机构：中信建投证券 研究员：杨艾莉/蔡佳成 核心观点 持续推荐公司，近期港股名称正式由阿里影业改为大麦娱乐，同时公司还有两项业务变化，代表在核心 业务上更加清晰和聚焦： 1）大麦：成为苏超南京苏州站的官方购票渠道标志大麦进入区域型体育赛事票务市场，扩大在男性用 户中的知名度，与以女性为主的音乐演出市场形成互补。看好大麦的票务覆盖范围扩张，加强"买票上 大麦"的用户心智，提升长期增长空间。音乐演出依然高景气，同时看好平台继续提升在本地演出、文 旅演出、体育赛事等领域的市占率。 2）IP：锦鲤拿趣品牌调整不影响公司C 端衍生业务开展。且从阿里鱼近况看，三里鸥、Chiikawa 等IP 授权和营销活动增加，看好业绩增量贡献。阿里鱼的全链路IP 运营能力，有望为公司后续签约更多优 质IP 打下基础。 我们预计2026-2028 财年公司归母净利润9.46/11.41/13.4 3亿元，同比增长160.18%/20.64%/17.65%，2025 年7 月7 日收盘价对应PE 为25.89/21.46/18.24x，维持"买入"评级。 事件 2025 年6 月25 日，据36 氪，基于市场、经营等综合因素考量，大麦娱乐 ...

三、演出：量价齐升空间广阔，大麦占据半壁江山。（1）行业：量价齐升逻辑顺畅，政策助力行业扩 容。①规模：2024 年全国线下演出票房达579 亿元，大型演出占比过半。②空间：大型演出人均票房驱 动"价增"，旅游演艺等观演人数驱动"量增"。 ③驱动：演出经济具备溢出效益，作为经济增长新动能潜力较大。（2）大麦：扩品类+出海，"量价"齐 升逻辑顺畅。①现状：深度整合阿里系资源，全链路布局内容、场馆、票务三大现场娱乐领域，大麦票 务市占显著领先，演唱会头部项目覆盖率近100%。②方向：大型演出向海外市场延伸，国内市场进行 旅游演艺、演唱会以外的大型演出（如体育赛事、脱口秀等）等多品类拓展。③竞争优势：票务平台分 成在大型演出收入分成中占比较小，以技术和现场服务为代表的新基建构筑大麦护城河。 投资建议：预计公司FY26-28 实现总收入78.91/95.34/116.83 亿元，同比+18%/+21%/+23%；实现经调整 EBITA 为10.12/14.98/21.33 亿元，同比+25%/+48%/+42%。公司系演出及IP 转授权领域龙头而当前估值 具备性价比，首次覆盖，给予"买入"评级。 机构：中泰证券 研究 ...

来源：内容 编译自 semiwiki 。 在Quadric看来，虽然NPU目前发展迅猛，也有不少传统和新兴厂商在这个赛道努力。他们认为，将 矩阵计算与通用计算紧密集成，而不是将两个不同的引擎焊接到一条总线上，然后再对算法进行划 分，这似乎是一个显而易见的优势。为什么一些规模更大、更成熟的 IP 供应商不做类似的事情呢？ Quadric的答案总是："他们不能，因为他们被自己的成功遗产所困住了！" 公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 如今，这些知识产权授权公司发现自己陷入了困境。五年前，他们决定走一条"捷径"，寻求短期解决 方案，却最终落入了陷阱。所有传统知识产权公司之所以选择这条路，其动机既源于技术需求，也源 于人性和企业政治。 不到十年前，当当时普遍被称为"机器学习"的工作负载首次在视觉处理任务中崭露头角时，传统处理 器供应商面临着客户的需求，他们要求提供灵活的解决方案（处理器），以运行这些快速变化的新算 法。由于处理器（CPU、DSP、GPU）无法胜任这些新任务，最快的短期技术解决方案是外部矩阵加 速器。而构建一个长期技术解决方案——一个专门构建的可编程NPU，能够处理流行训练框架中所有 200 ...

第九届非遗节签约36个项目，总金额达3.5亿元—— 在国际非遗品牌IP授权展区，150余位知名非遗传承人及企业、机构的200余个非遗IP集中亮相，为观众 献上视觉与文化的双重盛宴。展馆刚一开启，便成为观众的打卡拍照地，泡泡玛特展区的"哪吒"手办， 尽显成都漆艺精髓的双凤漆盘，以及西甲蜀锦球托、蜀绣队标、羌绣T恤等爆款，备受观众热捧。 "胡光俊老师，请您给我们讲讲蜀锦的历史！""李佩卿老师，我是您的粉丝，非常喜欢您的景泰蓝作 品，可以和您合影吗？"展览期间，众多知名非遗传承人也前来展区"助阵"，让现场火热氛围持续升 温。此外，熊猫人偶表演，蜀绣、羌绣服饰走秀互动，集邮戳印章等环节也为活动增色不少，开展首日 参展人数近万人次。 近年来，非遗IP授权日益活跃，成为文化消费市场的生力军。据介绍，于2023年举行的第八届中国成都 国际非物质文化遗产节四川国际非遗品牌IP授权展突破传统，开启非遗IP授权新模式，组织授权洽谈， 促成IP签约，推动非遗跨界融合发展。今年的展览在此基础上，更加突出国际性、专业性、实效性，活 动内容更丰富，如首设国际展、港澳台专区以及头部企业特展，参展阵容全面提升，参与企业580余 家，线上线下 ...

阿里影业 20250528 摘要 阿里影业战略重心转向现场娱乐和 IP 授权，更名"大麦娱乐"体现了对 高质量内容和现场娱乐业务的重视，与公司不断注入优质资产、优化业 务结构相一致。 大麦在现场演出行业表现突出，受益于疫情后线下演出市场的高景气度， 2023 年票房收入同比增长 29%，较 2019 年增幅达 150%，预计未来 三年内保持双位数增长。 阿里鱼作为中国第一、全球第六的 IP 授权公司，增速高达 90%，通过 ToB 转授权模式，从终端 GMV 中获得 5%至 7.5%的分成，并积极探索 ToC 业务，未来增长潜力巨大。 IP 产业链及潮玩行业高速增长，阿里鱼等领先企业受益于年轻消费群体 对 IP 产品和潮玩的需求，相关标的具有较好的投资前景。 阿里影业营收重回增长轨道，归母净利润逐步扭亏为盈，经调整后的 EBITDA 稳步上升，经营状况稳步改善，具备良好的发展前景。 演唱会和音乐节显著带动线下演出行业，2024 年演唱会场次同比增长 50%，主要由供需共振驱动，00 后成为主要受众，占比达到 40%以上。 预计 2025 年进入新一轮产品释放周期，公司票务平台将承接这一边际 好转。公司战略收缩 ...

阿里影业 20250521 摘要 阿里影业更名大麦娱乐，反映其业务重心从传统电影转向现场娱乐和 IP 衍生品，大麦业务营收占比超 30%，利润贡献显著，成为核心增长引擎。 现场娱乐市场前景广阔，2024 年全国营业性演出票房同比增长 15%， 演唱会增速高达 78%，大麦平台受益于此，营收实现显著增长。 大麦平台需求旺盛但供给受限，仅 20%用户能成功购票，未来增长动力 在于拓展演出品类、增加一二线城市演出密度及下沉三四线城市市场。 IP 衍生品业务快速增长，阿里鱼 2025 财年营收同比增长 90%，得益于 新增 IP 授权及 To C 业务转型，预计未来仍将保持高速增长。 阿里影业战略转型，从电影业务向新消费场景拓展，大麦和 IP 衍生品业 务合计占比已超过半壁江山，并贡献主要利润，估值逻辑有望向新消费 龙头靠拢。 公司预计 2026 财年归母净利润约 8.7 亿元，若考虑渠道拓展投入，内 生利润或超 10 亿元，同比增长超 50%，展现强劲增长潜力。 电影行业短期低迷对公司估值影响有限，公司采取审慎的内容投资策略， 优化智能票务系统，并积极拓展海外市场。 Q&A 如何看待现场演出的市场前景？ 阿里影业在 ...

5月10日-12日，2025世界IP经济发展大会暨全球IP授权博览会在广州琶洲广交会展馆举行，吸引了全球 300多家参展商、近3万专业观众参加。 据悉，本次活动以"文化万象 创意无界——与全球IP经济脉动同频共振"为主题，聚焦IP产业链核心议 题，汇聚政府主管部门、国际组织、头部企业及行业专家等，共同打造集交流、合作与交易于一体的优 质平台，推动"IP+科技+文化+金融+制造"跨界融合，助力中国IP品牌走向世界。 广东省版权保护联合会会长陈松在活动致辞中表示，希望通过各方共同努力，将全球IP授权博览会打造 成版权界的广交会，促进版权贸易、跨界融合，为全球IP经济合作搭建更广阔的平台，赋能版权产业高 质量发展。 采写：南都记者 唐静怡 会上，IP产业发展联盟正式成立并发布《IP产业发展广州倡议》。IP产业发展联盟由国家版权交易中心 联席会议、广东省版权保护联合会、新浪财经、阅文集团、广州文化集团、鸿威集团等多家行业协会、 社会组织和企业联合发起，旨在以IP经济引领增长新浪潮、文化IP赋能产业发展为目标，发挥广州作 为"千年商都"得天独厚的区域营商环境与商贸资源优势，搭建"企业与政府、企业与社会、企业与企 业"之 ...