丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨特海国际（9658.HK） [Table_Title] 2025 年一季度业绩点评：汇兑亏损下降，同店 翻台率增长 报告要点 [Table_Summary] 2025 年一季度，公司实现营业收入 1.98 亿美元，同比增长 5.4%；实现扣非归母净利润 0.12 亿美元，受益于汇兑亏损下降，同比扭亏为盈。在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务 形式、优越的品牌力、快速本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿。在规模庞大且竞 争格局分散的国际餐饮市场中，特海国际具备广阔的发展空间。公司单店模型不断优化，新店 快速实现盈亏平衡，我们看好火锅行业在国际市场的发展空间以及公司未来的发展前景，预计 公司 2025-2027 年实现归母净利润 4406.37、5515.09、6340.58 万美元，维持"买入"评级。 分析师及联系人 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 马健轩 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 特海 ...

整理 ｜ 李小霞 #Big News# 中国消费者买不动爱马仕 爱马仕在中国市场增长放缓。 4月17日，爱马仕发布2025年第一季度财报，该集团收入达到41.29亿欧元，按当前汇率同比增长 9%，接近双位数增长。按恒定汇率则增长7%。亚洲市场（不含日本）增长仅为1.2%至19.7亿欧 元，主要受中国市场奢侈品消费低迷，人流量下降的影响。 从地区来看，日本市场表现最为强劲，增长17%至4.2亿欧元，法国本土增长14.2%至3.6亿欧元，欧 洲其他地区增长12.7%至5亿欧元，美洲市场增长11%至7亿欧元，中东所在的其他区域增长14.1% 至1.9亿欧元。 按业务来分，皮具与成衣领跑，但腕表与香水承压。皮具与马具依旧是集团收入支柱，同比增长 10%，成衣与配饰增长7.2%，丝绸与纺织品增长4.5%，珠宝与家居等增长6.1%，其他产品类别增 长16.5%，香水与美妆板块基本持平，同比下降0.5%。腕表业务大跌10%，为本季度中唯一出现明 显下滑的板块。 报告期内，溜溜果园营销开支分别为0.7亿元、0.77亿元、0.61亿元；广告开支分别为0.67亿元、 0.74亿元、0.79亿元。经计算，三年间，溜溜果园营销开支、 ...