作者｜王晗玉 编辑｜郑怀舟 在上新节奏加快的同时，公募REITs底层资产类别再度扩容。 今年3月，首批两单数据中心REITs先后申报。伴随REITs项目进入常态化发行，自去年开始，多只被冠以"首单REITs"的REITs项目成立，如首单水利、首单 供热、首单跨海大桥等。 从最开始的仓储物流、交通基础设施、能源基础设施、生态环保、市政设施、水利设施等，到后来的保障性租赁住房、产业园区、消费基础设施，再到数据 中心，当前国内市场的公募REITs底层资产类型已达10类。 同时，公募REITs投资价值进一步凸显。Wind数据显示，截至5月22日收盘，2025年1月1日前上市的58只REITs中，有56只今年获得正收益。其中，涨幅最高 的华安百联消费REIT今年以来已累计上涨49.37%，华夏大悦城商业REIT、嘉实物美消费REIT、华夏首创奥莱REIT紧随其后，年内涨幅均超40%，分别为 48.67%、42.79%、41.15%。此外共有8只REITs涨幅超过30%。 一位公募基金人士告诉36氪，在爆款应用还没起来之前，2021年那一轮浪潮很多投资涌入服务器、算力、芯片等硬件领域，在给AI应用打下坚实基础的同 时，供 ...

5月22日，数据中心、电源、氮化镓等多个相关板块集体大涨。中恒电气、万控智造、中超控股、海特高新等纷纷涨停，希荻微、开勒股份、派瑞股份、欣 锐科技、麦格米特、欧陆通、动力源等集体走强。 一、行情 | 股票名称 | 最新价 ◆ | 涨跌幅 ◆ | 涨停时间 ◆ | | --- | --- | --- | --- | | 中恒电气 | 17.28 | +9.99% | 09:30:12 | | 002364.SZ | | | | | 万控智造 603070.SS | 14.56 | +9.97% | 09:46:23 | | 开勒股份 | 68.10 | +10.97% | | | 301070.SZ | | | | 二、事件：两家拥抱英伟达的美股公司双双大涨+数据中心基础设施领域迎来重大技术飞跃 1）当地时间5月21日，纳微半导体公司宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，为包括RubinUltra在内的GPU提供支持的"Kyber"机架级系 统供电，纳微的技术将一定程度上大幅提升能效并降低铜材使用量。纳微的氮化镓和碳化硅技术将在这一合作中发挥关键作用。 美股盘后，纳微股价一度暴涨200%。 ...

今日早参 2025 年 5 月 22 日 申建国 电力设备与新能源行业首席研究员 邮箱：shenjianguo@htsc.com 边文姣 电力设备与新能源行业研究组长 座机：0755-82776411 邮箱：bianwenjiao@htsc.com 今日热点 宏观：人民币或将有升值动力 4 月 2 日后，美国"对等"关税经历数轮调整，但实际结果是美国仍将对全 球加征 13-17 个百分点的进口关税。美国对中国关税更是经历了"过山车"， 两国于 5 月 12 日达成协议，将特朗普上任来对中国加征关税的水平从最高点 的 145%左右降低至 30%（参见《美中关税降级的缘起、影响和后续》， 2025/5/13）。由此，美元指数小幅反弹，而人民币兑美元汇率上升 0.5%左 右。我们认为，这一升值幅度并未完全反映今年来中国相对美国和其他经济 体基本面的相对变化。而在去美元化的大幕初启的背景下，全球、尤其是亚 洲资产大幅超配美元、低配本币这一实质意义上的"套利交易"势必经历结 构性"再平衡"，这一过程中，人民币贬值预期或将渐渐消弭，甚至出现升 值动力可能是题中之义（参见《新台币大幅升值的启示》，2025/5/7）。 风险 ...

Core Insights - The Mashan Computing Center is enhancing its capabilities by providing a 20-millisecond ultra-fast dedicated line to channel mid-to-high latency demands to green power regions in Qinghai and Guizhou [1] - The center has invested 1.026 billion yuan to develop a 22,000 square meter facility that serves as an AI core engine, enabling applications such as facial recognition and machine vision with zero-latency computing [1] - The center is part of a broader initiative in Wuxi's Binhu District to integrate computing power with local industry, technology, and talent, contributing to the overall development of the computing industry in Wuxi [1] Infrastructure and Technology - The Mashan Computing Center's first building is equipped with 20,000 general computing cores, 100P of intelligent computing, and 30PB of cloud storage nodes, with plans for three additional data center buildings to support 1,950 racks [2] - The center is addressing high cooling and energy consumption challenges through innovative technologies, including integrated micro-module data centers and advanced cooling techniques, reducing energy consumption to below 1.2 [2] - The center has transformed from a high energy consumer to a "negative carbon factory" by implementing waste heat recovery technologies to enhance energy efficiency [2] Future Development - Wuxi's Binhu District plans to further promote the integration of computing power, artificial intelligence, and the real economy to support sustainable development in the digital industry [2] - The initiative aims to provide continuous momentum for future industrial development, particularly in smart cities, quantum communication, and AI applications [2]

证券研究报告 万国数据-SW (9698 HK) EBITDA 增长提速，上架率提升 | 华泰研究 | | 季报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 21 日│中国香港 | 通信服务 | 万国数据 1Q25 实现营业收入 27.23 亿元，同比增长 12.0%，实现调整后 EBITDA 13.24 亿元，同比增长 16.1%，高于彭博一致预期的 12.87 亿元， 主要受益于积压订单的交付和新订单的快速推进。本季度公司完成首单 ABS 项目交割，并确认资产处置收益 10.57 亿元，在此影响下，本季度实 现净利润 4.11 亿元。我们认为，随着国内 AI 应用步入蓬勃发展期，AI 推理 需求的增长有望带动公司国内数据中心空置率下降，从而为公司带来估值提 升及业绩改善机遇，维持"买入"评级。 上架率及 EBITDA 利润率提升，海外业务签约规模达 537MW 国内业务方面，截至 1Q25 末，公司在运营面积达到 610,685 平方米（同比 增长 14.6%），在运营 IT 规模约 1313MW，公司在运营/储备规模分别达到 369MW/900MW。机柜利用率达 75. ...

在资源储备方面，万国数据目前在国内一线市场及周边区域拥有约900MW的优质待开发资源，并在北 京、上海和深圳等一线市场拥有多座适配人工智能推理业务的数据中心，可充分满足客户不断增长的 AI相关需求。 人工智能的持续火热进一步推动更多客户加速入驻数据中心。2025年第一季度，万国数据的数据中心使 用面积同比增长14.6%，本季度新增使用面积为1.87万平方米，主要来自北京、廊坊和深圳的数据中 心；截至本季度末，公司数据中心总使用面积达46.24万平方米，使用率提升至75.7%。 （文章来源：证券日报） 本报讯 （记者李春莲）5月21日，万国数据控股有限公司（以下简称"万国数据"或"公司"）公布截至 2025年3月31日第一季度未经审计的财务业绩。2025年第一季度公司实现净收入为27.23亿元（3.753亿美 元），同比增长12.0%；调整后EBITDA达13.238亿元（1.824亿美元），同比增长16.1%。 万国数据董事长兼首席执行官黄伟表示："2025年第一季度，公司通过高效执行既有战略，实现了稳健 的运营表现和财务业绩。我们持续致力于交付现有订单，同时有选择性地获取新订单。本季度，我们赢 得了一笔覆盖 ...

润泽智算科技集团股份有限公司信息披露管理制度 润泽智算科技集团股份有限公司 信息披露管理制度 （2025 年 5 月） 第一章 总则 第一条 为规范润泽智算科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）信 息披露行为，控制公司经营风险，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华人民共和国民法典》 《上市公司信息披露管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以 下简称"《创业板股票上市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 5 号——信息披露事务管理》等相关法律、法规、规范性文件和《润 泽智算科技集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规 定，制订本制度。 第二条 本制度所称信息披露，是当发生或即将发生可能或者已经对公司 股票及其衍生品的交易价格或者投资决策产生较大影响的信息（以下简称"重 大信息"）时，公司应当根据法律、法规、规范性文件的规定及时将相关信息 在深圳证券交易所的网站和符合中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证 监会"）规定条件的媒体发布。 第三 ...

润泽智算科技集团股份有限公司内幕信息知情人登记管理制度 润泽智算科技集团股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 （2025 年 5 月） 第一章 总则 第一条 为规范润泽智算科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）的内幕 信息管理，加强内幕信息保密工作，确保信息披露的公平、公正，保护公司投资 人及相关当事人的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）《上市公司信息披露管理办法》《上市公 司监管指引第 5 号——上市公司内幕信息知情人登记管理制度》 （以下简称"《登 记管理制度》"）等有关法律、法规、规范性文件和《润泽智算科技集团股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，结合公司实际，制定 本制度。 第二条 本制度适用于公司下属各部门、分公司、控股子公司及公司能够对 其实施重大影响的参股公司。 第三条 公司董事会应当按照《登记管理制度》以及深圳证券交易所相关规 则要求及时登记和报送内幕信息知情人档案，并保证内幕信息知情人档案真实、 准确、及时和完整，董事长为主要责任人。董事会秘书为公司内部信息保密工作 具体负责人，负责办理公司内幕信息知情人的登 ...

Core Insights - Shandong High-Speed Group and Huawei signed a strategic cooperation agreement to develop a "green computing + clean energy" model [1][2] - Shandong High-Speed Group will focus on "green computing" and "clean energy" industries, with Shandong High Holdings as the main entity for this collaboration [1] - The partnership aims to support projects in zero-carbon smart parks, vehicle-road collaboration, intelligent driving, and large models, contributing to the national "integrated computing network" initiative [1] Company Developments - Since the second half of 2021, Shandong High Holdings has been transforming its business structure from short-term debt investments to emerging industry investments, focusing on integrated computing as its core competency [2] - By December 2024, Shandong High Holdings increased its stake in Shandong High New Energy from 43.45% to 56.9%, enhancing its position in the renewable energy sector [2] - In 2023, Shandong High Holdings strategically invested in Century Internet, becoming its largest institutional shareholder, aiming to build an innovative ecosystem of "green electricity + computing" [2] Future Outlook - Shandong High Holdings aims to be not just an investor but also a builder of industrial ecosystems, focusing on the synergy between "green electricity" and "computing" [2] - The collaboration with Huawei is expected to strengthen Shandong High Holdings' advantages in the integrated computing field [2]

资料显示，创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公 司，实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合 费率在同标的产品中最低。行业分布上，在光模块、光芯片、IT服务等概念上的暴露度较高，前十大成 分股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头，北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及 软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司。 德邦证券认为，近期部分国内云厂商公布了一季报情况。考虑到大模型的持续迭代需求，一季度没有满 足的算力需求或将递延到二季度。国产算力芯片需求或将迎来爆发式增长。 5月21日，A股三大指数集体上涨，板块走势分化，动力电池、锂电负极、煤炭开采等概念表现活跃， AI多概念回调。截至发稿，创业板人工智能ETF华夏（159381）跌0.68%，持仓股天孚通信、先进数 通、润和软件等逆势上涨。 近日来，创业板人工智能ETF华夏（159381）震荡调整，但仍获资金净流入布局。Wind数据显示，截 至5月20日，该ETF近5个交易日累计获得资金净流入704 ...