HVLP铜箔： AI变革产业趋势，高端化战略兑现 长江证券研究所电新研究小组 2025-07-24 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 叶之楠 联系人 王晓振 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520090003 SFC执业证书编号：BQK482 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 高性能铜箔：由"量"转"质"，高端化趋势确立 ➢ 电解铜箔存在多种技术升级路线，根据是否需要后处理可以大概分为锂电铜箔和电子电路箔，随下游需求增长，对铜箔的性能要求更为 严苛：1）电子电路箔方面，高性能铜箔的线速度匹配、添加剂配方等导致生产难度加大、进一步导致结构性产能紧缺，目前仅部分头部 铜箔厂实现批量出货，HVLP铜箔（AI服务器）、载体铜箔（IC封装），2025年高附加值铜箔占比提升有望进一步增厚盈利。2）锂电铜 箔方面，一是匹配快充性能的中强中延高性能铜箔 ...

锂电铜箔：25 年供需改善，固态电池新需求涌现。我们测算23-25 年行业有效产能分别为118、145、 152 万吨，对应全球需求分别为61、83、110 万吨，供需敞口分别为93%、75%、38%，敞口逐年收窄， 且2025 年新增产能较少，行业整体供需关系持续改善。公司积极布局雾化铜箔、微孔铜箔、镀镍铜箔 等固态电池新产品，均已实现批量供货。 盈利预测与投资建议：预计25-27 年归母净利润为1.12/3.12/4.52 亿元，同比增速为 145.8%/177.9%/44.8%。参考可比公司，考虑估值溢价，给予公司26 年归母净利润50x PE，对应合理价 值24.77 元/股。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；固态电池进展不及预期；国产替代进展不及预期；原材料价格波 动风险。 德福科技：铜箔行业龙头，高端电子电路+固态电池新产品带来发展机遇。公司深耕铜箔领域四十年， 以电子电路铜箔起家，逐步拓展锂电铜箔领域。25Q1，公司实现营收25.01 亿元，同比+110%，归母净 利润0.18 亿元，实现扭亏为盈，经营趋势持续向上。 电子电路铜箔：RTF 和HVLP 铜箔国产替代可 ...

证券代码：301511 证券简称：德福科技 九江德福科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 | 投资者关系活动类别 | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员姓名 | 具体名单见附件 | | 时间 | 2025年4月21日 16:00-17:00 | | 地点 | 电话会议 | | 上市公司接待人员姓名 | 副总经理、董事会秘书 吴丹妮女士 | | | 投资者关系经理 左净霭女士 一、公司经营情况介绍 | | | 公司于 2025 年 4 月 19 日发布 2024 年年度报告和 2025 年一季 | | 投资者关系活动主要内容 | 度报告。2024 年公司实现营业收入 78.05 亿元，同比增加 | | | 19.51%；归属于上市公司股东的净利润为-2.45 亿元，同比下降 | | 介绍 | 284.56%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-2.36 亿元，同比下 | | | 降 442.96 ...

Core Viewpoint - Defu Technology reported significant growth in Q1 2025, with a revenue of 2.501 billion yuan, a year-on-year increase of 110.04%, and a net profit of 18.2 million yuan, marking a turnaround from losses [1] Group 1: Financial Performance - The company achieved a revenue of 2.501 billion yuan in Q1 2025, reflecting a 110.04% increase compared to the previous year [1] - The net profit for the same period was 18.2 million yuan, indicating a return to profitability [1] - The growth in revenue was attributed to a substantial increase in copper foil sales and improved production efficiency, leading to a higher gross margin [1] Group 2: Production and Capacity - In 2024, the company’s copper foil shipment volume reached 92,700 tons, a year-on-year increase of 17.18%, maintaining a leading position among domestic copper foil manufacturers [1] - As of the end of 2024, the company had established an annual production capacity of 150,000 tons, with expectations to reach 175,000 tons by the end of 2025 [1] Group 3: Research and Development - The company emphasized R&D as a key driver of growth, with R&D investment in 2024 amounting to 183 million yuan, a 30.45% increase year-on-year [1] - The company added approximately 17 new invention patents in 2024, addressing several technological gaps in the industry [1] - A research institute was established to focus on revolutionary projects related to next-generation solid-state battery technologies and advanced copper foil applications [1] Group 4: Product Development - In 2024, the company’s high-end electronic circuit copper foil accounted for 30% of total shipments [2] - The company developed and mass-produced several new products, including high-performance lithium battery copper foils, which accounted for 23% of total lithium copper foil sales [2] - The company plans to replace 6μm lithium copper foil with 5μm variants on a large scale by 2025, increasing the proportion of high-value-added products [2] Group 5: Strategic Initiatives - The company is extending its operations upstream by establishing a production base for additive chemicals, with a planned investment of approximately 2 billion yuan for a project to produce 30,000 tons of electronic chemicals annually [2] - The aim is to achieve complete self-synthesis of additives, which are critical for the production of copper foil, enhancing the company’s ability to optimize product performance [2] Group 6: Future Outlook - The company intends to leverage its chemical industrial innovation platform to enhance the performance of electrolytic copper foil materials, aligning with the rapid development of downstream applications such as AI hardware and high-performance lithium batteries [3] - The company aims to develop disruptive copper foil manufacturing technologies, integrating electronic chemical products into its offerings while significantly reducing energy consumption and improving atomic economy [3]

公告显示， 嘉元科技 预计2025年第一季度实现营业收入17亿元至23亿元，与上年同期相比，将增加7.7亿元至13.7亿元，同比增加 82.80%至147.32； 预计第一季度实现归属于母公司所有者的净利润2200万元到3000万元，同比实现扭亏为盈； 预计第一季度实现归属于 母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1000万元到1350万元。 锂电铜箔领域迎来一份新成绩单。 4月9日， 嘉元科技发布2025年一季报预告， 公司营收大幅增长并成功扭亏为盈，给市场带来提振作用。 在产品端，公司 持续加大复合铜箔、可剥离载体铜箔等前沿新技术的研发投入。其 极薄铜箔生产技术达到行业领先水平，目前 实现了 4.5μm极薄高端铜箔、高延高强铜箔产业化。 对于业绩变动的主要原因， 嘉元科技表示，第一季度由于公司销售订单增加，同时产能利用率同比上升，单位生产成本降低，进而导致毛利 率上升。 事实上，在经历了2023-2024年两年的价格下行后，铜箔企业发展均不乐观。但进入2025年，锂电铜箔市场订单频发，比如诺德股份、嘉元 科技、 德福科技等都获得了订单。 据多家锂电铜箔公司反应， 近几年铜箔行业快速扩产，内卷严重，出现产能 ...