电子行业：借鉴日韩"产、官、学"成功 经验，给大基金三期投资带来哪些启示？ 2024 年 7 月 31 日 看好/维持 电子 行业报告 ——海外硬科技龙头复盘研究系列之八 分析师 刘航 电话：021-25102913 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 投资摘要： 大基金三期相对于此前两期，有何不同？2024 年 5 月 24 日国家集成电路产业投资基金三期（简称"大基金三期"）成立， 注册资本为 3440 亿元，支持人工智能芯片、先进半导体设备和半导体材料等领域的发展。与大基金一期和二期相比，大基 金三期在注册资本有了显著提升。为了更好地适应集成电路产业的特点，大基金三期在投资期限上进行了显著调整，将存续 期限延长至 15 年。大基金二期相比于一期基金，在投资领域上更加多元化，重点解决行业卡脖子问题。通过支持龙头公司 和提高国产替代化率，大基金二期有力推动了中国集成电路产业的自主创新和高质量发展。随着大基金三期的成立，投资领 域将进一步拓宽，增加对半导体产业链卡脖子环节的支持的同时，AI 相关芯片、算力芯片等或成为大基金三期投资的重点。 大基金通 ...

通信行业 2024 年半年度投资策略：GW 星 座与 G60 星链进入发射阶段，看好卫星制 造核心部件供应商 2024 年 7 月 30 日 看好/维持 通信 行业报告 分析师 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱：shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 投资摘要： 上半年通信板块涨幅处于上游位置。上半年，A 股投资风格呈现典型的哑铃特征，一方面银行、煤炭、公 共事业、石油石化等红利板块领涨显著；另一方面，市场关注有政策刺激、业绩兑现度高的大市值标的， 家用电器、通信等细分行业表现优异。2024 年年初至 6 月底，申万通信指数累计涨幅 3.7%，在 31 个一级 行业中排名第 6。 通信行业产业链可以划分为运营商主导投资建设的网络和算力产业链，具体包括 ICT、光纤光缆、光器件 光模块、IDC 等，以及通信网络与行业相结合的融合应用，具体包括物联网、车联网、工业互联网、企业 通信、卫星互联网等。我们看好下半年卫星互联网核心部件制造商投资机会。理由如下：从细分行业角度， 2024 年下半年国内 GW 星座与 G60 星链进入正式发射阶段，卫星互联网实现产业化落 ...

| --- | --- | --- | |--------------------------|----------------|----------------------------| | | 2024看好/维持 | 年 7 月 30 日银行 行业报告 | | | | | | 邮箱：linjl@dxzq.net.cn | 执业证书编号： | S1480519070002 | | 邮箱：tianxy@dxzq.net.cn | 执业证书编号： | S1480521070003 | 投资摘要： 上半年银行板块绝对收益、相对收益亮眼, 国有行、城商行表现更优。申万银行指数上半年累计上涨 17.0%， 列 31 个一级行业首位；相对沪深 300 超额收益约 16.1pct。从细分板块看，国有行、城商行、农商行、股 份行上半年累计涨幅分别为 20.5%、18.5%、14.7%、14.5%，国有行和区域性银行表现好于股份行。截至 6 月末，国有行 PB（lf）估值抬升至各类行略领先水平。国有行估值抬升主要逻辑在于，经济修复偏弱， 利率走低，国有大行防御和高股息配置价值凸显，叠加 4 月中旬监管出台新国九条鼓励高分红， ...

交通运输行业 2024 半年度展望：重视快递板 块边际改善，高股息个股有望持续强势 2024 年 7 月 30 日 看好/维持 交通运输 行业报告 分析师 曹奕丰 电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050005 投资摘要： 行业回顾：基建类板块有相对收益，追求高性价比成为需求端主线 上半年，行业需求端表现尚可，但能够看出一定的消费降级影响，不管是客运还是货运，客户都更加注重性价比。客运方面 的具体表现包括铁路客运恢复程度超过航空，低成本航空恢复情况好于全服务航空等；货运方面变现为网购商品每单的平均 货值出现下降，以及商家发货时倾向于选择价格更低的快递公司，导致低价电商件超预期增长等。这一变化值得我们重视。 年初至今交运板块涨幅约 5.6%，与之对比沪深 300 微跌约 1%。今年大部分板块上半年股价走弱，而交运中大量的基建类个 股由于需求和定价偏刚性，业绩稳定且确定性强，符合市场偏好，因此呈现出相对收益。年初至今，基建类板块都跑赢行业 指数，也跑赢沪深 300。 下半年展望：重视快递板块边际改善，高股息个股继续受重视 我们认为下半年 ...

汽车行业 2024 年中期投资展望：混动化 趋势持续，格局与公司治理能力为王 2024 年 7 月 29 日 看好/维持 汽车 行业报告 分析师 李金锦 电话：010-66554142 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030003 投资摘要： 汽车混动化趋势持续。据乘联会，2024.1-6 月 BEV 销量占比为 59.2%，插电式混合动力乘用车占比 40.8%。但自 2021 年 以来，PHEV 占比逐年提升，PHEV 销量增速大幅超过 BEV。2024 年 1-6 月，PHEV 销量同比增速为 83.7%，而 BEV 同比 增速仅为 8.7%。我们在报告《汽车行业 2024 年投资展望：新能源的分化趋势与零部件发展的 2.0 时代》（20231208）中详 细论述了插电混动、增程和纯电动特征和更适合的应用场景。我们更看好混动（插电混动和增程）的发展前景，插电混动将 是主流紧凑车型电动化的有效解决方案。插电混动在成本、综合续航里程、补能方式等较 BEV 和增程式更具有优势。在中型 及中大型车市场（B 级及以上），插电混动同样具备这些优势，仍然具有占据更多市场份额 ...

东兴晨报 P1 位数为 1.8 倍，均接近五年来底部。我们认为，汽车零部件行业的大幅下跌 更多受资本市场风格影响，汽车行业中零部件板块更适合挖掘投资机会。寻 找便宜的好公司始终是第一位的。我们更看重格局相对稳定的细分行业及具 备较强公司治理能力的上市公司。 我国化工行业景气波动较大，预期明年有望边际改善。回顾 2023 年，上半年 化工品价格指数持续回落，此后受益于上游大宗能源涨价以及下游补库存的 双重拉动，化工品价格指数自 2023 年 6 月底开始呈现 V 型反弹，自 9 月中旬 开始伴随上游油价回落而有所下滑。综合对价格、需求、供给、库存及成本 等因素的讨论，我们认为，虽然目前全球能源类成本仍在高位区间，成本压 力犹存，但是从制造业需求及库存去化角度来看，国内化工品需求存在边际 改善的预期。展望 2024 年，伴随着国内外经济的改善预期、及补库周期的逐 渐开启，我们预期化工行业景气度有望边际回暖。 （1）资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后，国内 化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政 策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向主要是聚焦原有产品产能 扩 ...

化工行业：行业供需格局预期改善 化工行业 2024 年半年度展望 2024 年 7 月 29 日 /百好/生活 SER化工行业物件 分析算 刘宇卓 电话：010-66554030 邮箱： l i uyuzhuo@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480516110002 投资摘要： 会国化工什么求气向好，什么快信格局市里进一步成事。同顾 2024 年上千年，化工总价格稳贫小幅实荡走满，同时供给场、 充丰城、库存城均出现积甚变化。综合时价格、充丰、供给、库存茂成本等国素的讨论，表约认为，虽然目前全球能落表点 本分在高位区间，高本压力化合，但是从供给商度表着，化工行业校衰增进心经开始就线，将分产品产能校就地千克步，针 业新增产能找找对手市场供应动的冲击疫有所减轻；从制途业务未来卢布去化商贷未着，因内化工品客系夺在边际改革的预 剪。系型 2024 牛下半年，往随着供应验改革、竞手场复杂的损病，化工行业矛盾发达除四度。 康堂 2024 牛下牛牛，泰豹认为因内化工行业供客移局有充る领期、行业矛毛虎市受战防腐味。不论是从价格周期商店、近 是什些党中移局选择党化的高度未来，我们认为举分姆分领域存在较好的投资料会。目 ...

传媒互联网&通信行业 : 美格智能发 布新款 5G-A 毫米波 M i F i 解决方案 广和通拟出售车载前装无线通信 组小务 2024 年 7 月 29 日 / - $7/$7$ 行业业业 用无点: 共进展份可大长共经营稳定，下半半方丈种好。上半半公司回 产海思方案 WIFI 产品包成功获取客户项目，追密奇直营业务研究 统终端公司组员表新打半： 數通板块，800G 數据中心交换机、核 心路由等高阶载通产品持续文付：移动通信板块，FWA 产品完成 Redcap 新技术新方室项目开发，由 貨额同比增幅明显：新业务板 块，新产品发展研究成智能适备设别芯片发射研发、自研模组开发， 客户智能家居系线试产行单顺利交付：机项金、汽车屯子由货领问 比增幅分别越过 60%、350%。我们认为，国内企业持续市局异力 中心，高端文検机市场高手有望扩大：以及北美各作厂商持续推进， 格南工厂交付能力持续提升。综合以上三点，下半年公司打半有望 转好。 大学教材: 本周（2024.7.22-2024.7.26） 传媒（中方） 指数下跌 1.61%，通 位（中方）指數下跌 3.25%，上這指數下跌 3.07%，包並板指數下 庆 3.82% ...

传媒互联网&通信行业：美格智能发 布新款 5G-A毫米波 MiFi解决方案， 广和通拟出售车载前装无线通信模 组业务 2024 年 7 月 29 日 看好/维持 传媒 行业报告 周观点： 共进股份四大板块经营稳定，下半年订单有望转好。上半年公司国 产海思方案 WIFI 产品已成功获取客户项目，运营商直营业务部突 破终端公司组网类新订单；数通板块，800G 数据中心交换机、核 心路由等高阶数通产品持续交付；移动通信板块，FWA 产品完成 Redcap 新技术新方案项目开发，出货额同比增幅明显；新业务板 块，新产品发展部完成智能语音识别芯片定制研发、自研模组开发， 客户智能家居系统试产订单顺利交付；机顶盒、汽车电子出货额同 比增幅分别超过 60%、350%。我们认为，国内企业持续布局算力 中心，高端交换机市场需求有望扩大；以及北美合作厂商持续推进， 越南工厂交付能力持续提升。综合以上三点，下半年公司订单有望 转好。 走势概览: 本周（2024.7.22-2024.7.26），传媒（申万）指数下跌 1.61%，通 信（申万）指数下跌 3.25%，上证指数下跌 3.07%，创业板指数下 跌 3.82%，恒生科技指数下 ...

计算机行业：设计标及设备招标逐 步落地，车路云一体化建设节奏符 合预期 2024 年 7 月 29 日 看好/维持 计算机 行业报告 ——智慧交通系列报告之三 事件： 1、7 月 9 日，北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工 图设计）中标结果公示，中标人为北京市市政工程设计研究总院有限公司、北 京城建设计发展集团股份有限公司和中铁第六勘察设计院集团有限公司，中标 金额为 1.25 亿元，工期为 20 天； 2、7 月 29 日，北京市高级别自动驾驶示范区 3.0 扩区建设项目路侧智能感知 设备-1 标段及北京市高级别自动驾驶示范区 3.0 扩区建设项目路侧智能感知设 备-2 标段中标候选人公示，其中 1 标段候选人为北京百度网讯科技有限公司和 北京世纪高通科技有限公司投标联合体、北京万集科技股份有限公司和苏州清 研浩远汽车科技有限公司，2 标段候选人为中信科智联科技(北京)有限公司、 北京万集科技股份有限公司、北京创思远达科技有限公司、新唐信通科技有限 公司和云控智行科技有限公司。 点评： 设计标及设备招标逐步落地，北京建设进度稳步推进。继车路云一体化试点政 策出台、至北京等各地发布招标公告 ...