博通 ( AVGO .US)和 甲骨文 ( ORCL .US)发布财报后遭遇股价惊魂一日， 博通 接连暴跌，两日内失血17%。上周五， 瑞银 与 博通 ( AVGO .US)管理团队举行了线下投资者会议，结合会议沟通内容，该行认为上周五的市场反应属于过度反 应。基于管理层对2026财年AI 半导体 业务收入的相关表述，该行上调了业绩预期，预计2026财年AI 半导体 收入将超 600亿美元，同比增长近3倍，并将目标价由472美元上调至475美元。 鉴于当日公司股价大幅回调，且本季度业绩公布后投资者疑问集中爆发，该行认为该股已成为市场普遍看好的多头 标的。 博通 的AI业务综合毛利率接近60%——XPU业务毛利率在55%以上，AI网络业务毛利率在80%以上。 博通 预计AI 收入综合毛利率 在60%以上，但因包含转售组件，机架产品的发货毛利率会更低。最终2026财年的毛利率将取决 于新增AI订单的结构，但 博通 预计2026财年毛利率同比下滑，而营业利润率大概率同比持平。 4、公司未明确该210亿美元机架订单的毛利率，但 未反驳45%-50%的市场预期;同时重申，受此影响，2026财年 毛利率将同比下滑，但营业 ...

面对近期AI硬件股的回调，摩根大通硬件团队发出明确信号：投资者应坚持持有AI赢家股票，而非进行大规模轮换。更重要的是， 该团队预计2026年"网络基础设施"板块的增长将超越"算力"，这一结构性转变为投资者提供了新的机会窗口。 据追风交易台，摩根大通硬件与网络研究团队在最新发布的2026年展望中表示，美股AI相关公司的估值溢价仅为26%，这意味着投 资者对AI驱动的盈利增长预期过于保守。该团队预计，基于公司指引，AI实际能带来60%-80%的盈利增长加速，远超市场当前定价 的26%增幅。 近期回调后的投资策略：坚持而非轮换 在经历近期回调后，摩根大通团队认为当前是重新审视AI投资组合的良机，但建议采取"坚持持有"而非"全面轮换"的策略。 分析显示，AI相关公司目前的估值溢价约为26%，这一水平相对保守。该团队估算，AI业务在2026年将占这些公司收入的约40%， 对应的市盈率约为35倍，这暗示市场仅预期AI相关的可持续资本支出增长30%，远低于2024-2025年的70%增长率。 "早期公司展望显示，AI带来的长期收入增长平均提升400个基点，盈利增长平均提升600个基点，"报告指出。这意味着对于此前被 认为仅 ...

上周，博通(AVGO.US)和甲骨文(ORCL.US)发布财报后遭遇股价惊魂一日，博通接连暴跌，两日内失血 17%。上周五，瑞银与博通(AVGO.US)管理团队举行了线下投资者会议，结合会议沟通内容，该行认为 上周五的市场反应属于过度反应。基于管理层对2026财年AI半导体业务收入的相关表述，该行上调了 业绩预期，预计2026财年AI半导体收入将超600亿美元，同比增长近3倍，并将目标价由472美元上调至 475美元。 鉴于当日公司股价大幅回调，且本季度业绩公布后投资者疑问集中爆发，该行认为该股已成为市场普遍 看好的多头标的。 会议核心要点如下： 1、财报电话会议中，公司披露AI业务订单积压达730亿美元，覆盖周期18个月;但管理层在会议中明确 表示，该数据极为保守，实际交付周期将接近12个月。 2、第四财季(截至10月)公司总订单积压环比增长50%，其中AI半导体业务订单积压翻倍;若剔除 Anthropic新增的110亿美元订单，剩余订单积压仍增加200-250亿美元，主要来自谷歌和Meta，暂未包含 OpenAI的订单。 3、博通认为，因电源组件的准备进度，向Anthropic交付的210亿美元机架订单可 ...

博通公布的AI市场销售前景未能满足投资者的高期望值，盘后股价转跌。 周四博通CEO陈福阳电话会中表示，公司目前拥有730亿美元的AI产品订单积压，将在未来六个季度内交付。这一数字令部分投资者失望，尽管陈福阳随后 澄清这一数字是"最低值"，并预期将有更多订单涌入。 陈福阳表示： 这只是截至目前的数据，不要把730亿美元看作是未来18个月我们将要发货的全部收入。我们只是说我们现在有这么多订单，而且预订量一直在 加速增长。 针对"客户自主开发芯片"的市场争论，陈福阳表示这是"被夸大的假设"，他指出： 随着硅技术不断演进，大语言模型开发者需要权衡资源配置，特别是在与商业GPU竞争时。定制芯片开发是耗时较长的工作，没有证据表明客户 会全面转向自主开发。 他强调在定制设计的、硬件驱动的XPU中，性能可以得到极大的提升，但注意的是商用GPU的发展速度也丝毫没有放缓的迹象。 陈福阳透露，公司第四季度获得了AI初创公司Anthropic PBC价值110亿美元的订单。该笔订单是在第三季度100亿美元订单的基础上追加的。他补充称，博 通也签署了另一份价值10亿美元的客户订单，但没有透露客户身份。 电话会要点提炼： 业绩创下历史新 ...