中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 储能需求高增，锂电材料迎供需改善与盈利修复 共振 2 0 2 6 . 0 1 . 0 9 分析师：孙颖 博士 建材&化工行业首席分析师 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：农誉 S0740524120001 Email：nongyu@zts.com.cn 二、2026年核心锂电材料供需将整体改善但走势分化：六氟磷酸锂与隔膜供需格局明确改善（后者价格拐点逐步明确）；磷 酸铁锂、磷酸铁及锂电级PVDF等则处于底部温和修复期；而上游磷矿预计整体景气延续，并可能存在结构性涨价机会。 1、六氟磷酸锂和隔膜行业：供需拐点明确，供给紧平衡驱动价格上行。1）六氟磷酸锂：受储能需求激增、供给优化、行业 低库存及关键原料碳酸锂成本上升等多重因素驱动，六氟磷酸锂价格迎来快速上涨。预计2026年行业高开工率下的有效供给为 36.1万吨，市场将延续紧平衡态势，支撑价格高位维持；2）锂电隔膜：经历深度价格战后，行业扩产已显著谨慎。预计2026 年需求增速（约29%）将显 ...

在供给收紧的预期下，碳酸锂价格开年便迎来大涨。 1月5日开盘后，碳酸锂期货便领涨有色金属板块。其中，碳酸锂连续主力合约当日涨幅达到7.74%，报 收129980元/吨。需要指出的是，碳酸锂现货与期货价格保持"联动"。我的钢铁网数据显示，1月5日， 电池级碳酸锂（晚盘）均价报124350元/吨，较1月4日大涨7100元，创下近一年来新高。 | 今日价格 | | | | | | | | >>月均价格查询 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | | | | | | | | | | 名称 | 品位 | 最低价 | 最高价 | 中间价 | | 单位 | 日期 | 责势 | | 优质电池级碳酸锂(早盘) Li2CO3≥99.6% | | 118500 | 119300 | 118900 | +1000 | 元/吨 | 01-05 | に | | 电池级碳酸锂(早盘) | Li2CO3≥99.5% | 117200 | 119300 | 118250 | +1000 | 元/吨 | 01-05 | に | | 工业级碳酸塩(自盘) ...

2023 年以来，锂行业经历了一轮下行周期，供给过剩引发锂价单边暴跌，从最高56.76万元 / 吨跌至6万 元 / 吨，逐步击穿高成本项目底线，澳洲部分矿山停产、行业巨头陷入亏损，资本开支持续收缩，行业 进入深度调整期。 历经两年多的筑底后，2025年储能需求的超预期爆发成为关键转折点。2026年能否成为行业供需反转的 "分水岭"？在这一轮周期切换中，锂行业又能否走出低谷、迎来估值修复？ 行业现状：低谷徘徊后曙光初现，供需格局持续优化 智通财经记者 | 陶知闲 "2023到2025年上半年绝对是锂行业的'寒冬期'，全产业链都在承受过剩压力，很多高成本项目要么停 产检修，要么硬扛亏损，市场信心跌到了冰点。" 长期跟踪新能源材料行业的券商分析师陈磊称。 根据华泰期货数据显示，这一轮下行周期中，锂价跌幅超89%，行业整体开工率仅维持在50% 左右，其 中2025年下半年云母冶炼产能开工率更是降至30%附近，不少中小企业面临生存压力。 据来源：Wind、智通财经研究部 但转机在2025年逐步显现。根据SMM 统计，截至11月20日，碳酸锂周产量达2.2万吨，环比增长3%， 呈现供需双旺态势；库存端则持续去化，样本碳酸 ...

储能需求提振预期，2026年供需格局有望向好 智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，据上海有色网(SMM)分析，近期磷酸铁锂企业与下游电芯厂 继续展开涨价谈判，头部企业本次展开的是第二轮谈涨，但大部分其他的材料厂第一轮谈涨仍未落地。 同时天齐锂业调整现货交易结算价模式也侧面论证下游旺盛需求。储能端，受益于成本端下滑、136号 文出台后峰谷价差扩大、国内部分省份推出容量电价/容量补偿政策等变化，国内储能收益率有望提升 从而带动需求。 光大证券主要观点如下： 事件：2025年12月25日，湖南裕能、德方纳米、万润新能相继发布部分产线减产检修公告：其中湖南裕 能预计检修时间1个月，减少正极材料产品1.5-3.5万吨；万润新能预计检修时间1个月，减少磷酸铁锂产 量5000吨-2万吨；德方纳米预计检修时间1个月。同时天齐锂业发布公告函，由于SMM报价与现货公允 价格以及期货价格出现显著偏离，将调整现货交易结算价，改为上海钢联或广期所碳酸锂主力合约价 格。 正极材料厂减产挺价，锂价上涨有望向下传导 据上海有色网(SMM)分析，近期磷酸铁锂企业与下游电芯厂继续展开涨价谈判，头部企业本次展开的是 第二轮谈涨，但大部分其他的 ...

以下文章来源于正信期货研究院 ，作者正信期货研究院 正信期货研究院 . 正信期货关于产研信息专业的发声地。专注为产业客户提供新鲜及时、深度专业的资讯及策略建议 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 正信期货有色小组 来源 | 正信期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期受枧下窝矿复产时间推迟及下游需求强于预期影响，锂价强势上涨，冲破13万元/吨。但经过持续上涨后，利好已大部分被计价，短期碳 酸锂或高位震荡运行，建议不要追涨。中性预计下，明年的过剩比例有所收窄，27年过剩幅度或进一步收缩，碳酸锂长期中枢有望抬升，长 期维持逢低做多思路。重点关注枧下窝矿复产节奏及下游需求的边际变化。 供应端扰动+储能需求爆发，锂价冲破13万元/吨 01 9月11日至今，锂价开启一波大的趋势性上涨行情。上涨的核心原因是下游需求旺盛与供应收缩共振。储能需求高增，叠加枧下窝矿复产迟 迟未落地，供需紧平衡的格局进一步强化，库存和仓单持续去化，锂价趋势性上涨，冲破13万元/吨整数位关口，创年内新高。 更深层的原因是，市场对明年碳酸锂的预期出现较大的逆转。随着储能的高增，对未来需求的乐观预期持续升温。预期转变逐步传导至产业 链 ...

12月24日，碳酸锂期货主力合约开盘短暂下跌后快速拉升，10:00左右涨幅已达5.5%，价格达124260元/吨。 这延续了碳酸锂期货连日来的强劲涨势。 恒银期货分析，宜春采矿权注销与枧下窝矿复产延迟短期内对供给预计造成持续扰动，叠加其他渠道的供应增量有限，且储能与新能源 汽车需求双轮驱动，下游补库需求延续，淡季去库格局未改，整体基本面较强。后期即便枧下窝矿环评审批加速或宜春采矿权注销异议 成立，对整体走多趋势也难有实质性影响。 对于电池市场来说，当前的需求增长点正是从动力电池向储能电池切换的关键节点。后续如果储能需求持续释放，则上方想象空间或将 进一步扩大。整体来看，此轮上涨由供应端政策收紧与复产延迟、需求端结构性支撑及市场情绪催化共同驱动，短期价格突破关键阻力 位后，供需紧平衡格局仍支撑强势。但需警惕淡季需求波动与政策预期差风险。 上证报中国证券网讯（记者 王玉晴）12月24日，碳酸锂期货主力合约开盘短暂下跌后快速拉升，10:00左右涨幅已达5.5%，价格达 124260元/吨。 | 지 못 같 | ﻣﺠ | K线 5日~ 1 5 15 | 60 日 | 周 月 更多周期~ 走势叠加~ 到价提醒 | 碳酸 ...

Core Insights - The article highlights a significant growth in energy storage battery production, projecting a production of 620 GWh in 2025 and exceeding 960 GWh in 2026, representing a 55% increase [1] - The demand for additives, specifically VC, is expected to surge, with a projected requirement of 31,000 tons in 2025 and 52,000 tons in 2026, marking a 67% increase [1] - Global VC demand is forecasted to reach 66,000 tons in 2025 and 98,000 tons in 2026, reflecting a 47% growth [1] Supply and Demand Analysis - In 2026, the effective production capacity for VC is estimated at 115,000 tons, with total demand at 98,000 tons and total supply at 100,000 tons, indicating a market operating at 89% capacity [3] - Quarterly production rates are projected to fluctuate, with Q1 at 91%, Q2 at 85%, Q3 at 88%, and Q4 at 90%, showing a "V-shaped" trend due to new capacity coming online in Q2 [3] Market Outlook - The forecast for 2026 indicates that VC shipments will exceed 100,000 tons, with a slight surplus in Q2 and tight conditions in other quarters, leading to a potential price drop in Q2 but sustained high prices in subsequent quarters [5] - Under optimistic conditions, energy storage could exceed expectations with shipments surpassing 1,000 GWh, further increasing VC demand, and a supply gap may emerge in the second half of the year, keeping VC prices elevated [5]

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，全球储能需求多点开花，今年1-11月，国内储能招标规模达 到112GW/364GWh，同比增长110%/161%。预计2026年国内储能装机有望达到264GWh，同比增长 80%。北美算力爆发式增长驱动电力及配储需求超预期，美国储能终端需求刚性较强，预计2026年美国 储能新增装机有望达到63GWh，同比增长40%。供给端来看，1-10月，中国逆变器出口总金额达到 74.36亿美元，同比增长6.38%。国内头部企业竞争优势突出，预计后续将持续获取海外高毛利订单。 浙商证券主要观点如下： 需求端 浙商证券指出，全球储能需求多点开花，预计2025-2027年全球储能新增装机分别有望达到271、444、 661GW，同比增速分别为44%、64%、49%。 1)国内市场：新能源全面入市推动峰谷电价差拉大，同时多省相继推出容量电价政策，大储盈利模式逐 步明晰并优化，储能需求开始由政策导向转变为市场导向。国内储能招标数据表现强劲，今年1-11月， 国内储能招标规模达到112GW/364GWh，同比增长110%/161%。预计2026年国内储能装机有望达到 264GWh，同比增长80 ...

Investment Rating - The report rates the energy storage industry as "Positive" [3] Core Viewpoints - The global energy storage demand is expected to flourish, with projected new installations reaching 271 GW, 444 GW, and 661 GW from 2025 to 2027, representing year-on-year growth rates of 44%, 64%, and 49% respectively [5][11] - In the domestic market, the energy storage business model is improving, transitioning from policy-driven to market-driven demand, with strong bidding performance in 2023 [5][15] - The North American market is experiencing explosive growth in computing power, driving unexpected demand for electricity and energy storage [24] - In Europe, the demand for large-scale energy storage is surging, with a recovery in household storage shipments and a significant increase in commercial storage [33] Summary by Sections Investment Logic - The report highlights the improvement of domestic large-scale energy storage business models and the upward trend in overseas demand [5] Global Demand - Global energy storage demand is expected to maintain high compound growth rates, with significant increases in new installations across various regions [11][9] Domestic Market - The independent energy storage business model is showing marginal improvements, driving demand beyond expectations [15][14] - The report notes that from January to November 2023, the domestic energy storage bidding scale reached 112 GW/364 GWh, a year-on-year increase of 110%/161% [15] North America - The report emphasizes that the explosive growth in AI data centers is driving unexpected demand for energy storage in the U.S. [24][22] Europe - The report indicates that the demand for large-scale energy storage in Europe is rapidly increasing, with household storage demand returning to normal levels [33][25] Australia - The Australian market is characterized by significant revenue opportunities from energy arbitrage, with government subsidy programs driving household storage demand [34][35] Supply Side - The report discusses the overseas expansion of domestic energy storage companies, with significant contracts signed in various regions [6][49] - It also notes a shift from price competition to value competition, emphasizing the importance of hardware and software capabilities in energy storage systems [57]

锂市多头正在押注，能源存储系统将成为下一个重要的电池金属需求支柱，推动全球市场在多年的供应 过剩后重新趋向平衡。 能够吸收和储存电力并进行控制释放的大型公用事业规模电池，正日益成为锂的重要消费领域。尽管电 动汽车目前仍是锂金属最大的用户，但许多分析师预计，到2026年，来自这些储能系统的需求增长速度 将超过电动汽车的增长。花旗集团、瑞银集团和伯恩斯坦甚至认为，这种扩张将有助于推动全球市场在 明年转向供应短缺。 行业咨询公司Adamas Intelligence的分析师克里斯.威廉姆斯表示，电动汽车应用的相对成熟意味着，就 2026年的电池生产(以及锂需求)而言，储能需求的增长"仍是最大的变数"。 与此同时，电池储能正成为锂需求的一个重要驱动力。一方面，近年来建设公用事业规模电池的成本有 所下降。这种经济性的改善，以及整合更多清洁能源的政策要求，都有助于扩大储能规模。大量新建数 据中心也是一个推动因素，因为它们需要稳定充足的电力供应来平抑用电需求的峰值。 瑞银分析师表示，中国有望超过到2027年累计储能容量达180吉瓦的新目标，而在美国，此类储能系统 被视为"解决日益增长的电力供需失衡的有吸引力的解决方案"。他 ...