公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2025 年 9 月 17 日 星期三 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 | + 852 2532 1957 | | | --- | --- | | Jinglin.li@firstshanghai.com.hk | | | 吕彦辛 | | | +852 2532 1539 | | | Alexandra.lyu@ firstshanghai.com.hk | | | 行业 | TMT | | 股价 | 645 港元 | | 市值 | 5.91 万亿港元 | | 总股本 | 91.62 亿 | | 52 周高/低 | 649.5 港元/360.3 港元 | | 每股净资产 | 133.22 港元 | 股价表现 集团：腾讯香港发行 80 亿元人民币的"点心债" 腾讯于 2025 年 9 月重启境外融资渠道，计划在香港发行总规模约 80 亿元人民币 的"点心债"，这是公司自 2021 年以来首次发债。此次债券分为 5 年、10 年和 30 年三个期限，初步利率指引分别为 2.6%、3.0%和 3.6%，由中行、交行、 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the communication industry [5]. Core Insights - The communication industry experienced steady revenue growth and accelerated profitability in H1 2025, with total revenue reaching 1,785 billion yuan, a year-on-year increase of 10.07%, and net profit attributable to shareholders at 160.43 billion yuan, up 11.26% year-on-year [2][8]. - In Q2 2025, the industry continued to show robust growth, with revenue of 942.48 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 10.91%, and net profit attributable to shareholders of 98.68 billion yuan, up 12.33% year-on-year [11]. - Key sectors such as optical modules, communication PCBs, network equipment manufacturers, and IoT modules demonstrated strong performance, ranking among the top five in revenue and net profit growth rates [14][16]. Summary by Sections 1. H1 2025 Performance Overview - The communication industry achieved total revenue of 1,785 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year growth of 10.07%, and net profit attributable to shareholders of 160.43 billion yuan, up 11.26% year-on-year [2][8]. 2. AI Industry Chain Investment - Overseas cloud vendors are expected to maintain optimistic growth in capital expenditures, with a total of 95 billion USD in Q2 2025, marking an increase of 82.96% year-on-year [22]. - Major companies like Apple and Meta are significantly increasing their investments in AI infrastructure, indicating a robust outlook for the AI industry chain [22][24]. 3. Sector Performance Changes - The optical module and device sector reported revenue of 479.88 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year increase of 64.88%, and net profit of 108.76 billion yuan, up 111.99% year-on-year [31]. - The communication PCB sector achieved revenue of 572.49 billion yuan in H1 2025, reflecting a year-on-year growth of 37.66%, and net profit of 80.58 billion yuan, up 80.79% year-on-year [36]. - The network equipment sector generated revenue of 5,071.11 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year increase of 28.86%, and net profit of 191.84 billion yuan, up 19.57% year-on-year [40]. 4. Telecom Operators' Performance - The basic telecom operators' sector reported revenue of 10,133.93 billion yuan in H1 2025, a slight increase of 0.33% year-on-year, with net profit of 1,136.01 billion yuan, up 5.14% year-on-year [54]. - China Mobile's total connections reached 3.815 billion, with a net increase of 145 million, and its digital transformation revenue grew by 6.6% year-on-year [55].

摩根士丹利认为，腾讯已成为2C端AI应用的最佳实践者，公司云业务聚焦数字化和全球化两大战略方向，凭借全套应用产品组合和强大的微信生态系 统，在2C端AI应用领域表现突出，并维持腾讯"增持"评级，目标价700港元；高盛则认为，阿里凭借其领先的模型能力、47%的中国公有云市场份额以 及多样化的芯片供应，处于有利地位，并具备国际化扩张的空间。 在中国AI应用迎来爆发式增长的关键节点，腾讯和阿里巴巴这两大科技巨头正以截然不同的路径争夺AI时代的制高点，一个凭借微信生态在2C端AI应用 领域独领风骚，另一个则在企业级AI市场攻城略地。 腾讯在2025年全球数字生态峰会上全面展示其AI战略进展， 摩根士丹利分析师认为腾讯已成为2C端AI应用的最佳实践者 。公司云业务聚焦数字化和全 球化两大战略方向，AI投资在二季度已显现高投资回报率，推动营销收入增长20%，游戏业务增长22%。 摩根士丹利维持腾讯"增持"评级，目标价700港元。 分析师Gary Yu表示，腾讯凭借全套应用产品组合和强大的微信生态系统，在2C端AI应用领域表现 突出。云业务CEO汤道生在峰会上强调，"真正实用的AI应用将推动产业效率提升，而国际化将开拓新的 ...

9月17日，腾讯全球数字生态大会Agent + Infra专场聚焦"智能体驱动云基础设施跃进升级"这一主题，汇 聚众多行业领军者，共同探索AI时代基础设施的技术突破与产业实践。腾讯云智算各产品负责人及行 业客户深入解读AI原生云架构、主动服务型基础设施、全链路安全体系等核心议题，同时发布多项重 磅成果，为智能体规模化落地筑牢技术底座。 在安全层面，腾讯云通过一整套大模型与智能体安全治理框架，为云上客户提供安全、可控、可靠、满 足监管要求的安全建设思路。方案贯穿模型选型、模型训练、推理部署、业务应用全流程，实现边界 API与用户输入/输出安全、模型运行环境安全防护及态势管理、智能体与MCP身份和特权防护、智能体 行为与意图安全管控、数据安全全流程安全等。 此外，李力还分享了从数字世界到现实世界的思考。机器人是AI影响现实世界的一个关键形态，但具 身智能与大语言模型的数据需求存在显著差异：一方面是具身的数据采集难度比较大，包括视觉、环 境、关节角状态等数据均要采集；另一方面，采集的数据与硬件高度绑定，进一步增加了数据采集的门 槛。因此，腾讯云希望能够帮助客户跳过数采、训练环节、直接提供支持跨本体直接使用的具身模型 ...

曾几何时，消费投资被打到创投圈鄙视链底端。然而腾讯的两笔投资，令人不胜感慨—— 一是始祖鸟母公司（亚玛芬体育），今年迎来股东接二连三的减持落袋。回想 2019 年，安踏集团、方源资本、腾讯等组成的财团联合收购亚玛 芬，如今公司股价喜人，腾讯大赚一笔。 二是老铺黄金。这原本是一个鲜少投资人押中的项目，没曾想腾讯却作为基石投资人赶在老铺黄金 IPO 前进入，而且投资金额还不少。后面的故 事我们都知道，老铺黄金上市后一路大涨，至今腾讯账面浮盈超 50 亿港元。 出手看似云淡风轻，回报则是令人艳羡。这也再度证明——消费投资也能赚大钱。 六年前，联手收购始祖鸟 腾讯爆赚 从始祖鸟最新一幕说起。 当年参与收购的投资人开始落袋为安——本月，Lululemon 创始人 Chip Wilson（奇普 · 威尔逊）通过出售亚玛芬股票，套现约 11 亿人民币；更早 前，方源资本也寻求出售在亚玛芬的一半持股，以 37.20 美元 -37.73 美元的价格出售 3500 万股，套现约 90 亿元。 | | | 於截止日期前 | | --- | --- | --- | | 對JVCo 股本的 | | 第三個營業日 | | 股權注資 | ...

闻乐 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 腾讯元宝日活冲前三、混元3D建模精度飙3倍；还要砸1.5亿在沙特建新数据中心！ 2025腾讯全球数字生态大会这波信息量不小。 表面没大张旗鼓，实则在C端悄悄打磨起了大模型产品。从刚公布的数据来看，成果还挺显眼。 而且，看上去腾讯还正在把C端反响好的产品逐步在B端落地…… 咱接下来具体说说。 C端产品逐步落地B端 上线一年多，成为了国内日活跃用户排名前三的AI原生应用。 据腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生公布的数据来看，用户每日向腾讯元宝发起的提问量，已经达到了年初一整个 月的提问总量。 最近确实看到有不少朋友在评论区@元宝 。 不仅如此，腾讯元宝还与微信、腾讯会议、腾讯文档、腾讯视频、QQ音乐等十多款腾讯核心应用深度牵手，变成了AI生态里的关键连接器。 腾讯会议的AI纪要功能也很受欢迎，用户量一年涨了 150%+ 。 模型方面，混元实验室一年推出了30多个模型，混元翻译在国际大赛拿了30个第一，混元3D下载量超260万。 还有最新发布的混元3D 3.0模型， 首创3D-DiT分级雕刻模型 ，建模精度比前代模型提升3倍，几何分辨率达到了 ...

| 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴-W(09988) | 64.11 亿元 | +28.95 亿元 | | 中芯国际(00981) | 36.49 亿元 | +2.65 亿元 | | 美团-W(03690) | 27.15 亿元 | +9.21 亿元 | | 腾讯控股(00700) | 25.39 亿元 | +3.17 亿元 | | 小米集团-W(01810) | 23.75 亿元 | +4.18 亿元 | | 商汤-W(00020) | 13.68 亿元 | -6583.48 万元 | | 长飞光纤光缆(06869) | 12.29 亿元 | +6.28 亿元 | | 优必选(09880) | 11.80 亿元 | +1.09 亿元 | | 华虹半导体(01347) | 10.12 亿元 | +2.37 亿元 | | 康方生物(09926) | 9.87 亿元 | -2.65 亿元 | | 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴-W(09988) | 88.06 亿元 | +21.56 亿 ...

智通财经APP讯，腾讯控股(00700)发布公告，于2025年9月17日，该公司斥资5.51亿港元回购83.9万股。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 騰訊控股有限公司 呈交日期： 2025年9月17日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00700 | 說明 | | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 80700 | RMB 說明 | | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | | ...

到底发生了什么？ 作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 今天港股科技股集体爆发，恒生科技指数涨4.22%，创下了2021年11月以来新高。 权重大的科网股表现非常亮眼，百度集团、京东集团、阿里巴巴，美团、腾讯分别上涨15.72%、5.15%、5.28%、4.89% 、2.56% 。 | 序号 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 09988 | 阿里巴巴-W | 161.600 | +8.100 | 5.28% | | 2 | 099999 | 网易-S | 246.400 | +2.800 | 1.15% | | 3 | 00700 | 腾讯控股 | 661.500 | +16.500 | 2.56% | | ব | 01810 | 小米集团-W | 57.850 | +1.400 | 2.48% | | ਦ | 03690 | 美团-W | 105.200 | +4.900 | 4.89% | | 6 | 01211 | 比亚迪股份 | 112.800 | +2 ...