口业务销 量/营收下滑明显。 智通财经获悉，中烟香港(06055)绩后跌超7%，截至发稿，跌6.11%，报35.62港元，成交额2.08亿港 元。 本文源自：智通财经网 该行指出，上半年公司毛利率与净利率为9.17%与7.00%，同比-1.91/-0.81pct。整体毛利率下滑主因业务 结构变动，毛利率有所下滑的烟叶进口业务营收占比同比提升3.26pct至81.41%。公司自CBT采购的烟叶 成本上升幅度大于单价的提升幅度，使烟叶进口毛利率有所下滑。公司在卷烟出口上持续拓展自营渠道 且不断引入新品以提升客单价，带来毛利率的较快上升。内生业务盈利能力提升依然具备确定性，继续 期待外延跨越式发展。 ...

机构：国金证券 研究员：赵中平/张杨桓/尹新悦 8 月22 日公司发布2025 年半年报，25H1 营收/归母净利润分别同比+18.52%/+9.79%至103.16/7.06 亿港 元。2025 年半年度股息为0.19 港元/股。 经营分析 烟叶进出口及卷烟出口业务单价提升明显，整体营收表现稳健。 25H1 烟叶进口业务营收同比+23.47%至83.99 亿港元，销量/单价同比+2.5%/+20.50%。烟叶进口业务营 收增速显著大于销量增速，主因销售单价提升明显。25H1 烟叶出口业务营收同比+25.92%至11.56 亿港 元，销量/单价同比+12.7%/+11.66%。公司积极拓展出口新客户且优化定价，在保证销量增长的同时单 价亦有相当增长。 受海外主要市场监管政策变动及供应链冲击影响，公司新型烟草出口业务销量/营收下滑明显。25H1 巴 西经营业务营收同比-50.32%至1.95 亿港元，销量/单价同比-34.8%/-23.78%。受烟叶种植期间极端天气 影响，巴西经营业务销量/营收表现均欠佳。 H1 结构性因素致整体利润率下降，多数业务盈利能力仍处提升趋势。25H1 公司毛利率与净利率为 9.17 ...

机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/刘佳昆/李美仪 本报告导读： 公司25H1 收入同比+18.5%、归母净利+9.8%，盈利能力波动主因船期等因素影响高毛利业务的收入确 认。中期每股拟派息0.19 港元，分红额、分红率均同比提升。 投资建议：2 5H1公司业绩实现稳健增长，维持2025-2027年EPS预测值1.40 港元、1.58 港元、1.75 港 元，维持增持评级。 收入双位数增长，中期分红率提升。公司25H1 收入103.16 亿港元、同比+18.5%，归母净利7.06 亿港 元、同比+9.8%，毛利率9.2%、同比-1.9pct，净利率6.8%、同比-0.5pct。上半年盈利能力波动与业务结 构有关，毛利率较高的卷烟出口、巴西经营业务受交付节奏等因素影响增速较其他偏慢。中期每股拟派 0.19 港元、半年度分红率约19%，较2024 年中期每股派0.15 港元、分红率16%进一步提升。 分拆业务来看：1）烟叶进口：25H1 收入83.99 亿港元、同比+23.5%（量+2.5%、价+20.5%），毛利率 8.18%、同比-2.8pct，价格、毛利背离主要受巴西出口至中国的部分影响。2）烟叶出口：25H ...

展望未来，该行认为公司独家经营地位壁垒深厚，享有较强的议价能力，烟叶进出口主业有望继续保持 稳健成长，卷烟等新兴业务有望贡献业绩增量。此外，作为中烟国际在资本市场运作和国际业务拓展的 指定境外平台，外延拓展空间可期。该行看好公司成长潜力，维持"买入"评级，目标价由39.9港元上调 至41.4港元，相当预测今年市盈率30倍。 华泰证券发表研报指，中烟香港上半年收入103.2 亿元，按年升18.5%；归母净利润7.1亿元，按年升 9.8%，对应归母净利率为6.8%。该行认为上半年收入主要得益于公司烟叶进出口业务表现优异，上半 年实现量价齐升。 ...

消息面上，中烟香港发布中期业绩，收入103.16亿港元，同比增加18.52%；股东应占溢利7.06亿港元， 同比增加9.79%；拟派发中期股息每股0.19港元。国金证券指出，烟叶进出口及卷烟出口业务单价提升 明显，整体营收表现稳健，受海外主要市场监管政策变动及供应链冲击影响，公司新型烟草出口业务销 量/营收下滑明显。 该行指出，上半年公司毛利率与净利率为9.17%与7.00%，同比-1.91/-0.81pct。整体毛利率下滑主因业务 结构变动，毛利率有所下滑的烟叶进口业务营收占比同比提升3.26pct至81.41%。公司自CBT采购的烟叶 成本上升幅度大于单价的提升幅度，使烟叶进口毛利率有所下滑。公司在卷烟出口上持续拓展自营渠道 且不断引入新品以提升客单价，带来毛利率的较快上升。内生业务盈利能力提升依然具备确定性，继续 期待外延跨越式发展。 中烟香港(06055)绩后跌超7%，截至发稿，跌6.11%，报35.62港元，成交额2.08亿港元。 ...