证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 09 07 年 月 日 澳华内镜（688212.SH） 国内市场短期承压，海外市场延续增长，期待 AQ-400 新品放量 澳华内镜发布 2025 年半年度报告。2025H1 公司实现营业收入 2.60 亿元，同比 下滑 26.36%；归母净利润-4077 万元，同比下滑 820.03%；扣非后归母净利润- 5175 万元，同比下滑 3745.56%。分季度看，2025Q2 实现营业收入 1.37 亿元， 同比下滑 25.84%；归母净利润-1197 万元，同比下滑 512.59%；扣非后归母净利 润-2075 万元，同比下滑 1786.25%。 观点：业务调整导致业绩短期波动，毛利率下降主要系国内产品结构变化及毛利 率较低的海外业务占比提升。国内高端市场与下沉市场两手抓，海外产品准入与 市场推广进展顺利，全球营销网络布局不断完善。新产品推陈出新，经营节奏与 产品布局持续优化，筑牢长期发展根基。 业务调整导致业绩短期波动，经营节奏与产品布局优化筑牢长期发展根基。 2025H1 公司根据产品迭代与市场需求节奏，对业务开展进行了动态调整，导致业 绩出 ...

点评： 公司发布2025 年中报，25H1 实现营收2.6 亿元（-26.36%），归母净利润-0.41 亿元（由盈转亏，去年同 期盈利0.06 亿元），扣非净利润-0.52 亿元（亏损扩大，去年同期亏损0.01 亿元）；25Q2 实现营收1.37 亿元（-25.84%），归母净利润-0.12 亿元（由盈转亏，去年同期盈利0.03 亿元），扣非净利润-0.21 亿 元（亏损扩大，去年同期亏损0.01 亿元）。 3. 公司持续发力研发，推动新品上市和ERCP 手术机器人的研发进程。 25H1，公司投入研发费用0.74 亿元、占营收的28.35%，完成了双钳道内镜、复合电子支气管镜、60 系 列消化内镜等多款产品上市，并持续推进ERCP 手术机器人的开发，目前已进入注册临床阶段，有望在 2027-2028 年上市，为公司打开新的成长空间。 盈利预测：我们预计2025-2027 年公司营业总收入分别为7.53/8.92/10.57 亿元，同比增长 0.51%/18.40%/18.48%；归母净利润0.10/0.80/1.43 亿元，同比增长-50.57%/671.67%/78.71%，维持"推 荐"评级。 风险提示 ...

一、聚焦经营主业，推动企业高质量发展 报告期内，公司持续探索技术创新，积极应对国内外行业的变化，在核心管 理层的带领下，秉持"成为具有全球影响力的内镜品牌"的企业愿景，不断开拓 全球市场。面对不确定的市场环境，公司营业收入出现阶段性调整，主要系国内 业务方面，公司结合行业发展趋势、自身产品迭代规律及市场需求节奏，对业务 开展节奏进行动态调整，由此带来国内营收规模的阶段性调整。同时，公司海外 业务开展顺利，多个国家的产品准入以及市场推广进展顺利，全方位提高了全球 品牌影响力，海外收入取得了一定增长。整体而言，公司正围绕长期发展目标， 有序优化经营节奏与产品布局，各项举措为后续业务的持续稳健发展筑牢根基。 现归属于母公司所有者的净利润-4,076.52 万元，实现归属于母公司所有者的扣 除非经常性损益的净利润-5,175.45 万元。 委人才交流服务中心共同开展消化内镜医师培训项目，着力构建"技术可及、人 才可用、体系可持续"的基层消化内镜发展生态，为解决临床实际需求的务实合 作贡献自己的力量，从技术层面赋能国内消化内镜技术的高质量发展。2025 上 半年已于全国 11 个省 13 个地级市举办 16 场基层培训 ...