证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 投资策略 3 月策略观点与金股推荐：布局"涨价"扩散，博弈政策催化 一、3 月市场观点：布局"涨价"扩散，博弈政策催化 二月以来，多重因素正在推动资金定价向"涨价"条线倾斜。其一，叙事层面，AI 科技革命的叙事定价逻辑开始向实物资产"外溢"；其二，供需层面，在逆全球化 的大背景下，地缘变数的增多进一步带动了各国的资源战略调整，致使生产端实 际供需偏紧的局面可能将在更多商品中陆续显现；其三，价格数据层面，无论是海 外还是国内，通胀数据呈现同步上行，产业链中的涨价环节也有所扩散；其四，资 金轮动视角下，尽管 AI 产业的长期趋势无虞，但融资扩张与资本回报的矛盾越久， 资金定价的分歧也将更易放大。每一次科技条线的颠簸，都难免引发资金分流，而 在非 AI 需求尚未确认转强之前，兼顾供给约束基础和需求改善预期的"涨价"条 线显然比其他方向更具吸引力，也更容易在资金轮动中受益。 大势层面，中期趋势向好，市场有望震荡再向上。中期维度，分子与分母共振向好 的期待没有改变。盈利层面，供需双向发力的政策路径明确，价格端修复的趋势延 续，上游向 ...

日前，"华南王"珠江啤酒交出的2025年成绩单，营收和净利润虽然都创下历史新高，但细看之下，增速放缓的迹象已经相当明显。 根据珠海啤酒2月25日晚间发布的业绩快报，2025年实现营业总收入58.78亿元，同比增长2.56%；归属于上市公司股东的净利润为9.03亿元，同比增长 11.42%；全年啤酒销量146.24万吨，同比微增1.58%。珠江啤酒在公告中表示，业绩增长得益于产品结构优化升级、市场开拓稳中有进以及渠道建设创新发 力。 然而，与2024年的增长势头相比，这份成绩单的成色显然打了折扣。从增速来看，2025年营收2.56%的增幅、净利11.42%的增幅，均较上年同期有所放缓。 更令人关注的是去年第四季度的表现。根据此前披露的三季报，珠江啤酒前三季度归母净利润已达9.44亿元，同比增长17.05%。简单推算可知，第四季度珠 江啤酒净亏损约4100万元，而去年同期则为盈利373.51万元，同比由盈转亏。 实际上，增长乏力的迹象在去年三季度就已经显现。数据显示，第三季度珠江啤酒营收同比下降1.34%，自2023年以来增速首次由正转负。有分析指出，由 于餐饮业整体疲软，需求端承压明显，加之啤酒传统旺季中销量减 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 啤酒酿造车间内，工人在调试设备。 李亮 摄 本报记者 崔治 2月27日，青岛啤酒（鞍山）数智化基地酿造车间控制中心里，工段长宋星亮紧紧盯着大屏幕上跳动的 数字。通过数字孪生技术构建的全流程三维可视管控体系，正实时采集麦芽粉碎、糖化、发酵、过滤等 全链条300余项工艺参数。与此同时，旁边的包装车间里，工人正忙着安装调试各种设备。 "1月31日，我们已经完成了投料，目前啤酒正在酿造之中，预计4月能够出酒，到那时包装车间也将准 备就绪。"副总经理张世江介绍，前段时间基地建设蒸汽管网时，台安县主动派专家上门制定保温抢工 方案，工程工期提前20天。正是台安这样的细心服务，让项目仅用11个月就建成了，成为青啤新建工厂 中签约至建成效率最高、速度最快的项目。等全面投产后，基地每天生产的啤酒能达到200万瓶。 "建得快，更要建得好。走，我带你感受一下基地的智能化水平。"在张世江带领下，记者走进车间，只 见AGV无人搬运车穿梭有序，智能立体仓库自动调度，实现原料转运、成品仓储全流程无人化、自动 化作业。整个基地搭载全域智慧运营大脑，智能排产、质量管理、设备运维、订单调度 ...

"1月31日，我们已经完成了投料，目前啤酒正在酿造之中，预计4月能够出酒，到那时包装车间也将准备就绪。"副总经理张世江介绍，前段时间基地建设蒸 汽管网时，台安县主动派专家上门制定保温抢工方案，工程工期提前20天。正是台安这样的细心服务，让项目仅用11个月就建成了，成为青啤新建工厂中签 约至建成效率最高、速度最快的项目。等全面投产后，基地每天生产的啤酒能达到200万瓶。 "建得快，更要建得好。走，我带你感受一下基地的智能化水平。"在张世江带领下，记者走进车间，只见AGV无人搬运车穿梭有序，智能立体仓库自动调 度，实现原料转运、成品仓储全流程无人化、自动化作业。整个基地搭载全域智慧运营大脑，智能排产、质量管理、设备运维、订单调度等系统高效协同， 订单一键下达、产线极速响应、数据全程可溯。同时，AI智能视觉检测系统精准发力，99.7%的超高缺陷识别率，替代人工实现全流程、无死角、高精度品 控。 "招引青啤项目，充分发挥了台安优质粮食生产基地和水资源的优势。"台安县发展和改革局局长单德成介绍，这个项目是台安从"产粮大县"迈向"食品智造 强县"的关键支点，提升了农产品加工的档次。 啤酒酿造车间内，工人在调试设备。 李亮 ...

（文章来源：广州日报） 珠江啤酒表示，报告期内，公司产品结构优化升级，市场开拓稳中有进，渠道建设创新发力，品牌声量持续放大，管理效能不断提升，持续推动企业高质 量发展走深走实。2025年，公司实现啤酒销量146.24万吨，同比增长1.58%。本报告期末资产总额、归属于上市公司股东的所有者权益分别为160.66亿 元、110.36亿元，分别比本报告期初增长1.00%、5.00%。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 587.760.59 | 573. 107.94 | 2. 56% | | 营业利润 | 104, 784. 01 | 95, 083. 25 | 10. 20% | | 利润总额 | 105, 719. 47 | 95, 263. 24 | 10. 98% | | 归属于上市公司股东的 净利润 | 90, 280. 44 | 81, 027. 32 | 11. 42% | | 扣除非经常性损益后的 归属于上市公司股东的 | 83, 226. 42 | 76. 182. 89 | 9. 25% | ...

虽然即时服务体验的中西部与东部差距在逐步弥合，人们的过节口味仍存在明显"南北差异"。美团数据 显示，相对而言，南方线上实时消费增长最快的品类是啤酒、纯奶制品；而北方则更偏好辣卤小吃、烤 炸类零食、糖果巧克力、雪糕。不过，得益于南北人员流动等各类原因，"冬天吃雪糕"的饮食偏好，也 在南方流行起来，今年春节期间，南方雪糕销量同比增长106%，增速比北方高70%。 此外，今年春节假期与米兰冬奥会关键赛事日程高度重合，带火了全民春节冰雪消费热，不少县域滑雪 场除夕、初一仍爆满。从销售冰雪运动周边获得收入的美团商家同比增长两成，美团平台滑雪服、雪 鞋、头盔等各类装备的实时在线销量同比最高翻3倍。山东潍坊官护山滑雪场兼职教练刘敏告诉记者， 雪场最大接待能力在一千多人，大年初一就有近千人入场滑雪，"最近两天温度升高，雪化得快，速度 上不去，人才少了些"。刘敏刚大学毕业，日常在山东济南工作，爱好滑雪，假期返乡兼职赚零花钱， 春节假期每天带教收入1300多元。 整体而言，马年春节县域即时消费呈现出东中西部服务体验差距进一步缩小，南北方消费偏好各异的特 点。中国社会科学院财经战略研究院研究员魏翔表示，节日消费是观察消费趋势的重要 ...

研究报告 Research Report 27 Feb 2026 中国必需消费 China (Overseas) Staples 中国必选消费品 2 月成本报告：环比平稳，同比仍处低位 February CGCI: Month-on-month flat, year-on-year still low [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 市盈率 P/E | | 股票名称 | 评级 目标价 | PE(2025E) | PE(2026E) | | 百威亚太 | Neutral 7.90 | 27 | 24 | | 海底捞 | Outperform 18.22 | 18 | 17 | | 华润啤酒 | Outperform 36.00 | n.a. | n.a. | | 康师傅 | Outperform 17.74 | 18 | 16 | | 中国飞鹤 | Outperform 7.00 | 8 | 7 | | 优然牧业 | Outperform 5.50 | n. ...

证券日报网讯 2月26日，乐惠国际在互动平台回答投资者提问时表示，2026年世界杯为公司提供了良好 的外部环境，公司始终密切关注全球啤酒市场机会，争取更多业务机会。具体经营情况以公司披露的定 期报告和临时公告为准。 （文章来源：证券日报） ...

近日，珠江啤酒发布2025年度业绩快报。披露公司去年实现啤酒销量146.24万吨，同比增长1.58%；实现营业总收入 58.78亿元，同比增长2.56%；利润总额、归属净利润、扣非归属净利润分别为10.57亿元、9.03亿元和8.32亿元，分别 同比增长10.98%、11.42%和9.25%。 公告还提到，报告期内，公司产品结构优化升级，市场开拓稳中有进，渠道建设创新发力，品牌声量持续放大，管理 效能不断提升，持续推动企业高质量发展走深走实。 （企业公告） ...

Group 1 - The core viewpoint is that short-term beer consumption is expected to improve due to the gradual recovery of the dining sector and moderate inflation expectations, while long-term trends indicate a stable beer consumption volume supported by core consumer demographics and a shift towards premiumization [1][3] - Major beer companies are actively promoting festive marketing strategies for the 2026 Spring Festival, focusing on cultural themes and digital engagement to enhance brand competitiveness [1] - Inventory management among leading beer companies remains strong, with positive growth in offline market stocking for the Spring Festival, showing a 5.7% year-on-year increase in GMV during the stocking period [1] Group 2 - The beer sector has experienced weak sales performance in 2024, primarily due to slow recovery in consumption and a decline in the contribution rate from on-premise channels, while non-on-premise channels are becoming the main growth drivers [2] - The restaurant market is showing signs of recovery, with a higher opening rate than closing rate, which is expected to provide solid sales support for beer consumption, particularly in lower-tier markets [3] - There is significant potential for upgrading the beer consumption structure in China, with a long-term trend towards premiumization, as evidenced by the comparison of market shares of mid-to-high-end beers in China versus the US and Japan [3]