证券研究报告 2024年 04月 22日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 3 月我国叉车销量创历史新高，同比增长 11.6% ——机械行业周报（04.15~04.21） 核心要点： 相关研究： ❑ 上周机械设备行业下跌0.7%，跑输沪大盘2.6个百分点 1《. 20240408湘财证券-机械行业： 上周，机械设备行业下跌0.7%，跑输沪深300指数2.6个百分点。机械 2月全球半导体销售额增长 行业中表现较好的细分板块包括轨交设备Ⅲ（8.6%）、工程机械整机（2.9%）、 16.3%，增速持续回升》 工控设备（1.9%），表现靠后的细分板块包括印刷包装机械（-8.6%）、其他自 动化设备（-7.7%）、锂电专用设备（-7.0%）。 2.《20240415湘财证券-机械行 ❑ 通用设备：3月我国金属切削机床产量约6.0万台，同比下降6.3% 业：3月我国挖掘机销量同比减 据国家统计局数据，3 月份我国金属切削机床产量约 6.0 万台，同比下 少2.3%，降幅大幅收窄》 降6.3%；1-3月我国金切机床累计产量约15.3万台，同比增长9.3%，增速较 前2月下降10.2pct。此外，3月份，我国工业机器人 ...

证券研究报告 2024年 4月 22 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业点评 需求差异与市场竞争策略不一，功率龙头业绩分化 相关研究： 核心要点： ❑ 功率器件下游需求景气度不一 1.《需求不振，Q1晶圆代工龙头库 存调整延续》 2023.04.25 传统消费电子领域及工控领域需求较为疲软，IDC统计数据显示2023年 2.《AI领域需求强劲，有望长期驱 全球智能手机出货量同比下滑3.23%；全球PC出货量同比下滑13.93%。 工控市场需求较弱，2023 年前三季度内工业自动化市场规模同比下滑 动代工龙头业绩增长》 2023.07.25 2.2%。新能源发电领域的光伏发电新增装机量呈上行态势，但由于供给增 3.《Q3新增产能投产，拖累国内代 长过快从而市场竞争加剧，对上游功率器件价格形成挤压。新能源汽车需 工各龙头产能利用率》 2023.11.14 求保持景气，但由于2023年各大新能源车厂间的竞争加剧、价格战轮番 上演，车企在产业链中具有较高的话语权，部分上游供应商承压降价。变 频家电市场较为景气，2023年变频洗衣机出货量同比增长12.2%，2024年 行业评级：增持 1月出货量同比增长32.29 ...

证券研究报告 2024年 04 月22 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业事件点评 公募降佣改革落地，券商研究业务重要性提升 相关研究： 核心要点： ❑ 公募基金交易佣金管理规定正式稿发布 1.《证券行业事件点评：公募费率 改革持续推进，助力提升行业投 证监会于4月19日正式发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规 定》（以下简称《规定》或正式稿），分别从交易佣金费率、佣金分配比例 研能力》 2023.12.11 上限、基金公司和证券公司内部管理、基金公司信息披露共四个方面提出 了19条规定，并将于7月1日正式实施。整体来看，正式稿对于交易佣金 行业评级：增持 率和佣金分配比例的限制与《征求意见稿》并无差异，主要变化在于对交 易佣金支付方式和用途的严格限制。比如，被动股票型基金交易佣金不得 支付流动性服务费用（针对券商 ETF 做市业务），而此前仅规定不得支付 研究服务费用，同时明确要求其他类型基金交易佣金仅能用于支付研究服 近十二个月行业表现 务费用。另一方面，正式稿对券结模式下的交易佣金用途进行了优化调整， 15% 10% 允许券结基金使用交易佣金向第三方证券公司支付研究服务费用。此外， 5% 《 ...

证券研究报告 2024年 04月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 钢铁行业月度数据点评 粗钢产量回落，净出口维持高增 相关研究： 事件： 统计局公布2024年3月钢铁行业相关数据，粗钢产量同比下滑；海关总 1.《基建托底“钢需”，制造业& 署公布2024年3月钢材进出口数据，钢材出口同比增长。 出口有望成为亮点》 2024.03.29 核心要点： ❑ 1-3月粗钢产量回落，钢材消费好转预期仍存 行业评级：增持 国家统计局数据显示，2024 年 1-3 月全国粗钢和生铁产量同比下降，钢 近十二个月行业表现 材产量则同比增加。1-3月全国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；3 钢铁(申万) 沪深300 12% 月产量为8827万吨，同比下降7.8%。1-3月全国生铁产量21339万吨， 20% 6% 同比下降2.9%；3月产量为7266万吨，同比下降6.9%。1-3月全国钢材 10% 0% 0% -6% 产量33603万吨，同比增4.4%；3月产量为12337万吨，同比增长0.1%。 -12% -10% -18% 此外，4月初日国家发展改革委等部门会同有关方面将继续开展全国粗钢 -20% -24% 产量 ...

证券研究报告 2024 年4月 19日 湘财证券研究所 行业研究 其他化学原料行业报告 海外供应骤减，偏苯三酸酐价格快速上涨 行业评级：增持 核心要点：  偏苯三酸酐是一种重要的合成原料，应用广泛 近十二个月行业表现 偏苯三酸酐学名1,2,4-苯三甲酸酐，简称为偏酐或TMA。偏苯三酸酐含 有酸酐和羧基两种官能团结构，使其兼具了酸酐和芳香羧酸的化学性质， 是一种重要的有机合成原料。偏苯三酸酐是生产环保型增塑剂、高端粉 末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料。根据百川盈孚，偏苯三酸酐 在增塑剂中的应用占比达到51.9%，其次为粉末涂料，占比39.9%。 偏苯三酸酐最主要的用途是和异辛醇反应生产环保型增塑剂偏苯三酸三 辛酯（TOTM）。在增塑剂行业，TOTM作为一种无毒环保型增塑剂， % 1个月 3个月 12个月 具有耐高温、抗老化、耐腐蚀、耐迁移、绝缘性能优良等特性，广泛用 相对收益 5.8 -1.6 -2.5 作PVC耐热增塑剂、抗溶剂交联氯乙烯树脂的增塑剂。TOTM等环保型 绝对收益 4.9 7.4 -16.8 增塑剂将逐步取代目前常用的邻苯二甲酸二辛酯（DOP）等传统邻苯类 注：相对收益与沪深300相比 增 ...

证券研究报告 2024年 04 月17日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 销售降幅收窄，投资继续走弱 相关研究： 核心要点： ❑ 3月销售同环比降幅收窄，新房和二手房价格同比继续扩大 1.《房地产行业1-2月数据点评： 投资降幅收窄，竣工同比转负》 从 销 售 面积看，2024年1-3月商品房销售面积为2.27亿平方米（同比-19.4%）， 较上月降幅收窄 1.1pct；住宅销售面 1.89亿平方米（同比-23.4%），较上月 2024.3.19 降幅收窄 1.4pct。从销售金额看，1-3 月商品房销售额同比-27.6%，较上月 降幅收窄1.7pct；住宅销售额同比-30.7%，较上月降幅收窄2pct。从3月单 行业评级：增持 月看，商品房销售面积同比为-18.3%，降幅环比收窄2.2pct；商品房销售额 同比为-25.9%，降幅环比收窄3pct。 降幅收窄一方面由于春节假期影响导致 2 月同比降幅较大，尽管 3 月在去 近十二个月行业表现 年高基数影响下同比降幅也较大，但环比上月出现边际改善。另一方面，3 5% 月北京、杭州等城市的需求端政策继续加码，市场成交有望逐渐企稳。分 0% 区域看， ...

证券研究报告 2024年 4月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业点评 3 月全社会用电量同比增长 7.4%，水电持续修复 ——2024 年 3 月电量数据跟踪 相关研究： 核心要点： ❑ 电力需求端：3月全社会用电量同比增长7.4% 《推广应用试点公示，国内生物柴油 需求空间有望打开》 2024.04.09 2024年1-3月，全社会用电量23373亿千瓦时，同比增长9.8%，增速同比 上升6.2pct，用电增速显著加快。3月全社会用电量保持较快增长，同比增 《1-2月风光发电新增装机46.61GW， 长7.4%，其中二产、三产在去年高基数情况下实现进一步增长，居民用电 水电利用小时修复》 2024.04.02 增速显著提升。3月，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%，增速 行业评级：增持 同比上升 1.48pct。分产业来看，第一产业用电量 96 亿千瓦时，同比增长 7%，增速同比下降 10.06pct；第二产业用电量 5421 亿千瓦时，同比增长 近十二个月行业表现 4.9%，增速同比下降 1.5pct；第三产业用电量 1365 亿千瓦时，同比增长 11.6%，增速同比下降2.4 ...

证券研究报告 2024年 04月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业月度数据点评 供给持续收缩，火电需求稳增 相关研究： 核心要点： ❑ 原煤产量持续收缩，进口煤增速大幅收窄 1.《需求乏力，淡季煤价持续探 底》 2024.04.09 2024年1-3 月全国原煤产量 110556万吨，同比下降4.1%，增速较2023 年1-3月由正转负下降8.54个百分点；3月全国原煤产量39933万吨，同 2《. 煤价企稳，非电需求有望边际 比下降4.2%。1-3月原煤累计产量同比下滑得到延续，产量收缩明显，后 改善》 2024.04.15 期在安监持续高压情况下，煤炭产量收紧预期较强。 2024年1-3月累计进口煤炭11589.7万吨，同比上涨13.9%，增速较2023 年1-3月大幅收窄82.64个百分点；3月进口煤炭4137.9万吨，同比增加 行业评级：增持 0.52%。从单月来看，进入 2024 年进口煤炭增速呈现连续下滑态势，创 下自 2023 年以来的新低。考虑到受欧佩克+维持减产以及地缘政治形势 近十二个月行业表现 持续恶化影响，叠加印度等东南亚发展国家用煤需求增长，国际能源供给 25% 煤炭(申 ...

证券研究报告 2024年 04月 18日 湘财证券研究所 行业研究 磁材行业周报 上周磁材板块小幅跑赢基准，稀土原料价格延续上涨态势 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周磁材板块下跌，但仍小幅跑赢基准指数，板块估值小幅 《上周稀土原料价格大幅回升，锂电材料价 回落 格以稳为主》 20240408 上周磁材板块下跌，周跌幅为 2.31%，但仍小幅跑赢基准（沪深 300） 《上周碳纤维板块坚挺，稀土原料部分价格 0.26pct。板块估值（市盈率 TTM）周回落 0.53x 至 25.05x，当前估值历 反弹，锂源价格回落》 20240401 史分位数为16.8%，仍处于历史偏低水平。 ❑ 上周稀土精矿市场价格受下游稀土产品价格坚挺支撑普遍上调，但北方 行业评级：买入 稀土下调2024年第二季度精矿关联交易价格 轻稀土矿方面，上周国内碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿、进 近十二个月行业表现 口独居石矿及美国矿价格周环比分别上调 5%、28.57%、50%、5.8%和 30% 磁材板块涨跌幅 30% 12.5%至2.1万元/吨、1.8万元/吨、1.2万元/吨、3.65万元/吨和1.8万元/ 对比基准:沪深 ...

证券研究报告 2024年 4月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业深度 从新能源消纳问题看火电调节价值 相关研究： 核心要点： ❑ 新型电力系统建设方兴未艾，新能源建设持续推进 《推广应用试点公示，国内生物柴油 需求空间有望打开》 2024.04.09 在实现安全高效的基本前提下，新型电力系统建设以清洁低碳为核心目标， 以柔性灵活、智慧融合作为重要支撑和基础保障。根据新型电力系统建设 《1-2月风光发电新增装机46.61GW， 发展路径，预计到2030年新能源装机占比将达40%以上，发电量占比将达 水电利用小时修复》 2024.04.02 20%以上；2030至2045年新能源建设成为装机主体电源；2045至2060年 行业评级：增持 新能源建设成为发电主体电源。在此过程中，煤电将从主体电源向基础保 障性和系统调节性并重转型，至2060年前转型为系统调节性电源。 近十二个月行业表现 ❑ 电力系统灵活性资源亟待提升，火电是重要调节资源 从需求端来看，随着我国经济增长和终端用能电气化水平提高，全国用电 需求持续增长，2023年全社会用电量达9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%， 预计2024年同比增 ...