新消费中的 IP 衍生品：美国与日本风格各异，中国正在走 出自己的路径特色 20250620 摘要 全球集换式卡牌市场由万智牌和宝可梦引领，分别以社区参与和锦标赛 模式著称，年收入均超 10 亿美元，中国市场起步晚，奥特曼卡牌奠定 行业地位。 衡量卡牌行业成功的关键在于重磅玩家的入场，如威世智、本土动漫公 司和暴雪等，表明该行业已成为主流娱乐形态。 各国卡牌文化差异显著，美国以体育球星卡为主，日本侧重动漫 IP，中 国则通过奥特曼等知名 IP 进行推广，反映了文化背景对娱乐产业的影响。 卡牌文化已形成成熟产业链，具备金融和投资属性，尤其在美国市场， 可与稳定币、比特币和 NFT 进行映射，香港或可作为中国试点。 日本集换式卡牌市场以盲盒模式和动漫 IP 为特色，2023 年市场规模超 百亿元人民币，竞技赛事强化了社交属性。 中国卡牌市场人均支出低于日美，二级交易市场尚处初期，监管较多， 但海外头部厂商已布局简体中文市场，发展潜力巨大。 二级交易市场通过稀有卡牌限制发售和评级交易平台等配套设施，显著 放大产业规模，美国市场估计可扩大七到九倍。 Q&A 新消费中的 IP 衍生品在全球范围内有哪些特色和发展路径？ ...

弘则研究 - 头部积木人品牌近况调研 20250612 摘要 奥特曼 IP 热度回落，一季度市场占比降至 40%-50%，新品上市后销量 有所提升。布鲁可专注原创和专业化推广，在拼搭类赛道保持领先地位， 但需关注万代等竞争对手在奥特曼品类的竞争。 变形金刚销量占比约为 20%，目标是今年达到 28%-31%，总销售额 10 亿元。五月新推出的两弹产品动销表现良好，9.9 元大力神款式在高 线城市受欢迎，但需关注低价产品对品牌形象的影响。 英雄无限一季度销售额波动较大，三月达 0.6 亿元，占比 18%，但四月 降至 0.4 亿元。今年目标 20 亿元，需快速更新 SKU，但目前投入与产 出不成正比。 假面骑士作为新 IP，去年销售额 2 亿元，但排名靠后，客户群与奥特曼 重合。3 月和 4 月销售额分别为 0.1 亿元和 0.3 亿元，预计 5 月不会超 过 0.3 亿元，市场表现低于预期。 EVA 和初音未来等 IP 在终端断货情况下，月销售额均超千万元，接近整 体销量的 10%。五月 EVA 新出的 2 号机未在关键 KA 渠道出现，主要受 产能限制，供应链问题亟待解决。 Q&A 今年奥特曼的销售目标是多 ...

根据公司官方公众号，布鲁可5月上新9款产品，包括柯南、英雄无限、变形金刚(传奇版、群星版第7 弹、星辰版第3弹)、奥特曼(传奇版)、超级战队、英雄总动员(星辰版第2弹)、宝可梦(经典版s)。公司新 品密集推出及迭代，该行预计Q2有望延续可观增长。 小黄人新品亮相，互动玩法与巡展助力用户运营及品牌形象提升 6月初公司首发小黄人萌酷版(萌变庆典)，集结最受欢迎的国王鲍勃、酷爱摇滚的士兵斯图尔特、成熟 稳重的高尔夫提姆、聪明调皮的骑士戴夫、爱打扮的女仆菲尔与机智勇敢的原始人凯文6大人气角色， 精准还原小黄人动画中的体型特征与经典造型形象，全面展现角色各自鲜明的个性与魅力。在可动性 上，实现全身11处可动设计，支持多种姿势展示与配件抓握，带来高度还原的互动体验。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，维持布鲁可(00325)盈利预测，维持"买入"评级。该行预计公 司25-27年归母净利9.6亿元、14.8亿元、20.8亿元;PE分别为50/32/23。在"全人群、全价位、全球化"策略 引领下，布鲁可凭借创新研发实力、丰富多元的产品矩阵、精准的营销策略、BFC品牌文化的全球渗 透，已在东南亚、欧洲、北美、拉美等全球市 ...

潮玩：拼搭玩具 KA 渠道专家交流 20250604 摘要 布鲁可二季度销售趋势接近预期，目标为 12 亿元以上（不含税），目 前完成进度约为 3/4。5 月份新品奥特曼 14 弹上市后，奥特曼系列占公 司总销量比重从 35%-40%提升至 50%-55%。 新品推广分三个阶段：试销（KA 渠道、核心区域）、全国网点铺开、加 大供货量。柯南目前处于试销阶段，宝可梦和小黄人已基本全部铺开， 变体进入第二轮或第三轮销售。 假面骑士是重点关注 IP，经销商资金转移表明其零售网点周转良好。公 司希望假面骑士能维持 15%的占比。冥河系列、初号机和初音等 IP 销 售趋势乐观。 布鲁可计划推出女性向产品，定义为最终购买群体主要为女性。思路包 括拼接空间积木和结合热门女性游戏，预计约 50-60%的 SKU 会落地到 女性向项目中。 宝可梦男性消费者占比约为 75%-80%，小黄人女性消费者比例稍高， 约为 30%。宝可梦第一轮上市未达预期，第二轮推出喷火龙等角色后销 售表现超过第一轮。 Q&A 布鲁克近期的整体销售表现如何，市场对新品的接受度如何？ 5 月份是二季度的销售旺季，尤其是 5 月 15 日至 5 月 30 ...

记者 施晨露 舒抒 "终于看到'妹宝'了，好爱女明星！""抢在快闪店刚开业就去了，预约过还排了一个多小时队。" "妹宝"是粉丝对"黄油小熊"的昵称。4月下旬起，一场"黄油小熊"风暴席卷徐家汇商圈。这场以"百 变时尚秀"为主题的"黄油小熊"上海首展不仅在港汇恒隆广场带来百余款周边商品，更将整个商场改造 成"黄油小熊"的"秀场"。从商场外广场的"黄油小熊"唱跳舞台、合影照相框到占据中庭的限时快闪店， 巨幅海报从天而降，甚至连电梯轿厢都换上了"黄油小熊"装扮。 "整个商场都'痛'起来了！"喜爱"黄油小熊"的年轻人在这样的氛围里流连忘返。源于日本二次元群 体的"痛文化"，是指用喜爱的动漫周边做装饰，且通常装饰面积巨大、视觉冲击强烈。 今年"五一"假期，不仅《崩坏：星穹铁道》《明日方舟》等游戏在上海举办多场演唱会，"黄油小 熊""哆啦A梦""樱桃小丸子"等IP快闪活动也与各商业街区活跃联动。 这种基于二次元文化的消费体验，有哪些门道？ "黄油小熊"走红有公式 "Butterbear黄油小熊"是泰国一家甜品店的IP形象。甜品店虽还未开到中国，但去年起，"黄油小 熊"就已在国内社交媒体上火了起来。这只围着围裙、面带微笑跳舞 ...

证券研究报告 可选消费 创新不止，百年乐高的成长密码 华泰研究 2025 年 5 月 12 日│中国内地 深度研究 乐高：创新不止，成就全球玩具龙头 乐高集团历史可追溯至 1916 年，百年来公司持续以创新驱动，从丹麦的木 工作坊逐步成长为全球玩具龙头，打造了极具特色的乐高积木玩具生态。 2024 年乐高集团营业总收入 743 亿丹麦克朗，据欧睿数据，2023 年乐高在 全球玩具市场中市占率 11.5%，在积木玩具中市占率达 72.7%，均位列市场 第一；同时受益于标准化设计+自有工厂+品牌溢价，乐高建立盈利丰厚的商 业模型，2024 年毛利率 68.3%，净利率 18.6%，盈利能力优秀。本篇报告 对乐高的发展历史进行详细梳理，并挖掘玩具品牌得以经久不衰、实现可持 续增长的成长密码，通过乐高的经验启示为国内玩具企业发展提供借鉴。 发展复盘：从木工作坊到积木帝国，百年玩具龙头的成长密码 行业走势图 (26) (16) (7) 3 13 May-24 Sep-24 Jan-25 May-25 (%) 可选消费 轻工制造 沪深300 1）1916-1950 年：创始人奥莱·柯克从木工作坊起家，后转型木质玩具公 司 ...

东吴证券股份有限公司苏铖,郭晓东近期对洋河股份（002304）进行研究并发布了研究报告《2024年报及2025年一季 报点评：延续主动调整，静待经营改善》，给予洋河股份买入评级。 洋河股份 投资要点 事件：公司公告2024年报及2025年一季报，2024年营收288.76亿元，同比-12.83%，归母净利润66.73亿元，同 比-33.37%；其中24Q4营收13.60亿元，同比-52.17%，归母净利润-19.05亿元，去年同期为-1.88亿元。25Q1实现营收 110.66亿元，同比-31.92%，归母净利润36.37亿元，同比-39.93%。 2024年积极调整，但转型见效仍需时间。白酒行业进入存量竞争阶段，公司主力产品集中的中端和次高端价位承压较 大，因而积极调整经营策略，基础管理工作进一步夯实，但转型调整仍需时间。1)分产品来看，24年中高档酒、普通 酒营收分别同比-14.79%、-0.49%，预计核心品系均主动调整，梦系列下滑幅度略低于海天系列。2)分地区来看，24 年省内、省外营收分别同比-11.43%、-14.35%，后续将重点聚焦江苏和环苏市场，培育打造样板和高地市场，筑牢基 本盘。 产品结 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 2024 年报及 2025 年一季报点评：延续主动 调整，静待经营改善 洋河股份（002304） ◼ 风险提示：宏观经济不及预期；食品安全风险；次高端升级不及预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 33,126 | 28,876 | 24,470 | 25,159 | 26,164 | | 同比（%） | 10.04 | (12.83) | (15.26) | 2.81 | 4.00 | | 归母净利润（百万元） | 10,016 | 6,673 | 5,458 | 5,656 | 5,899 | | 同比（%） | 6.80 | (33.37) | (18.21) | 3.64 | 4.29 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 6.65 | 4.43 | 3.62 | 3.75 | 3.92 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.32 | 15.49 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, expecting it to outperform the benchmark index by over 20% in the next six months [2][24]. Core Views - The company reported a total revenue of 28.88 billion yuan for 2024, a decrease of 12.8% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 6.67 billion yuan, down 33.4% year-on-year. The first quarter of 2025 also showed a decline in revenue and profit, indicating ongoing challenges in the market [2][4][8]. - The report highlights that the company is undergoing a deep clearing of its financial statements, with a commitment to dividends providing a safety net for investors. The total dividend for 2024 is set at 7 billion yuan, corresponding to a dividend yield of 6.5% [2][8]. Financial Performance Summary - **2024 Financials**: - Total revenue: 28.88 billion yuan, down 12.8% YoY - Net profit: 6.67 billion yuan, down 33.4% YoY - Earnings per share (EPS): 4.43 yuan [4][8]. - **2025 Projections**: - Expected total revenue: 23.41 billion yuan, down 18.9% YoY - Expected net profit: 5.59 billion yuan, down 16.3% YoY - Projected EPS: 3.71 yuan [4][8]. - **Market Position**: - The company is focusing on inventory clearance and maintaining price stability for its main products, particularly in the Jiangsu region. The strategy includes managing quotas and enhancing marketing efforts to support sales [2][8]. - **Valuation Metrics**: - Price-to-earnings (P/E) ratio for 2025 is projected at 19 times, with a target price of 82 yuan based on a 22 times P/E ratio [4][8]. - **Cash Flow and Debt**: - The company reported a significant increase in contract liabilities, indicating a focus on managing cash flow amidst declining sales [2][8]. - **Market Trends**: - The report notes a challenging market environment with a decline in both volume and price for the company's products, particularly in the fourth quarter of 2024 and the first quarter of 2025 [2][8]. - **Future Outlook**: - The company is expected to stabilize in the second half of 2025, driven by new product launches and a lower base from the previous year [2][8].

21世纪经济报道记者 杨坪 深圳、上海报道 面对日益复杂的全球政治经济形势，中国医疗器械产业如何通过技术突破与场景落地实现竞争突围，成为第91届中国国际医疗器械博览会（CMEF）上热议 的话题。 现场，几乎所有的参展商都在现场展示最新的数字化产品和AI成果。怡和嘉业（301367.SZ）董事长庄志向记者介绍，今年，旗下品牌"瑞迈特"的展会不再 局限于设备上的展示，更强调智能化技术与生态协同的整体解决方案，"这也意味着瑞迈特已经完成从硬件制造商向呼吸健康服务商的转型，进入生态协同 解决方案的变革进程中。" 此前，有部分市场声音担忧，美国"对等关税"或对公司业务造成影响。 庄志对记者回应道，目前来看影响是有限的，"美国对华关税政策对公司和我们美国经销商React Health在美国地区的收入、净利润、毛利率等核心指标基本 没有影响，同时，我们核心零部件已基本实现国产化，国内供应链安全可控，技术自主性和成本优势显著。" 同时，庄志还提到，去年下半年以来，顶层设计推出的"国补""消费品以旧换新"等扩内需政策，大大带动了公司产品在国内市场的销量。 "呼吸机是一个刚需比较强的产品类别，有些人可能因为经济问题在犹豫观望，但 ...