证券研究报告 2024 年04月23 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业事件点评 政策支持信贷稳量扩面，息差压力或减轻 相关研究： 事件： 国新办新闻发布会指出，一季度贷款行业投向结构持续优化；将名义利率 1.《2024年度策略：量质均衡，进 保持在合理水平，要避免削减结构调整动力，防止利率过低与资金空转。 而致远》 2023.12.23 2.《地产融资支持加强，助力缓释 核心要点： 资产风险》 2024.01.31  信贷结构调整延续 3.《LPR不对称下调，息差影响符 一季度，中长期贷款增长主要由制造业、基础设施业和服务业信贷需求推 合预期》 2024.02.21 动，在融资协调机制作用下，房地产中长期贷款增速回升，实现同比多增。 4《. 银行业：高股息投资价值仍存》  制造业金融服务支持加强，助推信贷稳量 2024.04.12 5《. 信贷需求偏弱，等待政策显效》 国家金融监督管理总局等部门发布通知，指出要持续提升制造业中长期贷 2024.04.16 款占比，从组织架构、经济资本分配、内部资金转移定价、内部绩效考核 和尽职免责制度等方面强化信贷投放保障。一季度，制造业中长期贷款同 比增长26.5% ...

Investment Rating - The investment rating for the company is upgraded to "Accumulate" from "Buy" [15][25]. Core Insights - In 2023, the company achieved a revenue of 1.572 billion yuan, representing a year-on-year growth of 20.83%, and a net profit attributable to the parent company of 256 million yuan, up 54.11% year-on-year. The gross margin improved to 35.82%, an increase of 6.37 percentage points from the previous period [5][31]. - The fourth quarter saw a significant revenue increase of 44.37% year-on-year, with a net profit growth of 416.85%, marking the highest quarterly growth since the company went public, indicating a clear recovery in the paper carrier tape business [5][31]. - The company is successfully advancing the verification of MLCC release films, which are expected to gradually ramp up in production [6][27]. Financial Performance Summary - The company reported a gross margin of 35.82% for 2023, compared to 29.45% in the previous year, reflecting a strong improvement in profitability [5]. - The revenue forecast for 2024, 2025, and 2026 has been adjusted to 353 million, 395 million, and 465 million yuan respectively, down from previous estimates due to lower-than-expected smartphone demand [25]. - The company's paper carrier tape business utilization rate has shown significant improvement, with expectations of reaching around 80% in the second quarter of 2024 [16][25]. Business Development - The company is expanding its production capacity for optical-grade BOPET films and has made progress in the verification of MLCC release films with major clients in Japan and South Korea [27]. - The second phase of the BOPET film project is set to double the production capacity, with installation expected to be completed by the end of 2024 [27]. - The company is also enhancing its production environment and technology to reduce manufacturing costs and improve efficiency [33].

证券研究报告 2024年 04月 22日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 非电需求边际改善，焦煤上涨有望延续 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块上涨3.29%，估值回升 1《. 需求乏力，淡季煤价持续探底》 2024.04.09 上周（4.15-4.19）煤炭板块（801950.SI）上涨3.29%，同期沪深300上涨 1.89%，行业跑赢基准指数（沪深300）1.4个百分点。截至4月19日， 2.《煤价企稳，非电需求有望边际 煤炭行业板块PE估值为11.4倍，处于近十年来62.35%分位点；板块PB 改善》 2024.04.15 估值为1.59倍，处于近十年来81.27%分位点，估值周环比回升。 ❑ 动力煤价格反弹，预计上涨持续性有限 行业评级：增持 国内动力煤市场价反弹，国际动力煤价格涨跌不一。国内方面：截至4月 21日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为840元/吨，周环比上涨1.82%。 近十二个月行业表现 海外方面：截至 4 月 21 日，澳洲 NEWC、欧洲 ARA 和南非查理德 RB 22 05 %% 煤炭(申万) 沪深300 12% 动力煤现货价最新价格为127美元/吨 ...

证券研究报告 2024年 04月 18日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 中东紧张局势再起，关注相关产业链发展 ——国防军工行业周报（04.08~04.12） 相关研究： 核心要点： 1.《20231023湘财证券-国防军工  上周国防军工行业指数下跌5.1%，跑输沪深300指数2.5个百分点 行业：上海发布新基础设施建设 上周（04月08日-04月12日），国防军工行业指数下跌5.1%，跑输沪 方案，关注卫星互联网方向》 深 300 指数 2.5 个百分点。2024 年年初至今，国防军工行业指数下跌 2023.10.23 15.7%，跑输沪深 300指数 18个百分点。截至 04月 12日，国防军工行业 2.《20240403湘财证券-国防军工 PE(TTM)为45.5倍，位于2012年至今9.9%分位数；PB(LF)约2.5倍，位于 行业：低空经济利好政策频发， 2012年至今18.9%分位数。 关 注 相 关 产 业 链 发 展 》 2024.04.03  伊朗袭击以色列，中东紧张局势再起 2024 年 4 月 14 日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，伊斯兰革命卫队航 空航天部队向以色列目 ...

证券研究报告 2024年 4月 18日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业专题研究 从茅台渠道演变，透视白酒多元化趋势 相关研究： 核心要点：  白酒行业渠道趋向多元化发展 1. 《春糖反馈符合预期，理性 渠道在白酒行业中占据着至关重要的地位，它不仅是连接生产商和消费 情绪下预期差减小》 2024.03.25 者的桥梁，也是企业实现销售目标、提升市场份额、增强品牌影响力的 2. 《财报窗口期，关注业绩催 关键手段。 化》 2024.04.02 我们通过复盘行业龙头贵州茅台渠道的演变，洞察行业渠道发展趋势， 3. 《茅台批价回升，啤酒毛利 发现白酒行业渠道的变化主要基于市场需求变化、技术进步、竞争加剧 率提升空间充足》 2024.04.16 等驱动因素。另外，我们发现白酒行业正逐步从单一的销售模式转向多 元化、数字化和消费者导向的渠道策略，这种转变不仅提升了企业的市 行业评级：增持 场适应性和竞争力，还为企业带来了新的增长机遇。随着技术的不断进 步和消费者行为的持续演变，白酒企业必须不断创新渠道模式，以满足 近十二个月行业表现 市场的动态变化。  直销渠道的拓展助力利润率提升 在渠道多元化的大环境下，茅 ...

证券研究报告 2024年 04月 22日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 3 月我国叉车销量创历史新高，同比增长 11.6% ——机械行业周报（04.15~04.21） 核心要点： 相关研究： ❑ 上周机械设备行业下跌0.7%，跑输沪大盘2.6个百分点 1《. 20240408湘财证券-机械行业： 上周，机械设备行业下跌0.7%，跑输沪深300指数2.6个百分点。机械 2月全球半导体销售额增长 行业中表现较好的细分板块包括轨交设备Ⅲ（8.6%）、工程机械整机（2.9%）、 16.3%，增速持续回升》 工控设备（1.9%），表现靠后的细分板块包括印刷包装机械（-8.6%）、其他自 动化设备（-7.7%）、锂电专用设备（-7.0%）。 2.《20240415湘财证券-机械行 ❑ 通用设备：3月我国金属切削机床产量约6.0万台，同比下降6.3% 业：3月我国挖掘机销量同比减 据国家统计局数据，3 月份我国金属切削机床产量约 6.0 万台，同比下 少2.3%，降幅大幅收窄》 降6.3%；1-3月我国金切机床累计产量约15.3万台，同比增长9.3%，增速较 前2月下降10.2pct。此外，3月份，我国工业机器人 ...

证券研究报告 2024年 4月 22 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业点评 需求差异与市场竞争策略不一，功率龙头业绩分化 相关研究： 核心要点： ❑ 功率器件下游需求景气度不一 1.《需求不振，Q1晶圆代工龙头库 存调整延续》 2023.04.25 传统消费电子领域及工控领域需求较为疲软，IDC统计数据显示2023年 2.《AI领域需求强劲，有望长期驱 全球智能手机出货量同比下滑3.23%；全球PC出货量同比下滑13.93%。 工控市场需求较弱，2023 年前三季度内工业自动化市场规模同比下滑 动代工龙头业绩增长》 2023.07.25 2.2%。新能源发电领域的光伏发电新增装机量呈上行态势，但由于供给增 3.《Q3新增产能投产，拖累国内代 长过快从而市场竞争加剧，对上游功率器件价格形成挤压。新能源汽车需 工各龙头产能利用率》 2023.11.14 求保持景气，但由于2023年各大新能源车厂间的竞争加剧、价格战轮番 上演，车企在产业链中具有较高的话语权，部分上游供应商承压降价。变 频家电市场较为景气，2023年变频洗衣机出货量同比增长12.2%，2024年 行业评级：增持 1月出货量同比增长32.29 ...

证券研究报告 2024年 04 月22 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业事件点评 公募降佣改革落地，券商研究业务重要性提升 相关研究： 核心要点： ❑ 公募基金交易佣金管理规定正式稿发布 1.《证券行业事件点评：公募费率 改革持续推进，助力提升行业投 证监会于4月19日正式发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规 定》（以下简称《规定》或正式稿），分别从交易佣金费率、佣金分配比例 研能力》 2023.12.11 上限、基金公司和证券公司内部管理、基金公司信息披露共四个方面提出 了19条规定，并将于7月1日正式实施。整体来看，正式稿对于交易佣金 行业评级：增持 率和佣金分配比例的限制与《征求意见稿》并无差异，主要变化在于对交 易佣金支付方式和用途的严格限制。比如，被动股票型基金交易佣金不得 支付流动性服务费用（针对券商 ETF 做市业务），而此前仅规定不得支付 研究服务费用，同时明确要求其他类型基金交易佣金仅能用于支付研究服 近十二个月行业表现 务费用。另一方面，正式稿对券结模式下的交易佣金用途进行了优化调整， 15% 10% 允许券结基金使用交易佣金向第三方证券公司支付研究服务费用。此外， 5% 《 ...

证券研究报告 2024年 04月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 钢铁行业月度数据点评 粗钢产量回落，净出口维持高增 相关研究： 事件： 统计局公布2024年3月钢铁行业相关数据，粗钢产量同比下滑；海关总 1.《基建托底“钢需”，制造业& 署公布2024年3月钢材进出口数据，钢材出口同比增长。 出口有望成为亮点》 2024.03.29 核心要点： ❑ 1-3月粗钢产量回落，钢材消费好转预期仍存 行业评级：增持 国家统计局数据显示，2024 年 1-3 月全国粗钢和生铁产量同比下降，钢 近十二个月行业表现 材产量则同比增加。1-3月全国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；3 钢铁(申万) 沪深300 12% 月产量为8827万吨，同比下降7.8%。1-3月全国生铁产量21339万吨， 20% 6% 同比下降2.9%；3月产量为7266万吨，同比下降6.9%。1-3月全国钢材 10% 0% 0% -6% 产量33603万吨，同比增4.4%；3月产量为12337万吨，同比增长0.1%。 -12% -10% -18% 此外，4月初日国家发展改革委等部门会同有关方面将继续开展全国粗钢 -20% -24% 产量 ...

证券研究报告 2024 年4月 19日 湘财证券研究所 行业研究 其他化学原料行业报告 海外供应骤减，偏苯三酸酐价格快速上涨 行业评级：增持 核心要点：  偏苯三酸酐是一种重要的合成原料，应用广泛 近十二个月行业表现 偏苯三酸酐学名1,2,4-苯三甲酸酐，简称为偏酐或TMA。偏苯三酸酐含 有酸酐和羧基两种官能团结构，使其兼具了酸酐和芳香羧酸的化学性质， 是一种重要的有机合成原料。偏苯三酸酐是生产环保型增塑剂、高端粉 末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料。根据百川盈孚，偏苯三酸酐 在增塑剂中的应用占比达到51.9%，其次为粉末涂料，占比39.9%。 偏苯三酸酐最主要的用途是和异辛醇反应生产环保型增塑剂偏苯三酸三 辛酯（TOTM）。在增塑剂行业，TOTM作为一种无毒环保型增塑剂， % 1个月 3个月 12个月 具有耐高温、抗老化、耐腐蚀、耐迁移、绝缘性能优良等特性，广泛用 相对收益 5.8 -1.6 -2.5 作PVC耐热增塑剂、抗溶剂交联氯乙烯树脂的增塑剂。TOTM等环保型 绝对收益 4.9 7.4 -16.8 增塑剂将逐步取代目前常用的邻苯二甲酸二辛酯（DOP）等传统邻苯类 注：相对收益与沪深300相比 增 ...