Industry Rating - The report gives the steel industry an "Overweight" rating, indicating a positive outlook for the sector [7] Core Views - The steel sector's PB valuation is at a low level, with the PB ratio at 0.9x, which is at the 12.75th percentile over the past decade [3] - Steel production has entered a peak plateau, with no significant rebound expected in 2024 [4] - Infrastructure construction is expected to support steel demand, while manufacturing and exports are likely to be bright spots [5] - Global steel demand is projected to increase, with China's steel exports expected to maintain high growth [6] Supply Side - China's crude steel production in 2023 was 10.19 billion tons, roughly the same as 2022, indicating a peak plateau in production [4] - The top 10 steel companies' production accounted for over 50% of the national crude steel output, showing a trend of regional capacity consolidation [4] - The industry's concentration (CR10) has increased from 34.1% in 2016 to 42.1% in 2021, with further consolidation expected [4] Demand Side - Infrastructure investment is expected to grow by 6.3% in 2024, supporting steel demand [45] - Manufacturing demand is recovering, with machinery, automotive, and shipbuilding sectors showing positive trends [49][51][54] - The automotive sector, especially new energy vehicles, is expected to drive steel demand, with a projected increase of 220,000 tons in 2024 [51] - Shipbuilding industry indicators have risen significantly, with steel demand expected to grow by 240,000 tons in 2024 [54] - Home appliance production and exports are increasing, with steel demand expected to grow by 35,000 tons in 2024 [56] Global Steel Demand - Global steel demand is forecasted to be 1.78 billion tons in 2024, a 0.8% increase year-on-year [6] - China's steel exports are expected to maintain high growth, with a projected net export increase of 1.354 million tons in 2024 [59] Investment Recommendations - Short-term focus on companies benefiting from downstream manufacturing and export demand growth [7] - Long-term focus on leading companies with scale advantages, advanced technology, and product structure leadership [7]

证券研究报告 2024年 03月 28 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业深度 AI 加速器协同高速通信技术，加速 AI 创新发展 相关研究： 核心要点： ❑ 训练端计算集群渗透率稳步提升，AI计算加速器需求上行 1.《AI成长可期，需求复苏可望》 2023.12.24 业界通常根据 AI 模型发展的关键节点，将人工大智能分为训练端 (Training)和推理端(Inference)。训练端的核心目标是训练出能够完成目标 任务的人工智能大模型产品。训练端AI大模型的参数持续增多，AI算 力平台从过去依赖单一计算机的算力逐渐演变为依赖计算集群，研究显 行业评级：增持 示大模型的参数、样本数与训练大模型所需 GPU 卡数呈正相关关系； 大模型参数的增加会持续拉动AI计算加速器的需求。随着AI大模型训 练需求及模型参数的提升，AMD 预计 2023 年至 2027 年全球用于数据 中心的AI计算加速芯片市场规模的年均复合增速约为72.7%。 近十二个月行业表现 ❑ 网络优化提升计算集群性能，Infiniband与RoCE方案市场渗透率提升 中国移动披露的数据显示大模型训练需要在不同的 GPU 网卡之间传递 大 ...

Industry Investment Rating - The report gives the electronics industry an "Overweight" rating, indicating a positive outlook for the sector [5][7] Core Views - The HBM (High Bandwidth Memory) market is undergoing significant changes, with Samsung, SK Hynix, and Micron emerging as the three major players [4] - Samsung's HBM3 products have passed validation for AMD's MI300 series chips and are expected to ramp up production starting Q1 2024 [3] - Micron has made a breakthrough by skipping HBM3 and directly launching HBM3E, which has been validated for NVIDIA's H200 and is set for mass production [4] - The HBM market is shifting from a duopoly (SK Hynix and Samsung) to a triopoly, with Micron rapidly expanding its capacity and gaining recognition from top clients [4] - The smartphone and PC markets are expected to see positive growth in 2024, with inventory levels reaching reasonable levels [5][7] HBM Market Dynamics - Samsung's HBM3E is expected to pass validation by the end of Q1 2024 and begin shipments in Q2 2024 [3] - SK Hynix currently dominates the HBM3 market with a 90% market share, but Samsung is closing the gap with aggressive capacity expansion [4] - Micron plans to expand its HBM3E capacity nearly sixfold to 20K by the end of 2024, despite lagging behind competitors in overall capacity [4] - Samsung and SK Hynix are expected to start mass production of HBM3E in the first half of 2024, further intensifying competition [5][7] Market Trends - The Galaxy S24 has seen an 8% increase in sales compared to its predecessor, driven by the trend of AI-powered smartphones [1] - The MWC (Mobile World Congress) highlighted 5.5G and AI as key focus areas, indicating a shift towards advanced connectivity and AI integration in the electronics industry [1] - The electronics sector has shown relative gains of 0.02% over the past month but has underperformed compared to the CSI 300 index over the past 3 and 12 months [1]

证券研究报告 2024年 3月 25 日 湘财证券研究所 行业研究 环保及公用事业行业点评 1-2 月全社会用电量同比增长 11%，火电增速加快 ——2024 年 1-2 月电量数据跟踪 相关研究： 核心要点： ❑ 电力需求端：1-2月全社会用电量同比增长11% 《政府工作报告强调生态文明建 设，推进绿色低碳发展》 20240312 2024年1-2月全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11%，增速同比上 升 8.7pct，用电增速显著加快彰显我国经济韧性。分产业来看，第一产业 《配电网发展指导意见发布，新型 用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%，增速同比上升4.9pct；第二产业用 电力系统建设加速》 20240305 电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%，增速同比上升6.8pct；第三产业用电 行业评级：增持 量2869亿千瓦时，同比增长15.7%，增速同比上升15.9pct；城乡居民生活 用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%，增速同比上升7.8pct。用电高增 近十二个月行业表现 速一方面是由于去年基数较低，另一方面主要由于年初以来我国宏观经济 持续复苏。1-2 月全国规模以上工业增加值 ...

证券研究报告 2024年 03月 27日 湘财证券研究所 行业研究 肺炎球菌疫苗行业报告 政策、需求、技术共促行业快速发展，关注优势企业 核心要点： ❑ 政策、需求、技术驱动肺炎球菌疫苗行业快速发展 相关研究： 驱动因素一：政策加码，疫苗事件后，我国疫苗行业相关政策一方面趋严， 1. 《疫苗行业：多因素驱动，我 使得行业更加规范化发展；另一方面政策不断加大对疫苗创新的支持力度。 国疫苗行业正迎来黄金发展期》 随着《中华人民共和国疫苗管理法》、《生物制品批签发管理办法》、《肺炎 20221123 球菌性疾病免疫预防专家共识（2020 版）》等政策和共识的陆续发布，创 2. 《政策促渗透率提升，HPV疫 新型疫苗上市审批呈现加速态势、企业疫苗研发投入不断加大，推动我国 苗市场有望迎来快速增长》 肺炎疫苗行业快速发展。 20220329 驱动因素二：居民健康意识提升以及人口老龄化推升需求增长。首先，近 年来我国二类苗占比持续提升，批签发占比由2015年的33.68%提升至2022 年的49%；销售收入占比由2015年的82.07%提升至2022年约96.1%，在 行业评级：增持 很大程度上反映出居民疫苗购买意愿的增 ...

证券研究报告 2024年 03 月26日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业深度 美国投顾行业发展历程及业务模式梳理 相关研究： 核心要点： ❑ 发展历程：财富管理需求增长叠加佣金下行，投顾业务向买方模式转型 1.《证券行业事件点评：提高上市 公司质量，优化行业竞争格局》 1 9 7 0 年 以 来 ，美国开启利率市场化、佣金自由化，折扣券商模式盛行，行 业佣金收入下降，传统金融机构发力财富管理业务，但销售金融产品仍是 2024.3.18 早期的投顾业务模式。然而，免佣基金的出现打破了赚取基金销售费用为 主的卖方投顾模式，倒逼代销机构向买方投顾转型。从需求端看，养老金 行业评级：增持 资产尤其是DC计划和IRA持有人通过共同基金入市，缺乏专业知识的居 民更倾向于咨询投资顾问，进一步拉动投顾需求增长。2000年以来，混业 经营不仅使金融产品与服务种类得到极大扩充，而且开展投顾业务的机构 数量和范围也持续扩大。2000-2008年美国投顾机构管理的资产规模CAGR 近十二个月行业表现 达 7%，机构数量较 2000 年增长了 69%，券商和独立投顾机构是主要的基 20% 金投资渠道和投顾服务提供机构。2008年后 ...

证券研究报告 2024 年3月 27日 湘财证券研究所 行业研究 涤纶行业报告 涤纶长丝近期产量高增，景气度有望上行 相关研究： 核心要点：  中国涤纶长丝近期产量高增，未来新增产能有限 1. 《涤纶长丝景气度较好，“金 九 银 十 ” 有 望 催 化 需 求 》 供给方面，2024年1月、2月，中国涤纶长丝月度产量分别为295、261 万吨，月度产量均创近年该阶段的新高。2024年1-2月累计产量相比2023 2023.9.14 年增长59%，相比2022年增长18%。2024年1月、2月，中国涤纶长丝 2. 《涤纶长丝扩产放缓、需求预 月度开工率为80.5%、76.2%，整体处于历史上该阶段开工率的偏高位置。 计向好，景气度有望提升》 2023.12.14 涤纶长丝2024年新增产能增速有望放缓。根据百川盈孚，2023年涤纶长 丝新增产能较高，达到477万吨，2024年扩产速度预计明显放缓，预计 为90万吨，增速约为2%。此外，涤纶长丝的新增产能为新凤鸣等头部 行业评级：增持 企业，有利于行业集中度的提升。 近十二个月行业表现  涤纶长丝需求端有望向好 需求方面，2024年1月、2月，中国涤纶长丝月度 ...

证券研究报告 2024 年3月 24日 湘财证券研究所 行业研究 石油石化行业报告 地缘局势紧张叠加 第二季度减产延续，原油价 OPEC+ 格高位运行 相关研究： 核心要点：  地缘局势紧张、OPEC+（石油输出国组织及其盟友）延续自愿减产，原 1. 《原油价格下跌，OPEC+推迟 油价格高位运行 关键会议》 2023.11.27 截止2024年3月22日，布伦特原油期货收盘价为85.56美元/桶，相较 2. 《红海局势紧张叠加OPEC+减 于一个月前上涨了2.14美元/桶；WTI原油期货收盘价为80.82美元/桶， 产 ， 原 油 价 格 高 位 运 行 》 相较于一个月前上涨了2.51美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价格为81.43 2024.2.23 美元/桶，相较于一个月前上涨了3.08美元/桶。3月，乌克兰袭击俄罗斯 炼油厂，炼厂产能减少，地缘政治风险加剧，原油价格高位运行。此外， 多个OPEC+成员国表示，将在今年第二季度继续执行自愿减产原油措施。 行业评级：增持 此举有助于维持原油市场的供应紧张局势，从而对油价构成支撑。 近十二个月行业表现  原油供需情况 库存：美国原油库存整体略有回升，但 ...

证券研究报告 2024 年 03月26日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 业绩陆续披露，关注高成长多肽 CDMO 相关研究： 核心要点：  上周医疗服务II下跌4.01%，涨幅居前 1.《两会明确医药健康全年任务， 首提加快创新药产业发展》 上 周 医 药 生 物 报 收 7 5 8 8 .7 4 点 ， 下 跌 2 . 1 3 % ， 涨 幅 排 名 位 列 申 万 一 级 行 业 第 30位，跌幅靠前。沪深300指数下跌0.70%，医药跑输沪深300指数1.43%； 2024.03.11 申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 5134.62 点，下跌 4.01%；中药 2.《AI让医疗更高效，助力药物设 II报收6916.55 ，下跌0.85%；化学制药II报收9704.02 点，下跌1.62%； 计CXO获益》 生物制品Ⅱ报收7037.39 点，下跌3.83%；医药商业Ⅱ报收5593.31 点，下 2024.03.19 跌1.79%；医疗器械Ⅱ报收6707.58 点，下跌1.38%。细分板块来看，医疗 服务跌幅较大。 行业评级：增持  医疗服务板块PE（ttm）23.44 X，PB ...

证券研究报告 2024年 3月 25 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 春糖反馈符合预期，理性情绪下预期差减小 相关研究： 核心要点： ❑ 春糖反馈符合预期，理性情绪下预期差减小 1. 《消费意愿充分释放，消费 今年春糖会基本符合预期，既没有表现出2023年年初大家对报复性消费 力仍在逐步修复》 2024.02.26 的强烈预期，也没有2023年下半年大家对消费信心的缺失，整体回归理 2. 《白酒大单品密集提价，市 性与务实。经过春节期间的较好表现，企业和经销商的情绪逐步修复，更 场信心逐步修复》 2024.03.06 加注重脚踏实地，着眼于做好每个阶段的工作，积极应对市场变化。 3. 《春糖召开在即，关注市场 近年在白酒存量时代，供需格局发生一定的变化。供给端，中小酒厂倒 情绪催化》 2024.03.12 闭，大型酒厂加大储量，消化产能，白酒市场出现了明显的集中和分化趋 势。需求端，今年白酒销量下滑较2023年趋缓，消费递减进入平滑期， 行业评级：增持 市场预期差减小。 竞争格局方面，全国酒企前二十强淘汰其他阵营基本完成，区域龙头竞 近十二个月行业表现 争格局正快速形成，龙头品牌及其他强势品牌 ...