证券研究报告 味知香 (605089 CH) H1 加盟店单店收入同比正增，盈利承压 25H1 收入/归母净利 3.4/0.3 亿元，同比+4.7%/-24.5%；对应 25Q2 收入/ 归母净利 1.7/0.1 亿元，同比+5.2%/-46.8%。25H1 公司零售渠道收入 2.1 亿元，同比-4.6%，其中加盟店/经销店收入 1.8/0.3 亿元，同比+2.7%/-33.5%。 25 年以来，公司加盟店单店收入回归正增通道。此外，25H1 公司商超及团 餐渠道拓展稳步推进，渠道网络持续进行多元化拓展。利润端，25H1 毛利 率同比-4.0pct 至 20.8%（25Q2 同比-5.9pct 至 18.8%），毛利率明显承压， 25H1 归母净利率同比-3.6pct 至 9.3%（25Q2 同比-7.2pct 至 7.3%）。此前， 公司经营承压主因整体消费环境平淡，展望来看，随着公司产品推新和渠道 网络的多元化，期待 26-27 年业绩改善，维持"增持"。 25H1 末公司加盟店较 24 年末净减 43 家，25H1 单店收入同比+7.4% 产品端， 25H1 肉禽类 /水产类 /其他类收入 2.3/0. ...

事件：味知香发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 全年实现营业收入 6.72 亿元，同比-15.90%；归母净利润 0.88 亿元，同比-35.36%；扣非归母净利润 0.82 亿元，同比-37.28%。其中，24Q4 实现营业收入 1.61 亿元，同比-10.40%； 归母净利润 0.20 亿元，同比-29.78%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比-39.20%。 25Q1 实现营业收入 1.73 亿元，同比+4.24%；归母净利润 0.20 亿元，同比 +3.16%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比+16.71%。 2025 年 5 月 6 日 调整产品结构，升级改造门店。分品类看，25Q1 肉禽/水产类产品分别实现营业 收入 1.12/0.48 亿元，同比+10.92%/+3.60%；其中牛肉/家禽/猪肉/羊肉/鱼类/ 虾类收入分别同比+14.09%/+9.06%/+8.50%/-38.61%/-0.34%/+7.86%；羊肉 类下滑幅度较大主要系餐饮大客户需求变化。分渠道看，25Q1 加盟店/经销店/ 商超渠道/批发渠道/直营及其他/电商渠道分别实现营业收入 0.93/0.1 ...