白酒业务方面，25H1 白酒收入7.81 亿元，同比-33.7%，其中大单品摘要占白酒收入接近80%，政策趋 严使得商务、高端宴席等明显受损，对销售拖累明显。 机构：东吴证券 研究员：苏铖/郭晓东 投资要点 事件：华润啤酒公告2025 年中报，25H1 实现营收239.42 亿元，同比+0.8%，归母净利润57.89 亿元，同 比+23.0%，不计特别项目的EBIT 为71.05 亿元，同比+11.3%，不计特别项目的EBITDA 为83.36 亿元， 同比+10.7%。公司派发中期股息0.464 元/股，同比+24.4%，中期派息率保持26%。 啤酒韧性升级，白酒主动调整。啤酒业务方面，25H1 啤酒收入231.61亿元，同比+2.6%，量价拆分来 看，25H1 销量648.7 万吨，同比+2.2%，吨价3570 元/吨，同比+0.4%。上半年面临消费弱β，公司积极 拥抱新消费趋势，一方面传统大单品仍韧性增长，次高档及以上销量增速中至高单位数，其中喜力销量 增长超20%，老雪销量增长超70%，红爵销量增长超100%；另一方面，开发德式小麦啤酒、茶啤、果 啤、青稞啤酒等特色产品，满足个性化和差异化消费需求，亦 ...

研究报告 Research Report 16 Jun 2025 华润啤酒 China Resources Beer Holdings (291 HK) 业绩修复明确，估值具备吸引力 Clear earnings recovery with attractive valuation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$24.90 目标价 HK$35.60 HTI ESG 2.6-2.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$80.78bn / US$10.29bn 日交易额 (3 个月均值) US$70.62mn 发行股票数目 3,244mn 自由流通股 (%) 48% 1 年股价最高最低值 HK$35.85-HK$22.10 注：现价 HK$24.90 为 2025 年 06 月 13 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth ...