丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 饮酒思源系列（二十五）：如何看待原箱、散瓶 及公斤茅台的价格趋同 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 12 月份以来，原箱和散瓶茅台的单瓶价差已基本收窄到 20 元以内。我们认为，散瓶 茅台的价格下行幅度小于原箱，主要原因在于随着茅台价格的下行，茅台的大众需求逐步被激 发，而散瓶作为大众需求的主要载体，其价格具备相对更强的支撑。同时，原箱和散瓶的单瓶 价差收窄，亦表明茅台在不同场景上的消费结构正趋于均衡，消费者结构正变得更加稳定。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 分析师及联系人 research.95579.com [Table_Author] 1 董思远 石智坤 SAC：S0490517070016 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 [Table_Title 饮酒思源系列（二十五）：如何看待原箱、散瓶 2] 及公斤茅台的价格趋同 [Table_Summary2] 如何理解原箱茅台和散瓶茅台的价格趋同 从历史看，散瓶茅台与原箱茅台的批价之 ...

做了20年财经记者，我最清楚中长线赚钱的关键，就是别被短期涨跌带偏，抓核心逻辑。现在市场不是 普涨普跌，而是结构性机会，AI看硬科技、地产看核心资产、光伏看龙头整合、贵金属做对冲，茅台 这类消费股则要等基本面企稳。 你们觉得AI和光伏，哪个更值得中长线布局？评论区聊聊你的看法。我是帮主郑重，只分享有逻辑的 中长线干货，下期咱们深扒具体标的，不见不散～ 楼市这边更有意思，4个一线城市二手房前11个月卖了51.9万套，创了4年新高。这可不是短期炒作，而 是政策宽松后，置换链条通了，很多人卖旧房买新房，"量增—信心恢复—价稳"的良性循环正在形成。 对中长线来说，优质城市的核心房产和地产链里的龙头企业，值得多留个心眼。 光伏行业要变天了，30亿的多晶硅收储平台成立，第四次洗牌要来了。前几年硅料产能扩太多，价格从 30万跌到3万，全行业亏得厉害，现在头部企业联合起来整合产能，淘汰落后产能，这就像给行业"止 血"。中长线看，有成本和技术优势的硅料龙头，还有垂直一体化的企业，会在这轮整合中受益。 最后聊聊茅台，散瓶批价跌到1520元，两年跌了43%，经销商躺赢的日子过去了。说白了就是之前囤货 的太多，库存压顶，加上消费端有 ...