投资要点： 澳毛价格已步入反弹，有利于公司释放额外盈利弹性。下游去库存之后的库存水位不高，且历史上美元 指数转弱有助于需求回暖、价格回升，当前多种细度规格的毛价此前已跌至历史底部，一旦需求改善具 备弹性空间。根据中国羊毛信息网，澳毛价格8/21 最新报价804 美 钆 V櫳分/公斤，年内涨幅已有 10%。 全球毛纺纱线专业供应商，将竞争力复制向全球化，维持"买入"评级。考虑下游需求景气情况，我们小 幅下调盈利预测，预计25-27 年归母净利润4.4/5.0/5.6 亿元（原为4.5/5.1/5.8 亿元），对应PE 为10/9/8 倍，维持"买入"评级。 风险提示：羊绒业务不及预期；下游订单走弱；原材料价格波动；关税风险；汇率风险。 根据公司中报，主要业务情况：1）毛精纺纱：25H1 营收14.3 亿元（同比-3.1%），毛利率28.8%（同比 +1.7pct），销售考核强调以利润为导向，订单结构持续向高附加值优化，盈利能力继续上行。2）羊绒 纱：25H1 营收7.9 亿元（同比+16.0%），毛利率13.5%（-0.7pct），羊绒起步阶段增速更快、而利润率 仍低，随着宁夏基地全年满产，以及英国邓肯与BAR ...