点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 25年6月20日，作为中国游戏产业研究院战略合作伙伴，伽马数据公布25M5中国游戏产业市场规模、中国 自研游戏出海市场规模等跟踪数据。 本土：中国游戏市场延续较高景气度，新品贡献有所增强 根据伽马数据，25M5中国游戏市场实际销售收入达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。相比 25Q1（同比+17.99%）及25M4（同比+21.93%）有所放缓，但仍保持较快增长。25M5重点新品上线节奏 加快，市场驱动因素由依赖长线产品商业化逐步转向新品增量拉动，新老产品协同支撑行业增长。 25M5中国移动游戏市场实际销售收入达211.77亿元，同比增长11.96% 1）逐步开始有重点新品上线，多款月流水破千万元。据七 ...

Investment Rating - The investment rating for the AIDC power equipment and grid industry is "Outperform the Market" (maintained) [1] Core Viewpoints - The global AI computing power load is expected to grow significantly, with estimates of 9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6 GW from 2025 to 2030. The demand for AIDC power equipment is projected to reach 29/48/60/67/70/74 GW during the same period, with an average annual growth rate of 20% [5][13] - The market potential for dry-type transformers, medium and low voltage switchgear, UPS, HVDC, and solid-state transformers is estimated to reach 85/341/41/380/239 billion yuan by 2030 [5][12] - The domestic data center industry is expected to see increased capital expenditure from major cloud providers, with 2025 anticipated to be a pivotal year for AIDC construction [5][18] AIDC Power Equipment Summary - The AIDC power equipment sector has seen a recent overall increase, with notable gains in backup diesel power sources (+12.3%), lead-acid batteries (+6.9%), and server power supplies (+6.1%) [5] - Key companies in the transformer/switchgear segment include Jinpan Technology, Mingyang Electric, and Eaton, while UPS/HVDC businesses include Zhongheng Electric and Keda Technology [5] - The industry is witnessing a shift towards domestic companies gaining competitive advantages in various segments, with a focus on providing comprehensive solutions [5] Grid Industry Summary - The national power engineering investment completion amount for May 2025 was 645 billion yuan, a year-on-year decrease of 3.1%, while the grid engineering investment completion amount was 632 billion yuan, a year-on-year increase of 33.3% [31][32] - The second batch of bidding results for the State Grid's ultra-high voltage equipment in May 2025 showed a total bid amount of 5.2 billion yuan, a year-on-year decrease of 38% [57] - The grid equipment sector has shown varied performance, with distribution equipment (+5.3%) and grid automation equipment (+2.1%) leading the gains [5] Market Trends and Opportunities - The report suggests focusing on four key areas within AIDC power equipment: transformer/switchgear, UPS/HVDC, active filter APF, and server power supply [5] - For the grid sector, attention is recommended on ultra-high voltage orders and deliveries, virtual power plants, and the international expansion of power equipment [5]

温馨提示 ： 点击下方图片，查看运营团队2025年6月最新原创报告（共235页） 正文： 近日，又有两位互联网大厂内部具身智能机器人团队骨干（ 腾讯Roboticx X实验室副总经理韩磊和字节跳动机 器人团队研究一号位孔涛 ）入局具身智能赛道创业或任职。 [腾讯集团]作为国内最早设立机器人研究院的互联网大厂，初期 阵容班底堪称豪华， 早期成果显著，但在这波具 身智能浪潮中接近隐形，随着 3月24日领投国内头部人形机器人创企 [智元机器人]B轮融资，才实现首次入局， 后续又联合领投了[宇树科技]C轮融资，持续以投资方式加码具身智能赛道。 小编往期文章曾经提到，具身智能智能赛道创企中"学院派"背景兼职创业团队占据半壁江山（银河通用、星动纪 元等）；其次是 "大厂+高校"双重背景的全职创业公司，这类公司创始人基本来自于自动驾驶行业、 头部互联网 公司内部研究院，其中以自动驾驶行业为主且备受资本青睐（它石智航、星海图等），2024年四季度以来，自动 驾驶领域技术"大牛"纷纷离职后入局具身智能赛道创业，一度刷屏网络，成为"最强"创企派系； 早期互联网大厂 内部设立具身智能机器人相关实验室的并不多， 典型代表是 腾讯Ro ...

6月28日从腾讯云获悉，腾讯与泰康保险集团达成新一轮全面战略合作。双方将进一步在云服务、人工 智能、保险业务、智慧医养、健康服务等方面展开深入合作。(人民财讯) ...

整理 | 褚杏娟 6 月 27 日，腾讯混元宣布开源首个混合推理 MoE 模型 Hunyuan-A13B，总参数 80B，激活参数仅 13B，效果比肩同等架构领先开源模型，但是推理速度更快，性价比更高。模型已经在 Github 和 Huggingface 等开源社区上线，同时模型 API 也在腾讯云官网正式上线，支持快速接入部署。 开源地址： Github ： https://github.com/Tencent-Hunyuan HuggingFace ： https://huggingface.co/tencent 据介绍，这是业界首个 13B 级别的 MoE 开源混合推理模型，基于先进的模型架构，Hunyuan-A13B 表现出强大的通用能力，在多个业内权威数据测试集上获得好成绩，并且在 Agent 工具调用和长文 能力上有突出表现。 | | | OpenAl-o1-1217 | Deepseek-R1-0120 | Qwen3-A22B | Hunyuan-A13B | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Mathematics | AIME2024 | 74 ...

上市进行时 北京石头世纪科技股份有限公司 36氪获悉，据港交所文件，北京石头世纪科技股份有限公司向港交所递交上市申请书，联席保荐人为摩 根大通和中信证券。 豪威集成电路（集团）股份有限公司 36氪获悉，据港交所文件，豪威集成电路（集团）股份有限公司向港交所提交上市申请书。 深圳大普微电子股份有限公司 6月27日，深圳大普微电子股份有限公司（简称"大普微"）首发上市申请获深交所受理，成为创业板首 家获受理的未盈利企业。（证券时报） TOP 3大新闻 蔡澜离世，享年83岁 6月27日，杭州有家长反映，其6岁的女儿被西贝男服务员偷拍照片并当做短视频平台背景图。对此，西 贝餐饮官微27日发声明表示，经核查，涉事员工为已离职员工贺某，经沟通贺某已经删除相关照片。 西贝表示，在全国所有门店，西贝严禁未经授权发布顾客照片，更禁止员工私下拍摄顾客照片、留存顾 客信息。西贝将组织全国门店全体员工开展顾客隐私保护专项培训，明确违规行为的处理标准与法律后 果。（中新经纬） 雷军：不会公布小米YU7 24小时销量 6月27日晚间，小米创办人、董事长兼CEO雷军在微博发文称，小米YU7昨晚10点开售后，订单远超了 我们最乐观的预期。" ...

即便"不出海就出局"已成共识，许多企业主面对全球化时仍深陷矛盾。有资深从业者就曾坦言，要把心 血押注在万里之外的陌生战场，"一提出海，身边很多人第一反应是恐惧。" 这种焦虑并非空穴来风。伊朗以色列局势还在震荡，当前全球政治经济版图正经历剧变：单边主义阴云 笼罩供应链，技术封锁与碳壁垒高筑，数据主权争端频发，特朗普重返白宫后，"达摩克利斯之剑"还悬 在世界的头顶。 在产业链重构的危机和开放共赢的机遇激烈碰撞之际，凤凰网于6月28-29日在深圳举办"为开放的世 界"2025中国企业出海高峰论坛，集结全球政策参与者、产业领袖与资本力量，助力中国企业的出海征 途。 01 政策解码：在关税迷雾和地缘变局中找到确定性 当前全球局势变幻莫测，给出海带来了多重压力和不确定性。企业被迫承担成本激增、订单流失的风 险，更深层的忧虑聚焦于地缘政治风险和日益复杂的合规要求。这都使得企业出海的核心焦虑从单纯的 成本控制，升级为如何在政策围堵中构建抗风险的综合体系。 面对变幻莫测的关税环境，企业主们亟需明晰的宏观政策指引，本届出海论坛汇聚了深刻理解宏观政策 与国际规则的重量级嘉宾。 联合国第八任秘书长、博鳌亚洲论坛理事长潘基文将通过视频 ...

业界首个13B级别的MoE（混合专家）开源混合推理模型，以小参数实现大智慧。 6月27日，腾讯混元宣布开源首个混合推理MoE模型Hunyuan-A13B。这一模型总参数为80B，但激活参数仅为13B，以小参数实现了比肩同等架构领先开 源模型的成绩，具有推理速度更快，性价比更高的优势。目前，该模型已经在Github和Huggingface等开源社区上线，同时模型API也在腾讯云官网正式上 线，支持快速接入部署。 此外，今年2月，腾讯混元发布了新一代快思考模型TurboS，旨在将擅长快思考的TurboS与擅长慢思考的混元T1结合起来，弥补单一推理模型响应速度不 及时的不足，让大模型更智能、更高效地解决问题。此次开源的Hunyuan-A13B可以根据需要选择快慢思考模式。腾讯混元表示，这种融合推理模式优化 了计算资源分配，能够在效率和特定任务准确性之间取得平衡。 Hunyuan-A13B本次升级更新及对外开源，是腾讯继混元large后推出的又一重要开源模型，参数更小，但性能和效果实现了大幅的提升。腾讯混元表示， 未来还计划推出将推出更多尺寸、更多特色的模型，适配企业与端侧不同需求，混元图像、视频、3D等多模态基础模 ...

【导读】腾讯混元推出首款开源混合推理模型，擅长Agent工具调用和长文理解 头部互联网公司旗下大模型加速开源。 6月27日，腾讯混元开源的首款混合推理MoE模型Hunyuan-A13B发布，该模型是业界首个13B级别的MoE开源混合推理 模型，其效果比肩同等架构领先开源模型。 开源模型灵活性、透明度和成本优势，为人工智能产业发展带来新机遇。今年年初DeepSeek出圈后，腾讯、阿里、字节 等头部互联网公司旗下大模型开源悄然加速。 腾讯混元开源首款混合推理MoE模型 *加粗为最高分，下划线表示第二名，数据来源于模型各个公开的测试数据集得分 在实际使用场景中，Hunyuan-A13B模型可以根据需要选择思考模式。快思考模式提供简洁、高效的输出；慢思考则涉 及更深、更全面的推理步骤，如反思和回溯。 Hunyuan-A13B模型对个人开发者较为友好，在严格条件下，只需要1张中低端GPU卡即可部署。目前，Hunyuan-A13B已 经融入开源主流推理框架生态，无损支持多种量化格式，在相同输入输出规模上，整体吞吐量是前沿开源模型的2倍以 上。 Hunyuan-A13B集合了腾讯混元在模型预训练、后训练等多个环节的创新技术 ...

业界首个13B级别的MoE（混合专家）开源混合推理模型，以小参数实现大智慧。 6月27日，腾讯混元宣布开源首个混合推理MoE模型Hunyuan-A13B。这一模型总参数为80B，但激活参数仅为13B，以小参数实现了比肩同等架构领先开源模型 的成绩，具有推理速度更快，性价比更高的优势。目前，该模型已经在Github和Huggingface等开源社区上线，同时模型API也在腾讯云官网正式上线，支持快速 接入部署。 开源业界首个13B级别的MoE混合推理模型 据腾讯介绍，Hunyuan-A13B是腾讯内部应用和调用量最大的大语言模型之一，有超过400个业务用于精调或者直接调用，日均请求超1.3亿。同时，这也是业界首 个13B级别的MoE开源混合推理模型，可以帮助开发者以用更低门槛的方式获得更好的模型能力。 在多个业内权威数据测试集上，Hunyuan-A13B与OpenAI的o1-1217、DeepSeek的R1-0120、Qwen3-A22B等模型的对比中表现出了不相上下的成绩。 | | | OpenAl-o1-1217 | Deepseek-R1-0120 | Qwen3-A22B | Hunyuan-A13B ...