映恩生物 20250710 摘要 应恩生物拥有国际竞争力的核心管线，包括 HER2 ADC、B7S3 ADC、HER3 ADC 和 TROP2 ADC 四个在研 ADC 产品，临床设计差异 化，预计全球销售峰值约 50 亿美元，海外数据读出将催化股价。 公司与 BioNTech 深度合作，探索 PDL1 VEGF 双抗和多种 ADC 联合 疗法，该组合方案进入后期阶段，具备竞争优势。同时，BCHS4 ADC 全球权益授予百济，预计 2025 年 ASMO 展现初步潜力，百济认为该款 ADC 具有 20 亿美元潜力。 应恩生物在非肿瘤领域布局自免 ADC 平台，具备稀缺性，海外患者入组 数量处于国内 Biotech 和 Biopharma 第一梯队，展现强大的体系化创 新能力。管理层国际化程度高、执行力强，善于利用 BD 资源及合作伙 伴高效落地项目。 预计公司将在 2025 年 9 月 8 日进入港股通。估值方面，后期产品国内 销售峰值可达 50 亿至 60 亿元，对应国内市值 150 亿元以上；海外部 分市值三款 ADC 加起来估计为 50 至 60 亿美元峰值水平，对应 300 至 400 亿港币。因此， ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，看好全球创新药"中国化"估值重塑。该行认为基于本土创新 药期在双抗、ADC等领域厚积薄发，中国本土创新药开始进入全球化加速期，该行看好越来越多海外 药企尤其是MNC核心管线"中国化"前景，以及给本土创新药带来的估值全球重塑的机会。重点关注以 下方向：全球大单品潜质;资产全球定价潜力大;业绩可能扭亏/盈利;商业化放量，收入/利润高增长。 浙商证券主要观点如下： 1、财务：商业放量，盈利改善 费用率：持续优化，扭亏/盈利持续兑现。2021-2024年22家样本创新药企业(包括A股和H股)销售费用率 和研发费用率持续下降，这也驱动百济神州、信达生物等公司盈利预期改善。该行看好创新药产品持续 放量、销售费用率、研发费用率持续优化基础上带来更多创新药企业陆续减亏、盈利的确定性趋势。 研发：高基数下，投入YOY继续放缓。2024年32家样本创新药企研发投入672亿(YOY7.23%)，较高绝 对值下仍延续增长趋势，彰显本土创新持续投入趋势。 商业化：存量快放量，增量仍强劲。17家商业化创新药企业2024年产品销售收入(剔除BD交易首付款波 动影响，更具参考价值)达到913亿元，同比 ...

研究报告 Research Report 9 Jun 2025 映恩生物 Duality Biologics (9606 HK) 首次覆盖：ADC 行业领军龙头，有望持续成长为中国"第一三共" A leading player in the ADC industry, poised to continue its growth and potentially become China's "Daiichi Sankyo": [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$214.40 目标价 HK$269.70 HTI ESG 4.8-4.8-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$18.87bn / US$2.41bn 日交易额 (3 个月均值) US$21.04mn 发行股票数目 88.04mn 自由流通股 (%) 74% 1 年股价最高最 ...

Core Insights - DualityBio has a strong pipeline of antibody-drug conjugate (ADC) candidates, showcasing its innovation capabilities in the ADC space [1][2] - The company has established multiple strategic partnerships with global biopharmaceutical firms, enhancing its development efforts and validating its platform [3] - Revenue projections indicate significant growth, with expectations of reaching RMB2.0 billion by FY25E, primarily from licensing and collaborations [4] Group 1: ADC Product Pipeline - DB-1303/BNT323 (HER2 ADC) is expected to file for FDA accelerated approval by 2025 for HER2-expressing endometrial cancer [1] - DB-1311/BNT324 (B7-H3 ADC) shows promising early results with a 70.4% response rate in 3L+ SCLC patients [1][2] - DB-1310 (HER3 ADC) has demonstrated a median progression-free survival (mPFS) of 8.3 months in heavily pre-treated 4L+ EGFR-TKI resistant NSCLC [2] Group 2: Strategic Partnerships - DualityBio has formed partnerships with major companies like BioNTech, BeiGene, and GSK, resulting in a total deal value exceeding US$6.0 billion [3] - The partnerships focus on various ADC programs, including B7-H3, HER2, and TROP2 ADCs, which enhances the company's market position [3] - The replicable partnership model is seen as a sustainable path for future innovation and growth in the ADC sector [3] Group 3: Financial Projections - Total revenue is projected to reach RMB2.0 billion in FY25E, with expectations of product sales revenue starting in 2027E [4] - The target price for DualityBio is set at HK$270.34 based on a discounted cash flow (DCF) valuation [4]

行业月报 ·医药行业 聚焦 2025ASCO. 国产新药再创历史 -医药行业月报 25/05 2025 年 06 月 06 日 核心观点 医药行业 | | | 分析师 程培 ☎：021-20257805 网: chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 研究助理 闫晓松 相对沪深 300 表现图 2025-6-5 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 2025--5 行业 4 月动态报告：行业经营持续承压，创新 药迎来价值重塑 2025--4 行业 3 月动态报告：医药持仓触底回升，关 注创新及消费主线 2025-3 行业 2 月动态报告: AI 医疗再爆发, Deepseek 应用影响深远; www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2025ASCO 年会启幕,国产新药入选数量再创新高。2025年美国临床肿瘤 ● 学会（ASCO）年会于 2025 年 5 月 30 日至 6 月 3 日在美国芝加哥举行。今年 ASCO 年会由中国学者主导并入选的研究摘要达 74 项,包括 34 ...

行业月报 ·医药行业 聚焦 2025ASCO. 国产新药再创历史 -医药行业月报 25/05 2025 年 06 月 06 日 核心观点 医药行业 | | | 分析师 程培 ☎：021-20257805 网: chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 研究助理 闫晓松 相对沪深 300 表现图 2025-6-5 资料来源：中国银河证券研究院 中国银河证券|CGS 目录 Catalog | 一、 月度政策及行业更新 | | --- | | （一） 2025ASCO 年会启幕，国产新药入选数量再创新高 | | （二） 多款国产新药披露亮眼数据，肿瘤治疗领域迎来新突破 | | 二、 行业数据动态 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 7 | | （一） 医药行业表现弱于沪深 300 ………………………………………………………………………………………………… ...

就联合PD-L1一线治疗非小细胞肺癌而言，临床研究入组既往无系统治疗且无可靶向基因突变的晚期 nsqNSCLC患者。截至2024年12月30日，共81名nsqNSCLC患者入组，结果显示ORR为59.3%，DCR为 91.4%，mPFS为15.0个月。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球规模最大、最具权威性的临床肿瘤学会议之一，2025 ASCO年 会于5月30日-6月3日在芝加哥举行，会议摘要的内容已经挂网，国产创新药产品在会上展示一系列高质 量的研究成果。 本届ASCO年会上，多个具有同类首创或同类最佳潜力的国产创新药分子有数据读出，包括信达生物的 PD1xIL2双抗IBI363、科伦博泰的TROP2 ADC SKB264、百利天恒的EGFRxHER3双抗ADC BL- B01D1、三生制药的PD1xVEGF双抗707、泽璟制药的DLL3xCD3三抗ZG006、再鼎医药的DLL ADC ZL-1301、复宏汉霖的PD-L1 ADC HLX43和映恩生物的DB-1311等。 其中，科伦博泰TROP2 ADC芦康沙妥珠（SKB264 ...

Q&A 创新药出海的必要条件是什么？临床数据在其中扮演什么角色？ 创新药出海的必要条件是高质量创新或差异化创新。临床数据的读出是支持差 异化创新出海的关键因素。通过高质量、差异化的临床数据，能够证明创新药 在全球市场中的独特价值和竞争力。 科伦博泰 SKB264（TROP2 ADC）联合 PD-1 单抗一线治疗非小细胞 肺癌，整体 ORR 约 60%，PFS 达 15 个月，PD-L1≥1%患者 PFS 达 17.8 个月，有望挑战一线标准治疗。赛斯替尼针对 EGFR 突变非小细胞 肺癌三线治疗 PFS 为 6.9 个月，HR 值为 0.30，OS 调整后差异显著， 有望成为二线标准治疗。 信达生物 PDL-1 抗体 ADC 43 公布 2mg/kg 剂量组非小细胞肺癌患者 数据，ORR 达 38%，DCR 超 80%，不良反应可控，显示初步有效性。 丰翰林 ADC 药物 ORR 为 38%，优于辉瑞同类药物，且进度领先。 泽璟 006 在小细胞肺癌三线以上治疗中表现出最高的 ORR，具有显著 优势，有望成为该类型药物中的最佳选择。Engie 公司的 taletrectinib 在二线治疗中击败了化疗，有望很 ...

关税"紧箍咒"松绑，成为今日医药股启动的导火索。当地时间5月28日，美国国际贸易法院作出一项具 有里程碑意义的裁决：认定特朗普政府时期援引《国际紧急经济权力法》实施的"解放日"关税政策属于 总统越权行为，并颁布永久禁令。 法院在判决书中明确指出，美国宪法赋予国会规范贸易的专属权力，总统无权以经济安全为由僭越这一 权力框架。这一裁决源于自由正义中心代表五家受关税冲击的美国小企业提起的诉讼，也是对该关税政 策的首次重大司法挑战。其影响立竿见影——长期悬于中国医药企业海外拓展之路上的政策不确定性显 著降低，市场对全球贸易摩擦升级的忧虑大幅缓解。 5月29日，港股生物医药板块今日集体上扬，药明生物（02269.HK）、君实生物（01877.HK）再涨超 9%，领涨板块；药明康德（02359.HK）、康龙化成（300759.HK）、凯莱英（06821.HK）及泰格医药 （03347.HK）同步上涨4%-5%。 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。 与此同时，中国创新药企的"出海"模式正经历质的飞跃。2025年第一季度License-out（对外授权）交易 呈现"井喷"态势：累计达成41起交易，总金额高达369. ...

1、 《 Comac Medical Group 收购 ILIFE Consulting 》 摘要 ■ 英国总部、由 EdgeCap Partners 支持的 Comac Medical Group 宣布收购法国巴黎的专业合同研究 组织（CRO） ILIFE Consulting 。 ■ ILIFE 专注于 肿瘤学 、 罕见病 和 复杂的早期生物技术临床试验 ，这些均为创新密集、增长潜力大 的医疗细分领域。 ■ ILIFE 拥有深厚的法国及西欧市场经验，增强 Comac 在西欧地区的立足点，与其在英国、德国和美 国的近期扩展形成协同效应。 ■ ILIFE 创始人兼 CEO Marina Iché 将继续担任领导职务并成为集团重要股东，有助于确保企业文化与 服务连续性，支持未来增长战略。 ■ 背后私募股权基金 EdgeCap Partners 专注于欧洲高质量中型企业，管理层具有 Morgan Stanley、 Citi、Goldman Sachs 等顶级机构背景，具备强大资本与并购执行力。 ■ 对投资者而言，此次并购显著加强了 Comac 在早期临床试验领域的技术与服务能力，提升其吸引 新兴生物技术客户的竞争 ...