Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, with a target price of $24.71 per ADS and HKD 192.56 per share [1][5][9]. Core Insights - The company is expected to achieve total revenue of RMB 61.31 billion in Q2 2024, representing a year-over-year growth of 16% and a quarter-over-quarter growth of 8%. This growth is driven by strong performance in advertising and gaming sectors [1][5]. - The gross margin is projected to reach 29.6% in Q2 2024, an increase of 6 percentage points year-over-year and 1 percentage point quarter-over-quarter [1][5]. - The launch of the game "Three Kingdoms: Strategy" has positively impacted gaming performance, with expectations for significant contributions to revenue in the second half of 2024 and into 2025 [3][5][9]. Revenue Forecast - The company anticipates total revenue growth of 20% in 2024 and 16% in 2025, reaching RMB 270 billion and RMB 312 billion, respectively [5][9]. - Advertising revenue is expected to grow by 30% in 2024 and 23% in 2025, while live streaming and value-added services (VAS) are projected to grow by 15% in both years [6][9]. - Gaming revenue is forecasted to increase by 33% in 2024 and 9% in 2025, driven by new game launches and sustained user engagement [6][9]. Profitability Outlook - The adjusted net loss for Q2 2024 is expected to be RMB 3.4 billion, with a continuous narrowing of losses compared to previous quarters [1][5]. - The report predicts that the company's gross margin will improve to 31% in 2024 and 33% in 2025, reflecting a shift towards higher-margin revenue streams [9]. - Non-GAAP net profit is projected to reach RMB -622 million in 2024 and RMB 1.549 billion in 2025, indicating a path towards profitability [9].

Investment Rating - The investment rating for TCL Smart Home is "Accumulate" with a current price of 8.75 CNY and a fair value of 11.06 CNY [2]. Core Views - The report highlights strong external sales and structural improvements driving profit growth. The company is expected to achieve significant revenue and profit increases in the coming years, with a projected net profit of 9.2 billion CNY in 2024, growing to 11.4 billion CNY by 2026 [5][6]. Financial Summary - **Revenue (CNY million)**: - 2022A: 11,663 - 2023A: 15,180 (YoY +30.1%) - 2024E: 17,418 (YoY +14.7%) - 2025E: 19,401 (YoY +11.4%) - 2026E: 21,341 (YoY +10.0%) [5][7] - **Net Profit (CNY million)**: - 2022A: 464 - 2023A: 787 (YoY +69.4%) - 2024E: 923 (YoY +17.3%) - 2025E: 1,033 (YoY +11.9%) - 2026E: 1,144 (YoY +10.8%) [5][7] - **EBITDA (CNY million)**: - 2022A: 1,254 - 2023A: 1,993 - 2024E: 2,413 - 2025E: 2,756 - 2026E: 3,046 [5][7] - **EPS (CNY/share)**: - 2022A: 0.43 - 2023A: 0.73 - 2024E: 0.85 - 2025E: 0.95 - 2026E: 1.06 [5][7] - **P/E Ratio**: - 2022A: 12.35 - 2023A: 9.05 - 2024E: 10.28 - 2025E: 9.19 - 2026E: 8.29 [5][7] - **ROE (%)**: - 2022A: 47.9% - 2023A: 55.6% - 2024E: 38.4% - 2025E: 30.1% - 2026E: 25.0% [5][7] Business Performance - The company reported a revenue of 8.96 billion CNY in the first half of 2024, a year-on-year increase of 24.7%, with a net profit of 560 million CNY, up 32.7% YoY. The gross margin was 23.0% [5]. - The external sales showed high growth, with the refrigeration business achieving a revenue of 7.61 billion CNY, up 21.7% YoY, and washing machines seeing a revenue increase of 46.3% YoY [5]. - The report indicates that the improvement in product structure has contributed to overall profit enhancement, with a significant increase in the proportion of external sales [5].

[Table_Title] 安琪酵母（600298.SH） 国内需求改善，海外延续扩张 [Table_Summary] 核心观点： 安琪酵母发布 2024 年半年报。公司公告 2024H1 收入 71.75 亿元，同 比+6.86%；归母净利润 6.91 亿元，同比+3.21%；扣非归母净利润 5.96 亿元，同比-2.50%，非经常损益主要来自上半年政府补助 0.96 亿元。 单二季度看，2024Q2 收入 36.92 亿元，同比+11.31%；归母净利润 3.72 亿元，同比+17.26%；扣非净利润 3.01 亿元，同比+7.32%。 国内需求改善，海外延续扩张。收入端看，2024Q2 国内/海外分别收 入 22.11/14.54 亿元，同比+6.64%/+19.01%。国内需求环比 Q1 改善， 主要系小包装产品等贡献；海外市场中东、非洲、欧洲、亚太等地区持 续扩张，Q2 延续高增长。分产品看，2024Q2 酵母及深加工/制糖/包装 类/其他主营分别收入 26.70/1.90/0.95/7.10 亿元，同比+12.24%/- 40.07%/ -17.05%/+46.42%，主业需求复苏，制糖及包装业务 ...

[Table_Title] 恩华药业（002262.SZ） 业绩稳健增长，麻药新品持续放量 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年半年报：公司 2024H1 实现营收 27.63 亿元(+15.1%， 以下均为同比口径)，归母净利润 6.29 亿元(+15.5%)，扣非归母净利润 6.34 亿元(+16.3%)，经营活动现金流净额为 6.22 亿元(+39.5%)；Q2 单季度实现收入 14.06 亿元(+15.1%)，归母净利润 3.64 亿元(+14.6%)， 扣非归母净利润 3.67 亿元(+16.0%)，经营活动现金流净额为 3.88 亿 元(+377.3%)。 ⚫ 产品结构持续优化，麻药新品放量迅速。分板块看，公司上半年麻醉类 产品收入 15.22 亿元(+20.0%)，精神类产品收入 5.95 亿元(+8.2%)， 神经类产品收入 0.80 亿元(+8.5%)，其他制剂收入 0.65 亿元(-29.0%)， 原料药收入 0.96 亿元(+26.6%)，医药商业收入 3.59 亿元(+23.6%)。 公司"羟瑞舒阿"、奥赛利定等麻药新品快速放量，麻醉产品收入占比 持续 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 21.70 CNY, compared to the current price of 19.80 CNY [3]. Core Views - The company reported a revenue of 2.618 billion CNY for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 1.35%, while achieving a net profit of 350 million CNY, marking a return to profitability. The non-recurring net profit was 339 million CNY, up 14.53% year-on-year, aligning with the forecasted levels [2]. - The company is undergoing channel reforms while facing short-term demand pressures. In Q2 2024, revenue from the main product line, Meiwai Xian, was 1.095 billion CNY, down 12.12% year-on-year, primarily due to weak industry demand and intensified competition [2]. - The company is focusing on optimizing its distribution channels and managing expenses, with a net profit margin of 9.00% in Q2 2024, down 2.81 percentage points due to increased expense ratios [2]. Financial Summary - Revenue projections for 2024-2026 are 5.476 billion CNY, 6.227 billion CNY, and 7.111 billion CNY, reflecting growth rates of 6.55%, 13.72%, and 14.19% respectively [2]. - The forecasted net profit for the same period is 725 million CNY, 919 million CNY, and 1.113 billion CNY, with year-on-year changes of -57.30%, +26.77%, and +21.20% respectively [2]. - The company expects Meiwai Xian's revenue to grow from 5.322 billion CNY in 2024 to 7.032 billion CNY in 2026, with corresponding net profits of 700 million CNY, 912 million CNY, and 1.107 billion CNY [2].

[Table_Title] 电力设备行业 新型电力系统行动方案印发，关注新能源消纳创新方向 [Table_Summary] 核心观点： 事件：8 月 6 日（7 月 25 日成文），国家发展改革委、国家能源局、国 家数据局联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027 年）》， 为新型电力系统建设层面的总纲性文件。 文件印证"新能源发展再提速，倒逼消纳建设超预期"投资思路。根据 国家能源局，23 年我国风光新增装机 293GW，同比+138%；24 年消 纳压力明显提升，但 H1 风光新增装机达 129GW，同比+27%。本次文 件印证我们对 24 年"新能源发展再提速，倒逼消纳建设超预期"判断。 新型电力系统建设逐渐迈入深水区，文件旨在总体推进，加强创新探索。 ①重点开展 9 项专项行动，覆盖源网荷储各环节。②要求在关键环节取 得突破，选取攻关收益高、提效潜力大、引领效应强的方向开展探索。 发文单位新增国家数据局，电力信息化数字化发展力度有望提升。①算 力与电力协同。开展算力、电力基础设施协同规划布局；提高数据中心 绿电占比。②推动新能源汽车融入新型电力系统。加强充电网络建设。 主干网：优化补强 ...

[Table_I 重要mportant 声明Notices] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 贵州茅台|中报点评 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司 及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主 作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称"研究人员"）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部 分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究 人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经 营收入部分来源于广 ...

[Table_Title] 工程机械行业跟踪 内销温和复苏，海外值得期待 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 挖机内销连续保持双位数增长，开工率保持在旺季水平。根据工程机 械协会，24 年 7 月中国挖掘机销量 13690 台，yoy +8.6%，其中挖机 内销 6234 台，yoy+21.9%，内销连续 4 个月保持两位数增长，下游需 求温和复苏。开工率数据亦能交叉验证，根据工程机械协会，24 年 6 月，纳入统计的 12 种工程机械月平均工作时长为 86 小时，月平均开 工率为 66.4%，相比 3-4 月的旺季基本持平，今年出现了淡季不淡的 特征。我们认为，复苏动力主要来源于：（1）广义基建的持续发力；（2） 各省份设备更新持续兑现；（3）基数逐渐下降基数效应显现。 ⚫ 挖机出口逐渐收窄到零附近，装载机仍保持较高增速。根据工程机械 协会数据，24 年 7 月中国挖掘机出口 7456 台，yoy-0.5%，降幅持续 收窄。我们认为，海外的库存消纳短期影响了挖机出口数据，企业的 海外经营情况实际上好于表观出口增速，随着海外库存水位的下降， 未来出口有望呈现加速。非挖品类表现依然亮眼，24 年 7 ...

[Table_Page] 行业专题研究|计算机 2024 年 8 月 8 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|----------|------------------------------------------| | | | | 从海外云科技公司最新财报看 AI 投入与产出 | | 分析师： [Tabl | 刘雪峰 | 分析师： | 周源 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260514030002 | | SAC 执证号：S0260523040001 | | | SFC CE.no: BNX004 | | | | | 021-38003675 | | 0755-23948351 | | | gfliuxuefeng@gf.com.cn | | shzhouyuan@gf.com.cn | | | | | | [Table_Summary] 核心观点： 海外云科技公司密集发布 24Q2 财报。2024 年 7 月底 8 月 ...

[Table_Title] 永泰能源（600157.SH） 拟收购煤矿增厚煤电根基，融资能力逐步修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布发行股份购买资产预案、采矿权进展、银团贷款授信、经营业 绩预测公告： ⚫ 拟收购优质焦煤矿增厚煤电主业根基。公司拟以发行股份方式收购天 悦煤业 51.0095%股权，交易对价不超过 3.5 亿元，发行价格 1.29 元/ 股，收购后公司持有天悦煤业 63.2571%股份。据公告，对标的资产进 行整合、引入公司管理模式后预计天悦煤业并表年均净利润 1.6 亿元。 ⚫ 推进获取铝土矿采矿权，有望带动潜在业绩弹性。公司公告所属森达 源煤矿等 8 座矿井预估铝土矿资源量 1.16 亿吨，正积极推进采矿权获 取等工作，按现有产能 690 万吨/年、煤下铝生产成本 300 元/吨、周边 同类型产品销售价格 450 元/吨计算，公司预计获得采矿权后每年可增 加营收逾 27 亿元、净利润约 4.6 亿元，有望带动潜在业绩弹性。 ⚫ 获 50 亿元银团贷款授信，信用融资能力逐步修复。公司公告所属陕西 亿华海则滩煤矿 50 亿元银团贷款授信获得浦发银行审批通过，公司信 用融 ...