[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·电力 建投能源（000600） 2025 半年报预告点评：业绩略超预期，受益 于无核贫水，Q2 上网电量同比+1% 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 19,583 | 23,517 | 23,046 | 24,840 | 24,051 | | 同比（%） | 6.98 | 20.09 | (2.00) | 7.78 | (3.18) | | 归母净利润（百万元） | 188.63 | 531.16 | 1,339.60 | 1,559.29 | 1,594.83 | | 同比（%） | 77.13 | 181.59 | 152.20 | 16.40 | 2.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.10 | 0.29 | 0.74 | 0.86 | 0.88 | | P/E（现价&最新摊薄） | 7 ...

Core Insights - Dongying Port Economic Development Zone is focusing on promoting new industrialization through large-scale equipment upgrades and implementing technology transformation projects in the manufacturing sector [1][2] - The "Thousand Projects for Technological Transformation, Thousand Enterprises for Transformation" initiative has led to significant investment in equipment updates, with over 30 projects exceeding 5 million yuan each [1][2] - Industrial technology investment growth reached 28.8% in the first five months of this year, an increase of 10.3 percentage points compared to the same period last year [1] Policy Guidance - The development zone has implemented special incentive policies for technological transformation, including financial subsidies and simplified approval processes to reduce equipment update costs for enterprises [2] - The zone has successfully secured 2 million yuan in municipal-level rewards for technological transformation, ranking first in the city [2] - The development zone is actively assisting enterprises in applying for provincial and municipal funding to lower their investment costs in technology upgrades [2] Benchmark Demonstration - Key enterprises like Haike Ruilin and Nuoer Bio are serving as benchmarks to encourage other companies in the region to engage in technological transformation [3] - The development zone provides tailored guidance to enterprises on project planning, focusing on quality improvement, scale expansion, and intelligent upgrades [3] - Haike Ruilin has invested over 400 million yuan in intelligent upgrades, resulting in a 12% reduction in energy consumption and a 2.5% increase in product yield [3] Achievements and Development Momentum - The development zone has seen nearly a 30% year-on-year increase in technological transformation investments among key enterprises, with over 80% of projects focusing on intelligent control, energy saving, and process optimization [4] - The implementation of these projects is expected to reduce manual operations by 66% and generate annual comprehensive benefits exceeding 350 million yuan [4] - The overall energy intensity in the development zone is decreasing, and the level of intelligent production is steadily improving, contributing to the formation of a green manufacturing system [4] Future Focus - The development zone will continue to emphasize technology empowerment and optimize service offerings to encourage more enterprises to participate in equipment updates and technological transformation [5] - The goal is to establish green and intelligent manufacturing as the core competitiveness of the development zone, contributing to sustainable regional economic development and achieving carbon neutrality targets [5]

吉林电力股份有限公司 信用评级报告 编号：CCXI-20250831M-01 信用评级报告 声 明 ? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次 评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚 信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实 性、完整性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、 公正的原则。 ? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判 断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国 际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品 的依据。 ? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托 方、评级对 ...

目前，发展绿色低碳经济已成为国家战略的核心方向，2025年政府工作报告明确提出"协同推进降碳减 污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型"，要求"积极稳妥推进碳达峰碳中和"。近年来，西安航 空城集团积极践行国企担当，聚焦分布式光伏、储能、智慧供热等核心领域，为区域新能源产业注入绿 色基因，成为区域低碳转型的核心引擎。 拓展多元应用打造航空产业绿色标杆 深耕光伏发电构建绿色能源体系 作为新能源板块的坚实开拓者，航源公司以光伏为基，向综合能源服务延伸。在航空基地建成光储充一 体化项目，双创园、大飞机产业园等配套光伏车棚与储能系统，实现清洁发电、储能消纳、充电服务的 闭环运行。在区域协同上，签订并完成首个省外EPC项目——甘肃轩辕•时代中心分布式光伏发电项 目，呼应国务院《新能源高质量发展实施方案》对"工业园区多能互补"的部署，扩大新能源"朋友圈"， 对未来大力发展"一板多用"，全方位开展新能源的多应用场景以技术融合创新与跨区域协作，构建多能 互补、内外联动的绿色能源生态圈有着里程碑式的意义。 在国家"双碳"目标的引领下，西安航空城集团积极响应《陕西省碳达峰实施方案》要求，以分布式光伏 为核心，全面推进新能源设施建 ...

从绿色动力看垃圾发电增长&ROE 提升潜力：供热+发电 +财务费用下降 20250708 Q&A 垃圾发电行业的成长性如何？ 摘要 垃圾发电行业具有显著的成长性，主要体现在以下几个方面： 垃圾焚烧发电行业进入成熟期，资本开支大幅下降，通过效率提升实现 盈利增长，同时垃圾作为资源，其能源价值有提升空间，例如通过提高 每吨垃圾的发电量和转换发电供热比。 商业模式创新驱动盈利增长。天然气供热成本远高于垃圾发电，结合垃 圾处置费和特许经营权，垃圾发电在能源成本上具有显著优势，特许经 营模式下，垃圾处置费占收入 25%以上。 ToB 端供热收入即时回收现金，业绩增长同时经营性现金流大幅改善。 上市公司平均回款率约为 50%，净现比为 1.7，随着国补回款率上升， 未来现金流增益显著。 绿色动力案例显示，2025 年一季度在无新增产能情况下，业绩增长 33%，主要来源于供热量翻倍、吨上网提升及财务费用下降。污泥掺烧 业务进一步提升收益。 财务费用持续下降。2024 年财务费用较 2023 年下降约 3,000 万元， 预计 2025 年将进一步降至接近 4 亿元。公司综合融资成本较低，约为 3%左右。 通过提升供热和发电 ...

光大环境 20250708 摘要 光大环境 2025 年上半年收益减少约 10 亿港币，主要受人民币兑港币 升值、危废业务固定资产减值影响，但核心盈利保持稳中有升，整体业 绩稳中向好。 2025 年上半年自由现金流为正，得益于资本性开支减少，但国补回收 不及去年同期。预计下半年可能有更多国补发放，具体时间和额度待定。 公司计划维持派息稳中有升，管理层正与董事长沟通，制定可操作性方 案，财务总监和 CEO 也参与讨论。 部分过去未纳入补贴清单的项目已进入社会清单，有望在年内转为应收 账款。财政部正筹集 2000 亿资金解决欠补问题，或将积极影响回款。 上半年对危废板块进行固定资产减值，以确保全年经营业绩稳定。处理 价格虽有所恢复，但尚未明显改善，减值规模预计小于去年全年的一半。 全年资本开支预计控制在 40-50 亿港币之间，受乌兹别克斯坦项目影响。 该项目处理费和电费高于国内，采用 100%保底模式，并有保函机制。 公司通过拓展餐厨垃圾处理、供热等业务增加收入来源，并积极推进 ABN 或 ABS 模式加快回款，但前提是国补回款稳定。 Q&A 2025 年上半年，光大环境的业绩有所倒退，主要原因有三个方面。首先 ...

Core Viewpoint - The public REITs market in China is experiencing significant demand, with two products, 华夏华电清洁能源REIT and 创金合信首农REIT, achieving "one-day sell-out" status due to oversubscription [2][3][9]. Summary by Sections Public REITs Issuance - On July 7, 2025, 华夏华电清洁能源REIT and 创金合信首农REIT announced the early closure of public fundraising due to exceeding the initial subscription limits [4]. - The public subscription period was originally set from July 7 to July 8, 2025, but was concluded early due to high demand [4]. Fundraising Details - 创金合信首农REIT has a subscription price of 3.685 yuan per share, aiming to raise a total of 36.85 billion yuan, with a public offering of 90 million shares [5]. - The net demand for 创金合信首农REIT was 270.797 billion shares, 128.95 times the initial offline offering [5]. - 华夏华电清洁能源REIT has a subscription price of 3.789 yuan per share, targeting a total fundraising of 18.945 billion yuan, with a public offering of 4.5 million shares [6]. - The net demand for 华夏华电清洁能源REIT reached 215.70 billion shares, 205.43 times the initial offline offering [6]. Market Trends - The public REITs market has seen a surge in popularity this year, with multiple products achieving early closure and "one-day sell-out" status [9]. - Notable examples include 中银中外运仓储物流REIT and 中金亦庄产业园REIT, which also experienced high oversubscription rates [9]. - As of June 2023, the total market value of REITs in China surpassed 200 billion yuan, with 69 products available, indicating rapid growth since the first batch was approved in May 2021 [9]. Industry Outlook - The demand for REITs is driven by the need for innovative financing tools in China's vast infrastructure and real estate sectors [10]. - Regulatory support from the China Securities Regulatory Commission and the National Development and Reform Commission is fostering a normalized issuance phase and market expansion [10]. - Both institutional and individual investors are increasingly participating in the REITs market, contributing to its long-term healthy development [10].

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 瀚蓝环境将新增多地对外供热，固废板块提 分红+供热&IDC 拓展提 ROE 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2025 年 07 月 07 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 29% 33% 2024/7/8 2024/11/5 2025/3/5 2025/7/3 环保 沪深300 相关研究 《绿色动力合作亚洲联合基建轻资产 模式拓展，固废板块提分红+供热 &IDC 拓展提 ROE》 2025-06-30 《军信携长沙数字集团共促垃圾焚烧 +IDC 落地，固废板块提分红+供热 &IDC 拓展提 ROE》 2025-06-23 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推 ...

行业估值方面，公用事业行业市盈率（TTM）平均值为6.21倍，行业中值6.24倍。天保能源市盈率26.48 倍，行业排名第53位；其他滇池水务（03768.HK）为2.21倍、兴泸水务（02281.HK）为3.05倍、上海实 业环境（00807.HK）为3.94倍、首创环境（03989.HK）为4.18倍、中国光大水务（01857.HK）为4.21 倍。 资料显示，天津天保能源股份有限公司前身为天津港保税区天保电力公司,由天津港保税区管委会于 1992年批准成立,系天津天保控股有限公司所属公司,为保税区区属国企。近年来,天保能源紧紧抓住滨海 新区开发开放的历史性机遇,改革创新,强化管理,保持了持续稳健快速的发展态势。公司H股于2018年4月 27日在香港联交所主板挂牌上市。公司自成立以来,以"勤于学习、善于创新、勇于挑战、甘于奉献"的 企业精神为基石,以"管理先进、服务优良、安全可靠、效益突出、和谐发展"的企业目标为导向,在推动 区域的发展过程中不断做大产业规模,形成了以电力供应、发电、蒸汽供应、供热供冷为主业,工程建 设、电力代维、电气设备销售等为副业的产业格局,成为区域的综合性能源供应公司。天保能源坚持区 ...

证 券 研 究 报 告 长青集团（002616）深度研究报告 推荐（首次） 火电项目存预期差，生物质项目或迎扭亏机 遇，与中科系合作打开未来成长空间 公司研究 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,786 | 3,815 | 3,954 | 4,055 | | 同比增速(%) | -4.6% | 0.8% | 3.6% | 2.6% | | 归母净利润(百万) | 217 | 330 | 352 | 395 | | 同比增速(%) | 36.3% | 52.4% | 6.6% | 12.1% | | 每股盈利(元) | 0.29 | 0.44 | 0.47 | 0.53 | | 市盈率(倍) | 21 | 14 | 13 | 11 | | 市净率(倍) | 1.6 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 7 月 4 日收盘价 供热或其他 2025 年 07 月 0 ...