| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 3,017 | 2,607 | 2,667 | 3,320 | 4,028 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 20.4 | -13.6 | 2.3 | 24.5 | 21.3 | | | | 归母净利润（百万元） | 817 | 296 | 317 | 395 | 446 | 行业 | 建材 | | 增长率 yoy （ % ） | 42.8 | -63.8 | 7.1 | 24.7 | 12.8 | 2024 年 4 月 16 ...

马应龙（600993.SH） 渠道优化扰动业绩，经营现金流改善 事件：2023 年公司实现营业收入 31.37 亿元，同比减少 11.20%；归母净利 润 4.43亿元，同比减少 7.38%，扣非归母净利润 3.52亿元，同比减少 23.61%。 其中 23Q4 公司实现营收 6.91 亿元，同比减少 7.60%；归母净利润 0.25 亿 元，同比减少 60.22%，扣非归母净利润亏损 0.08 亿元。 规模效应减弱拉低毛利率，投资净收益改善利润。23 年公司主营业务毛利率 41.44%，同比下降 0.53pct，其中医药工业、商业及服务板块毛利率分别变 动-0.56%、-0.60%、2.42%，其中工业毛利率下降主要原因是生产量减少， 单位生产成本略有上升；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 22.80%、3.51%、2.20%，同比分别变动 0.7pct、0.53pct、-0.01pct；投资 净收益同比增加 5 千万，最终净利率 14.40%，同比提升 0.8pct。其中，23Q4 毛利率 36.71%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 30.90%、 4.05%、2.99%。 24 年继 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 17 日 2023 年度业绩点评：B 端表现持续向好，G 端表现期待回暖 事件：4月 15 日，税友股份发布 2023 年报。2023 年全年，公司实现营业收 入 18.29 亿元，同比增长 7.71%；归母净利润 0.83 亿元，同比下降 42.05%； 扣非净利润 0.61 亿元，同比下降 40.17%。 B 端盈利能力增强，G端长期需求不改：利润端，公司 B 端业务 2023 年毛 利率为 73.86%，同比提高 0.89Pct，净利率为 22.62%，同比提高 3.87Pct。 G 端业务 2023 年毛利率为 28.86%，同比减少 11.30Pct。从盈利能力来看， 公司 B 端业务毛利率及净利率保持提升，但 G 端业务盈利能力有所降低。业 务参与方面，公司 2023 年扎实完成了 B 端业务年初制定的市占率提高、ARPU 及续约率等目标，带动公司 B 端盈利能力增强；在 G 端，公司围绕国家金税 工程建设，承担起攻坚金税四期和完善自然人税费（个税、社保等）数字化 治理体系建设的重任，行业地位得到进一步巩固和提升。我们认为，公司在 B 端业务 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 04月 17日 风电周报（2024.4.8-2024.4.14） 新型储能并网调度通知出台，有力支撑新型电力系统建设 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 300443.SZ 金雷股份 增持 1.54 2.09 13.02 9.59 行业走势 300569.SZ 天能重工 增持 0.38 0.55 12.89 8.91 301155.SZ 海力风电 增持 2.0 3.87 21.59 11.16 电力设备及新能源 沪深300 603507.SH 振江股份 买入 1.31 2.01 18.52 12.07 1% 603606.SH 东方电缆 增持 1.45(实际值) 1.97 29.57 21.77 -5% 605222.SH 起帆电缆 买入 1.3(实际值) 1.76 12.6 9.31 -10% -16% 688349.SH 三一重能 增持 1.52 1.97 18.98 14.64 -22% 688676.SH 金盘科技 增持 1.18(实际值) 1.82 40.75 26. ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 16 日 完美世界（002624.SZ） 23 年年报点评：23 年分红超预期，24 年重磅产品周期将至 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|--------|--------|------------------------------------------|-----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 7,670 | 7,791 | 8,991 | 10,228 | 11,398 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | -10.0 | 1.6 | 15.4 | 13.8 | 11.4 | | | | 归母净利润（百万元） | 1,377 | 491 | 1,065 | 1, ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company has significantly improved its profitability in 2023, with a 197.83% year-on-year increase in net profit, driven by growth in the refining segment and stable sales in polyester products [3][4] - The company is expected to achieve revenue of 266.9 billion, 278.7 billion, and 289.3 billion in 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 83.01 billion, 103.72 billion, and 119.90 billion [9] Financial Performance Summary - **Revenue**: 2023 revenue reached 234.79 billion, a 5.61% increase from 2022 [3] - **Net Profit**: 2023 net profit was 6.905 billion, up 197.83% year-on-year [3] - **Cash Flow**: Operating cash flow decreased by 9.32% to 23.536 billion in 2023 [3] - **Gross Margin**: The overall gross margin for 2023 was 11.25%, an increase of 3.04 percentage points from the previous year [3] - **Debt Ratios**: The company's debt-to-equity ratio was 78.1% in 2022, expected to be 79.3% in 2024 [11] Industry Overview - The company operates in the oil and petrochemical industry, which is currently experiencing a recovery in downstream demand, positively impacting the polyester product price spreads [2][8] - The refining segment has shown strong performance, with significant increases in gasoline and diesel crack spreads in 2023 [4] Future Growth Potential - The company is advancing several new material projects, including lithium battery separators and biodegradable plastics, which are expected to enhance its growth prospects [9] - The company maintains a high cash dividend payout ratio, with a proposed cash dividend of 0.55 per share for 2023, reflecting a 56.07% payout ratio [9]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 15日 科达利（002850.SZ） 业绩稳健成长，加快产能建设，增强核心竞争力 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 8,654 10,511 13,193 16,065 19,255 股票信息 增长率yoy（%） 93.7 21.5 25.5 21.8 19.9 归母净利润（百万元） 900 1,201 1,396 1,713 2,036 行业 电力设备及新能源 增长率yoy（%） 66.1 33.5 16.2 22.7 18.8 2024年4月12日收盘价（元） 87.72 ROE（%） 15.6 11.6 12.2 13.2 13.7 总市值（百万元） 23,684.93 EPS最新摊薄（元） 3.33 4.45 5.17 6.35 7.54 流通市值（百万元） 16,860.28 P/E（倍） 26.3 19.7 17.0 13.8 11.6 总股本（百万股） 270.01 P/B（倍） 4.3 2.3 2.1 1.8 1.6 流通股本（百万股） 192.21 资料来源：公司财 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 04月 14日 非银行金融 新国九条纷至沓来，市场影响偏积极-非银周观点 本周市场受外部事件、密集财报披露等因素，叠加北向资金波动影响，市场 强于大市（维持评级） 继续呈现震荡走势。历史上，4月走势更聚焦业绩，更多要回归基本面定价， 今年 4月外部地缘冲突加剧，市场风偏受到一定程度压制。第三个国九条颁 行业走势 布，有望提升市场风偏。交易节奏层面而言，本周监管陆续发布了对海通证 非银行金融 沪深300 券、中信证券及华西证券的处罚通知书，彰显了从严监管导向，一定程度上 16% 可能对券商板块股价形成短期压制，具备并购重组预期对板块的潜在影响可 11% 5% 能胜率高些，重点关注以浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股。 0% -6% 保险股估值继续承压，关注寿险改革及基本面修复情况。十年期国债收益率 -11% 跌破 2.40%，本周在 2.28%附近波动，保险板块估值继续承压，后续走势需 -17% 密切关注寿险改革及基本面修复情况。多家保险公司收到监管窗口指导，要 -22% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 求调低分红险收益率和万能险结 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 04月 15日 机械 工程机械迎设备更新机遇，CCMT2024 成功落幕 行业要闻：工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》。 强于大市（维持评级） 4月 9日，工信部等七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》， 提出到 2027 年，工业领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，规模以 行业走势 上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、 机械 沪深300 75%。 4% -1% 住房城乡建设部印发实施方案 部署推进建筑和市政基础设施设备更新。4月 -6% 8 日，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方 -11% -16% 案》，提出要更新淘汰使用超过10年的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、 -21% 起重、装载、混凝土搅拌等工程机械设备。根据慧聪工程机械网，挖掘机、 -26% -31% 装载机、叉车、压路机国二及以下标准保有量分别有38.8 万、36.2 万、75.7 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 万、3.4 万台，占 2023年保有量的 19.79% ...

证券研究报告 | 行业周报 2024年 04月 14日 通信 FSD 加速落地，华为智驾持续升级，看好智能驾驶相关产业链投 资机会 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002920.SZ 德赛西威 买入 2.79 3.76 47.28 35.09 行业走势 300308.SZ 中际旭创 买入 2.72 5.06 62.25 33.46 通信 沪深300 300394.SZ 天孚通信 买入 1.85 2.94 90.71 57.08 13% 600941.SH 中国移动 买入 6.16 6.71 16.4 15.06 8% 601728.SH 中国电信 买入 0.33 0.37 18.06 16.11 2% 资料来源：长城证券产业金融研究院 -3% -8% FSD V12.3 表现亮眼，迭代加速有望迎来渗透率拐点。FSD V12.3 自 3月 -14% 份推送以来，经历了几个版本的快速迭代更新，在用户体验方面持续提升。 -19% 目前 FSD 进入大范围推广期，尤其在 3 月底开启一个月免费试用期以来， -24% 行驶里 ...