证券研究报告 2024年 04 月17日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 二季度法定节假日陆续到来，看好旅游零售热度累积 相关研究： 核心要点： ❑ 商贸零售板块震荡下行，上周下跌4.11% 1.《当下消费观念更趋保守，关注 高性价比模式零售业态》 上周（4月8日至4月12日），商贸零售报收1803.13点，下跌4.11%，涨 2023.12.07 跌幅排名位列申万一级行业第23位，跑输沪深300指数1.53个百分点。二 级行业贸易Ⅱ报收 3911.20 点，上涨 0.03%；一般零售报收 2565.94 点，下 2.《低价竞争成新趋势，关注后续 跌1.49%；专业连锁Ⅱ报收3514.15点，下跌4.92%；互联网电商报收8792.81 线上线下零售企业表现》 点，下跌6.74%。商贸零售板块整体震荡下行。 2024.03.08 ❑ 商贸零售板块PE（ttm）27.37X，PB（lf）1.50X 当前商贸零售板块 PE 为 27.37X，近一年 PE 最大值为 40.94X，最小值为 23.13X；当前PB为1.50X，近一年PB最大值为2.20X，最小值为1.31X。 估值仍处于近一年底部。 行 ...

证券研究报告 2024年 04月 17日 湘财证券研究所 行业研究 磁材行业月度数据跟踪 3 月产业链价格继续寻底，下游制造业领域需求有望改善 相关研究： 核心要点： ❑ 3月板块小幅下跌0.22%，跑输基准0.83个百分点，月度估值水平有所 《9月磁材板块下游需求整体改善有限，稀 回升，但整体仍处于历史底部位置 土原料月均价涨幅明显》 20231026 3月磁材板块先涨后跌，月度小幅下跌0.22%，跑输基准指数(沪深300)0.83 行业评级：买入 个百分点；年初至3月底板块累计下跌9.56%，跑输基准12.66个百分点。 3月板块估值水平（市盈率TTM）波动区间22.27x-24.55x，月度来看板块 近十二个月行业表现 估值水平回升，但仍处于长期历史估值区间的15.4%分位，估值底部特征 30% 磁材板块涨跌幅 30% 明显。 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 10% 15% ❑ 上游：月均价来看，3月稀土原料价格多数环比下跌，创下新低，但部 -10% 0% 分品种价格走势逐渐趋稳回升，月均价同比跌幅较2月大幅缩窄 -30% -15% 镨钕：3月中上旬镨钕价格延续2月末跌势，下旬反弹回升，月均价创年 ...

证券研究报告 2024年 4月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗耗材行业周报 关注医疗耗材板块细分领域基本面边际改善情况 相关研究： 核心要点： ❑ 医疗耗材震荡下行，上周下跌3.03% 1.《即将进入财报披露期，波动行 情下关注稳健标的》 上周（4月8日至4月12日），医药生物报收7229.6点，下跌3.03%，涨幅 2024.3.6 排名位列申万一级行业第17位，跑输沪深300指数0.45个百分点；医疗服 务报收 4658.42 点，下跌 5.99%；中药II 报收 6789.75 点，下跌 1.62%；化 2.《把握创新与国产化主题，关注 学制药报收9380.64点，下跌2.23%；生物制品报收6688.14点，下跌3.05%； 高端耗材企业业绩表现》 医药商业报收5597.83点，下跌1.87%；医疗器械报收6254.1点，下跌3.55%。 2024.3.13 医疗耗材报收5098.63点，下跌3.06%。医疗耗材板块震荡下行。 ❑ 医疗耗材板块PE（ttm）26.85X，PB（lf）1.71X 行业评级：增持 当前医疗耗材板块PE为 26.85X，相较上周环比下降1.13个百分点，近一 年 ...

证券研究报告 2024 年4月 11日 湘财证券研究所 行业研究 氟化工行业报告 第三代制冷剂配额元年，景气度上行 相关研究： 核心要点：  第二代制冷剂：配额预计加速削减 1. 《2024年度第三代制冷剂配额 发放，主流品种集中度高》 含氟制冷剂受政策约束，向环境友好的方向演变。第三代制冷剂为氢氟 烃（HFCs），对臭氧层无破坏，相比于第二代制冷剂氢氯氟烃（HCFCs）， 2024.1.16 对环境更加友好。 2.《第三代制冷剂价格上涨，景气 度有望上行》 2024.2.26 根据《蒙特利尔议定书》的要求，发展中国家第二代制冷剂产量基线于 2013年被冻结，后续被不断削减。我国对第二代制冷剂实行配额制度， 生态环境部每年会公布其生产配额。2013年我国第二代制冷剂生产配额 行业评级：买入 的基线值为42.64万吨。在2015、2019、2020、2023年，我国第二代制 冷剂的生产配额呈现明显的下降，分别相较于2013年的基数下降14%、 近十二个月行业表现 18%、31%和50%。为满足2030年削减基数的97.5%的要求，未来第二 代制冷剂生产配额的削减有望加速。  第三代制冷剂：配额元年，景气度上 ...

证券研究报告 2024年 04月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 传承创新持续落实，中医药新质生产力带动行业全产业链发展 核心要点：  上周中药Ⅱ上涨0.74%，所有医药二级子行业均呈现上涨态势 相关研究： 上周（2024.04.01-2024.04.05）医药生物报收 7455.44 点，上涨 0.58%；中药Ⅱ 1. 《<国家卫生应急队伍管理办 报收6901.86点，上涨0.74%；化学制药报收9594.53点，上涨0.64%；生物制 法>发布，中医药优势有望得到更 品报收6898.69点，上涨0.95%；医药商业报收5704.75点，上涨1.43%；医疗 大发挥》 20240328 器械报收6484.4点，上涨0.29%；医疗服务报收4955.2点，上涨0.03%。所有 2. 《进入财报密集披露期，关注 二级子行业均上涨，其中，医药商业涨幅最大，中药板块涨幅居前。 业绩向好标的》 20240402 从公司表现来看，表现居前的公司有：*ST目药、嘉应制药、马应龙、昆药集 团、达仁堂；表现靠后的公司有：大理药业、香雪制药、长药控股、龙津药 业、大唐药业。 行业评级：增持  上周中药PE ...

Investment Rating - The industry maintains an "Overweight" rating [3][12] Core Insights - Premium income growth is recovering, and the liability side continues to stabilize. In February, the cumulative premium income of insurance companies reached 1.53 trillion yuan, a year-on-year increase of 9.2% [6][12] - The life insurance sector shows a continued recovery trend, with cumulative original premium income reaching 1.23 trillion yuan in February, up 10.5% year-on-year [7][12] - The property insurance sector experiences slowed growth, with cumulative original premium income of 305.81 billion yuan in February, reflecting a year-on-year increase of 4.0% [10][12] Summary by Sections Premium Income Growth - In February, insurance companies' cumulative premium income was 1.53 trillion yuan, with a year-on-year growth of 9.2%, and a monthly premium income of 434.83 billion yuan, growing by 12.1% [6][12] - The "reporting and operation integration" requirement has limited commission rates in the bank insurance channel, impacting premium income growth since last August [6] Life Insurance Recovery - Cumulative original premium income for life insurance in February was 1.23 trillion yuan, with a year-on-year increase of 10.5% and a monthly growth of 17.3% [7][12] - The cumulative original premium income growth for life insurance was 10.7%, with a monthly growth rate of 20.0% [7][12] - Health insurance also shows signs of recovery, with cumulative original premium income growth of 10.6% [7][12] Property Insurance Slowdown - Cumulative original premium income for property insurance in February was 305.81 billion yuan, with a year-on-year increase of 4.0% and a monthly decline of 0.48% [10][12] - The growth rate for auto insurance was 1.9%, with a monthly decline of 1.4% due to decreased retail sales of passenger vehicles [10][12] - Non-auto insurance saw a cumulative growth of 5.8%, with a monthly growth of 0.3% [10][12]

证券研究报告 2024年 2月 27日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业周报 超跌反弹，回购维度寻找潜在投资机会 —药品行业周报 2.19-2.25 相关研究： 核心要点： ❑ 国内医药生物超跌后呈现快速反弹 1.《波动加剧，关注产业与市场错 配下的投资机会》 2024.02.05 节后第一周医药生物上涨2.1%，位列全市场一级行业涨幅第31位，跑输 万得全A 3.1pct。节后反弹相对较弱主要是由于节前一周行业已率先大幅 2.《短期扰动，左侧配置创新药品同 反弹，反弹幅度达到10.3%，位列一级行业涨幅第1位。从节前后两周整 时关注国改线》 2024.01.29 体表现来看，医药生物合计反弹12.4%，位列一级行业涨幅第7位，跑赢 万得全A 1.5pct。13个三级行业中10个行业呈现上涨，整体涨跌幅中位 数 2.5%，原料药、医药流通涨幅居前，线下药店及医疗器械跌幅居前。 从节前后两周表现来看，所有三级行业均呈现较大幅度反弹，反弹中位数 为12.2%。药品产业链三级行业均呈现上涨，原料药、化学制药及生物药 行业评级：增持 分别上涨5.8%、3.1%和1.4%。节前后两周药品产业链行业表现居前，生 近十二 ...

证券研究报告 2024年 02月 27日 湘财证券研究所 行业研究 新材料行业周报 节后稀土磁材价格链多下调，锂电材料多维持价格平稳 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周除碳纤维板块外皆有所反弹，但仅光伏材料及面板材料 《上周稀土磁材价格链大多平稳，锂源价格 板块跑赢基准指数 小幅反弹》 20240207 上周光伏材料及面板材料板块表现较强，周涨幅分别为 5.46%和 5.4%， 《上周锂电材料板块跌幅较大，产业链价格 分别跑赢基准（沪深300）1.75 pct和1.69 pct。磁材、锂电材料及半导体 大多维持平稳》 20240130 材料一周分别上涨2.58%、1.14%和2.8%，但分别跑输基准1.13pct、2.57pct 行业评级：增持 和0.91pct。碳纤维板块表现较弱，一周小幅下跌0.24%，跑输基准3.95pct。 ❑ 估值变动：上周各板块估值水平有所回升，但整体仍处于历史低位区间 近十二个月行业表现 上周末磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块 30% 磁材板块涨跌幅 30% 估值（市盈率TTM）分别为21.31x、22.46x、16.03x、10.48x、25. ...

证券研究报告 2024年 04 月08日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 上市券商业绩小幅承压，自营投资显著改善 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：券商指数小幅上涨，板块内部表现分化 1.《证券行业周报：2023年行业经 营数据发布，投资业务占比显著 上周（4.1-4.3）仅有3个交易日，上证指数上涨0.9%，深证成指上涨1.5%， 沪深300指数上涨0.9%，创业板指上涨1.2%。非银金融(申万)上涨0.1%， 提升》 2024.4.2 涨跌幅排名24/31，跑输沪深300指数0.8pct；其中，券商指数上涨0.1%， 跑输沪深300指数0.8pct，券商指数PB估值1.1x，处于近十年的1%分位。 行业评级：增持 上周涨幅最大的五家券商分别为：长江证券（+7.8%）、国信证券（+3.5%）、 方正证券（+3.2%）、华安证券（+2.4%）、东吴证券（+2.2%）。 跌幅最大的五家券商分别为：国投资本（-1.5%）、华鑫股份（-1.8%）、信 近十二个月行业表现 达证券（-1.9%）、首创证券（-2.9%）、浙商证券（-7.3%）。 20% ❑ 行业周数据：两市股票日均成交额和融券规模环比小幅回 ...

证券研究报告 2024年 4月 8日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业政策点评 三地支持新药政策率先升级，启动全链条优化政策 相关研究： 事件点评： 近期，北京、广州、珠海三地发布支持医药高质量发展若干措施征求意见 1《. 胰岛素第二轮专项集采启动，看 稿。4月7日北京市医疗保障局等9部门制定了《北京市支持创新医药高 好持续国产替代》 2024.04.01 质 量发展若干措施（2024）（征求意见稿）》。广州市黄埔区人民政府印发 2《. 创新药政策环境有望向好，海外 广州开发区（黄埔区）促进生物医药产业高质量发展办法的通知。4 月 1 日珠海市工业和信息化局发布《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发 注册持续落地》 2024.03.18 展若干措施（征求意见稿）》。 ❑ 北京支持政策全面升级，启动优化临床、审批、入院、支付、基础数 行业评级：增持 据、投融资等全链条政策 《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024）（征求意见稿）》共 近十二个月行业表现 八部分32条，针对临床、审批、入院、支付、基础数据、投融资等创新药 全链条环节出台支持政策。优化政策推动创新链、产业链和政策链深度融 合，加速医药健康 ...