2025 年 06 月 23 日 兑现弱预期 ---2025 年白糖期货半年度行情展望 周小球 投资咨询从业资格号：Z00001891 zhouxiaoqiu@gtht.com 报告导读： 2025 年下半年，我们认为纽约原糖价格偏弱运行为主，核心关注巴西产量和印度出 口。国内产量变化不大，生产成本微升，进口总量和结构是关键。市场长期围绕常规进口 以及替代品进口政策预期展开交易。2025 年下半年，预计广西白糖现货价格波动区间为 5600-6100 元/吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 二 〇 二 三 年 度 | 1. 2025 年上半年白糖期货走势回顾 3 | | --- | | 2. 2025 年下半年白糖期货展望：兑现弱预期 4 | | 2.1 国际市场交易的焦点是巴西和印度产量 4 | | 2.1.1 国际市场由供应短缺转为供应过剩 4 | | 2.1.2 巴西产量恢复性增长 4 | | 2.1.3 印度产量恢复性增长 5 | | 2.1.4 泰国增产、欧盟减产 6 | | 2.2 国内市 ...

Core Viewpoint - New York raw sugar prices have stopped declining due to market speculation that sugar mills will shift to using more sugarcane for ethanol production rather than for sweeteners [1] Group 1: Market Trends - The most active futures contract rose by 1.3% before narrowing its gains [1] - Prices have been on a downward trend in recent weeks, closing at a four-year low last Friday, primarily influenced by expectations of ample supply from major sugar-producing countries [1] Group 2: Supply Concerns - There are growing concerns that Brazil, the world's largest sugar exporter, may see its production affected by weak prices [1] - While most market estimates suggest Brazil will maximize its sugar production this year, sugar mills located far from port areas face risks due to higher transportation costs [1] Group 3: Production Shifts - These sugar mills may find producing biofuels more profitable, as biofuels are typically used for the domestic market [1]

国际市场方面，美元指数 100.98（前值 100.42），美元兑巴西雷亚尔 5.69（前值 5.65），WTI 原油 价格 61.93 美元/桶（+1.42%），纽约原糖活跃合约价格 17.56 美分/磅（-1.46%）。截至 5 月 13 日，基 金多单增加 4865 手，基金空单减少 4270 手，净多单同比增加 9135 手至 20404 手，净多单小幅增加。 UNICA 数据显示，截至 5 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部累计产糖 158 万吨，同比减少 100 万吨。 ISMA/NFCSF 数据显示，截至 4 月 30 日，24/25 榨季印度产糖 2570 万吨，同比减少 577 万吨。OCSB 数 据显示，截至 4 月 9 日，24/25 榨季泰国产糖 1005 万吨，同比增加 131 万吨。 国内市场方面，广西集团现货报价 6170 元/吨，环比上周上涨 20 元/吨；郑糖主力报 5855 元/吨， 环比上周上涨 16 元/吨；主力合约基差走平。中国糖业协会数据显示，截至 4 月底，24/25 榨季中国产糖 1111 万吨，同比增加 115 万吨。CAOC 预计 24/25 榨季国内食 ...