公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk | --- | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

腾讯控股（00700.HK）深度系列（二） 游戏行业景气度回升，业绩增长稳定性凸显 2024 年 11 月 08 日 ； [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 行业进入常态化监管，市场景气度明显回升。1）政策端趋向稳定：《国务院 关于促进服务消费高质量发展的意见》明确将网络游戏作为提升文化娱乐消费质 量的重要环节；版号供给显著改善，截至 10 月底，国家新闻出版署共计发出 1072 款国产游戏版号以及 90 款进口游戏版号，发放频率和发放数量均高于近年水平。 受新品驱动，24Q3 我国游戏市场实际销售收入创历史新高（917.7 亿元），同比 增长 8.9%。2）优质内容议价权不断提升：当前游戏行业联运及买量的分发模式 较为成熟，以大厂为首的游戏厂商正在积极创新内容营销方式，进一步优化获客 效率、延长游戏生命周期。渠道分成方面，国内安卓端渠道分成比例显著高于苹 果及全球主流应用商店，上架新兴垂直渠道、引导至官服下载已经成为 CP 方运 营宣发重点，《MDnF》成为首款不上线安卓官方应用商店的腾讯游戏。我们预计， 未来随着用户群体对高质量精品游戏的需求不断增加，供需方的双向选择更加紧 密，游戏厂 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |---------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年10月17日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 腾讯控股 （ | 700.HK ） 深度二：运营焕新游戏，成熟期海外游戏大厂估值稳定 | | | | | | | 公司研究 · 海外公司深度报告 | | | | | | | | | | | | | | 互联网 · 互联网Ⅱ | | | | | | | 投资评级：优于大市（维持） | | | | | | 证券分析师：张伦可 0755-81982651 zhanglunke@guosen.com.cn S0980521120004 | ...

Research 证券研究报告 | 2024年10月16日 | 12:07AM HKT CHINA RESILIENCE 聚焦中国高韧性企业 –腾讯控股 (0700.HK) 超级应用构筑生态系统，游戏业务布局全球 (摘要) | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 10 月 14 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|---------------|--------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|------------------------------------------|---------|---------| | 线上游戏: 超配 \n腾讯控股 | (700 HK, | | 买入, 目 ...

交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------|----------------|------------------------------------------------|-------------------------------| | 公司更新 | | | | | | 互联网 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 2024 年 10 月 14 日 | | | 港元 438.80 | 港元 513.00↑ | +16.9% | | | 腾讯控股 | (700 HK) | | | | | | | | 手游维持稳健增长，维持利润增速快于收入增速预期 | | 本土/海外手游流水维持快速增长。1）本土：2024年3季度流水同比增29% （Sensor Tower/七麦），对比 2 季度 32%，仍主要受益于新游《地下城与 勇士：起源》（《MDnF》）增量贡献。2）海外：3 季度流水同比增 27% （对比 1/2 季度 33%/47%），仍受 Supercell《荒野乱斗》驱动，单月流水 维持在 6-8 亿元（人民币， ...

恒生指数 21.4% 15.3% 18.4% 52 周价格区间（港元） 260.20-482.40 流通股本（万股） 927,961.82 2024 年 10 月 15 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 游戏加速，广告稳健，持续高质量增长 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 yinr@ghzq.com.cn ——腾讯控股（0700.HK）2024Q3 财报前瞻 最近一年走势 1、主要财务指标前瞻：我们预计公司 2024Q3 实现营业收入 1670 亿元（YoY+8%）。其中增值服务 823 亿元（YoY+9%），增值服务 中游戏业务 518 亿元（YoY+13%）、社交网络 305 亿元（YoY+3%）， 在线广告业务 298 亿元（YoY+16%），金融科技和企业服务 536 亿 元（YoY+3%）。预计公司 2024Q3 毛利率 53%（YoY+4pct），毛 利润891亿元（YoY+16%）;销售费用率 6%，一般及行政费用率 17%； NON-IFRS 经营利润 ...

证 券 研 究 报 告 腾讯控股（00700.HK）3Q24 业绩前瞻 推荐（维持） 聚焦经营韧性：游戏收入继续抬升，广告增 速放缓，FTB 关注毛利率改善 事项： 3Q24 业绩前瞻：我们预计公司 3Q24 实现收入 1672 亿元，YOY+8%，QOQ+4%； 实现毛利润 891 亿元，YOY+16%，QOQ+4%，对应 GPM 53%；实现 NONIFRS 口径下营业利润 610 亿元，YOY+18%，QOQ+4%；实现 NON-IFRS 口径 下归母净利润 546 亿元，YOY+22%，QOQ-5%。其中营业利润与净利润增速 有所背离，主要由于我们预计分占联营企业利润将有所收窄。 评论： 增值服务：前期增量游戏流水确认，带动收入继续提速。我们预计 3Q24 网络 游戏业务实现收入 523 亿元，YOY+13%，QOQ+8%。其中，1）我们预计本土 市场游戏实现收入 370 亿元（口径为不包含分配到社交网络中的部分）， YOY+13%，QOQ+7%，主要反应前期上线的重点新产品《地下城与勇士：起 源》流水到收入的逐步确认，核心产品《王者荣耀》、《和平精英》在玩法和运 营更新驱动下的环比增长，以及《英雄联 ...

证券分析师： 张伦可 0755-81982651 zhanglunke@guosen.com.cn 执证编码：S0980521120004 证券分析师： 陈淑媛 021-60375431 chenshuyuan@guosen.com.cn 执证编码：S0980524030003 优于大市 腾讯控股（00700.HK） 24Q3 前瞻：游戏稳健增长，广告业务继续释放潜能 公司研究·海外公司快评 互联网·互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 事项： 腾讯控股即将发布三季度业绩公告。 国信互联网观点： 2024Q3，我们预计腾讯实现营收 1684 亿元，同比增长 9%。预计三季度网络广告稳健增长，游戏业务在递 延影响下增速继续提升，金融科技业务受到宏观环境影响。具体来看： ①游戏方面，在流水递延影响下，我们预计网络游戏增长 13%。《DNF》手游流水环比有所下降，主要系用 户数环比下降。截至 10 月 13 日，《DNF》在七麦 IOS 免费游戏排行榜排名第 67，畅销游戏排行榜排名第 2。我们预计随着非核心用户流失，《DNF》手游环比下滑速度将有所收窄。老游戏基本盘稳固，预计《和 平精英》暑期上线新版本后增长势头 ...