识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产及物管行业 24 年第 28 周周报 保障房再贷款推进,7 月新房成交同比有望转正 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本周政策情况:保障房再贷款推进,地方探索小宗地块开发。近期租赁 住房贷款及保障性住房再贷款持续推进,截至 Q2 末,金融机构已发放 近 250 亿元租赁住房贷款,央行已审核发放再贷款超 120 亿元。本周 地方政策调整相对较小,广州港澳台及外籍人士限购政策跟进放松,昆 明、宁波等地认房认贷标准边际松动,贵州瓮安县探索小宗地块开发。 ⚫ 本周基本面情况:新房成交季节性回落,二手房热度稳定维持高位。 据 Wind 及克尔瑞,本周 52 城新房成交面积 356 万方,环比下降 47%, 同比下降 13%,本周新房成交热度季节性回落,7 月前 11 天同比下降 5%,7 月成交同比有望转正。二手房方面,本周 13 城网签口径成交 170 万方,环比下降 13%,同比上升 38%,74 城认购口径日均成交 2029 套,环比下降 0.3%, ...

[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报(2024 年第 28 期) 煤价稳中有升,中报预告短期承压,Q3 有望延续恢复 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 近期市场动态:动力煤价小幅上涨,双焦价格保持平稳。根据汾渭能 源,动力煤方面,CCI5500 大卡煤价 7 月 12 日最新报价 856 元/吨, 周环比上涨 9 元/吨。年度长协 7 月港口 5500 大卡煤价为 700 元/吨, 环比持平。本周港口和产地煤价小幅上涨,临近周末价格趋稳。近期随 着各地相继出梅,江南、华南等地出现高温天气,电厂日耗回升,市场 交易情绪改善。预计随着气温继续升高,以及贸易商和电厂库存消耗, 煤价有望逐步企稳回升。下半年煤价支撑主要来自:(1)国内供给 5 月 以来虽有恢复,同比仍延续下降;(2)下半年旺季需求支撑明显;(3) 库存对煤价的压制有望缓解。焦煤方面,本周国内焦煤市场价格保持 平稳。需求端,6 月下旬下游焦炭价格提涨 50 元/吨,目前产业链处于 需求淡季,但焦企开工积极性较高,铁水产量也维持相对高位,焦煤采 购维持刚需。供给端,上半年山 ...

Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 分众与美团将合作加强低线城市梯媒运营,关注暑期档内容供给拐点 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本周(7月8日-7月12日)中信传媒板块下跌2.64%,跑输上证综指3.37 个百分点。本周(7月8日-7月12日)A股传媒板块行情回调,主要由 于板块缺少基本面改善预期或AI等方向短期主题催化等。展望后市, 我们建议把握两条主线:一是优选业绩较好的板块和优质公司,业绩 落地验证基本面后,有望支撑估值的稳步抬升,重点可关注互联网、 游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变 化,有望提升市场对AI应用的落地预期。建议关注有AI产品或技术布 局、正在持续推进落地的公司。另外,也可以关注部分账上现金充足、 股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。 ⚫ 投资建议:建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会,以及AI+及 数字经济机会。(1)互联网方面,建议关注:腾讯、美团(到店格局 稳定后带来的UE优化)、快手(利润释放超预期等因素)、哔哩哔哩 (财务改善)、 ...

社保参与核电定增,火电有望柳暗花明 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 关注:中广核电力+浙能电力+华润电力+广州发展+华能国际电力股份+ 华电国际电力股份+国电电力+长江电力+国投电力 ⚫ 中报业绩预告陆续出炉,水电高增如期兑现、火电风电电量下滑。纵览 中报业绩预告及经营数据,我们认为有几点值得关注:(1)水电发电量 高增得到数据验证,如长江电力 Q2 同比+43%、桂冠电力 Q2 业绩预 告中枢同比+57%,我们预计水电低基数效应预计仍将延续;(2)火电 发电量受水电挤压较为明显,如国电电力 Q2 火电发电量下滑 7%、粤 电力下滑达到 16%,从业绩层面来看,皖能电力以业绩预告中枢计算 同比增长 19%,国电电力、大唐发电、中国电力等公司业绩高增但均有 水电业务影响;(3)风电发电量下滑明显,如龙源电力 Q2 下滑 6.4%, 华润电力下滑 2.4%、光伏普遍受装机增长影响发电量高增。总的来说, 水电火电明显互补的状态表现突出,预计三季度将有所缓和。 ⚫ 逻辑未变、节奏扰动,火电终将柳暗花明。本周火电波动较大,主要系 临近业绩期市场担忧火电发电量承压。我们再度梳理行情演绎思路: (1)逻辑未 ...

Xml [Table_Title] 家用电器行业 [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 6 月家电出口延续高速增长 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 6 月家电出口保持高增。根据海关总署数据,(1)人民币口径:6 月 中国出口金额同比+10.7%(增速环比-0.5pct),1-6 月累计同比+6.9%。 6 月中国家用电器出口金额同比+20.1%(增速环比-0.5pct),1-6 月 累计同比+18.3%。(2)美元口径:6 月中国出口金额同比+8.6%(增 速环比+1.0pct),1-6 月累计同比+3.6%。6 月中国家用电器出口金额 同比+17.9%(增速环比-1.7pct),1-6 月累计同比+14.8%。 ⚫ 投资建议:白电业绩稳健增长,具备稳定 ROE 及高分红优势,推荐美 的集团、海尔智家(A/H)、海信家电(A/H)、格力电器;推荐受益 海外自有品牌拓展的石头科技、海信视像。 ⚫ 一周行情回顾(2024.07.08-2024.07.12):沪深 300 指数周度上涨 1.2,家电板块指数上涨 1.7%,视听器材指数(申万)上涨 1.7%,白 电指数(申万 ...

[Table_Title] 建筑行业周报 建筑央企资产负债表梳理:资产风险收敛、结构 改善,负债端优化进行时 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 资产质量:八大建筑央企资产减值风险低,PPP 项目资产增速放缓。 ①长期应收款:2023 年,八大建筑央企长期应收款账面价值占总资产 比重均值为 5.8%;长期应收款减值准备占账面余额比重均值为 5.7%。 ②长期股权投资:2023 年,中国中铁、中国交建、中国铁建、中国建 筑长期股权投资超过 1000 亿元;八大建筑企业长期应收款减值准备占 账面余额比重均值为 0.26%;中国建筑、中国电建、中国能建 2023 年 投资收益分别为 40.36 亿元、8.26 亿元、3.21 亿元,其余 5 家收益为 负。③PPP 项目:2023 年 PPP 项目资产增速放缓趋势显著,PPP 合 同资产绝对数额以及占总资产比重排名前三家企业——中国交建、中 国中铁、中国建筑 23 年同比增速为 17.4%、8.1%、19.4%,增速分别 同比下降 12.8pct、下降 22.2pct、微增 1.9pct。④应付款项:2023 年, 八大建筑央企应付账款(票据)、长期应付 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 2024 年 6 月金融数据点评 数据偏弱,但 M1 增速可能见底 核心观点 [Table_Summary : ] ⚫ 7 月 13 日,央行公布 24 年 6 月金融数据,点评如下: ⚫ 整体情况(表 1-11):存贷继续明显少增,M1 增速可能见底。历年 6 月存贷新增大月,同样也是到期大月。今年 6 月是手工补息整改和银 行 GDP 核算改革后的第一个季末月,存贷到期不续压力较大。数据上, 今年 6 月单月贷款同比少增 30%(5 月少增 30%),M2 同比少增 40% (5 月少增 42%),单位活期同比少增 33%(5 月少增 295%)。6 月存 贷少增幅度未较 5 月份进一步放大,可能意味手工补息对金融数据冲 击最大时期已过。虽然当前经济活跃度仍偏低,但目前社融增速 8.1%, 接近 8%的名义 GDP 增速目标(5%实际增速+3%通胀目标),继续向 下可能有悖支持性货币财政环境,再考虑到去年下半年信贷基数走低 和今年财政预算剩余较多,我们预计社融货币增速已经进入阶段性底 部区域,只要财政进入正常预算节奏,M1 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240714 税期资金面平稳,央行收窄利率走廊 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本期:2024/7/8~7/14,上期:2024/7/1~7/7,下期:2024/7/15~7/21, 本文数据来源:Wind。 ⚫ 央行动态:本期央行公开市场共开展 100 亿元 7 天逆回购操作,利率 1.80%,逆回购到期 100 亿元,整体净投放 0 元。下期央行公开市场 将有 100 亿元逆回购和 1030 亿元 MLF 到期。本期央行公开市场逆回 购余额维持低位,显示银行间流动性中性偏宽,下期周一为 7 月缴税 截止日,7 月为缴税大月,但考虑到当前资金面整体宽松,预计下期逆 回购余额保持偏低位,MLF 续作量持平或缩量。 ⚫ 政府债融资:本期政府债净缴款 1,413.75 亿元,预计下期政府债净缴 款约 2,029.95 亿元,较上周有所提升,关注 7 月重要会议相关表述, 预计下半年财政节奏有望加速。 ⚫ 资金利率:本期资金利率窄幅波动,略有下行,显示资金面保持充裕, 下期周一为 7 月税期截止日, ...

风险偏好低迷下的挑战和机会 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 核心观点:1.自五月初以来我们在行业周报中始终对计算机行业指数持 谨慎态度。2.我们的当前的主要判断:(1)行业指数有可能趋稳,但是 从基本面角度仍然没有驱动整个行业上涨的基础,而短期内市场情绪未 有风险偏好的迹象,因此全行业而言缺乏上涨的催化剂。(2)风险偏好 的低迷同样给基本面韧性较强、市场化驱动的部分领域带来了压力导致 估值降低,投资机会更加凸显。3.建议在控制行业配置的同时,考虑加 大其成长确定性较强,当前估值偏低的公司。4.主要方向包括设计和制 造等工业软件领域、国内市场替代驱动的算力领域、金融 IT 以及出海 智能汽车相关等。 前市场环境下软件公司的盈利确定性弱于硬件类行业,缺少比较优势。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-14 ⚫ 中望软件的投资价值凸现。1.以 7 月 12 日收盘价看,中望软件已触及 上市以来价格和估值的新低,根据我们的盈利预测,对应 2024 年 PE 约为 44 倍,PS 约为 6.3 倍。2.我们早前判断的基本面变化正在符合或 超预期的推进。3. ...

[Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 工程机械行业跟踪 内销再超预期,结构持续优化 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 挖机内销再超预期,结构端小挖引领中大挖。根据工程机械协会数据, 24 年 6 月中国挖掘机销量 16603 台,同比+5.3%,其中国内 7661 台, 同比+25.6%,尽管今年 6 月下旬南方梅雨频发,内销仍较为亮眼,连 续三个月保持两位数增长。结构端,24 年 5 月小挖、中挖、大挖的内 销同比增速分别为+41%、+20%、-13%,小挖保持较快增速,中大挖 边际向好,后期有望随着专项资金的落地而出现拐点。 ⚫ 挖机出口降幅持续收窄,有望在七月实现转正。根据工程机械协会数 据,24 年 6 月中国挖掘机出口 8942 台,同比-7.5%,降幅进一步收窄。 从全球需求看,根据小松官网公布的小松七种工程机械的需求统计数 据,以小挖为主导的欧美需求降温;而中大挖占比较高的非洲等维持 高增长,南美、独联体等地区出现边际改善。我们认为挖机出口数据 有望在 7 月实现同比转正:一方面,同年的挖机出口基数较低(23 年 7 月挖机出口为 ...