[Table_Title] IP 衍生品产业研究（八）：布鲁可新 IP 新玩法 上线，持续拓客群助力成长 联合研究丨行业点评 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 近期 IP 衍生品龙头布鲁可官方发布 2 个新 IP，酷洛米（三丽鸥旗下 IP）和叶罗丽（精英动漫 旗下 IP），且为全新嗒豆系列，特点是拼搭可动、磁吸功能；此前官方已有发布 2025 年夏季将 会推出这 2 个 IP 并将推出新系列和新玩法。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 高超 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490516080001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 SFC：BUX177 杨云祺 章颖佳 SAC：S0490524090002 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 7 %% %% %% %% research.95579.com 2 轻工&传媒 cjzqdt11111 [Table_Title2] IP 衍生品产业研究（八）：布鲁可新 IP 新玩法 上线，持续拓客群助力 ...

BFC 作品展及创作赛点燃"奥迷"热情 港股公司报告 | 公司点评 布鲁可（00325） 证券研究报告 与奥特曼 IP 深化合作，强化 IP 变现产业身位 公司将发布多款奥特曼系列新品 公司作为独家战略合作伙伴深度参与「追光之旅·展望奥特曼 60 周年主题 展」，公司将发布多款奥特曼系列新品，并展陈 100 多件布鲁可奥特曼积木 人 BFC 作品，同时，现场还将举办多场奥特曼积木人 BFC 创作赛。 本次展览是中国大陆超大规模、超高规格的奥特曼系列主题展，有上百件 圆谷珍稀展品首次出海展出，孤品道具、稀有角色、设计师丸山浩绘制的 插画与设计稿等珍贵资料都将呈现，新英雄"奥美迦奥特曼"也迎来舞台 首秀。 超 100 件的布鲁可奥特曼积木人 BFC 作品展成了本次主题展的一大亮点， 布鲁可奥特曼系列积木人以极强的二创可塑性成功地呈现了创作者们天马 行空的想象。 为持续深化 BFC 品牌创新文化，布鲁可还发起 BFC 创作赛，邀请玩家利用 积木人进行创作，获奖作品不仅有奖励，还有机会随品牌全球巡展。如今， 布鲁可 BFC 创作赛体系愈发完善，已经形成了线上创作赛、线下速拼赛、 全球作品展三大核心板块，BFC 社区也 ...

弘则研究 - 头部积木人品牌近况调研 20250612 摘要 奥特曼 IP 热度回落，一季度市场占比降至 40%-50%，新品上市后销量 有所提升。布鲁可专注原创和专业化推广，在拼搭类赛道保持领先地位， 但需关注万代等竞争对手在奥特曼品类的竞争。 变形金刚销量占比约为 20%，目标是今年达到 28%-31%，总销售额 10 亿元。五月新推出的两弹产品动销表现良好，9.9 元大力神款式在高 线城市受欢迎，但需关注低价产品对品牌形象的影响。 英雄无限一季度销售额波动较大，三月达 0.6 亿元，占比 18%，但四月 降至 0.4 亿元。今年目标 20 亿元，需快速更新 SKU，但目前投入与产 出不成正比。 假面骑士作为新 IP，去年销售额 2 亿元，但排名靠后，客户群与奥特曼 重合。3 月和 4 月销售额分别为 0.1 亿元和 0.3 亿元，预计 5 月不会超 过 0.3 亿元，市场表现低于预期。 EVA 和初音未来等 IP 在终端断货情况下，月销售额均超千万元，接近整 体销量的 10%。五月 EVA 新出的 2 号机未在关键 KA 渠道出现，主要受 产能限制，供应链问题亟待解决。 Q&A 今年奥特曼的销售目标是多 ...

2025 年 4 月和 5 月布鲁可的销量情况如何？ 弘则研究- 头部积木人品牌近况调研 20250611 摘要 布鲁可 2025 年第二季度销售额略超 6 亿元，较去年同期显著增长，主 要得益于零售网点增加和经销商分销加速。四五月份奥特曼系列占比 50%-55%，变形金刚占比 15%-20%，柯南和假面骑士各占 8%- 10%，原创系列也占 8%-10%。 奥特曼系列占比内部数据显示下降约 10%，公司目标逐步降低对其依赖， 通过其他 IP 平衡业务结构。奥特曼系列价格带未来有拔高趋势，或将推 出售价 499-1,299 元的手办款。 第 14 档新品市场表现好于预期，与第 12、13 档相比表现较好。一代 产品黄金生命周期约为三个月，通常六个月以上停止生产和下架，主要 针对盲盒类产品。 变形金刚系列 5 月新产品销量占比维持在公司内部 20%左右，公司希望 各 IP 合理化发展，预计年底控制在 25%以内。9.9 元低价位产品因终端 接受度较低，销售占比不足 2%。 名侦探柯南系列受舆情影响，动销率低于预期，新品推出可能延迟。三 丽鸥 IP 预计 7 月中下旬发布女性向产品。王者荣耀授权 IP 有望在下半 ...

根据公司官方公众号，布鲁可5月上新9款产品，包括柯南、英雄无限、变形金刚(传奇版、群星版第7 弹、星辰版第3弹)、奥特曼(传奇版)、超级战队、英雄总动员(星辰版第2弹)、宝可梦(经典版s)。公司新 品密集推出及迭代，该行预计Q2有望延续可观增长。 小黄人新品亮相，互动玩法与巡展助力用户运营及品牌形象提升 6月初公司首发小黄人萌酷版(萌变庆典)，集结最受欢迎的国王鲍勃、酷爱摇滚的士兵斯图尔特、成熟 稳重的高尔夫提姆、聪明调皮的骑士戴夫、爱打扮的女仆菲尔与机智勇敢的原始人凯文6大人气角色， 精准还原小黄人动画中的体型特征与经典造型形象，全面展现角色各自鲜明的个性与魅力。在可动性 上，实现全身11处可动设计，支持多种姿势展示与配件抓握，带来高度还原的互动体验。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，维持布鲁可(00325)盈利预测，维持"买入"评级。该行预计公 司25-27年归母净利9.6亿元、14.8亿元、20.8亿元;PE分别为50/32/23。在"全人群、全价位、全球化"策略 引领下，布鲁可凭借创新研发实力、丰富多元的产品矩阵、精准的营销策略、BFC品牌文化的全球渗 透，已在东南亚、欧洲、北美、拉美等全球市 ...

证券研究报告|港股公司深度研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 04 日 [Table_Title] 中国拼搭角色类玩具龙头，IP+渠道双轮驱动 [Table_Title2] 布鲁可(0325.HK)深度报告 [Table_Summary] 核心观点: ► 布鲁可作为中国第一大拼搭角色类玩具商，凭借 产品转型与渠道扩张实现爆发式增长： 根据弗若斯特沙利文数据，2023 年公司实现 GMV 约 18 亿元， 按 GMV 计算，布鲁可在中国拼搭角色类玩具市场及中国拼搭类 玩具市场的份额分别为 30.3%及 7.4%。2021-2024 年公司收入 CAGR 为 89%，24 年为 22.4 亿元，毛利率 52.9%。核心驱动为 拼搭角色类玩具（占收入 98.2%），其中奥特曼、变形金刚、英 雄无限三大 IP 贡献超 90%毛利，盲盒产品收入占比升至 63% （2023 年），驱动规模跃升。 ► 行业机遇：中国拼搭角色玩具市场 CAGR 预计 41.3%（2023-2028 年）。 中国拼搭角色类玩具市场正处高速增长期，2023-2028 年预 计CAGR达41.3%（弗若斯特沙利文），202 ...

潮玩：拼搭玩具 KA 渠道专家交流 20250604 摘要 布鲁可二季度销售趋势接近预期，目标为 12 亿元以上（不含税），目 前完成进度约为 3/4。5 月份新品奥特曼 14 弹上市后，奥特曼系列占公 司总销量比重从 35%-40%提升至 50%-55%。 新品推广分三个阶段：试销（KA 渠道、核心区域）、全国网点铺开、加 大供货量。柯南目前处于试销阶段，宝可梦和小黄人已基本全部铺开， 变体进入第二轮或第三轮销售。 假面骑士是重点关注 IP，经销商资金转移表明其零售网点周转良好。公 司希望假面骑士能维持 15%的占比。冥河系列、初号机和初音等 IP 销 售趋势乐观。 布鲁可计划推出女性向产品，定义为最终购买群体主要为女性。思路包 括拼接空间积木和结合热门女性游戏，预计约 50-60%的 SKU 会落地到 女性向项目中。 宝可梦男性消费者占比约为 75%-80%，小黄人女性消费者比例稍高， 约为 30%。宝可梦第一轮上市未达预期，第二轮推出喷火龙等角色后销 售表现超过第一轮。 Q&A 布鲁克近期的整体销售表现如何，市场对新品的接受度如何？ 5 月份是二季度的销售旺季，尤其是 5 月 15 日至 5 月 30 ...

卡游本质上是拥有中小学校边店渠道壁垒的玩具商，旗下大部分都是非自持IP，且现阶段小马宝莉占营收比重过高，这使得卡游处于较为被动 的位置。 伴随近日再度启动上市进程，卡游公司以及卡牌赛道再次成为市场关注的焦点，一时间都是「甩XX行业几条街」、「比泡泡玛特更暴利」的感叹。 在卡游之前，同属泛娱乐产业的泡泡玛特与布鲁可已相继成功上市。泡泡玛特掀起国内的盲盒风潮，是过去几年间中国最受瞩目的IP消费品公司之一。布 鲁克相对名气更小，主要从2022年起凭借奥特曼玩具起势，目前在拼搭角色类玩具领域里已是中国最大、全球第三大。 实际上，早在2024年初首次冲击上市时，卡游几乎凭借一己之力将卡牌带入大众视野，使这条赛道成为泛娱乐IP消费品产业中的增长亮点，也引发了更多 资方及公司入局。正如新声Pro在影视综衍生品市场的报道中提及，收藏卡热从二次元蔓延到真人明星，从实体店到抽卡直播间，从小学生社交货币到成 年人的上头消费。 泡泡玛特上市时曾依靠盈利能力名声大噪，毛利率达64.8%。而卡游的生产成本更低，2024年营收达100.57亿元，毛利率高达67.3%， 66.8%，经调整净利 润为44.66亿元，高过泡泡玛特同年度的34亿 ...

来源 |凤凰 网财经《 IPO观察哨 》 当《哪吒 2》的票房热潮席卷全国，与之联名的卡牌竟在二手市场被炒出天价——一张导演签名的哪吒卡牌 被炒到 9.5万， 堪称 "电子黄金" 。 卡牌的 幕后制作者正是 浙江卡游动漫有限公司（下称 "卡游"） ，这家靠 2元一包的卡牌年入百亿的公司，正以惊人的速度改写中国玩具行业的规 则， 却因 狂奔在 资本市场埋下暗雷。 2024年 ， 卡游营收破百亿大关，达到 100.57亿元，同比暴涨278%。它的赚钱能力甚至超越了"让年轻人疯魔"的泡泡玛特。4月14日，卡游公司 二次冲刺港交所。除令人眼红的暴利生意，萦绕在它身上的是长期困于 "收割小学生""未成年沉溺其中""小学生集卡成瘾"等负面舆论。 01 卡游到底有多暴利？ 在创投圈，卡游被称 "小孩收割机"，其推出的核心IP"奥特曼系列卡牌"牢牢锁定了小学生群体。 2024年，卡游营收达到100.57亿元，净利润高达44.66亿元，毛利率67.3%。要知道在全球大杀四方的泡泡玛特 当年的 营收 是 130.4亿元，净 利润 为 31.25亿元，这样的财务数据已经令外界惊叹。 而聚焦卡游的核心业务集换式卡牌的毛利率更是高达 ...

一、行情 三、机构解读 4月28日，玩具、动漫板块集体走强。创源股份一度涨超15%，掌阅科技一度涨停，天舟文化、华立科 技、实丰文化、高乐股份、星辉娱乐、奥飞娱乐等集体走强。 2024年全球潮玩产业处于全球化IP跨区域渗透、品类加速迭代创新、渠道网络生态趋于完善、IP文化逐 步穿透消费代际的历史机遇期。 | 股票名称 | 最新价 = | 涨跌幅, | | --- | --- | --- | | ●: 创源股份 300703.SZ 密集调研 | | | | 公司与知乎和敦煌博物馆达成IP联名合作，分别推出飞鸟集本册产品及敦煌文创系列产 | 15.43 | +7.90% | | 品,后续公司也会积极争取合适的文化IP合作 | | | | 完美世界 002624.SZ 扭亏 ·基金重合 | | | | 公司重视IP布局,积极打造原创IP,并结合外部引入IP,《完美世界》作为公司的原创经 | 13.07 | +6.43% | | 典IP,通过多平台产品的系列化运营,持续为公司贡献业绩;公司手游《诛仙》《黑猫奇 | | | | 闻社》授权IP打造数字沉浸体验中心,包括主题餐饮、互动剧场等多元场景沉浸式体验 | | | ...