证券研究报告 | 2025年06月05日 互联网行业 2025 年 6 月投资策略 优于大市 一季报业绩稳健，恒生科技指数处于震荡期 5 月行情回顾：5 月恒生科技指数单月上涨 1.63%。同期，纳斯达克互联 网指数 5 月单月上涨 8.52%。个股方面，港股中，美图公司、网易云音 乐、网易为本月表现前三的股票，单月涨幅为 21%、17%、15%；美股中， 腾讯音乐、英伟达、SEA 为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科 技指数估值略有回升：截至 2025 年 6 月 4 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 20.43x，处于恒生科技指数成立以来 9.49%分位点。 人工智能动态：1）OpenAI：推出编程智能体 Codex，GPT-4o 语音模 式全新升级；2）谷歌：Google I/O 2025 开发者大会发布多项 AI 成果；3）亚马逊：上线 Nova 系列最强模型 Amazon Nova Premier； 4）苹果：国行版或随 IOS 18.6 月底上线，加速推进智能眼镜研发； 5）微软：Build 2025 开发者大会发布多项更新；6）Meta：推出聚 焦空间理解的多模态大语言模型；7）Anthr ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 05 19 年 月 日 朝闻国盛 我国服务消费：现状、国际比较与发力方向 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】高频半月观— 4 月以来二手房销售明显转弱——20250518 【宏观】我国服务消费：现状、国际比较与发力方向——20250517 【策略研究】当前对美出口链修复情况如何？——20250518 【金融工程】上证指数、上证 50 确认日线级别上涨——20250518 【金融工程】择时雷达六面图：信用指标弱化，拥挤度分数下行—— 20250517 【固定收益】再论资金分歧——20250518 【固定收益】资金波动，月内冲击高点或已过——流动性和机构行为跟 踪——20250517 【银行】本周聚焦——各家银行拨备计提充足程度如何？——20250518 【区块链】稳定币的起源与野望：星火燎原，渐入佳境——20250517 【汽车】浙江荣泰（603119.SH）-云母龙头守正创新，收购 KGG 布局机 器人丝杆——20250517 ◼ 研究视点 【基础化工】关注超高分子量聚乙烯、复合材料和涨价化工品—— 20250518 【环保】标准加强倒逼绿色转型， ...

摘要 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 敬请参阅最后一页特别声明 1 - 本周全球聊天助手应用普遍活跃度上升，其中海外应用如 ChatGPT、Gemini、Perplexity 和 Claude 环比增长约 6%-8%，而国内应用如豆包、ChatGLM 和腾讯元宝的提升更为显著，均达到 20%左右。模型方面，OpenAI 发布了 云端 AI 编程智能体 Codex，具备代码构建、问题解答等功能，并在 SWE-bench 测试中表现优异；腾讯发布混元 图像 2.0 模型，实现了毫秒级图像生成速度；苹果则推出了针对高分辨率图像处理优化的视觉语言模型 FastVLM，可在移动设备上高效运行并在多项测试中表现出色。 - 2025 年，英伟达面对中美出口限制升级，将推出降规版 H20 芯片应对，目前 2025 年积压中国订单已达 180 亿美 元，超过 2024 全年在华收入。同时，美国对沙特解禁 AI 芯片出口，英伟达随即签署大额合作协议。受消息提振 股价上行，但市场对 FY2026 盈利预期尚未上调，估值主导行情下，政策仍是核心定价变量。 - CoreWeave 发布 ...

[Table_IndNameRptType] 全球科技 行业周报 国内多模态大模型相继迭代，算力仍为计算机长期主题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-05-17 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：来祚豪 执业证书号：S0010524100001 邮箱：laizh@hazq.com 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱 ：liujs@hazq.com 相关报告 ·行业点评：海内外 AI 发展势头强 劲，关注港股互联网反弹机会 2024-05 -07 ·公司点评：特斯拉 25Q1 点评：利润 低于预期，新车将于上半年推出 2025- 04-30 ·公司点评：谷歌 25Q1 点评：利润超 预期，全年 CapEx 维持 750 亿美元 202 5-04-30 ·公司点评：台积电 25Q1 点评：AI 需 求驱动业绩增长，25Q2 指引超预期 Opt imus2025-04-28 5 月 16 日，腾讯发布最新混元图像 2.0 模型（Hunyuan Ima ...