Core Insights - The capital market's enthusiasm for AI has shifted from grand narratives to financial performance, marking a significant transition in 2026 [1] - The AI industry has evolved into distinct segments: computing infrastructure, model building, end-user applications, and regulatory reshaping [2] - The A-share market experienced a structural bull market in 2025, with leading companies like Zhongji Xuchuang and Industrial Fulian achieving significant growth [2][3] Group 1: Market Dynamics - In 2025, the AI sector saw a notable split between A-shares and Hong Kong stocks, with companies like Zhongji Xuchuang and Industrial Fulian leading in valuation restructuring [1] - The successful IPOs of companies like Moer Thread and Muxi Co. on the Sci-Tech Innovation Board indicate a shift of domestic GPUs from experimental stages to large-scale production [3] - The Hong Kong market acted as a bellwether for AI applications, with companies like Cloud Wisdom successfully raising funds and positioning themselves in the AI+ healthcare sector [3] Group 2: Regulatory Environment - The beginning of 2026 brought regulatory scrutiny to industries like food delivery and transportation, impacting companies that rely heavily on algorithm-driven profits [2][7] - The case of Ctrip Group highlights the risks associated with algorithmic monopolies, as the company faced an antitrust investigation that affected its stock price [7] Group 3: Technological Advancements - The focus in 2026 is shifting towards "intelligent agents" and edge hardware, with expectations for a significant drop in development costs for AI agents [8] - The anticipated end of Windows 10 support and a decrease in edge computing costs are expected to drive the adoption of AI PCs and smartphones [8] Group 4: Investment Opportunities - Companies specializing in advanced packaging and new storage solutions, such as Zhaoyi Innovation and Changdian Technology, are expected to benefit from the evolving AI infrastructure [9] - The market is optimistic about the potential of domestic computing capabilities, viewing 2026 as a pivotal year for AI infrastructure development in China [9] Group 5: Future Outlook - The AI industry is expected to transition from speculative narratives to tangible productivity enhancements, with companies that can effectively leverage intelligent agents poised for success [10] - The market is likely to favor businesses that operate within regulatory boundaries and demonstrate real value creation through AI [10]

Core Viewpoint - The transformative impact of AI on work, life, and research is profound, and it is becoming a fundamental infrastructure and core productivity driver across various industries [3]. Group 1: AI's Role in Economic Transformation - The world is at a critical juncture in global economic transformation, where AI is no longer optional and has moved beyond being an experimental technology [3]. - Companies' ability to effectively utilize AI will determine their long-term competitive advantage [3]. Group 2: Tencent's Approach to AI - Tencent views AI not just as a technological breakthrough but as a cornerstone for long-term resilient growth [3]. - The company emphasizes a user-centered approach, ensuring that technology genuinely improves people's lives [3]. - Tencent's innovation strategy involves internal testing and iteration within its vast business ecosystem before offering solutions to various industries [3]. Group 3: Practical Applications of AI - Currently, 90% of Tencent's developers are using the AI programming assistant CodeBuddy, which has improved coding efficiency by over 40% [4]. - The product is also being utilized by serious enterprise clients, including financial institutions [4]. - Successful integration of AI rooted in user value creates a positive cycle of commercial success and social value [4].

北水净买入最多的个股是泡泡玛特(09992)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)。北水净卖出最多的个股是阿里巴巴-W(09988)、中国移动(00941)、长飞 光纤光缆(06869)。 智通财经APP获悉，1月23日港股市场，北水成交净卖出16.01亿港元，其中港股通(沪)成交净卖出5.6亿港元，港股通(深)成交净卖出10.41亿港元。 泡泡玛特(09992)获净买入7.47亿港元。消息面上，1月22日，泡泡玛特发布2026年情人节限定款盲盒"星星人怦然星动"系列，该毛绒挂件是星星人首个情人 节系列盲盒产品，一经发售迅速售罄。此外，泡泡玛特近期PUCKY敲敲系列盲盒出圈、以及新年马力全开系列毛绒也受到热捧。值得一提的是，公司近日 连续进行回购，1月19日和1月21日共斥资超3亿港元进行回购，彰显了公司对于中长期发展的信心。 小米集团-W(01810)获净买入6.08亿港元。消息面上，1月22日，小米集团发布公告称，拟购回不超过25亿港元的公司B类普通股。购回计划将自1月23日起， 持续至2026年股东周年大会前一日、购回总额达25亿港元或协议提前终止三者中最早发生之日。小米集团认为，实施自动 ...

" 盈利并非终点，随着 AI 云时代的到来，腾讯云接下来还会有一 场硬仗要打。 " 作者丨 胡敏 编辑丨 包永刚 2025 年 1 月，腾讯年会上，马化腾对 CSIG 的新年寄语是，希望 CSIG 能够"浮出水面"。所谓的浮出水 面，则是希望 CSIG 能够 2025 年走出亏损，实现盈利。 从业务线来看，据知情人士透露，2025 年腾讯云的各个业务线，包括泛互、金融、教育、政企等行业 线，以及区域线、产业生态部几乎大部分业务线都 100% 完成了年初定下的业绩目标。此外，去年腾讯 云出海团队因为攻坚拿下了快手、作业帮等中企出海客户，以及正大、GoTo 等海外客户，所以业绩增速 也超出了预期。 业内皆知，腾讯云为实现盈亏平衡目标，已经奋斗了好几年。 如今，年关将至，雷峰网从多方求证获悉，腾讯云 2025 年的确完成了集团下达的任务，实现了盈亏平 衡，且有不少利润。想了解更详细情况，欢迎添加作者微信 mindy1857 交流。 从产品层面来看，拉动腾讯云 2025 年营收增长的，有GPU、存储、音视频等产品。据知情人士透露，受 益于AI需求的激增，再加上存储去年大涨价，腾讯云GPU、存储营收增速都很快。 在大模 ...

- The report defines long-term heavy positions as stocks that appear in the top ten holdings of a fund for four or more consecutive reporting periods[9] - The report provides a list of stocks heavily held by funds in Q4 2025, including CATL, Tencent Holdings, Zijin Mining, Kweichow Moutai, and Midea Group[9][10] - The report calculates the termination ratio of long-term heavy positions for Q4 2025 using the formula: $$ \text{Termination Ratio} = \frac{\text{Number of funds terminating long-term heavy positions in Q4 2025}}{\text{Number of funds holding long-term heavy positions in Q3 2025}} $$[14] - The report identifies stocks with the highest and lowest termination ratios in Q4 2025, such as Xiaomi Group and Poly Developments with high termination ratios, and Baili Tianheng and Zijin Mining with low termination ratios[14][18] - The report also analyzes the termination ratios of long-term heavy positions by industry, noting that the media, food and beverage, and electrical equipment industries have relatively low termination ratios, indicating fund managers' optimism about these sectors[20][22]

摘要 长线重仓股持有情况： 我们将连续4个或者4个以上报告期出现在基金前十大重仓股的个股定义为基金的长线重仓股。根据 2025Q4基金季报数据，当前宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、贵州茅台、美的集团等个股被基金长线 重仓持有数量较多。 长线重仓股变动情况： 广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 长线重仓股变动方面，我们以2025Q3长线重仓基金数超过20只的个股为样本，从中筛选出在2025Q4长 线持仓终止比例最高和最低的各20只个股。经统计，小米集团、保利发展等个股2025Q4终止长线持仓 比例较高；百利天恒、紫金矿业2025Q4终止长线持仓比例较低。 行业长线重仓股变动情况。 行业层面，我们以申万一级行业作为划分标准，统计行业内个股在2025Q4被基金终止长线持仓的情 况。在2025Q3长线重仓持有数量较多的行业中，传媒、食品饮料、电力设备行业的终止长线持仓比例 相对较低，一定程度上反映基金经理对于该行业中个股后市的表现仍然较为乐观。 一、从长线重仓股看基金配置变化 （一）长线重仓股持有 ...

值得关注的是，近期，反腐专题片《一步不停歇 半步不退让》披露的"浙江用AI查出贪官"案例引发关注和热议，而此 次腾讯在通报中也特别提及使用了技术手段赋能反腐。 腾讯表示，近年来，为主动、精准地识别舞弊线索，腾讯系统化梳理了过往案例中的关键风险点，通过自建的多个AI 分析工具构建了动态风险模型，在合作伙伴准入、项目招投标、合同管理、交付验收、费用报销中，主动发现并调查 处理了多起违规案件。通过持续的案件反馈，不断提升模型的准确度和深化探索AI与大数据分析技术在舞弊线索主动 挖掘中的应用，有助于更早发现风险、完善内控，从而减少舞弊发生。 腾讯持续反腐，与过往不同的是，特别提及了技术手段尤其是AI赋能反腐的实践。 1月23日，腾讯集团发布《腾讯集团反舞弊通报》，披露2025年度反腐"成绩单"。这是腾讯连续第七年对外公开内部 反腐情况。 通报显示，2025年全年，腾讯反舞弊调查部共发现并查处触犯"腾讯高压线"案件70余起，90余人因触犯"腾讯高压 线"被解聘，其中20余人因涉嫌犯罪被移送公安机关处理，30余名涉案外部人员也被公安机关一并抓捕。 延续高压态势，AI技术深化反腐 腾讯在通报中重申了对舞弊行为的"零容忍"态 ...

1月23日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.45%报26749点，国企指数涨0.51%，恒生科技指数涨 0.62%。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 胀跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 800700 | 恒生科技指数 | O | 5798.01 | +35.57 | 0.62% | | 800000 | 恒生指数 | | 26749.51 | +119.55 | 0.45% | | 800100 | 国企指数 | | 9160.81 | +46.51 | 0.51% | 盘面上，大型科技股多数上涨，小米集团、快手涨近3%，阿里巴巴涨超2%，京东、美团均有涨 幅；"北京火箭大街"商业航天共性试验平台等六大平台启动，商业航天股午后大肆拉升；脑机接口概念 股活跃，蓝思科技涨超9%；金银价格持续新高，黄金股继续走强，紫金黄金国际涨超8%；马斯卡明确 力挺太空光伏，光伏股全天维持强势行情，信义光能、协鑫新能源涨幅超10%以上；在线教育、苹果概 念、新能源车企股、生物医药股、半导体、餐饮股等上涨。 另一方面，欧美针对格陵兰的紧张关系降温，石油 ...

近年来，抖音、腾讯、美团等大厂纷纷发布反舞弊通报，涉及数百名员工触犯廉洁红线被辞退、多人涉嫌犯罪被移送司法机关处理。 其中，发布反舞弊通报已成为腾讯近年来基本每年都有一次的"惯例"，1月23日，腾讯发布2025年度的反舞弊通报。 "阳光腾讯"微信公众号发布的消息显示，2025年全年，腾讯反舞弊调查部共发现并查处触犯"腾讯高压线"案件七十余起，九十余人因触犯"腾讯高压线"被 解聘，其中二十余人因涉嫌犯罪被移送公安机关处理，三十余名涉案的外部人员也被公安机关一并抓捕。 "阳光腾讯"在通报中表示，腾讯一直以来坚持"正直、进取、协作和创造"的价值观。为宣扬正直，腾讯通过制定"腾讯高压线"等反舞弊制度和建立完善的 风险管理体系，来预防、发现和打击商业贿赂、职务侵占等舞弊行为，以确保全体员工的行为符合腾讯一直宣扬并致力于秉持的正直价值观。一旦发现并 证实员工存在触犯"腾讯高压线"的行为，将予以解聘处理，永不录用。对于涉案的外部公司，会列入公司黑名单，永不合作。如相关行为同时涉嫌违法犯 罪的，腾讯将严格按照国家法律法规，积极配合司法机关调查，追究涉案人员的法律责任。 尤为值得关注的是，本次腾讯的反舞弊通报特别提到了AI的运 ...

1 大大基金 | 链接您与财富 图看懂 公募2025持仓变迁 从公募2025年季度持仓数据来看,宁德时代全年稳居 重仓股首位,中际旭创、新易盛等科技股在下半年排名 显著上升。行业配置上,全年公募基金行业配置明显转 向,从传统消费、金融板块切换至科技成长板块。 | | 202501 | 202502 | 2025Q3 | 202504 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 电子 | 电子 | 电子 | 电子 | | | 5189 | 5318 | 8541 | 7745 | | 2 | 食品饮料 | 医药生物 | 医药生物 | 电力设备 | | | 3039 | 3195 | 4213 | 3775 | | 3 | 医药管物 | 电力设备 | 电力设备 | 通信 | | | 2892 | 2571 | 4191 | 3576 | | ব | 电力设备 | 食品饮料 | 非银金融 | 医药生物 | | | 2768 | 2533 | 2968 | 3459 | | 5 | 非银金融 1894 | 银行 2353 | 通信 2897 | 非银金融 3272 | | --- ...