当前生猪市场整体表现如何，以及对下半年和明年的市场走势有何预期？ 生猪：猪价超预期上涨，一线专家怎么看 20250625 摘要 预计 2026 年上半年生猪供应量仍将偏大，2025 年下半年或启动产能 去化，可能持续至 2026 年上半年。传统产能去化逻辑为商品猪和仔猪 同时亏损至少三个月，2025 年下半年存在亏损可能性。短期内 2024 年生猪行情上涨空间有限，但长期存在新周期开启信号。 2023 年散户去产能影响 2024 年供应，2025 年供应由 2024 年母猪存 栏量决定，虽略有复产但幅度不大，供应量将缓和增长。预计 2025 年 6-8 月为全年供应低点和价格高点，9 月后出栏量将大幅增加，或致猪 价跌破成本线 13.5 元/公斤。 2022-2025 年仔猪市场亏损较少，因散户母猪减少。饲料企业进军养 猪业，2025-2026 年放量，新增仔猪需求超 2000 万头。近期仔猪价格 下跌较快，已跌至 430 元/头，下半年进入淡季预计继续下行。 断奶猪苗行业平均成本 310 元/头，头部企业可控制在 280 元/头，部分 低成本企业甚至做到 250-260 元/头。养殖企业普遍将 300 元/ ...

养殖行业 24 年报及 25 一季报综述：养殖 盈利大幅改善，关注龙头企业投资机遇 2025 年 5 月 16 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 | | | 投资摘要： 农林牧渔行业：行业收入整体稳定，养殖链盈利大幅改善。2024 年 SW 农林牧渔行业整体实现营业总收入 12411.05 亿元， 同比下滑 1.67%；归母净利润 479.85 亿元，相比 23 年扭亏。2025Q1SW 农林牧渔行业实现营业总收入 2907.39 亿元，同 比增长 8.09%；归母净利润 133.35 亿元，相比去年同期大幅增长。对应 2024 年 SW 农林牧渔行业 ROE 转正，25Q1 同比 持续改善，经营性现金流净额明显改善。24 年大宗农产品价格低位，致使饲料产品价格随之下行，对板块收入影响较大；禽 养殖、水产饲料和宠物板块利润增长表现较好，畜禽饲料和生猪养殖盈利同比转正，共同带动业绩高增。 生猪：盈利大幅改善，关注成本领先的优质产能。2024 年牧原股份、温氏股份和新希望收入同比分别增长 24.43%、16.64% 和-27.27%，归母净利润同比分别增长 519.42、244.46%和 90.50%。上市猪企 ...

Group 1: Core Breeding and Sales - The company operates three core breeding farms and four binary breeding farms, ranking first nationally in Duroc pig breeding for several years [1] - The company focuses on balanced breeding to improve growth speed and reproductive performance, aiming to shorten the time to market and enhance barn utilization [1] - The company anticipates that the current price of piglets will remain stable until October, with a low likelihood of prices falling below cost during the off-season [1] Group 2: Feed Sales and Market Dynamics - The feed distributor primarily sells pig feed to local smallholders, with sales volume around 1,200 tons per month, peaking at 1,400-1,500 tons [1] - The distributor notes a decline in self-breeding households due to stricter environmental regulations [1] Group 3: Pig Raising and Market Conditions - The contract farmer in Sichuan raises 7,000 pigs across two farms, with a total raising fee of approximately 220 yuan per pig [2] - The farmer highlights significant issues with piglet diarrhea affecting growth rates, leading to a desire for heavier pigs among both smallholders and larger farms [2] - A breeding company with a 200-head boar station believes piglet prices will remain high, with traditional seasonal price increases expected [2] Group 4: Trade and Supply Chain - A trading company focuses on pig trade, moving 5-6 trucks of pigs to slaughterhouses daily, with peak volumes reaching 30-40 trucks [3] - The company observes a stable price for piglets, predicting limited price increases but a potential decline after the end of the second fattening phase [3] - Another trading firm has shifted focus to piglet trade and reports increased supply of heavier pigs post-Qingming Festival, while anticipating a potential price drop for piglets [3] Group 5: Fattening and Market Impact - A company with 10,000 fattening pigs has cleared its stock, with an average weight of 120 kg per pig, and a feed-to-meat ratio of 2.5-2.6 [3] - The company indicates that if prices for second fattening pigs drop below 7 yuan/kg, it will consider restocking or fattening pigs [3] - The company believes that second fattening will significantly impact this year's pig market [3]

证券研究报告 外部环境多变，农业防御优势凸显 农林牧渔行业2025年中期投资策略 陈雪丽（分析师） 证书编号：S0790520030001 邮箱：chenxueli@kysec.cn 王高展（联系人） 证书编号：S0790123060055 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 朱本伦（联系人） 证书编号：S0790124060020 邮箱：zhubenlun@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 生猪：内外围共振利多猪价，生猪防御优势凸显投资逻辑强化 国内供需看，步入2025Q2生猪需求边际向好，猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及 进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击防御优势凸显且投资逻辑强化，建议积极配置。推荐标的： 温氏股份、牧原股份、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、天康生物、京基智农、唐人神等。 2.白鸡：需求韧性十足禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现 中美关税政策扰动及海外禽流感不确定性增加我国祖代白羽鸡引种不确定性及引种成本，国内宏观经济回暖白羽肉鸡消费边际向 好，多因素驱动下白鸡低位逻辑边际改善， ...

证券研究报告：农林牧渔 | 公司点评报告 股票投资评级 增持|维持 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 13.70 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）3.46 / 3.46 | | | 总市值/流通市值（亿元）47 / 47 | | | 52 周内最高/最低价 | 24.10 / 10.95 | | 资产负债率(%) | 15.2% | | 市盈率 | 50.74 | | 第一大股东 | 张许科 | 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 普莱柯(603566) 业绩见底，25 年 Q1 大幅增长 ⚫ 事件： 事件：1）公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 10.43 亿元， 同比下降 16.77%，归母净利润 0.93 亿元，同比下降 46.82%。猪苗竞 争加大及管理费用增加，公司 24 年业绩下降。2）同时公司发布 2025 年一季报，实现营业收入 2.79 亿元，同比增长 18.32%，归母净利为 0.53 亿元，同比增长 93.75%。禽苗和化药 ...

证券研究报告：农林牧渔 | 公司点评报告 股票投资评级 增持|维持 ⚫ 事件： 事件：1）公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 10.43 亿元， 同比下降 16.77%，归母净利润 0.93 亿元，同比下降 46.82%。猪苗竞 争加大及管理费用增加，公司 24 年业绩下降。2）同时公司发布 2025 年一季报，实现营业收入 2.79 亿元，同比增长 18.32%，归母净利为 0.53 亿元，同比增长 93.75%。禽苗和化药增长助力公司业绩企稳。 ⚫ 猪苗承压，禽苗及化药增长 个股表现 -35% -28% -21% -14% -7% 0% 7% 14% 21% 28% 35% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 普莱柯 农林牧渔 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 13.70 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）3.46 / 3.46 | | | 总市值/流通市值（亿元）47 / 47 | | | 52 周内最高/最低价 | 24.10 / 10.95 | | 资产负债率(%) ...

农林牧渔/动物保健Ⅱ 普莱柯（603566.SH） 2025 年 04 月 26 日 股价走势图 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 普莱柯 沪深300 相关研究报告 《费用率偏高业绩短期承压，静待后 周期业绩修复—公司信息更新报告》 -2024.11.3 《新品储备充足持续成长，猪价高位 运行静待业绩修复—公司信息更新报 告》-2024.8.30 《业绩有望随猪周期反转修复，高分 红彰显投资价值—公司信息更新报 告》-2024.4.26 猪苗经营短期承压，禽苗化药发力增长 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.70 | | 一年最高最低(元) | 25.00/10.80 | | 总市值(亿元) | 47.41 | | 流通市值(亿元) | 47.41 | | 总股本(亿股) | 3.46 | | 流通股本(亿股) | 3.46 | | 近 3 个月换手率(%) | 117.46 | 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） wanggaozhan@kyse ...