Xml [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产及物管行业 24 年第 31 周周报 月末新房成交回升，政治局会议明确收储重要性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周政策情况：政治局会议明确收储重要性，郑州明确取消限价。中 央政策方面，7 月 30 日中央政治局会议召开，布局应对当前经济问题， 相比 4 月政治局会议表态，7 月表态将提振内需，稳定外需重要性提 高，且进一步强调以存量房收购为去库存方向。地方政策方面，本周 地方政策以公积金放松政策为主，沈阳、九江、贵阳、昆明等多地推 出公积金放松政策，郑州明确取消限价，房企可自主定价销售新房。 ⚫ 本周基本面情况：成交热度冷淡，推盘规模边际回升。据 Wind 及克 尔瑞，本周 51 城新房成交面积 415.9 万方，环比上升 27.0%，同比下 降 23.0%，月末新房成交热度回升，月末冲量节奏不及去年同期，整 体热度冷淡。二手房方面，本周 13 城网签口径成交 160.2 万方，环比 下降 1.5%，同比上升 30.3%，74 城认购口径日均成交 1935 套，环比 下降 6.8%，同比上涨 ...

[Table_Title] 农林牧渔行业 [Table_Page] 投资策略月报|农林牧渔 证券研究报告 | --- | --- | |----------|------------| | 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-08-04 | 7 月板块小幅跑赢，养殖景气持续提升 [Table_Summary] 核心观点 畜禽养殖：根据畜牧业信息网，2024 年 7 月全国生猪均价 18.95 元/公 斤，环比上涨 3.54%，同比上涨 33.04%。受益前期产能去化等因素，7 月 猪价震荡上行，自繁自养平均利润超过 400 元/头。随着 8-10 月消费旺季 的逐步到来，猪价上行趋势有望延续。受益原材料价格下行以及防疫效率 提升，出栏成本进入快速下降通道，生猪企业将充分受益猪价上行与成本 下行之间"剪刀差"扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。产能方面， 后备母猪价格上涨较为温和，或侧面反映补栏积极性较为一般，母猪存栏 恢复或仍维持相对缓慢，行业景气延续时间有望超出市场预期。当前板块 估值再次回落至相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份， 关注新希望，中小养 ...

[Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2024 年 8 月 4 日 证券研究报告 [Table_Title] 现金流专题—白酒篇 浅析白酒上市企业的分红潜能 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|----------|----------------------------| | 分析师： [Tabl | 符蓉 | 分析师： | 高鸿 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260523120002 | | SAC 执证号：S0260522010001 | | | | | SFC CE.no: BUQ312 | | | 021-38003552 | | 021-38003690 | | | furong@gf.com.cn | | gfgaohong@gf.com.cn | | | | | | [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业：现金流创新高，盈利为核心驱动力。（1）行业商业模式优异，现金流创造能力强，2023 年白酒行业 EBITDA 转换为自由现金流比例达 ...

[Table_Title] 机械设备行业 内河船舶更新政策已至，关注产业链机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 老旧营运船舶报废更新政策已至，整体力度超预期。8 月 2 日，交通 运输部与发改委联合发布《交通运输老旧营运船舶报废更新补贴实施 细则》（下简称"《细则》"）。《细则》是在国家新一轮大规模更新政策 背景下，为推动新一轮老旧营运船舶更新换代而推出。我们认为此次 的政策目标明确，补贴力度和范围均超预期。 ⚫ 提前报废补贴力度大，助力调节运力结构。根据《细则》规定，提前 报废船舶，补贴金额为 1000 元/总吨。我们以 1800 总吨 20 年船龄散 货船为例，本次补贴合计能拿到 126 万左右，占二手船预期出售价的 超过 75%以上。如果考虑拆船废钢收益，我们认为补贴后拆船+补贴 收益预计将超过二手船售价。从而推动船东加快拆解，优化运力结构。 目前国内内河及沿海运输市场运力相对过剩，根据 Wind，2024 年中 国沿海散货运价指数均值仅 983.6 点，同比下降 3.08%，较 2021 年高 点下滑 24%。 ⚫ 新能源船补贴力度超预期，加快航运绿色化转型，带动产业链发展。 根据《细 ...

[Table_Title] 玻璃玻纤行业 [Table_Page] 深度分析|玻璃玻纤 证券研究报告 成长与周期的嵌套 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 赛道特质：成长与周期的嵌套，价格型顺周期品。玻纤是典型的顺周 期品，需求与经济及工业制造投资增速挂钩，渗透率提升使得需求高 于经济增速，需求长周期向上。玻纤行业重资产属性+技术壁垒相对高， 行业集中度高，国内 CR5 近 80%，头部格局稳定。供给刚性+需求线 性（与经济同频）导致玻纤供需易发生错配，价格呈周期波动。 ⚫ 周期复盘：经济景气修复为基，新兴领域拓展提供增量。近 10 年玻纤 行业历经 3 轮完整周期，经过复盘我们发现：（1）供给持续增长，但 每轮周期需求都能走出新的增量。（2）需求侧经济复苏是上行周期启 动的先决条件，细分领域"东边不亮西边亮"提供增量，共同驱动景 气恢复。（3）产能同比增速与价格走势基本同向，反映了企业供给投 放意愿与盈利预期的正向关系。周期起点到高点大约 1-1.5 年，与粗纱 池窑的建设投产周期相近。（4）价格中枢长周期小幅下移。 ⚫ 周期位置：24Q2 景气阶段性见底回升，库存位置具备一定赔率。24 Q1 ...

[Table_Title] 国防军工行业 深圳召开低空经济大会，基础设施建设有望加速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：8 月 2 日，由深圳市交通局、市工信局、市发改委联合主办的深 圳市低空经济高质量发展大会召开。会上，深圳市发改委发布《深圳市 低空起降设施高质量建设方案（2024-2025）》。 ⚫ 起降基础设施网络先行，深圳拟打造 1000 个以上低空起降平台。多层 次的起降服务体系对于低空经济发展有重要意义。根据深圳发布公众 号 8 月 2 日推送，深圳计划到 2025 年底建成 1000 个以上低空飞行器 起降平台。《深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024-2025 年）》重 点关注构建低空起降基础设施网络：其中：（1）对现状 109 个直升机 起降场进行 eVTOL 兼容改造，并布局新增建设樟坑径直升机场等 131 个直升机场，部分兼容 eVTOL。（2）针对不同低空飞行服务需求相应 增设起降点。分别结合物流运输（123 个运输起降点）、医疗物资运输、 快递、外卖等重点场景及城市治理场景设置对应起降点，实现低空飞行 服务保障达到国际先进水平。 ⚫ 空域协同管理、低空服务保障 ...

[Table_Page] 行业专题研究|计算机 2024 年 8 月 3 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 Amazon 发布 24Q2 财报，AI 全栈布局驱动 AWS 增长 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|----------|----------------------------| | 分析师： [Tabl | 刘雪峰 | 分析师： | 周源 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260514030002 | | SAC 执证号：S0260523040001 | SFC CE.no: BNX004 021-38003675 0755-23948351 gfliuxuefeng@gf.com.cn shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： Amazon 发布 24Q2 财报，利润大幅提升。根据公司财报，亚马逊 24Q2 实现营 ...

[Table_Page] 跟踪分析|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 云厂商财报体现 AI 投资乐观口径，继续看好算力基建产业链 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 谷歌、微软、Meta、亚马逊财报体现云服务、CapEx 高增速。根据各 家财报，24Q2 谷歌云服务收入 103.5 亿美元，同环比增速分别为 28.9%/8.1% ，同 期 CapEx 131.9 亿美 元 ，同环 比 增 速分 别 为 91.4%/9.8%；微软智能云收入 285.2 亿美元，yoy+18.8%，qoq+6.8%， 同期 CapEx 131.9 亿美元，同环比增速分别为 55.1%/26.7%；微软智 能云收入 285.2 亿美元，yoy+18.8%，qoq+6.8%，同期 CapEx 131.9 亿美元，同环比增速分别为 55.1%/26.7%；Meta 广告业务收入 383.3 亿美元，该业务 24H1 收入 yoy+24.1%，2019-2023 CAGR 17.3%， CapEx（含融资租赁）84.7 亿美元，yoy+33.3%，qoq+26.2%；亚马 逊 AWS 收入 262.8 ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 博众精工（688097.SH） 果链设备龙头，博采众长待风来 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 聚焦消费电子，大客户产业地位凸显。近年公司持续巩固在消费电子 领域的优势，深度绑定大客户， 2023 年 3C 业务实现营收 36.97 亿 元，占总体营收的 76.39%，已经实现覆盖包括手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR 设备、电子烟等全系 列终端产品；根据 23 年年报，公司基于对消费类电子产品工艺流程的 深刻理解和前期的研发积累，颠覆性地推出覆盖整个 FATP 段的柔性 模块化生产线，公司柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超 40 条 生产线给到客户端，深度受益客户 Capex。 盈利预测： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|----------------|---------------------- ...

[Table_Title] 牧原股份（002714.SZ） 2 季度业绩表现亮眼，高质量发展稳步推进 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 业绩表现略超市场预期，上半年实现扭亏为盈。2024 年上半年，公司 实现营收 568.66 亿元（yoy+9.63%）；归母净利润为 8.29 亿元 （yoy+129.84%），业绩大幅增长主要源于猪价上涨以及养殖成本下行 等；扣非后归母净利润为 8.79 亿元，非经常性损益主要为资产处置损 益等。截至 6 月底，公司资产负债率为 61.8%，较 1 季度末下降 1.8 个百分点。单 2 季度，公司归母净利润为 32.08 亿元，实现扭亏为盈。 ⚫ 24 年上半年生猪出栏同比增长，养殖成本持续下行。24 年上半年，公 司累计销售生猪 3238.8 万头（yoy+7.0%）；其中商品猪/仔猪/种猪出 栏量分别为 2898/309/31 万头；估算上半年头均利润为 30-40 元/头。 单 2 季度，公司出栏生猪 1637.8 万头（yoy-0.3%）；估算 2 季度公司 养殖完全成本约 14.2-14.5 元/公斤，头均利润约 220-240 元/头。公司 养殖管 ...