Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the traditional Chinese medicine (TCM) industry [8]. Core Viewpoints - The TCM industry is expected to benefit from digitalization, which is anticipated to create new momentum for development [6]. - The performance of the TCM industry in 2023 and Q1 2024 has been overall positive, with a notable recovery in the pharmaceutical sector [3][4]. - The TCM sector is experiencing structural differentiation, with companies aligning with policy trends likely to perform better [7]. Summary by Sections Market Performance - The TCM index closed at 7176.51 points, up 0.8% last week, while the overall pharmaceutical sector rose by 2.61% [3][10]. - Year-to-date, the pharmaceutical sector has seen a cumulative decline of 7.43%, with only the TCM and pharmaceutical commercial sectors recording positive returns [3]. Valuation Metrics - The TCM sector's Price-to-Earnings (PE) ratio is 28.9X, up 1.13X from the previous week, with a Price-to-Book (PB) ratio of 2.54X, reflecting a slight increase [4]. - The TCM sector's PE is at the 33.2 percentile and PB at the 10.2 percentile over the past decade, indicating a relative valuation premium of 136.73% compared to the CSI 300 index [4]. Market Trends - The TCM raw material market is relatively stable, with a total price index of 257.39 points, showing little change week-on-week [5]. - Among the twelve categories of TCM materials, eight saw price increases while four experienced declines, indicating a mixed market trend [5]. Policy and Innovation - Recent government policies emphasize the enhancement of critical care medical services, with TCM expected to play a significant role in this area [6]. - The report highlights two main investment themes: TCM innovation driven by policy and clinical needs, and new consumption opportunities under the "TCM+" perspective [8]. Investment Strategy - Investors are encouraged to focus on companies with strong R&D capabilities and those that align with the latest policy changes, particularly in the context of new drug approvals and market expansions [8].

Investment Rating - The investment rating for Suzhou Bank is "Buy" [2] Core Views - Suzhou Bank has demonstrated strong credit expansion momentum, with total assets growing by 14.7% year-on-year in 2023 and 16.8% in Q1 2024. Loans increased by 17.1% and 19.8% respectively, while deposits grew by 15.0% and 13.0% [2] - The bank's net interest margin was 1.68% in 2023, down by 19 basis points year-on-year, primarily due to a decline in loan yields, particularly in personal loans. However, cost-saving effects are expected to alleviate pressure on the net interest margin in 2024 [2] - Operating income increased by 2.1% year-on-year in Q1 2024, with net profit rising by 12.3%, supported by stable asset quality and sufficient provisions [2] - The non-performing loan ratio remained stable at 0.84%, with a provision coverage ratio of 491.66%, indicating strong asset quality [2] - The bank plans to maintain a dividend payout ratio above 30%, with a proposed dividend of 0.39 yuan per share for 2023, reflecting a dividend yield of 5.19% [2] Financial Forecasts - Projected operating income for 2024 is 12,027 million yuan, with a growth rate of 1.4% [4] - Expected net profit for 2024 is 5,169 million yuan, with a growth rate of 12.4% [4] - Earnings per share (EPS) is forecasted to be 1.47 yuan for 2024, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 5.11 [4][6] - The bank's return on equity (ROE) is expected to be 10.99% in 2024 [6] Asset Quality and Capital Adequacy - The bank's core capital adequacy ratio is projected to be 9.39% at the end of Q1 2024, slightly up from the previous year [2] - The non-performing loan balance is expected to increase gradually, but the non-performing loan ratio is projected to remain stable around 0.83% in 2024 [6]

证券研究报告 2024年 05月 14日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 浙江省发布新低空经济政策，关注相关产业链 ——国防军工行业周报（05.06~05.10） 相关研究： 核心要点： 1.《20240423湘财证券-国防军工  上周国防军工行业指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数3.0个百分点 行业：信息支援部队成立，关注 上周（05月06日-05月10日），国防军工行业指数上涨4.7%，跑赢沪 军 工 信 息 化 相 关 产 业 链 》 深300指数3.0个百分点。2024年年初以来，国防军工行业指数下跌7.2%， 2024.04.23 跑输沪深300指数13.8个百分点。截至05月10日，国防军工行业PE(TTM) 2.《20240506湘财证券-国防军工 为56.9倍，位于2012年以来33.9%分位数；PB(LF)约2.8倍，位于2012年 行业：C919集齐中国三大航司 以来37.7%分位数。 订单，相关产业链有望受益》 2024.05.06  近期低空经济政策频发，关注浙江省新低空经济政策 2024 年 5 月 8 日，浙江省财政厅发布《关于支持高水平建设民航强省 行业评级：增 ...

证券研究报告 2024年 05月 13日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 迎峰度夏即将启动，动力煤震荡偏强 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块上涨4.17%，估值回升 1.《季报压力逐步释放，焦煤更具 投资价值》 2024.04.29 上周（5.6-5.12）煤炭板块（801950.SI）上涨4.17%，同期沪深300上涨 1.72%，行业跑赢基准指数（沪深300）2.45个百分点。煤炭行业板块PE 2.《淡旺季转换，静候煤炭需求好 估值为12.19倍，处于近十年来65.69%分位点；板块PB估值为1.5倍， 转》 2024.05.07 处于近十年来70.2%分位点，估值周环比上升。 ❑ 动力煤价格震荡偏强，电厂日耗降幅放缓明显 行业评级：增持 国内动力煤市场价震荡偏强，国际动力煤价格分化。国内方面：截至5月 12日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为860元/吨，周环比上涨2.38%。 近十二个月行业表现 海外方面：截至 5 月 12 日，澳洲 NEWC、欧洲 ARA 和南非查理德 RB 20% 煤炭(申万) 沪深300 12% 动力煤现货价最新价格为143美元/吨、106美元/吨和 ...

证券研究报告 2024年 5月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业周报 《电力市场监管办法》发布，电力市场化改革深入推进 相关研究： 核心要点： ❑ 本周环保公用指数上涨1.48%，跑输沪深300指数0.24个百分点 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 截至2024年5月10日，本周沪深300上涨1.72%，创业板指上涨1.06%， 环保公用指数上涨1.48%，跑输沪深300指数0.24个百分点，在30个中信 《推广应用试点公示，国内生物柴油 一级行业中排名第18位。子板块中，发电及电网板块上涨1.24%，燃气板 需求空间有望打开》 2024.04.09 块上涨2.6%，供热或其他板块上涨6.22%，环保及水务板块上涨1.65%。 行业评级：增持 ❑ 本周全国碳市场CEA交易价小幅回落，整体仍处历史高位 近十二个月行业表现 截至2024年5月10日，本周全国碳市场CEA成交量24.23万吨，周环比 下降64.74%，成交均价95.51元/吨，周环比下降2.12%。其中，大宗协议 交易总成交量10.8万吨，成交均价91.8元/吨；挂牌协议交易总成 ...

证券研究报告 2024 年5 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业二季度投资策略 基本面筑底，把握业绩恢复主线 相关研究： 核心要点： 1. 《产业高质量，国际新周期-2024 ❑ 政策助力，创新药开启国际化新周期 年创新药行业年度策略》 2023.12.27 创新药天然具备全球化属性，国际战略将进一步拓宽行业天花板。 近十年国内创新药产业在制度建设、研发人才聚集、资本助力及改善 性需求等多因素推动下，逐步从仿创走向高临床价值创新，研发成果 正在落地兑现。2023 创新药海外注册及海外授权交易获得突破性进 行业评级：增持 展，国产创新药产业开启国际化新周期。 近十二个月行业表现 ❑ 原料药业绩回暖，下游去库存进入尾声 20% 原料药行业受到疫情周期影响，部分品种在下游高库存及需求疲软 15% 10% 双重压力下，产品价格大幅回落至历史低位区间。2023 年第四季度原 5% 料药行业完成大幅资产减值。 2024 年一季度收入及利润已呈现恢复增 0% -5% 长态势，结束三年下滑态势，同时一季度毛利率环比及同比均呈现上 -10% -15% 升，随着下游去库存周期调整完成，行业有望步入回升态势。 -20 ...

证券研究报告 2024 年 05月13日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 关注成长性好及预期有望改善的细分方向 相关研究： 核心要点：  上周医药生物上涨2.61%，位列申万一级行业第12位 1.《医疗服务板块再迎配置良机， 重点关注高成长细分方向》 上 周 医 药 生 物 报 收 7 8 0 4 .3 7 点 ， 上 涨 2 . 61 % ， 涨 幅 排 名 位 列 申 万 3 1 个 一 级 行业第 12 位。沪深 300 指数上涨 1.72%，医药跑赢沪深 300 指数 0.89%。 2024.04.24 申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 4854.19 点，上涨 2.63%；中药 2.《ICL业绩承压，行业有望迎拐 II报收7176.51 ，上涨0.80%；化学制药II报收10471.11 点，上涨3.32%； 点》 生物制品Ⅱ报收6891.98 点，上涨2.45%；医药商业Ⅱ报收6035.02 点，上 2024.04.30 涨3.51%；医疗器械Ⅱ报收6929.04 点，上涨2.96%。医药细分行业呈现普 涨态势。 行业评级：增持  医疗服务板块PE（ttm）27.65 X ...

证券研究报告 2024 年05月13 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业数据点评 社融较弱，信贷需求结构待改善 相关研究： 核心要点：  社融首次负增，中长期信贷增长趋弱 1.《2024年度策略：量质均衡，进 而致远》 2023.12.23 4月，社融负增1987亿元，同比少增1.42万亿元，为近年来首次负增长。 2.《地产融资支持加强，助力缓释 其中，直接融资和表外票据均增长乏力。金融机构贷款余额同比增速为 资产风险》 2024.01.31 9.6%，持平前值。信贷增长主要由票据融资驱动。近期银行规范手工补息 3.《LPR不对称下调，息差影响符 操作，一定程度上拖累一般贷款增长。中长期贷款在高基数基础上增长动 合预期》 2024.02.21 能减弱，但增速仍高于各项贷款增速。 4《. 银行业：高股息投资价值仍存》  资金行为改变或致存款流出 2024.04.12 4月，M2同比增长7.2%，M1同比负增1.4%，均较前值继续回落，主要是 5《. 信贷需求偏弱，等待政策显效》 政策强调盘活存量金融资源，降低资金空转，监管着手规范手工补息问题， 2024.04.16 或引发对公存款外流，且信贷增长较弱影响 ...

证券研究报告 2024年 5月 13 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业点评 白酒量减价增，企业分化加剧 ——白酒板块 2023 年年报及 2024 年一季报总结 相关研究： 核心要点： ❑ 竞争加剧，集中度进一步提升 1. 《茅台批价回升，啤酒毛利 2023年，全国规上白酒企业酿酒总产量629万千升，同比下降5.1%，全 率提升空间充足》 2024.04.16 国规上白酒企业共 942 家，持续下降。2023 年，规模以上白酒企业累计 2. 《消费复苏温和可持续，软 完成产品销售收入 7563 亿元，同比增长 9.7%，累计实现利润总额 2328 饮料转型中蕴藏新机》 亿元，同比增长7.5%，盈利能力进一步增强，白酒行业量减价增态势延 2024.04.23 续。2023年，上市白酒企业营业收入占白酒行业销售收入比例为54.49%， 3. 《财报验证消费韧性，市场 呈现持续上升态势，远高于2018年39.76%；上市白酒企业利润占白酒行 情绪回暖》 2024.04.30 业利润比例为66.65%，较上一年有明显增长。 ❑ 收入端：需求韧性强，内部分化明显 行业评级：增持 从2024Q1营业收入表现来看 ...

证券研究报告 2024年 05月 13日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 4 月我国挖掘机销量同比增长 0.3%，增速继续回升 ——机械行业周报（05.06~05.12） 核心要点： 相关研究： ❑ 上周机械设备行业上涨2.5%，跑赢大盘0.8个百分点 1《. 20240422湘财证券-机械行业： 上周，机械设备行业上涨2.5%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。机械 3月我国叉车销量创历史新高，同 行业中表现较好的细分板块包括工程机械整机（8.0%）、纺织服装设备 比增长11.6%》 （5.6%）、工程机械器件（4.6%），表现靠后的细分板块包括其他自动化设备 （-4.3%）、半导体设备（-4.0%）、激光设备（-2.5%）。 2.《20240506湘财证券-机械行 ❑ 工程机械：4月我国挖掘机总销量为18822台，同比增长0.3% 业：4月我国PMI为50.4%，环比 据中国工程机械工业协会数据，4月份我国共销售挖掘机18822台，同 下降0.4个百分点》 比增长0.3%，其中国内销量10782台，同比增长13.3%；出口8040台，同比 下降 13.2%。1-4 月，我国共销售挖掘机 68786 ...