2024 年3 月27 日 医药: 超配 证券研究报告 / 业绩点评报告 石药 (1093 HK, 买入, 目标价: HK$9.78) 创新药推动成药业务收入稳定增长，原料药价格有望企稳 目标价: HK$9.78 当前股价: HK$6.34 • 持续研发投入，有望推动创新药成为公司成药业务增长点； 股价上行/下行空间 +54% 52周最高/最低价 (HK$) 8.26/5.20 • 大宗原料药价格企稳，公司原料药和功能食品业务有望在2024 年贡献收入增长； 市值 (US$mn) 9,690 • 维持买入，将DCF 目标价下调至9.78 港币。 当前发行数量(百万股) 11,954 三个月平均日交易額 33 2023 年业绩略低于预期，研发持续投入推动创新药加速成长：根据公司公告，2023 实现 (US$mn) 流通盘占比 (%) 41 营收/ 归母净利润 314.5 亿元 / 60.7 亿元，同比+1.7%/ -3.6%。2023 年，公司研发费用达 主要股东 (%) 到48.3 亿元，同比增长21.2%，约占公司成药业务收入的18.8%。目前，公司通过八大技 鼎大集团有限公司 10 术平台，聚焦抗肿瘤、精 ...

石药集团（1093 HK） | 2024年3月25日 香港股市 | 医药 更新报告 石药集团（1093 HK） 评级：买入 目标价：9.00 港元 预计 2024 年收入将恢复双位数增长 股票资料（更新至2024年3月22日） 2023年收入保持正向增长，但盈利略逊预期 收市价 6.43港元 公司2023年收入同比增加1.7%至314.5亿元（人民币，下同），较我们预测低2.0%，但 总市值 75,823.51 百万港元 在医药企业业绩普遍不佳的情况下保持正增长。分板块看，原料产品（维生素与抗生素 流通股比例 69.92% 等）、功能食品和其他业务受产品价格影响，收入分别同比下降 9.7%与8.9%，但占收入 已发行总股本 11,903.22百万 52周价格区间 5.2-8.26港元 超八成的成药业务收入同比增加 4.6%，引领总收入保持正增长。由于肿瘤药克艾力集采 3个月日均成交额 261.82百万港元 及疫情后维生素降价等原因，毛利率同比微降1.4个百分点，行政费用略微高于预期，导 主要股东 蔡东晨等（占20.10%） 致股东净利润同比下滑3.6%至58.7亿元，较我们预测低4.5%。 来源：彭博、中泰国 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药 [ Table_Main[石I Tnaf 药bol]e 集_Ti团tle]（ 1093） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 6.49 业绩符合预期，2024 年有望双位数增长 2024.03.22 海 ——石药集团2023 年年报点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 丁丹(分析师) 甘坛焕(分析师) 52周内股价区间（港元） 5.29-8.35 当前股本（百万股） 11,903 公 0755-23976735 021-38675855 当前市值（百万港元） 77,252 司 dingdan@gtjas.com gantanhuan028803@gtjas.co 证书编号 S0880514030001 mS0 880523080007 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 2023年公司成药板块稳健增长，多产品获批有望带动2024年收入和利润重返双位数 石药集团 恒生指数 增长，多项研发管线陆续进入收获阶段，维持“增持”评级。 香 9% 摘要： 港 2% [T[ ...

研究报告Research Report 22 Mar 2024 石药集团 CSPC Pharmaceutical Group (1093 HK) 成药业务整体稳健，2024 年预期公司整体恢复双位数增长 Steady Growth of Finished Drug in 2023, Expecting Overall Double-Digit Growth in 2024 [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 评级 优于大市OUTPERFORM 现价 HK$6.49 石药集团 2023 年录得收入 314.5 亿元（+1.7%），其中成药收入 目标价 HK$8.69 256.4 亿元（+4.6%），原料药及功能食品 58.1 亿元（-9.4%）。毛 HTI ESG 3.0-2.5-3.5 利率 70.5%（-1.4pct），研发费用 48.3 亿元（+21.2%），研发费 E-S-G: 0-5, (Ple ...

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月20日 港元6.41 港元10.00 +56.0% 石药集团 (1093 HK) 2023 年符合预期，维持 2024 年双位数增速指引，新品销售渐入佳境  全年收入符合预期，营销费用持续有效管控：2023 年收入和基本溢利分 个股评级 别+1.7%/+2.8% （同比，下同）至314.5亿/62.8亿元人民币，收入符合我 买入 们和市场的预期。4Q23收入和基本溢利分别+1.9%/+5.3%。分业务板块来 看：成药业务+4.6%（4Q23 +6.6%）。原料药、功能食品和其他业务受到 产品价格下滑影响；抗生素原料则录得+13.9%的快速增长，得益于阿奇霉 1年股价表现 素等产品销量增加。成药业务各治疗领域/主要产品收入表现如下：神经 1093 HK 恒生指数 +12.1%，肿瘤-16.4%，抗感染+19.7%；恩必普和津优力双位数增长，多美 10% 素基本持平，克艾力集采续约后下降约70%。4Q23肿瘤线收入回归正增 5% 0% 长+2.7%，神经线+3.2%。全年毛利率下降1.4ppts至70.5%，主因产品销售 -5% -10% 结 ...

M N 21 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update CSPC Pharmaceutical (1093 HK) New products to contribute meaningful revenue in 2024  FY23 results in line with expectation. CSPC reported FY23 revenue of Target Price HK$7.76 RMB31.45bn (+1.7% YoY) and attributable net profit of RMB5.87bn (-3.6% (Previous TP HK$8.16) YoY), in line with our previous estimates. The adjusted attributable net profit Up/Downside 21.1% (excl. impact from financial assets, share-based compensation ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因 倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：1093） 截至 年 月 日止年度 2023 12 31 之全年業績 石藥集團有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然宣佈本公司及其附屬公司（統稱「本集 團」）截至2023年12月31日止年度之經審核綜合業績。 財務摘要 （人民幣千元，除非另有指明） 2023年 2022年 變動 按業務劃分之收入： 成藥 25,637,134 24,520,067 +4.6% 原料產品 3,641,328 4,031,947 -9.7% 功能食品及其它 2,171,647 2,384,890 -8.9% 收入總額 31,450,109 30,936,904 +1.7% ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因 倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：1093） 截至 年 月 日止九個月之 2023 9 30 季度業績 石藥集團有限公司（「本公司」）董事會欣然公佈本公司及其附屬公司（「本集團」）截至2023年9 月30日止九個月之未經審核綜合業績。 財務摘要 （人民幣千元，除非另有指明） 截至9月30日止九個月 2023年 2022年 變動 （未經審核） （未經審核） 按業務劃分之收入： ...

2023 N N O O INTERIM I I T T A A V V O O N N REPORT N N I I REPORT 中期報告 中期報告 INTERIM 2023 2023 目錄 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因 倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：1093） 年中期業績 2023 石藥集團有限公司（「本公司」）董事會欣然宣佈，本公司及其附屬公司（「本集團」）截至2023 年6月30日止六個月之未經審核綜合業績。 財務摘要 （人民幣千元，除非另有指明） 截至6月30日止六個月 2023年 2022年 變幅 按業務劃分之收入： 成藥 12,933,714 12,292,908 +5.2% ...