2026年核电行业投资机会展望 国投证券(香港)有限公司•研究部 2025年12月16日 分析师： 罗璐 Lilian Luo（中央編號：BAM832） lilianluo@sdicsi.com.hk 请参阅本报告尾部免责声明 核心观点 核电板块景气度提升。AI电力需求的持续增长，三代核电技术的安全性提升，主要国家对核电态度 积极。美国在AI电力需求快速增长，电网日趋老化下，重视核电发展，特朗普提出2050年美国核电 装机400GW的庞大计划。中国自2019年起，核电审批重启，年度审批核电机组数量在10台以上， 明显加快。欧洲法国、英国等均对核电态度转为积极。世界核协会对2040年全球核电装机的预测为 746GW，装机增幅接近90%。 中广核电力1816.HK 上网电量稳步增加，2025新增5个核准项目。公司未来装机容量上涨空间大，短期电价波动等市 场因素影响。预期公司业绩保持稳定略增，股息率约4.5%。优质红利标的。 中广核矿业1164.HK 亚洲市场稀缺标的，优质铀矿资源在手。明年起与中广核集团长协价格上调，利好业绩释放。 核电的未来技术发展：四代核电技术及可控核聚变 中国具备国际领先技术优势。 2 中国 ...

记者昨天从全国能源工作会议上了解到，今年，全国电力供应保持安全稳定，全年全社会用电量预 计将超过10万亿千瓦时。 国家能源局最新预测数据显示，2025年，全国发电总装机将超过38亿千瓦，同比增长14%，全社 会用电量预计将首超10万亿千瓦时。从纵向比，这是我国2015年全年全社会用电量的约两倍；从 横向看，高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年全社会用电量的总和。 10万亿千瓦时的背后，显示中国经济的澎湃活力。今年以来，高技术及装备制造业用电增速持续领 跑，据预测，1到11月新能源车整车制造用电量、风能原动设备制造用电量同比增速分别超过20% 和30%。1到11月，互联网和相关服务业用电量同比增速超30%，充换电服务业用电量同比增速近 50%。 "十四五"非化石能源消费占比超额完成目标 "十四五"规划纲要提出，到2025年年底，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。记者 昨天从全国能源工作会议上了解到，如今这一目标将超额完成。 今年，我国能源投资增势强劲，向绿向新。全年能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长 11%。其中，核电、陆上风电、分布式光伏等投资强劲，新型储能、充换电基础设施、氢能等投资 ...

核电概念普遍下跌，截至发稿，中核国际(02302)跌6.63%，报4.79港元；东方电气（600875）(01072)跌 5.79%，报22.8港元；上海电气（601727）(02727)跌4.84%，报3.93港元。 消息面上，埃隆.马斯克日前在社交平台上公开唱衰核聚变发电。其直言不讳道："在地球上建造小型核 聚变反应堆简直愚蠢至极。"马斯克指出，太阳本身已是天空中一个巨大的、免费的核聚变反应堆。太 阳产生的能量能够满足全太阳系所有的能源需求，而建造小型核聚变反应堆则是一种经济上的浪费。 值得一提的是，根据此前报道，英伟达计划本周将举办AI缺电峰会。国泰海通正确指出，关注到美国 缺电等全球电力供需问题，推荐关注泛电力相关资产的长期机会。该行认为当前横在美国电力系统面前 的问题，随着AI及极端天气冲击带来的持续高增的电力需求背后，美国当前的脱碳目标、电网可靠性 要求及AI数据中心要求的成本速度形成了限制电力系统的"不可能三角"。 ...

Group 1 - The nuclear power sector experienced a general decline, with China National Nuclear Power (02302) down 6.63% to HKD 4.79, Dongfang Electric (01072) down 5.79% to HKD 22.8, and Shanghai Electric (02727) down 4.84% to HKD 3.93 [1] - Elon Musk publicly criticized nuclear fusion power, stating that building small nuclear fusion reactors on Earth is economically foolish, as the Sun itself is a massive, free nuclear fusion reactor capable of meeting all energy needs in the solar system [1] - Nvidia is set to hold an AI power shortage summit, highlighting global electricity supply and demand issues, with a focus on long-term opportunities in power-related assets [1] Group 2 - The report from Guotai Junan pointed out that the current challenges facing the U.S. power system, driven by increasing electricity demand from AI and extreme weather, create a "trilemma" of decarbonization goals, grid reliability requirements, and cost-speed demands from AI data centers [1]

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司的产品在核能核电领域有没有业务？产品能 不能在核电领域有发展？ 沃尔核材（002130.SZ）12月16日在投资者互动平台表示，公司的核级（1E级）电缆附件产品已成功应 用于国内外多个核电工程，中标率在同行业中处于领先水平，公司也已完成核电站80年寿期核安全级电 缆附件的研制及鉴定，填补了国际空白，处于国际先进水平。 （记者 王晓波） ...

12月15日，2026年全国能源工作会议在北京召开。会议提到，要扎实推进能源绿色低碳转型。持续提高 新能源供给比重，全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，有序推进重大水电项目，积极安全有 序发展核电，加强化石能源清洁高效利用。 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强向第一财经记者表示，能源绿色低碳转型关键在于构建新型能 源系统，即以风电、光伏等清洁能源为主导。但目前，清洁能源发展面临的主要瓶颈是消纳难题。 为解决消纳难题，今年10月份，国家发改委、国家能源局印发的《关于促进新能源消纳和调控的指导意 见》（下称《指导意见》）提出，到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保 障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。同时，新型电 力系统适配能力显著增强，系统调节能力大幅提升，电力市场促进新能源消纳的机制更加健全，跨省跨 区新能源交易更加顺畅，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求。 长期以来，新能源消纳工作主要聚焦于省内集中式新能源，随着新能源开发模式日益多元，《指导意 见》提出将新能源开发消纳划分为5类，统筹"沙戈荒"新能源基地外送与就地消纳， ...

目前，清洁能源发展面临的主要瓶颈是消纳难题。 12月15日，2026年全国能源工作会议在北京召开。会议提到，要扎实推进能源绿色低碳转型。持续提高 新能源供给比重，全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，有序推进重大水电项目，积极安全有 序发展核电，加强化石能源清洁高效利用。 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强向第一财经记者表示，能源绿色低碳转型关键在于构建新型能 源系统，即以风电、光伏等清洁能源为主导。但目前，清洁能源发展面临的主要瓶颈是消纳难题。 为解决消纳难题，今年10月份，国家发改委、国家能源局印发的《关于促进新能源消纳和调控的指导意 见》（下称《指导意见》）提出，到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保 障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。同时，新型电 力系统适配能力显著增强，系统调节能力大幅提升，电力市场促进新能源消纳的机制更加健全，跨省跨 区新能源交易更加顺畅，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求。 长期以来，新能源消纳工作主要聚焦于省内集中式新能源，随着新能源开发模式日益多元，《指导意 见》提出将新能源开发消纳划分为 ...

郑栅洁指出，2025年，全国能源系统深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，高标准践行能源安全新战略，能源工作取得新进展新成效，有力支撑保 障经济社会发展，"十四五"能源规划主要目标任务即将顺利完成。2026年，要深刻学习领会党中央决策部署，准确把握能源安全供应、能源领域降碳、能源 科技创新、能源制度体系变革等方面的新挑战新任务新要求，锚定2030年初步建成新型能源体系、推进能源强国建设的目标任务，平衡好经济发展与能源总 量结构的关系，以能源强国建设支撑中国式现代化;平衡好能源总体规模与区域布局的关系，加强能源工作的系统性协调性;平衡好能源供应保障与节能降碳 的关系，推动经济社会发展全面绿色转型;平衡好能源国内自主与国际合作的关系，有效维护能源战略安全;平衡好能源科技创新与能源产业转型升级的关 系，培育提升能源创新发展新优势，推动能源工作高质量发展，有力支撑2030年前如期实现碳达峰的目标。 王宏志指出，党中央、国务院高度重视能源工作，指引推动2025年能源工作取得新成效。党的二十届四中全会作出建设能源强国的战略擘画，提出初步建成 新型能源体系的规划目标，中央经济工作会议强调要制定能源强国建设规划纲要。站在 ...

全球范围的核电站重启，推高了对铀的需求。今年9月，世界核协会对未来全球核能发电装机总量进行 预测。根据该协会的中间估值，到2040年，全球核能发电装机总量预计将比2024年翻一番，达到746吉 瓦。全球核反应堆所需的铀量也将从2025年的水平翻一番，达到15万吨。 加拿大拉拉米德矿业公司的首席执行官马克·亨德森上月底在节目中甚至断言，如今铀正迎来民用核能 产业诞生以来的"最大牛市"，且这种强劲的增长态势将持续至2040年。 【环球时报综合报道】在全球人工智能（AI）普及和应对气候变化措施的双重驱动下，电力需求激 增，这一趋势推动着全球核电站的重启，从而引发对铀——核反应堆主要原料的抢购，引发市场对其供 应短缺的担忧。《日经亚洲评论》日前梳理发现，近日，国际市场上铀浓缩物现货价格达到每磅75.85 美元，比2021年初的价格翻了一番以上。此外，更能反映实际需求的铀浓缩物长期合同价格达到每磅86 美元，创下自2008年以来的最高水平。 近日，日本北海道知事批准重启当地一座核反应堆，称此举将确保电力供应稳定。东京电力控股公司位 于新潟县的一座核电站也在获得当地政府同意后，正朝着恢复运行的方向推进。 美国目前也在大力 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the utility sector [1] Core Insights - The Central Economic Work Conference has elevated the status of dual carbon goals and the construction of an energy powerhouse, emphasizing the need for comprehensive green transformation and energy system upgrades [4] - Key industry data shows a stable increase in electricity consumption and generation, with a notable rise in renewable energy capacity [4][13][21] Industry Data Summary Electricity Consumption - Total electricity consumption from January to October 2025 reached 8.62 trillion kWh, a year-on-year increase of 5.1%, with growth rates for various sectors: primary industry +10.5%, secondary industry +3.7%, tertiary industry +8.4%, and urban-rural residential +6.9% [13][14] Power Generation - Cumulative power generation from January to October 2025 was 8.06 trillion kWh, reflecting a year-on-year increase of 2.3%. The breakdown includes: thermal power -0.4%, hydropower +1.6%, nuclear power +8.7%, wind power +7.6%, and solar power +23.2% [21][22] Electricity Prices - The average electricity purchase price in November 2025 was 401 RMB/MWh, down 2% year-on-year but up 2.8% month-on-month [36][41] Coal Prices - As of December 12, 2025, the price of thermal coal at Qinhuangdao port was 745 RMB/ton, a decrease of 6.17% year-on-year and 5.10% week-on-week [44][47] Hydropower Conditions - As of December 12, 2025, the water level at the Three Gorges Reservoir was 172.03 meters, with inflow and outflow rates showing a year-on-year decrease of 7.7% and 7.56%, respectively [52][58] Installed Capacity - New installed capacity from January to September 2025 included: thermal power +5,668 MW (up 69.5%), hydropower +716 MW (down 10.1%), nuclear power +153 MW, wind power +6,109 MW (up 56.2%), and solar power +24,027 MW (up 49.3%) [4][45] Investment Recommendations - Focus on green electricity, with recommendations for companies such as Longyuan Power, Zhongmin Energy, and Three Gorges Energy. Emphasis on the transformation of thermal power and the potential of hydropower and nuclear power for stable returns [4]