证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-10 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 海外周报 20250706：6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市 场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅 上行，10 年期美债利率全周升 6.89bps 至 4.346%。本周美国"软数据" PMI 调查超预期，ISM 服务业 PMI 重回荣枯线之上。而周五公布的"硬 数据"美国 6 月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解 读偏乐观，7 月降息预期被彻底打消。此外本周特朗普《大美丽法案》 （OBBB）正式签署落地，债务上限进一步提高 5 万亿美元至 41 万亿美 元。由于《大美丽法案》带来的赤字增加预期已被市场关注许久，因此 OBBB 的落地或意味着"买预期、卖现实"的交易进入后半程。短期看， 30 年美债利率或 10s30s 期限利差的上行或因此告一段落。 风险提示： 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储 维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性 ...

Core Viewpoint - The successful listing of Suzhou Huichuan United Power Co., Ltd. marks a significant development in the "A-share split" process, indicating that strict regulations do not equate to a complete halt in the market, but rather a new normal for regulatory practices [2][5]. Summary by Sections Recent Developments - Huichuan Technology's subsidiary, United Power, has received approval for its initial public offering on the ChiNext board, becoming the second case of "A-share split" after the new "National Nine Articles" policy [1]. Regulatory Environment - The approval of United Power reflects a shift in regulatory signals, suggesting that high-quality and compliant split listings are still viable under the new regulatory framework [2][4]. - The new "National Nine Articles" policy aims to curb blind splits and arbitrage, establishing a clear boundary for future split listings [4]. Company Qualifications - United Power meets stringent regulatory standards in terms of business independence, technological innovation, and sustainable growth, which are critical for passing the regulatory scrutiny [5]. - The company has established a robust independent operational framework since its inception in 2016, focusing on electric drive systems and power systems for electric vehicles [5]. - United Power has developed 26 core product technologies and holds 98 invention patents, showcasing its technological leadership [5]. Parent Company Stability - Huichuan Technology, as a leading player in the industrial control sector, has demonstrated strong financial health, with a reported revenue of 37.04 billion yuan in 2024, up 21.77% year-on-year [6]. - The split is expected to enhance both companies' focus on their core businesses and improve overall market visibility and valuation [6]. Industry Synergy - United Power plays a pivotal role in the electric vehicle supply chain, linking upstream components and serving downstream automotive manufacturers, thus contributing to the integration and upgrading of China's automotive industry [7]. - The company aligns with national strategies for developing the electric vehicle sector, which is a key area for sustainable economic growth [7]. Market Implications - The case of United Power serves as a benchmark for future split listings, emphasizing the need for financial independence and strategic necessity for subsidiaries seeking to go public [9][10]. - The regulatory focus on maintaining a balance between strict oversight and promoting high-quality development is evident in the scrutiny applied to United Power's listing process [10][11]. Conclusion - The successful split of United Power not only provides a new platform for its growth but also exemplifies the role of capital markets in supporting technology-driven companies, potentially leading to more compliant and high-quality "A-share split" cases in the future [14][15].

6月12日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（简称 "联合动力"）成功通过深交所首发审核，作为A股上 市公司汇川技术分拆新能源汽车业务的主体，这一标志性事件不仅重塑了分拆上市的审核逻辑，更以制度 创新实践诠释了资本市场服务国家战略的核心路径。 一、分拆上市意味着"优中选优" 2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，此后分拆上市的 审核环境整体趋冷，短短两月内超14家企业分拆计划搁浅，市场观望情绪弥漫。然而，分拆上市并未完全 停滞，沪深北交易所在新规后均有新增受理项目和成功上市项目。如今联合动力的成功过会，更进一步明 确了监管宗旨——并非叫停分拆，而是遏制盲目分拆和套利行为，优化资源配置、推进高质量发展。其重 点在于"优中选优"，核心区别在于企业是否具备业务独立性、技术先进性、分拆必要性和估值合理性的"清 晰度"。 具体而言，联合动力作为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体，自2016年设立以来 专注该领域研发生产，与母公司工控产品在核心技术、工艺、应用领域及客户结构上差异显著。财务数据 也印证了其独立性：2022年至2024年，公司营收从50.27亿 ...

6月12日晚，深交所官网显示，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（下称"联合动力"）（首发）符合 发行条件、上市条件和信息披露要求。该公司由A股上市公司汇川技术分拆新能源汽车相关业务而来， 是汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体，具备独立且完善的车规级产品研发、生 产、销售体系，是新能源汽车动力系统的龙头企业之一。 2024年4月新"国九条"发布后，分拆上市的审核环境整体趋冷。不过，分拆上市并未完全陷入停滞，沪 深北交易所在新"国九条"后均有新增受理相应项目。新"国九条"旨在遏制盲目分拆和套利行为，并非叫 停分拆，其根本目的还是优化资本市场资源配置，推进资本市场高质量发展。如果分拆子公司具有较高 的"清晰度"，具备业务独立性、技术先进性、分拆必要性和估值合理性，分拆后会形成更加专业的市场 定位，而非与母公司业务重合，也不存在高度依赖关联交易等问题，审核仍在正常推进。目前，在实质 审核进展上做出突破的案例，均符合当前从严监管分拆上市背景下审核要求。 业务清晰度高独立性较强 从此次过会的联合动力来看，其控股股东汇川技术早在2010年9月便成功登陆创业板，截至目前，公司 市值达1700亿元，为国内工控 ...

1 | | 2、什么是三防加固类产品？ | | --- | --- | | | 答：三防加固类产品是指具备防水、防尘、防摔三种防护特性的 | | | 电子产品，这类产品专为应对恶劣环境和复杂工况而设计，能够在极 | | | 端条件下稳定运行，具有可靠的性能和稳定性等特点。公司的加固智 | | | 能终端的形态包括加固笔记本电脑、加固平板和加固类手持终端及各 | | | 式各样的加固类工控产品。目前已成功应用于智能制造、交通运输、 | | | 能源勘探、公共事业等丰富多样的应用场景。公司旗下一站式加固计 | | | 算机品牌"ONERugged"，为全球用户带来创新、高效、可靠的产品与 | | | 服务。 | | | 公司未来将持续聚焦工业自动化、智能制造、零售、仓储物流、 | | | 车载、公共事业等重点领域，线上线下渠道多元化布局，携手合作伙 | | | 伴以产品、技术、服务布局全球市场。 | | 关于本次活动是 | | | 否涉及应披露重 | 无 | | 大信息的说明 | | | 活动过程中所使 | | | 用的演示文稿、 | | | 提供的文档等附 | 无 | | 件（如有，可作 | | | 为附件） ...

深圳市亿道信息股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-014 | | 特定对象调研 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 | | |  其他 | | 活动参与人员 | 国泰海通、人保资产 | | 时间 | 2025 年 6 月 10 日 | | 地点 | 上海 JW 万豪侯爵酒店 | | 上市公司接待 | 副总经理、董事会秘书：乔敏洋 | | 人员姓名 | 投资者关系专员：谢蝶 | | | 1、什么是三防加固类产品？ | | | 答：三防加固类产品是指具备防水、防尘、防摔三种防护特性的 | | | 电子产品，这类产品专为应对恶劣环境和复杂工况而设计，能够在极 | | | 端条件下稳定运行，具有可靠的性能和稳定性等特点。公司的加固智 | | | 能终端的形态包括加固笔记本电脑、加固平板和加固类手持终端及各 | | | 式各样的加固类工控产品。目前已成功应用于智能制造、交通运输、 | | | 能源勘探、公共事业等丰富多样的应用场景。公司旗下一站式加固计 | | 交流内容及具 ...

Group 1: Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 548 million CNY, representing a year-on-year growth of 14.41%, and a net profit growth of 80.85% [2] - Since its listing on February 14, 2023, the company has distributed a total cash dividend of 59.5862 million CNY, with a proposed cash dividend of 0.9 CNY per 10 shares for 2024, totaling 12.7302 million CNY [3] Group 2: Business Strategy and Market Position - The company focuses on a customer-centric strategy, increasing R&D investment and enhancing product design capabilities to meet diverse customer needs [2] - The company actively expands its market presence by onboarding quality clients and improving technical support and after-sales service [2] Group 3: Product Offerings - The company’s smart hardware products include rugged smart terminals (rugged laptops, tablets, handheld devices) and consumer smart terminals (PCs, tablets, AIoT, XR products), serving various sectors such as smart manufacturing and public utilities [4] - The company has launched several breakthrough R&D products, including AI industry terminals and AI edge computing models, enhancing its service capabilities for medium and large brand clients [5][6] Group 4: R&D and Innovation - The company has increased its R&D investment, resulting in a rise in the number of R&D projects and new patent applications [5] - In 2024, the company established the Yidao Research Institute to collaborate with universities and research institutions on cutting-edge technologies like AI and cloud computing [6] - The company maintains partnerships with major tech firms (Intel, Qualcomm, etc.) to enhance its product development and market competitiveness [6]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：001339 证券简称：智微智能 公告编号：2025-026 深圳市智微智能科技股份有限公司 2024年度业绩快报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别提示：本公告所载2024年度的财务数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，与年度报告中 披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。 一、2024年度主要财务数据和指标 2024年，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长10.06%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿 元，同比增长280.73%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长 309.68%。 单位：元 ■ 注：上表数据为合并报表数据。 二、经营业绩和财务状况情况说明 报告期内，公司坚持ODM+OBM双轮驱动策略，积极开拓国内外市场，挖掘客户需求，在行业竞争加 剧的形势下迎难而上：在行业终端及ICT领域提供以客户为导向的标准产品/方案、定制化服务；同时 以"智微工业"品牌推出全系列工业产品家族，为客户提供自主品牌工控产品及方案； 此 ...