证券研究报告 2024年 4月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业点评 AI 领域需求景气，引领代工龙头走出下行周期 相关研究： 核心要点： ❑ 智能手机、PC市场温和复苏，AI领域保持景气 1.《Q3新增产能投产，拖累国内代 工各龙头产能利用率》 2023.11.14 消费电子市场需求出现复苏，IDC 统计数据显示 2024YQ1 全球智能手机 2.《消费电子市场温和复苏，代工 出货量同比增长7.6%，连续两个季度同比增速实现转正。Q1全球PC出 货量同比增长 1.5%。汽车及工业领域仍略显疲软，2024 年 1-2 月全球汽 龙头或迎触底回升》 2024.04.11 车销量同比下降约0.5%。 ❑ Q1台积电营收实现正增长；需求分化，代工龙头分业务营收表现不一 行业评级：增持 2024YQ1台积电营收为188.7亿美元，同比增长12.9%。Q1单季毛利率为 近十二个月行业表现 53.1%，环比微幅增长0.1pct。分业务来看，智能手机市场需求温和复苏态 势延续，AI领域需求持续强劲，IOT及汽车电子业务仍相对低迷。Q1单 季公司智能手机业务营收同比增长 26.14%，HPC 业务营收同比增长 ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating to the consumer electronics industry, indicating a positive outlook for investment opportunities in this sector [5][9]. Core Insights - The consumer electronics sector is gradually recovering, with global smartphone sales showing a year-on-year growth of 7.8% in Q1 2024, following a 8.5% increase in Q4 2023 [5][9]. - Huawei has returned to the forefront of the domestic market, achieving a market share of 17.0% in Q1 2024, nearly doubling its share compared to the same period last year [3][8]. - The introduction of innovative features such as AI capabilities and foldable screens is driving differentiation in the smartphone market, particularly for Android devices competing against iOS [4][5]. Summary by Sections 1. Industry Data Status - In Q1 2024, the Chinese smartphone market saw a total sales volume of approximately 69.26 million units, reflecting a year-on-year growth of 6.5% [2][8]. - Honor led the market with a share of 17.1%, while Huawei followed closely with 17.0%, marking a significant increase from 8.6% in Q1 2023 [3][8]. 2. Investment Recommendations - The report highlights the potential for Huawei's market share to continue rising with the recent launch of the Pura70 and the anticipated Mate70 in the second half of 2024 [5][9]. - The focus on innovative features related to optical technology and satellite communication is emphasized as key investment areas within the consumer electronics sector [5][9].

证券研究报告 2024 年04 月 27 日 湘财证券研究所 行业研究 消费电子行业点评报告 Meta 开放其头显操作系统，有望推动行业更快发展 相关研究： 核心要点： ❑ Meta开放其头显操作系统，并计划开放其应用商店 1.《Pura70系列上市 影像功能大 幅升级》 2024.04.19 4 月 2 2 日 ， M et a 在 官 方 博 客发文表示，为扩大在虚拟现实与混合现实行业 的影响力，将首次对包含微软在内的第三方硬件制造商开放 Quest 头显操 2.《纸质载带稼动率回升 MLCC 作系统。Quest头显操作系统名叫Meta Horizon OS，是基于Android构建。 离型膜顺利推进验证》 Meta Horizon OS可为在该系统运行的设备提供手势识别、视频透视、场景 2024.04.23 理解、空间锚点等功能。首批合作厂商为联想、华硕和微软。微软会与Meta 3.《三星与美光奋起直追，HBM 合作打造一款以Xbox为灵感的限量版Meta Quest，华硕将利用该系统开发 格局生变》 2024.03.27 全新的高性能游戏头显，联想会利用与Oculus共同设计Oculus Rift S ...

证券研究报告 2024年 4月 26 日 湘财证券研究所 公司研究 华能国际（600011.SH）业绩点评 燃料成本下行驱动火电业绩修复，风光装机保持高增 相关研究： 核心要点： ❑ 收入端表现稳健，燃料成本下降助推公司业绩改善 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 4月23日华能国际发布2024年一季报。2024Q1公司营业收入653.67亿元， 同比增长0.15%；归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%；扣非归母净 《从新能源消纳问题看火电调节价 利润43.77亿元，同比增长117.98%；加权平均净资产收益率为7.07%，同 值》 2024.04.17 比上升 3.73pct。2024 年一季度全社会用电量同比增长 9.8%，全国电力需 公司评级：增持 求稳步增长。2024Q1公司境内电厂上网电量1130.36亿千瓦时，同比增长 5.63%，平均上网电价 497.97 元/兆瓦时，同比下降 3.99%，公司收入端表 近十二个月公司表现 现较为稳健。2024Q1 公司营业成本为548.6亿元，同比减少 38.31亿元； 利润总额为69.98亿元， ...

证券研究报告 2024年 04月 25日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 中药行业业绩表现突出，关注业绩向好标的 核心要点： ❑ 上周中药Ⅱ上涨2.25%，表现居前 相关研究： 上周（2024.04.15-2024.04.19）医药生物报收 7106.83 点，下跌 1.7%；中药Ⅱ报 1. 《2023医保统筹基金实现合 收 6942.54 点，上涨 2.25%；化学制药报收 9079.81 点，下跌 3.21%；生物制品 理结余，关注医保目录及支付对 报收 6551.68 点，下跌 2.04%；医药商业报收 5727.15 点，上涨 2.31%；医疗器 中药的支持》 20240417 械报收6132.56点，下跌1.94%；医疗服务报收4454.4点，下跌4.38%。医药板 2. 《新药上市持续加速，中药创 块整体继续回调，二级子板块中仅医药商业和中药实现正收益，中药板块叠加 新值得关注》 20240424 业绩、国企改革、高分红等因素，表现居前。 从公司表现来看，表现居前的公司有：佐力药业、恩威医药、云南白药、特一 药业、益盛药业；表现靠后的公司有：*ST太安、ST吉药、康惠制药、*ST目 行业评 ...

证券研究报告 2024年 04 月24日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 关注旅游零售及跨境电商企业一季度业绩情况 相关研究： 核心要点： ❑ 商贸零售板块整体下行，上周下跌6.01% 1.《低价竞争成新趋势，关注后续 线上线下零售企业表现》 上周（4月15日至4月19日），商贸零售报收1694.81点，下跌6.01%，涨 2024.03.08 跌幅排名位列申万一级行业第29位，跑输沪深300指数7.9个百分点。二 级行业贸易Ⅱ报收 3727.98 点，下跌 4.68%；一般零售报收 2398.62 点，下 2.《二季度法定节假日陆续到来， 跌6.52%；专业连锁Ⅱ报收3323.48点，下跌5.43%；互联网电商报收8163.73 看好旅游零售热度累积》 点，下跌7.15%。商贸零售板块整体跌幅较大。 2024.04.17 ❑ 商贸零售板块PE（ttm）25.56X，PB（lf）1.40X 当前商贸零售板块 PE 为 25.56X，近一年 PE 最大值为 40.94X，最小值为 23.13X；当前PB为1.40X，近一年PB最大值为2.14X，最小值为1.31X。 估值仍处于近一年底部。 行业评级 ...

行业研究 证券研究报告 2024年 04月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 消费电子行业点评报告 Pura70 系列上市 影像功能大幅升级 相关研究： 核心要点： ❑ Pura 70发布，华为产品节奏步入正轨 1.《三星与美光奋起直追，HBM 格局生变》 2024.03.27 4月18日上午，华为终端官方宣布，Pura70系列沿用先锋计划，此次先锋 计划将分为两批进行，Pura70 Pro/Ultra在未开发布会的情况下于18日上午 2.《Galaxy S24销量相比上代增长 登陆华为官方商城，Pura70 Pro+与Pura70将在4月22日开售。此次上市 8%，AI手机成新趋势》 的Pura70 Ultra分为16GB+512GB 和16GB+1TB两个版本，售价分别为9999 2024.03.22 元和 10999 元，Pura70 Pro 分为三个版本，分别为 12GB+256GB、 3.《Claude 3发布，大模型竞争加 12GB+512GB、12GB+1TB，售价分别为 6499 元、6999 元、7999 元。4 月 剧》 2024.03.18 22日上市的Pura70 Pro+分为16G ...

证券研究报告 2024年 04月 24日 湘财证券研究所 行业研究 中药审评审批数据点评 新药上市持续加速，中药创新值得关注 核心要点： ❑ 中药新药上市继续呈现加速之势 相关研究： 政策支持下，2024 年中药企业研发热情继续提升，新药报产及获批数量明显 1. 《政策扬中药优势，促创新发 加速。从当年报产数据看，2023 年共有 23 款产品报产；2024 年截至 4 月 22 展》 20240410 日，已有 12 款产品报产。从获批上市情况看，2021 年以来共有 33 款产品获 2. 《2023医保统筹基金实现合 批上市，其中，2023年有9款，2024年截至4月22日共5款产品获批上市。 理结余，关注医保目录及支付对 从已申报上市且在审情况看，目前共有27款产品报产且在审，其中，2024年 中药的支持》 20240410 承办的有12款，占在审数量的44.4%。 ❑ 新药聚焦中药优势领域，1类创新药占比维持高位 从治疗大类看，中药新药聚焦传统优势领域。2021年以来的33款获批上市新 行业评级：增持 药中，呼吸系统疾病用药为12款，占比36.36%，其次是神经系统疾病用药、 近十二个月行业表现 内分 ...

证券研究报告 2024年 04月 23日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 信息支援部队成立，关注军工信息化相关产业链 ——国防军工行业周报（04.15~04.19） 相关研究： 核心要点： 1.《20231023湘财证券-国防军工  上周国防军工行业指数上涨2.7%，跑赢沪深300指数0.8个百分点 行业：上海发布新基础设施建设 上周（04月15日-04月19日），国防军工行业指数上涨2.7%，跑赢沪 方案，关注卫星互联网方向》 深300指数0.8个百分点。2024年年初至今，国防军工行业指数下跌8.9%， 2023.10.23 跑输沪深300指数11.8个百分点。截至04月19日，国防军工行业PE(TTM) 2.《20240418湘财证券-国防军工 为47.0倍，位于2012年至今11.6%分位数；PB(LF)约2.6倍，位于2012年 行业：中东紧张局势再起，关注 至今24.6%分位数。 相关产业链发展》2024.04.18  信息支援部队成立，关注军工信息化相关产业链 2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京八一 行业评级：增持 大楼隆重举行。中共中央总书记、国家主 ...

Industry Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the industry [1] Core Viewpoints - The trend of machines replacing human labor continues, supported by the rollout of equipment renewal policies [1] - The long-term performance of the equipment manufacturing and high-tech manufacturing sectors has been better than the overall manufacturing industry [9] - Central government departments and some provinces have successively issued equipment renewal-related documents [12] - The robotics industry in China is experiencing significant growth, with domestic brands gaining market share [22] Summary by Sections What is Smart Equipment? - Smart equipment refers to devices that fully utilize modern information and communication technologies, enabling optimized production management and process control It includes not only traditional manufacturing equipment with sensing, analysis, reasoning, decision-making, and control functions but also the ecosystems and business models they establish [3] Recent Policies on Smart Manufacturing Equipment - Since 2012, China has introduced several top-level policy documents, including "Made in China 2025," "Robotics Industry Development Plan," and "Smart Manufacturing Development Plan" These policies aim to enhance the competitiveness of the robotics industry, increase the market share of high-end products, and promote the integration of information technology and manufacturing [7] Performance of Equipment and High-Tech Manufacturing - High-tech manufacturing and equipment manufacturing have consistently outperformed the overall manufacturing sector in terms of PMI indicators and fixed asset investment growth [9] Equipment Renewal Policies - In March 2024, the State Council released the "Action Plan for Promoting Large-Scale Equipment Renewal and Consumer Goods Replacement," followed by related policies from various ministries and provinces These policies focus on updating outdated equipment, promoting green equipment, and enhancing safety standards [12][13] Current Status of China's Robotics Industry - In 2023, China's industrial robot sales reached 283,000 units, with a compound annual growth rate (CAGR) of 23.7% since 2012 The domestic market share of Chinese robot brands has risen to 45.3% [20][22] - The robotics industry has seen a surge in financing, with over 70 billion yuan raised in 2021 across 281 financing events [25]