[Table_Page] 公告点评|煤炭开采 [Table_Title] 山煤国际（600546.SH） 公司主体信用评级稳定，下半年经营有望继续改善 [Table_Summary] 核心观点： 中诚信国际评定公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。公司发 布关于主体信用评级结果的公告，公司委托中诚信国际进行主体信用状 况评级，中诚信国际于 2024 年 7 月 29 日出具《2024 年度山煤国际能 源集团股份有限公司信用评级报告》，评定公司主体信用等级为 AAA， 评级展望为稳定，有效期为 2024 年 7 月 29 日至 2025 年 7 月 29 日。 公司预告 Q2 扣非业绩中枢 8 亿元，环比增长 33%。此前公司发布中 期业绩预告，上半年预计实现归母净利润 12.5-14.5 亿元，同比下降 52.6%-59.1%；扣非归母净利润 13.0-15.0 亿元，同比下降 51.8%- 58.2%。其中 Q2 预计实现归母净利润 6.7-8.7 亿元，同比下降 35.7%- 50.4%，环比增长 14.9%-49.2%；扣非归母净利润 7.0-9.0 亿元，同比 下降 34.2%-48.8%，环比 ...

证券研究报告 [公司评级 Table_Invest] 增持 当前价格 3.16 元 合理价值 3.76 元 报告日期 2024-08-08 总股本/流通股本（百万股） 4801.86/4801.86 总市值/流通市值（百万元） 15173.87/15173.87 一年内最高/最低（元） 4.03/2.63 30 日日均成交量/成交额（百万） 61.66/206.23 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -13.90/2.93 [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6264 6197 7071 6938 6983 增长率（%） 62.2% -1.1% 14.1% -1.9% 0.6% EBITDA（百万元） 2383 2536 3417 3317 3291 归母净利润（百万元） 1434 1557 2239 2176 2144 增长率（%） 383.9% 8.6% 43.8% -2.8% -1.5% EPS（元/股） 0.30 0.32 0.47 0.45 0.45 市盈率（P/E） 13.33 8.73 6.78 6.97 7.08 R ...

[Table_Title] 基础化工行业 巴斯夫确认不可抗力，VA/VE 景气再加速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：BASF 路德维希港基地维生素等装置确认发生不可抗力。据德 国化工巨头巴斯夫官网 8 月 7 日公告，由于 7 月 29 日在德国路德维 希港工厂发生火灾，公司部分维生素 A、维生素 E 和类胡萝卜素产品 以及部分香气成分产品的交付受到不可抗力的影响。 ⚫ 24Q1 起，国内 VA、VE 等维生素市场已陆续进入上涨通道。分析其 原因：（1）超跌。截止 24.04，国内 VA/VE 价格分别处于自 2007 年 以来 16%/1%价格分位，产品超跌、工厂亏损；（2）终端低库存。前 期价格持续下跌，"买涨不买跌"下，终端库存不足；（3）终端养殖 需求修复。国内生猪养殖利润较年初已扭亏为盈。截止 24.08，国内 生猪养殖利润 494.50 元/头；（4）停产检修致有效产能去化。根据秣 宝网，24H1，巴斯夫维生素 A 曾检修两个月、浙江医药曾因原材料 短缺 VE 停报；（5）海外补库致出口旺盛。根据 Wind 数据，24H1， 国内 VA/VE 分别出口 0.29/5.50 ...

专业、专心、专为您 2023年8月9日 资讯服务类投资顾问团队 联系人：古欣怡 电话：020-66995384 财经新闻精选 上海印发《上海市交通领域大规模设施设备更新专项工作方案（2024-2027年）》 三部门明确2024年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项 《上海市教育领域推动大规模设备更新专项行动计划》印发 三部门：2025年建设100家企业和园区碳排放管理标准化试点 浙江：到2035年全面建成高水平民航强省和低空经济发展高地 市场热点聚焦 市场点评：指数弱势震荡，维生素及种业概念股走强 宏观视点：2024年7月进出口数据点评 机械设备行业：设备更新政策与降息落地，提振稳定型资产投资 新股申购提示 8月9日暂无新股申购 重点个股推荐 参见《早盘视点》完整版（定制路径：发现页-独家-投顾精华-早盘视点） 财经新闻精选 上海印发《上海市交通领域大规模设施设备更新专项工作方案（2024-2027年）》 据上海市人民政府网站消息，上海市交通委、市发展改革委、市生态环境局、民航华东 1 专业、专心、专为您 地区管理局、市邮政局联合印发《上海市交通领域大规模设施设备更新专项工作方案 （20 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a current price of 8.31 CNY and a reasonable value of 10.97 CNY [4]. Core Views - The company has shown a turnaround in its performance, with a significant improvement in profitability. The net profit attributable to shareholders increased by 16.64% year-on-year in the first half of 2024, outperforming expectations [2][3]. - Revenue for the first half of 2024 decreased by 3.27% year-on-year, but when excluding the impact of a one-time factor from the previous year, it showed a growth of 1.45%. The recovery in revenue growth is attributed to increased credit issuance, improved liability structure, and expected marginal contributions from the bond market [2][3]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In H1 2024, total assets and total loans grew by 3.6% and 6.8% year-on-year, respectively. The loan growth rate significantly outpaced total asset growth, contributing positively to the interest margin [2]. - The non-performing loan (NPL) ratio at the end of H1 2024 was 1.41%, a decrease of 4 basis points from Q1 2024. The provision coverage ratio increased to 175.37%, indicating improved asset quality [2][3]. Profitability Forecast - The company is expected to continue its recovery, with projected net profit growth rates of 14.90% and 8.30% for 2024 and 2025, respectively. The earnings per share (EPS) are forecasted to be 1.25 CNY and 1.37 CNY for the same years [3]. - The current price-to-earnings (PE) ratio is projected at 6.62X for 2024 and 6.05X for 2025, while the price-to-book (PB) ratio is expected to be 0.38X and 0.36X for the same periods [3]. Risk Management - The company has been actively managing risks by focusing on reducing existing non-performing assets while controlling new risks. This strategy has led to a decrease in credit costs, contributing positively to profitability [2][3].

[Table_Title] 平煤股份（601666.SH） 控股股东增持彰显中长期发展信心，低估值高股息优势突出 [Table_Summary] 核心观点： 控股股东拟增持公司股份 3-6 亿元，彰显对公司中长期发展信心。公 司发布公告，控股股东中国平煤神马集团计划自 7 月 30 日起的 6 个月 内以集中竞价的方式增持公司股份，增持金额不低于 3 亿元、不超过 6 亿元，增持比例不超过公司总股本的 2%。 2023 年以来，公司持续通过控股股东增持、管理层增持、回购股份等 方式维护公司股价。其中 23 年 8-9 月，公司董高监 13 人计划增持 28- 43 万股，实际增持 29.5 万股；控股股东管理层共 4 人计划增持 10-20 万股；23 年 8 月，控股股东中国平煤神马集团计划增持 1-2 亿元，实 际增持金额 1.1 亿元；23 年 9 月，公司计划回购股份 2-3 亿元，截至 7 月 31 日已完成回购 2.83 亿元。 公司 Q2 原煤产量已基本恢复正常，预计下半年销量环比将明显改善。 根据公司经营数据公告，公司 Q2 原煤产量 758 万吨（同比持平/环比 +14%），自产煤销量 56 ...

[Table_Page] 公告点评|基础建设 证券研究报告 [Table_Title] 中国交建(601800.SH)/中国交通建 设(01800.HK) 集团推动中期分红落地，海外新签高景气 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中交集团提议公司推动中期分红落地。根据公司 8 月 6 日公告，中交 集团提议公司提请股东大会授权董事会在符合利润分配的条件下制定 并实施 2024 年度中期分红预案，建议分红金额不超过 2024 年上半年 归母净利润。集团承诺将在公司股东大会审议该事项时投"赞成"票。 ⚫ 24Q2 新签稳增，持续发力城市建设、海外等有效市场。根据公司经营 合同公告，24H1，新签合同额 9609 亿元，同比+8%，其中境内/境外 新签分别 7648/1961 亿元，同比+3%/39%；24Q2，新签合同额 4536 亿元，同比+6%，其中境内/境外分别 3487/1048 亿元，同比-6%/+82%。 ⚫ 公司聚焦国企改革，促进价值创造、价值实现两开花。①开展股权激 励。根据限制性股票公告，考核要求以 21 年为基数，23-25 年净利润 CAGR≥8%/8.5%/9%；②分拆中交设计 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 公告点评|出版 证券研究报告 [Table_Title] 皖新传媒（601801.SH） 控股股东提议中期分红，提质增效重回报 [Table_Summary] 核心观点： 事件：公司昨日收到控股股东出具的《关于 2024 年度中期分红的提 议》，为提升上市公司的投资价值，控股股东提议 2024 年度中期向全 体股东派发现金红利 0.10 元/股（含税），上市公司将拟定 2024 年度 中期分红方案并提交董事会、股东大会审议。2023 年度公司已将年末 分红金额从 2022 年度的 0.185 元/股大幅提高至 0.305 元/股，2024 年 度再度提议增加中期分红，这彰显了公司充沛的现金流实力、对未来发 展前景的坚定信心、与投资者共享发展成果的理念。目前在 A 股的教 育出版板块中，皖新传媒的在手现金规模、回购金额、分红比例和股息 率均位居板块前列。 盈利预测与投资建议。我们预计 2024-2026 年，公司的营业收入为 111.61/113.34/115.42 亿元，归母净利润为 8.93/10.42/11.51 亿元。因 公司此前享受的免征企业 ...

[Table_Title] 【广发非银&海外】中银航空租赁 （02588.HK） 利润弹性大于预期，估值稳健上行 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年 8 月 5 日公司发布正面盈利预告，公告显示公司 2024 年上半 年净利润同比增速在 70-80%，主因 2024 年 3 月初自俄罗斯收回的 2 架飞机带来的增量影响。 ⚫ 复盘 2023 年俄罗斯保险赔付金额，首先，2022 年俄乌冲突为公司带 来 5.07 亿美元的净亏损。2023 年 11 月俄罗斯保险公司针对滞留俄罗 斯的 8 架飞机赔付 2.08 亿美元，到 2023 年底俄罗斯保险公司已针对 11 架飞机赔付 2.58 亿美元。 ⚫ （1）飞机销售数量：公司 2024H1 销售自有飞机 15 架，2023 年 H1 同期仅销售 3 架飞机，参考同业公司，截至 24H1，AERCAP\AIRLEASE 共计销售 64、16 架，去年同期销售 49、10 架，亦有所增长，一定程 度反应波音交付下滑加快航司向飞机租赁公司购买飞机的动作，同时， 飞机销售数量的增长有望推高销售净额。 ⚫ （2）应收租赁款增长：公司应收租赁款在 2 ...

[Table_Title] 九号公司（689009.SH） 24Q2 业绩超预期，两轮车保持高增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 中报，24Q2 业绩超预期。24H1 公司营业收入 66.7 亿 元（YoY+52.2%），归母净利润 6.0 亿元（YoY+167.8%），扣非归母净 利 润 5.8 亿 元 （ YoY+175.6% ）。 24Q2 单 季 收 入 41.0 亿 元 （YoY+51.0%）；归母净利润 4.6 亿元（YoY+124.5%），扣非归母净利 润 4.4 亿元，（YoY+109.4%）。 ⚫ 24H1 两轮车保持高增速，全地形车、割草机等新品类同样快速成长。 （1）电动平衡车：24H1 自主品牌零售滑板车销量 51.81 万台，收入 10.31 亿元（YoY+21.4%）。（2）电动两轮车：24H1 收入 33.83 亿元 （YoY+114.8%），中国区专卖门店超 6,200 家，覆盖 1100 余个县市， 国内累计出货量突破 400 万台。（3）全地形车销量 1.21 万台，收入 5.07 亿 元 （ YoY+78.5% ）。（ 4 ） 割 草 ...