房地产周报20240729: 新房成交继 续走弱，二手房成交维持热度 2024 年 7 月 29 日 看好/维持 房地产 行业报告 近 5 个交易日 A 股地产板块表现强于大盘、H 股地产板块表现弱于大盘。 A 股房地产指数(801180.SL)近 5 个交易日累计涨幅为-2.69%，中证 A 股指数 (930903.CSI)近 5 个交易日累计涨幅为-2.85%。A 股房地产板块近 5 个交易日 累计涨幅最高的 5 家公司为西藏城投(18.9%)、我爱我家(12.6%)、城建发展 (10.4%)、ST 数源(9.3%)、城投控股(8.2%)。 H 股恒生地产及物业管理指数(HSPDM.HK)近 5 个交易日累计涨幅为-3.19%， H 股恒生指数(HSI.HK)近 5 个交易日累计涨幅为-2.28%。H 股房地产板块近 5 个交易日累计涨幅最高的 5 家公司为新城悦服务(11.5%)、丽新发展(11.5%)、 远东发展(9.6%)、ESR(8.9%)、中梁控股(8.8%)。 7/1~7/27，22 城新房成交继续走弱，北京、深圳二手房成交维持热度。 22 城商品房年内累计销售面积(1/1~7/27)同比增速 ...

0bb技术加速导入，光伏辅材持续迭代 ——光伏行业2024年中期策略 2024 年 7 月 29 日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 分析师 洪一 电话：0755-82832082 邮箱：hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480516110001 投资摘要： 光伏行业下半年展望：光伏产业链价格在上半年持续下跌，主产业链已出现主动减产、扩产延期等现象，伴随行业去产能的 推进，相关产业链价格已有止跌迹象，下半年产业链价格有望略微回升，或带动主产业链盈利能力少量边际改善，但整体而 言，主产业链的产能过剩出清仍待时日。面对光伏行业竞争激烈，过剩产能较多，各环节开启价格战的行业环境，行业龙头 企业也正加速新技术的研发和导入，用更快更高频的技术和产能迭代，以期在激烈的市场竞争中获得新技术导入的先发优势。 今年 0BB 无主栅技术正快速在各个技术路线中渗透应用，成为电池效率提升及加速降本增效的新方向，0bb 的应用对于部分 辅材将带来升级迭代或增量需求，为光伏辅材细分领域带来了新的机遇。同时辅材环节产能格局本身较主产业链更为健康， 部分辅材一直有独立于主产业链的业绩表现。下半年我们较为关注辅材 ...

化工行业：行业供需格局预期改善 ——化工行业 2024 年半年度展望 2024 年 7 月 29 日 看好/维持 基础化工 行业报告 分析师 刘宇卓 电话：010-66554030 邮箱：liuyuzhuo@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480516110002 投资摘要： 我国化工行业景气向好，行业供需格局有望进一步改善。回顾 2024 年上半年，化工品价格指数小幅震荡走高，同时供给端、 需求端、库存端均出现积极变化。综合对价格、需求、供给、库存及成本等因素的讨论，我们认为，虽然目前全球能源类成 本仍在高位区间，成本压力犹存，但是从供给角度来看，化工行业投资增速已经开始放缓，部分产品产能投放趋于尾声，行 业新增产能投放对于市场供应端的冲击或有所减轻；从制造业需求及库存去化角度来看，国内化工品需求存在边际改善的预 期。展望 2024 年下半年，伴随着供应端改善、需求端复苏的预期，化工行业景气度有望边际回暖。 展望 2024 年下半年，我们认为国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。不论是从价格周期角度、还 是行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域存在较好的投资机会。因 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook on the non-ferrous metals industry for 2024 [2] Core Insights - The supply cycle of the metal industry shows signs of bottoming out, with structural increases in exploration data indicating potential supply elasticity in the coming years [3][18] - The growth attributes of the metal industry are significantly rising, driven by the transition to green low-carbon energy and the development of new productive forces [5][19] - There is a notable divergence in the supply status of various metal types, with precious and industrial metals seeing a decline in mining projects, while small metals for new energy are experiencing significant growth [4][19] Summary by Sections 1. Supply and Demand Dynamics - The global metal industry's supply cycle is showing signs of structural uplift, with average annual exploration investment in the mining sector reaching $12.32 billion from 2021 to 2023, a 35.4% increase [3][18] - The average supply growth rate of global mining is 5.75% in 2023, aligning with the median supply growth rate over the past 30 years [18] - China's cumulative production growth rate for ten non-ferrous metals has been stable, averaging 7.35% since 2023 [18] 2. Differentiation in Metal Supply - The number of mining projects for precious and industrial metals has decreased, while projects for lithium, cobalt, and nickel have surged, with exploration investment for these battery metals increasing by 42% to a historical high of $1.64 billion in 2023 [4][19] - The number of gold drilling projects fell by 36% to 30,345 in 2023, indicating a tightening supply for precious metals [4][19] 3. Growth Attributes and Market Conditions - The metal industry's growth is increasingly focused on the structural expansion of demand driven by green energy transitions [5][19] - The profitability and operational efficiency of the non-ferrous metal industry have improved, with average gross margins rising to 10.06% and average ROE increasing to 11.71% [5][19] - The investment landscape is shifting, with public fund holdings in the metal sector increasing from 5.06% in Q2 2022 to 5.41% in Q2 2024, reflecting enhanced allocation attributes [5][19] 4. Specific Metal Insights - Copper supply is under pressure, with a projected cumulative consumption increase of 11.3% to 11.345 million tons from 2024 to 2027 [6][19] - The aluminum market is experiencing structural optimization, with domestic bauxite supply showing signs of contraction [6][19] - The gold market's pricing logic has shifted, with supply-demand dynamics becoming more critical in determining price stability [6][19] - Platinum is entering a structural shortage phase, with a projected supply gap of 9.6 tons in 2024 [6][19]

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook for the construction and building materials industry in 2024 [1] Core Insights - The real estate sector continues to drag down the economy and industry demand, with fixed asset investment in real estate declining for the third consecutive year, marking the largest drag on the economy in over a decade [1][8] - The construction and building materials industry is experiencing a historical low in demand, but the concentration of the industry is expected to increase, providing opportunities for leading and strong companies [2][63] - Policies aimed at stabilizing the real estate market and improving demand are expected to be implemented in the second half of 2024, which could lead to a healthier development trajectory for the real estate sector [1][54] Summary by Sections 1. Economic Overview - The construction and manufacturing investments are stabilizing, but the real estate sector continues to negatively impact the economy and industry [9] - Local governments are reducing special bond issuance due to debt pressures, while central government efforts are aimed at stabilizing infrastructure investment [10][11] 2. Demand Dynamics - Exports have improved, contributing positively to GDP growth, while domestic consumption remains weak due to declining wealth effects from real estate [27][28] - The real estate sector's return to a long-term healthy development path is crucial for overall economic recovery [41] 3. Policy Measures - Continuous policy measures are being introduced to mitigate risks in the real estate sector, with a focus on stabilizing prices and improving market conditions [46][54] - The government is expected to continue implementing supportive policies in the second half of 2024 to facilitate a return to a healthy real estate market [54] 4. New Productive Forces - Emphasis on improving input-output efficiency and asset value through policy initiatives is seen as essential for enhancing economic performance [56][60] - The focus on new productive forces aims to optimize production relationships and improve overall efficiency [57][58] 5. Industry Concentration - The trend of increasing industry concentration remains unchanged, with leading companies expected to benefit from the current market conditions [2][63] - The ongoing low demand environment will accelerate the elimination of weaker players, leading to a more balanced supply-demand dynamic [63][72] 6. Investment Recommendations - Companies to focus on include Beixin Building Materials, Weixing New Materials, Dongpeng Holdings, and others, which are well-positioned to capitalize on the expected market recovery [2][76]

首席周观点：2024 年第 30 周2024 年 7 月 26 日 首席观点 周度观点 S1480521030003，18515800578，lijj-yjs@dxzq.net.cn 长三角（盐城）智能网联汽车试验场有望打开公司新的增长空间。该项目为公司 IPO 募投项 目。据官方公众号，该项目为用于智能网联汽车和自动驾驶汽车研发测试的大型综合封闭试 验场。项目占地面积约 4000 亩，总投资规模约 15 亿元，建设 8 条专用于智能网联汽车的测 试道路、3.2 万平方米的试验室以及配套的油电氢醇四合一综合能源中心，能够涵盖智能网 联汽车及自动驾驶能力测试的全部场景要求，同时满足重型商用车全项测试能力。智能驾驶 方兴未艾，为适应我国智能网联汽车发展新阶段的新需求，工业和信息化部、国家标准化管 理委员会联合修订形成了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023 版）》， 到 2025 年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。 制修订 100 项以上智能网联汽车相关标准。部分辅助驾驶推荐性标准拟变更为强制性国家标 准，将有效促进封闭场地测试需求。我们认为，随着智能网 ...

银行行业：稳增长、保息差目标下， 存贷款同步降息 事件：政策利率、LPR、存款相继降息，释放稳增长、保息差的积极信号。 行 业 研 究 7 月 22 日，央行推出 4 条重磅操作，货币政策框架调整迈出重要一步。 （1）将公开市场 7 天期逆回购操作调整为"固定利率、数量招标"，并将 操作利率下调 10BP 至 1.70%。（2）7 月份 1 年、5 年以上 LPR 均下降 10BP 至 3.35%、3.85%。（3）对有出售中长期债券需求的 MLF 参与机构，可申 请阶段性减免 MLF 质押品。（4）同步下调各期限 SLF 利率 10BP。 7 月 25 日，国有大行下调存款挂牌利率，定期存款利率降幅 10-40BP。 7 月 25 日，央行下调 1 年期 MLF 中标利率 20BP 至 2.30%。 点评： 三中全会后、稳增长诉求增强，降息体现"以我为主"政策思路。近期公布的 经济数据显示二季度国内经济增速有一定下滑压力，内需不足问题依然突出。 三中全会指出要"坚定不移实现全年经济社会发展目标"，稳增长诉求有所增 强。此时降息体现了央行"以我为主"的政策思路。 新货币政策框架逐步明确：以 7 天 OMO 利 ...

618 峰值前移导致增速环比下降：6 月增速下降与 618 峰值前移有一定关联。由于部分电商平台将 618 大促 开启时间提前到 5 月，导致今年 618 峰值前移，因此 5 月增速较高，而 6 月增速有所回落。虽然增速下降， 但 6 月件量绝对值依旧处于较高水平。 事件：7 月 22 日，齐鲁银行发布 2024 年半年度业绩快报：上半年公司实现营收 64.12 亿，同比增长 5.53%； 归母净利润 23.47 亿，同比增长 16.98%。1H24 年化 ROE 为 12.66%，同比提高 0.03pct。6 月末，公司不良 率 1.24%，拨备覆盖率 309.25%。 净利润增速环比提升，预计在同业排名靠前。上半年齐鲁银行营收同比增长 5.53%，增速与 Q1 持平；归母净 利润同比增长 16.98%，增速环比 Q1 提升 1pct。预计齐鲁银行上半年盈利增速在同业排名靠前，判断主要得 益于规模平稳较快增长，债市震荡偏牛行情下其他非息收入高增，以及资产质量稳健表现下、信用成本下降、 拨备反哺力度加大。 投资建议：深耕经济大省，高扩表、资产质量改善、业绩释放具有潜力。齐鲁银行上半年业绩延续高增长。我 们认为 ...

纺织服装行业：纺织制造企业二季 度订单较好，预计业绩具备韧性 事件：根据国家统计局数据，2024 年 6 月，我国纺织品服装出口额为 273.95 亿 美元，同比增长 2.54%。其中，纺织品出口额为 122.49 亿美元，同比增长 6.73%； 服装出口额为 151.46 亿美元，同比下降 0.61%。2024 年 1-6 月，我国纺织品服 装累计出口额为 1431.76 亿美元，同比增长 1.54%，其中纺织品累计出口额为 693.51 亿美元，同比增长 3.27%；服装累计出口额为 738.25 亿美元，同比下降 0.02%。纺织服装的出口数据维持微弱正增长。 纺织出口整体平稳。海外纺织服装经历了 2023 年去库目前库存恢复至较好水平， 加之需求层面国际市场基本稳定，外贸情况有所好转。但是在海外通胀压力之下， 需求景气度仍偏弱，使得出口整体情况呈现弱增长。在出口整体稳健的情况下， 行业公司或出现分化，可自下而上关注二季度订单情况。 重点公司好于行业：从运动鞋服制造商的月度数据和部分公司业绩预告观察，重 点二季度订单良好，部分企业环比景气度有所提升。由于 2023 年海外鞋服品牌 处在去库存周期，产业链 ...

东兴晨报 P1 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-------|--------------------------------|-------------------| | 分析师推荐 | A 股港股市场 \n指数名称 | 2024 | 年 7 月 24 \n收盘价 | 日星期三 \n涨跌 % | | 【东兴策略】中小市值有望迎估值修复，关注设备更新主线——机械行业 | 上证指数 | | 2,901.95 | -0.46 | | 2024 年半年度展望（ 20240724） 机械行业涨幅排名靠后，整体估值处于历史低位。年初至今（ 7 月 18 日）申 | 深证成指 | | 8,493.1 | -1.32 | | 万机械一级行业指 ...