2025 年 06 月 23 日 兑现弱预期 ---2025 年白糖期货半年度行情展望 周小球 投资咨询从业资格号：Z00001891 zhouxiaoqiu@gtht.com 报告导读： 2025 年下半年，我们认为纽约原糖价格偏弱运行为主，核心关注巴西产量和印度出 口。国内产量变化不大，生产成本微升，进口总量和结构是关键。市场长期围绕常规进口 以及替代品进口政策预期展开交易。2025 年下半年，预计广西白糖现货价格波动区间为 5600-6100 元/吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 二 〇 二 三 年 度 | 1. 2025 年上半年白糖期货走势回顾 3 | | --- | | 2. 2025 年下半年白糖期货展望：兑现弱预期 4 | | 2.1 国际市场交易的焦点是巴西和印度产量 4 | | 2.1.1 国际市场由供应短缺转为供应过剩 4 | | 2.1.2 巴西产量恢复性增长 4 | | 2.1.3 印度产量恢复性增长 5 | | 2.1.4 泰国增产、欧盟减产 6 | | 2.2 国内市 ...

研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 行业 白糖日报 日期 2025 年 6 月 11 日 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/ ...

纽约原糖价格止跌，因市场猜测糖厂将转向将更多甘蔗用于乙醇生产，而非制作甜味剂。最活跃 期货 合约一度上涨1.3%，随后涨幅收窄。近几周价格持续走低，上周五收于四年低点，主要受到主要产糖 国供应充裕的预期影响。目前，市场开始担忧全球最大食糖出口国巴西的产量可能受到价格疲软的影 响。尽管大多数市场估计巴西今年将最大限度地提高食糖产量，但位于远离港口地区的糖厂面临风险。 这些糖厂的运输成本较高，可能发现生产生物燃料更具盈利性，而生物燃料通常用于国内市场。 ...

国际市场方面，美元指数 100.98（前值 100.42），美元兑巴西雷亚尔 5.69（前值 5.65），WTI 原油 价格 61.93 美元/桶（+1.42%），纽约原糖活跃合约价格 17.56 美分/磅（-1.46%）。截至 5 月 13 日，基 金多单增加 4865 手，基金空单减少 4270 手，净多单同比增加 9135 手至 20404 手，净多单小幅增加。 UNICA 数据显示，截至 5 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部累计产糖 158 万吨，同比减少 100 万吨。 ISMA/NFCSF 数据显示，截至 4 月 30 日，24/25 榨季印度产糖 2570 万吨，同比减少 577 万吨。OCSB 数 据显示，截至 4 月 9 日，24/25 榨季泰国产糖 1005 万吨，同比增加 131 万吨。 国内市场方面，广西集团现货报价 6170 元/吨，环比上周上涨 20 元/吨；郑糖主力报 5855 元/吨， 环比上周上涨 16 元/吨；主力合约基差走平。中国糖业协会数据显示，截至 4 月底，24/25 榨季中国产糖 1111 万吨，同比增加 115 万吨。CAOC 预计 24/25 榨季国内食 ...