文丨塞思·卡拉曼 编辑丨林伟萍 编者按 《证券分析》被誉为投资者的圣经，自1934年出版以来，90多年仍畅销不衰，是价值投资的经典之作。 近日，湛庐出版社推出证券分析（全新升级版），第7版原汁原味地保留了格雷厄姆极为喜欢、巴菲特极为珍爱的第2版全部内容，同时增加了包括伯 克希尔·哈撒韦公司首席投资官托德·库姆斯等在内的15位华尔街投资大师的导读。 新版本还特别邀请到了Baupost集团首席执行官兼投资组合经理、投资经典《安全边际》作者塞思·卡拉曼担纲主编并撰写全新序言。他在序言中介 绍，第7版是在第6版的基础上进行了扩展，回顾了市场、当前经济背景和商业环境变化，以及投资管理和证券分析领域的最新发展。 "在提炼多年市场变化时，我们努力将现实和永恒的投资智慧区别开，剔除那些短暂、多变和虚幻的因素。尽管市场在过去的90年中经历了巨大的变 化，书中的历史案例也显露出它们的年代久远，但在这本书中，你将看到《证券分析》许多核心的价值投资原则在今天仍然适用，甚至比以往更具价 值。" 正如卡拉曼所言，投资的真正秘诀在于"投资没有秘诀"。 识别和买入低价证券是价值投资者的最佳选择。但是，在哪个价格点上才能买入或继续持有，这是一 ...

近期，湛庐出版社推出了《证券分析（全新升级版）》简体中文版，相比上一个版本更新了接近15万字，而且邀请了一 批价值投资大佬重新写了导读。包括巴菲特、赛思·卡拉曼、陈光明、张磊、王国斌、邱国鹭、李国飞等在内的一批价 值投资大佬，都为这本书做了推荐，也写了自己的导读。我也有幸成为推荐这本书的人之一！ 导读：在华尔街每隔几年都会有一些畅销书籍，但是有一本老书长期能排名前十，这就是格雷厄姆的经典《证券分 析》。我曾经在2019年，受湛庐出版社邀请，将自己对《证券分析》一书的粗浅理解，做成了一节音频课。 过去十几年来，我一直坚信一件事：方向比速度重要。掌握了正确的方法，才是投资最大的"捷径"。《证券分析》这本 书，应该是每一个投资者必读的一本书。 为什么一定要看《证券分析》？ 《证券分析》可以说是价值投资的一本"圣经"，值得反复翻阅。每一个希望以价值投资为生的人，都应该读一下这本 书。为什么我认为这本书如此重要呢？ 首先，这本书告诉了大家一个为之努力的方向。投资和许多工作不同，不是你努力就一定会有结果的。事实上，在投资 的世界中，努力是最不稀缺的。上到专业的机构投资者，下到热爱投资（投机）的散户，都是非常努力的。甚至很 ...

"如果《证券分析》能让你产生共鸣，即你能抵制投机并在某些时候保持冷静，那说明你天生适合价值投 资。" "价值投资都是以低于实际价值的价格购买证券或资产，也就是众所周知的'以 50 美分购买 1 美元'。" "估值既是一门艺术，也是一门科学，需要不断的判断。投资者的左脑分析能力必须与他更软性的右脑能力 相结合。" " （当下）价值投资者比以往任何时候都更有必要成为优秀的商业分析师。 " " 股价波动既是困境，也是机会。当股价超跌时，投资者可以利用这种价格错位，以低价购买企业的部分所 有权利益。 " " 最终，企业的未来现金流才是重要的。 " 他是《安全边际》的作者，该书早已售罄且没有再版，在亚马逊上的单本售价超过 2500 美元，被誉为价值 投资的必读经典。 卡拉曼也是《证券分析》第七版的主编，这本被誉为 " 价值投资圣经 " 的著作自 1934 年问世以来，历经 90 年仍然畅销不衰。 特别值得一提的是，他在这篇序言中还深入探讨了价值投资在数字化时代面临的新挑战和新机遇，阐述如何 在技术革命浪潮中坚守价值投资的核心原则。 经授权，聪明投资者在这篇 2.5 万字的序言中摘选出最有共鸣和现实感的内容分享给大家，如 ...

一、现实没有仙女棒 最近，我完成了一个AI挑战：独立翻译整本《安全边际》——这本几乎已经绝版的价值投资经典。 翻译过程中，我发现一件有趣的事： 这本书前13章，卡拉曼讲的全是判断——如何理解风险、评估企业、做出理性的决策；但到了最后一 章，他突然换了一个视角，转向了另一类读者：那些不打算，或无法亲自做投资判断的普通人。 "我建议你采纳价值投资理念：要么找到一位在此领域拥有良好记录的专业管理人，要么亲自投入必要 的时间与精力，承担这项工作。" 我对此的理解是：如果你无法亲自投资，那你就必须学会挑人。 这听起来不像是一句鼓励，更像是一种现实主义的提醒：你不想选股票，那你得学会选人；你不能判断 市场，那你至少得判断谁替你判断。 但问题是，选人，跟选股一样难——甚至更难。可靠的股票很稀缺，值得托付的人更稀缺。 "如果这本书是一则童话，也许结局会更圆满。但现实是，对大多数个人投资者而言，可选的优质投资 路径寥寥无几。" 卡拉曼一开头就点破：不好意思，现实不是童话，没有仙女棒和南瓜车，也没有简单的幸福方案——投 资，好难。 如果你想参与投资，甚至试图超越市场，你注定要付出大量时间与精力。否则，唯一的出路，就是托付 ——把 ...