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李宁(02331):2025Q2终端流水略增,库存情况健康
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-07-15 06:56
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 07 15 年 月 日 李宁(02331.HK) 2025Q2 终端流水略增,库存情况健康 事件:李宁发布 2025Q2 经营情况公告,期内成人流水同比增长低单位数,其 中线下渠道流水下降低单位数,电商流水同比增长中单位数。 李宁成人:消费环境波动+直营关店导致线下销售承压,电商业务流水增速对比 Q1 放缓。 1)2025Q2 直营渠道流水承压,加盟渠道流水表现平稳。2025Q2 直营流水同 比下降中单位数,我们判断直营流水下降主要系 2024 年下半年直营门店关店较 多所致,截止 2025H1 末李宁直营门店数量为 1278 家(对比年初净关 19 家,同 比 2024H1 末净关 217 家),2024 年公司加大对于直营业务门店的调整力度,以 提升盈利能力,展望 2025 年全年我们预计直营门店或仍有净关店,但整体的关 店力度对比 2024 年或将显著减少。 2025Q2 批发渠道流水同比增长低单位数,截止 2025H1 末批发门店数量为 4821 家(对比年初增加 1 家,同比 2024H1 末增加 77 家),公司借助批发业务加大对 比 ...